9.2. Базис

 

Разница между наличными и фьючерсными ценами и привела в биржевой практике к появлению понятия "базис"— разницы между ценой товара на наличном рынке в конкретном месте и ценой аналогичного товара на фьючерсном рынке. Базис рассчитывается путем вычитания цены на фьючерсном рынке из наличной цены, при этом обычно имеется в виду ближайший фьючерсный месяц:

Базис бывает положительный, отрицательный и нулевой. Если базис положительны и, то цена наличного рынка превышает фьючерсную цену или идет с надбавкой к фьючерсной цене. Например, в июне цена местного наличного рынка на кукурузу равна 1,9 долл./буш., а июльская фьючерсная цена — 1,8 долл./буш. Следовательно, базис положительный и составляет 10 центов (выражается обычно как +10 к июлю). Если базис отрицательный,то наличная цена ниже фьючерсной или идет со скидкой к фьючерсной цене. Например, в январе цена местного наличного рынка на кукурузу равна 1,7 долл./буш., а цена мартовского фьючерса — 1,85 долл./буш. Наличная цена ниже фьючерсной, и мартовский базис на данный день отрицательный и составляет 15 центов (—15 центов к марту).

Если базис нулевой, то наличная цена равна фьючерсной цене. Например, в октябре наличная цена кукурузы составляет 2.1 долл/буш., как и цена декабрьского фьючерса, и базис равен нулю.

В первый рабочий день месяца поставки или вскоре после него при расчете базиса начинают использовать цену следующего месяца поставки. Например, 1 мая базис подсчитывается как сумма, на которую цена местного наличного рынка выше или ниже цены фьючерса на июль (в данном примере базис рассчитывается для кукурузы).

Следует также помнить, что если существует только одна цена фьючерсного контракта на декабрьскую кукурузу, то существует множество наличных цен на нее в зависимости от качества и места поставки. Следовательно, может существовать множество базисов для одного товара в одно время. Понимание этой особенности очень важно для разработки стратегии хеджирования. Хеджеру необходимо знать "свой" базис, т.е. взаимосвязь фьючерсной цены и той конкретной наличной цены рынка, на котором он действует.

В то же время в более общем плане базис представляет собой разницу между наличной ценой товара определенного сорта, подлежащего поставке в указанном месте, и ближайшей котировкой фьючерсного контракта.

Хотя, как отмечалось, существует высокая степень корреляции между ценами наличного и фьючерсного рынков, базис—не постоянная величина. Поскольку цены наличного и фьючерсного рынков постоянно изменяются, то базис становится шире или уже. В некоторые периоды цены наличного рынка повышаются или падают быстрее, чем фьючерсные котировки, в другие периоды фьючерсные цены могут обгонять наличные цены. Изменения наличных и фьючерсных цен и колебания базиса иллюстрирует рис. 9.1.

 

Рис. 9.1. Гипотетический базис

Какие же факторы влияют на размер базиса? Таких факторов довольно много: прежде всего, это спрос и предложение на определенный период, объемы переходящих запасов товаров, прогноз на производство продукции в текущем году, предложение и спрос на аналогичную продукцию, экспорт и импорт товаров, наличие мощностей для хранения, транспортные расходы, расходы на страхование, сезонные колебания цен и ряд других.