Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Шпора по ДФП.doc
Скачиваний:
1
Добавлен:
23.11.2018
Размер:
179.2 Кб
Скачать

4. Использование показателя средневзвешенной цены капитала в финансовой политике на предприятиях

Средневзвешенная цена капитала означает усредненную стоимость капитала предприятия, уровень которой зависит от двух факторов: 1-цены отдельных источников капитала предприятия; 2-доли отдельных источников в общем капитале, т.е. структуры капитала.

Средневзвешенная цена капитала используется в целях оптимизации структуры капитала п/п. При этом встречаются два случая: 1)оптимизация на основе анализ сложившейся цены уже используемого капитала; 2)перспективное прогнозирование цены дополнительно возможного для привлечения капитала в процессе оптимизация будущей его структуры.

Т. О., взвешивание цены капитала может быть первоначальным и целевым.

Источники фин. капитала и собственные, и заемные, являются ресурсами ограниченными, поэтому с ростом потребности в капитале растет цена его источников.

Н-р, привлечение капитала за счет капитализации прибыли является ограниченным источником, так как нераспределенная прибыль ограничена размерами чистой прибыли.

Привлечение капитала за счет эмиссии акций или облигаций предполагает точки насыщения рынка. Поэтому, чтобы курс бумаг не упал, нужно увеличить объем обещанных дивидендов по акциям и процента по облигациям.

Привлечение дополнительного банковского кредита ухудшает финансовую устойчивость (возрастает коэффициент финансового рычага), в результате банки отмечают повышение риска и обычно увеличивают ставку.

При прогнозировании целевой стоимости капитала рассчитывают показатель предельной эффективности капитала: , где ∆РК – предельная рент-ть капитала, ∆CC – предельная цена капитала

Предельная эффективность капитала означает прирост уровня рент-ти от реализации новых инвестиционных проектов по сравнению с приростом стоимости необходимого для этого доп-ого капитала. Если расчетное значение этого показателя окажется больше 1, то инвестиции следует признать эффективными.

Прогнозная средневзвешенная, т.е. целевая цена капитала также используется для определения оптимального Бюджета капитальных вложений.

Бюджет должен включать только те проекты, доходность которых больше предельной цены капитала из отдельных дополнительных источников финансирования. Соответственно целевой будет средневзвешенная цена капитала, рассчитанная по стоимости и суммам отдельных источников финансирования, включенных в бюджет.

На уровень WACC влияет два фактора: 1)стоимость отдельных источников; 2)структура этих источников или удельный вес отдельных источников в общем объеме.

Если стоимость отдельных источников не меняется, но меняется их структура, н-р, в результате погашения заемных источников, либо в результате погашения заемных источников, то WACC также изменяется.

Экон-ий смысл этого показателя закл. в следующем: п/п может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рент-ти которого не ниже текущего значения показателя WACC (или цены источника средств для данного проекта, если он не имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта; при этом связь между ними такова:

если IRR > WACC – проект следует принять

если IRR < WACC – проект следует отклонить

если IRR = WACC – проект ни прибыльный ни убыточный

Тут вы можете оставить комментарий к выбранному абзацу или сообщить об ошибке.

Оставленные комментарии видны всем.