2.3. Лизинг

Помимо банковского кредита, еще одной формой инвести­ционного кредита является лизинг.

Для мелких и средних фирм лизинг часто бывает единст­венным средством финансирования их инновационной деятель­ности из-за достаточно дорогих кредитов, длительной оценки кредитоспособности со стороны потенциальных кредиторов, необходимости поиска приемлемых залогов и поручительств, а также трудностей со страхованием имущества.

Лизинг по сравнению с другими способами приобретения оборудования имеет ряд преимуществ. Важнейшими из них являются следующие:

— лизинг предполагает 100%-ное кредитование и не требует немедленного начала платежей. При лизинге контракт заключа­ется на полную стоимость наукоемкого оборудования. Арендные платежи осуществляются после установки, наладки и пуска оборудования в эксплуатацию, что позволяет предприятию осу­ществлять платежи из выручки за продукцию, выработанной на арендуемом оборудовании;

— гораздо проще получить контракт по лизингу, чем ссуду. Особенно это относится к мелким и средним предприятиям-но­ваторам. Некоторые лизинговые компании даже не требуют от арендатора никаких дополнительных гарантий. Предполагается, что обеспечением сделки служит само новое оборудование;

— лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда. Ссуда всегда предполагает ограниченные сроки и размеры погашения. При лизинге арендатор может рассчитывать поступление своих доходов и выработать с арендодателем соответствующую, удоб­ную для него схему финансирования;

— риск устаревания нового оборудования целиком ложится на арендодателя. Арендатор имеет возможность постоянного обновления своего парка оборудования;

— приобретение оборудования по лизингу позволяет оп­тимизировать налоговые отчисления, в частности, уменьшить размер налогооблагаемой прибыли за счет отнесения лизинговых платежей на производственные расходы;

— в лизинговом контракте оговаривается способ платежей. Таким образом, лизинг, в отличие от относительно жестких правил возврата ссуд и банковских кредитов, позволяет погашать расхо­ды по инвестированию исходя из возможностей предпринимателя и особенностей эксплуатации лизингового имущества;

— в случае лизинга арендатор может использовать сразу гораздо больше новых производственных мощностей, чем при покупке. Временно высвобожденные благодаря лизингу деньги он может пустить на цели инновационного развития.

В то же время лизинг может обладать и рядом недостатков:

— арендатор не выигрывает на повышении остаточной стоимости наукоемкого оборудования (в частности, из-за инфляции);

— если это финансовый лизинг, а научно-технический прогресс делает новое изделие устаревшим, арендные платежи не прекращаются до конца контракта;

— сложность организации;

— нельзя забывать, что риск устаревшего оборудования ложится на арендодателя, и поэтому он берет большую комиссию для компенсации.

2.4. Проектное финансирование

В современной, в том числе международной, финансовой деятельности все большее развитие получают такие перспек­тивные и динамичные направления, как проектное финансиро­вание (ПФ). В схемах ПФ в качестве финансовых участников реализации инновационных проектов могут выступать не только коммерческие банки, но также инвестиционные банки, инве­стиционные фонды и компании, пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы, лизинговые компании и другие финансовые, кредитные и инвестиционные институты. Так же полноправным участником ПФ можно считать само промыш­ленное предприятие.

Основной особенностью проектного финансирования, в, отличие от акционерного и государственного, является учет и управление рисками, распределение рисков между участниками проекта, оценка затрат и доходов с учетом этого.

Именно в смешанности, комбинированности способов и источни­ков и заключается суть ПФ. По архитектуре финансовых схем ПФ можно подразделить на два типа:

1. с параллельным финансированием;

2. с последовательным финансированием.

Проектное финансирование с параллельным финансиро­ванием на практике называется "совместным", когда несколько кредитных учреждений выделяют займы для реализации до­рогостоящего инновационного или инвестиционного проекта. С одной стороны, это позволяет банкам укладываться в нор­мативы предельно допустимых сумм выдаваемых кредитов; с другой — снижать свои кредитные риски.

В ПФ с последовательным финансированием присутству­ет крупный, авторитетный банк. Благодаря высокой репута­ции, наличию опытных специалистов по экспертизе проектов, значительному кредитному потенциалу такой первоклассный коммерческий банк получает большое количество заявок на кредитование проектов. Однако даже крупнейшие коммерческие банки не в состоянии профинансировать все проекты, поскольку я это отразилось бы негативно на состоянии их балансов. Поэтому такие банки во многих случаях выступают только в роли инициаторов кредитных сделок. После выдачи займа предприятию банк-инициатор передает свои требования по задолженности другому кредитору, снимая дебиторскую задолженность со своего баланса. За оценку инновационного проекта, разработку кредитного договора и выдачу займа банк-организатор получает комиссионное вознаграждение.