Тема 2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг

1.Типичные формы государственного регулирования рынка ценных бумаг

Рынки ценных бумаг в значительной степени являются свободными рыночными институтами, но большая часть их деятельности сильно подвержена прямыми и косвенным воздействиям со стороны государства. Вмешательство государства в деятельность рынка ценных бумаг может происходить в виде комбинаций двух форм воздействия – управляющего и развивающего.

Государство может управлять рынком, используя законы, правила и специальные органы, чтобы обеспечить честное, эффективное и стабильное функционирование рынка. Одновременно государства применяет средства, направленные на развитие фондовых рынков, используя стимулы и принуждение, с целью обеспечения доступа инвесторов и эмитентов к широкому спектру инструментов для работы с ценными бумагами.

Возможны три варианта развивающего воздействия государства на деятельность фондового рынка.

1. Непосредственно воздействовать на рынок ценных бумаг, например:

а) уменьшить стоимость наращивания капитала;

б) для обеспечения глубины рынка увеличить количество ценных бумаг;

в) снизить стоимость сделок, зафиксировав брокерское вознаграждение на низком уровне;

г) уменьшить прямые цены рыночной инфраструктуры путем финансирования и обеспечения работы некоторых фондовых бирж.

2. Изменить политику в тех областях, которое имеют воздействие на рынок ценных бумаг, таким образом, чтобы непосредственно стимулировать рынок, например:

а) поставить верхний предел на размер кредита;

б) стимулировать ликвидность ценных бумаг;

3. Изменить более общую политику с намерением усилить рост рынка ценных бумаг, например:

а) поддерживать надежную и стабильную макроэкономику;

б) ослабить правила и процедуры по иностранным инвестициям, чтобы улучшить инвестиции в зарубежные портфели.

Таким образом, достаточно четко определена первая форма вмешательства государства в деятельность фондового рынка, а именно – форма развития.

Вторая форма вмешательства государства в деятельность рынка ценных бумаг – форма управления - характеризуется наличие нескольких способов контроля.

1. Благоразумный контроль устанавливает для участников фондового рынка требования к адекватности капитала и создает систему наблюдения и обеспечения выполнения этих требований.

2. Защитный контроль устанавливает структуру взаимоотношений между посредниками и их клиентами, а также между малыми и большими инвесторами.

3. Организационный контроль проводится для установления и функционирования таких организаций, как фондовые биржи, расчетные палаты и системы рыночной информации.

4. Структурный контроль позволят государству управлять объемом и составом рынка ценных бумаг в целом через такие механизмы, как ограничения на деятельность иностранных инвесторов, эмитентов, посредников, а также на конкретные финансовые инструменты, которые могут становиться предметом купли-продажи.

2. Основные направления государственного регулирования рынка ценных бумаг в рф

В Российской Федерации государственное регулирование рынка ценных бумаг еще более необходимо, чем в странах с устоявшимися рыночными традициями, так как стоит задача быстрого становления фондового рынка. Именно поэтому на первом этапе приватизации в российской экономике преобладала тенденция создания специализированных финансовых организаций силами и средствами государства. В этом ярко проявилась одна из форм развивающего воздействия государства на российский фондовый рынок. Одной из таких организаций является Российский фонд федерального имущества и его региональные отделения на местах; фонд создан в соответствии с Законом РФ «О приватизации государственных и муниципальных предприятий» от 3.07.91 г.

Важным этапом развития разнообразного по набору финансовых инструментов фондового рынка является возрождение вексельных отношений в Российской Федерации.

В рамках развивающего воздействия государства на рынок ценных бумаг можно рассматривать и положения статьи 88 Гражданского Кодекса РФ о том, что число участников общества с ограниченной ответственностью не должно превышать предела, установленного законом об обществах с ограниченной ответственностью.

Государственная политика в области управления российским фондовым рынком может быть классифицирована в соответствии со схемой управляющих контрольных функций государства.

Важным моментом в сфере государственного управления рынком ценных бумаг является осуществление организационного контроля. Основной его целью, как уже отмечалось ранее, является установление внешних критериев деятельности профессиональных участников фондового рынка. Раздел II Закона РФ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 г. определяет виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также формулирует некоторые обязательные требования, предъявляемые к ним.

В соответствии со ст.39 Закона РФ «О рынке ценных бумаг» контроль за использованием лицензий осуществляют органы, выдавшие лицензию, причем в случаях нарушения правил действующего законодательства РФ о рынке ценных бумаг к профессиональным участникам фондового рынка применяются санкции в виде отзыва выданной лицензии.

Наиболее жесткой и вместе с тем эффективной формой государственного воздействия на рынок ценных бумаг является установление требований к величине уставного капитала. В соответствии со ст.26 закона РФ « Об акционерных обществах» от 26.12.95 г. минимальный уставный капитал открытого акционерного общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда.

Государство контролирует действия эмитентов посредством регистрации самих эмитентов и осуществляемой ими эмиссии (выпуска) ценных бумаг.

Согласно ст. 30 Закона РФ «О рынке ценных бумаг» эмитенту публично размещаемых ценных бумаг предписывается обязательно осуществлять раскрытие информации о своих ценных бумаги своей финансово- хозяйственной деятельности.

Для более эффективного осуществления контрольных функций Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг наделена чрезвычайно широкими полномочиями. В соответствии с положениями Закона РФ «О рынке ценных бумаг» одной из функций федеральной комиссии по рынку ценных бумаг является создание общедоступной системы раскрытия информации на фондовом рынке.

Вмешательства государства в деятельность фондового рынка представляет собой установление определенных ограничений, связанных с обращением иностранных ценных бумаг на территории РФ, с деятельностью иностранных инвестиционных институтов, а также с ограничением круга операций, в которых профессиональные участники имеют право участвовать.

Основные направления государственного вмешательства в деятельность российского рынка ценных бумаг в настоящее время строятся в соответствии с общепринятыми моделями регулирования экономических процессов, используя лучший опыт деятельности оптимальных финансовых секторов зарубежных стран.

Россия, наряду с политической реформой, осуществляет строительство рыночного механизма хозяйствования. Сложившиеся процессы развития многообразных форм собственности, утверждение новых экономических методов управления рынков и его регулирование – вот основные задачи, стоящие перед Российской Федерацией на современном этапе.

Характерные особенности российской экономики в период перехода к рынку следующие:

1. Раздробленность и дезинтеграция некогда целостных производственных комплексов, низкий уровень управленческого персонала, устаревшие технологии и техническое оснащение.

2. Ограниченные возможности дальнейшего повышения цен на производимые товары и услуги, отсутствие каких-либо финансовых ресурсов, нарастание масштабов неплатежей.

Таким образом, перед развивающейся экономикой встает серьезная и, казалось бы, неразрешимая проблема дефицита инвестиционных ресурсов. Как же она может быть разрешена? Существует несколько вариантов.

1. Инфляционный путь – выкачивание денег из госбюджета, искусственное понижение рублевого курса для удешевления внутренних издержек и повышение цен.

2. Неинфляционный путь – перераспределение уже созданного капитала через выпуск фондовых инструментов под находящуюся в обращении денежную массу.

Поэтому на современном этапе перед рынком ценных бумаг стоят следующие цели: реструктуризация долгов на рынке государственных ценных бумаг; развитие средств связи, телекоммуникаций; финансовое оздоровление эмитентов, инвесторов и посредников; законодательное оформление экономического механизма функционирования рынка; государственное вмешательство в процессы вывоза прибыли нерезидентами.