Временная стоимость премии опциона

 

Временная стоимостьзависит от времени, остающегося до прекращения права на опцион. Это фактически та сумма, которую покупатель опциона готов заплатить сверх внутренней стоимости, в надежде, что стоимость опциона повысится и даст покупателю возможность реализовать его с прибылью.

Сама временная стоимость определяется двумя факторами: размахом колебаний цен лежащего в основе опциона контракта и временем, оставшимся до истечения срока опциона.

При прочих равных условиях чем больше колебания цен, тем выше премия. Это объясняется тем, что больший размах колебаний цен увеличивает возможность осуществления опциона с прибылью для покупателя. В результате покупатель готов платить за такой опцион больше, а продавец требует большую премию за риск, который он несет. С повышением неустойчивости цен, увеличением их колебания (например, с 10 до 20%) премии могут повыситься в 2—2,5 раза. Обычно торговцы оценивают размер премии, исходя из собственной оценки перспектив развития рынка.

С приближением времени прекращения права на опцион размер премии снижается. Чем меньше осталось времени, тем менее вероятно неблагоприятное изменение цен, что снижает риск продавца. С другой стороны, для покупателя увеличение периода действия опциона повышает его ценность как страховки от неблагоприятного изменения цен.

Зависимость временной стоимости от сроков окончания опциона в целом можно представить графически (рис. 14.1).

При прочих равных условиях премия опциона изменяется примерно пропорционально квадратному корню от степени изменения срока опциона. Например, если ценность 3-месячного опциона равна 5 долл., тогда 6-месячный опцион будет иметь временную стоимость около 7 долл. (5,00 долл. х2 = 5,00 долл. ^х 1,4 = 7,00 долл.). В свою очередь 12-месячный опцион будет иметь стоимость около 10,00 долл. (5,00 долл. х4 = 5,00 х 2 10,00 долл.).

 

Рис 14.1. Изменение временной стоимости опциона

Стоимость опциона уменьшается с каждым проходящим днем. Это изменение называется распадом времени в цене опциона. Коэффициент, который показывает, с какой скоростью падает цена опциона по мере приближения срока истечения контракта, обозначается тэта(). Тэта показывает стоимостное значение одного дня уменьшения времени опциона. При прочих равных условиях е возрастает по мере прохождения времени, так как один день имеет мало значения, если до конца срока осталось 100 дней, но имеет гораздо больше значения, когда до конца срока осталось 2—3 дня.

Процентные ставки

 

Определенное влияние на временную стоимость оказывают ставки банковского процента. И хотя этот фактор оказывает незначительное влияние на стоимость опциона, он все же должен приниматься во внимание. Увеличение ставок обычно ведет к снижению премии, так как уплачивая премию, покупатель опциона теряет возможность получать проценты на эти средства. И наоборот, получив премию, продавец может положить эти деньги в банк и получать по ним проценты. Поэтому с увеличением процентных ставок увеличиваются его доходы от продажи опциона, и он может пойти на некоторое снижение премии. Однако размер такого снижения невелик. Так, при росте процентных ставок в 2 раза (с 8 до 16%) и цене золота 400 долл. за унцию премия снизится с 18,74 до 18,37 долл. за унцию.

Показатель, который связывает изменение стоимости опциона и изменение процентных ставок, обозначается греческой буквой ро ( ).