Проект а, гр. Од.

Грошовий потік	Роки
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й
Чистий	-1000	500	400	300	100
Чистий дисконтований	-1000	455	331	225	68
Чистий накопичений дисконтований	-1000	-545	-214	11	79

Проект в, гр. Од.

Грошовий потік	Роки
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й
Чистий	-1000	100	300	400	600
Чистий дисконтований	-1000	91	248	301	410
Чистий накопичений дисконтований	-1000	-909	-661	-360	50

Пояснення: Дисконтовані значення грошових доходів підприємства в ході реалізації інвестиційного проекту інтерпретуються таким чином: приведення грошової суми до теперішнього моменту часу відповідає доходу інвестора. Залишкова частина грошового потоку покриває вихідний обсяг інвестиції.

Чистий накопичений дисконтований грошовий потік являє собою непокриту частину вихідної інвестиції. З часом її величина скорочується. З наведених у таблицях даних видно, що до кінця другого року непокритими залишаються 214 гр. од., а оскільки дисконтоване значення грошового потоку у третьому році становить 225 гр. од., стає зрозумілим, що період покриття інвестиції складає два повних роки ще й якусь частку року. Для проекту А:

= 2,95.

Для проекту В:

= 4,2.

Висновок: проект А є кращим, оскільки має менший дисконтований строк окупності.

Задача 7. Підприємство А є відносно стабільним з величиною  = 0,5, а підприємство В останнім часом відчувало коливання зростання й падіння своїх доходів, що призвело до величини  = 1,2. Відсоткова ставка безризикового вкладу капіталу дорівнює 6 %, а середня по фондовому ринку – 12 %.

Знайдіть вартість капіталу підприємств за допомогою цінової моделі капітальних активів. Зробіть висновки.

Розв’язок. Згідно цінової моделі капітальних активів:

,

де – показник прибутковості (віддачі) для безризикового вкладення капіталу;

–середній по ринку показник прибутковості;

 – фактор ризику.

Для підприємства А:

= 0,06 + (0,12 – 0,06) * 0,5 = 9 %,

для підприємства В:

= 0,06 + (0,12 – 0,06) * 1,2 = 13,2 %.

Оскільки підприємство В є менш стабільним і більш ризикованим, вартість його капіталу за розрахунками закономірно вища.

Задача 8. Ринкова вартість звичайних акцій підприємства АВ складає 450000 гр. од., привілейовані акції складають 120000 гр. од., а загальний позичковий капітал – 200000 гр. од. Вартість власного капіталу дорівнює 14 %, привілейованих акцій – 10 %, а облігацій підприємства – 9 %.

Визначте зважену середню вартість капіталу підприємства при ставці податку Т = 21 %.

Розв’язок. Обчислимо спочатку частки кожного компоненту капіталу:

.

Остаточний розрахунок WACC:

Вид	Вартість	Частка		Зважена вартість
Позиковий капітал	9 % * (1 – 0,21)	х 0,2597	=	1,846
Привілейовані акції	10 %	х 0,1558	=	1,558
Звичайні акції	14 %	х 0,5844	=	8,183
Зважена вартість капіталу (WACC)				11,58 %

Остаточний розрахунок WACC: 11,58 %.

WACC використовується для розрахунку ефективності інвестицій у якості ставки дисконту.