Раздел III Использование фьючерсных рынков

Глава 9 Взаимосвязь цен наличного и фьючерсного рынков

 

Первый и наиболее важный шаг в понимании коммерческого использования фьючерсных рынков — изучение взаимосвязи между ценами наличного рынка и фьючерсными ценами. Знание этой взаимосвязи необходимо для понимания механизма хеджирования и арбитражных операций.

Поскольку имеются существенные различия между реальными товарами и финансовыми инструментами в вопросе взаимосвязи цен наличных и фьючерсных рынков, эту проблему следует рассматривать отдельно. Однако независимо от того, исследуем ли мы товары длительного хранения, такие, как металлы или нефтепродукты, или финансовые инструменты в виде векселей Казначейства США, осознание связи между наличным и фьючерсным рынками ярко демонстрирует, что фьючерсные рынки имеют солидную основу в реальности. Поэтому цены фьючерсных рынков — это не продукт случайного взаимодействия спекулятивных сил, оперирующих на фьючерсных рынках, а результат взаимодействия спроса и предложения для реальных товаров или финансовых инструментов на наличном рынке, спроецированный в будущее.

 

 

.1. Взаимосвязь цен для реальных товаров

 

 

Реальные товары можно продать и купить на двух отдельных, но связанных рынках — наличном и фьючерсном.

Наличный рынок — это место, где товар меняет владельца за определенную цену. Осуществление сделок на наличном рынке представляет собой куплю-продажу наличного товара по текущим ценам, поставка которого осуществляется сразу или в течение нескольких дней после заключения сделки. Например, на рынке зерновых наличный рынок включает множество сделок, заключенных между производителями зерна и местными элеваторами, элеваторами и переработчиками, экспортерами и импортерами и т.д.

Наличные цены —это цены, за которые товар продается в различных частях рынка. В каждый момент существует множество наличных цен в зависимости от качества товара, места поставки, стадии переработки товара и др. Например, цена бушеля желтой кукурузы №2 у фермера в штате Иллинойс может быть 2,25 долл. Тот же бушель в тот же день в Чикаго может продаваться за 2,35 долл., поскольку цена в Чикаго будет отражать дополнительную стоимость перевозки. Точно также на цены будет влиять качество. Например, желтая кукуруза №3, качество которой ниже, может в тот же момент иметь цену только 2,20 долл.

В условиях фьючерсного рынка (рынок фьючерсных контактов) речь идет о будущей поставке товара в определенные сроки. В отличие от наличного у фьючерского рынка есть только один набор цен. Фьючерсная цена представляет собой текущую точку зрения рынка на то, сколько будет стоить товар определенного качества с определенными условиями поставки в какой-либо момент в будущем. Цена в 2,45 долл. за бушель декабрьского фьючерсного контракта на пшеницу означает, что, по мнению рынка, желтая кукуруза №2 с поставкой в Чикаго в декабре будет стоить 2,45 долл. Та же кукуруза на наличном рынке может иметь цену 2,35 долл. Время и ожидания участников рынка — вот два фактора, определяющие разницу цен на наличном и фьючерсном рынках.

Информация о ценах — одна из наиболее важных функций фьючерсных рынков. Как во внутренней, так и в международной торговле товарами чаще всего ссылаются на фьючерсные цены.

Оба рынка существуют параллельно, однако в момент истечения каждого месяца они как бы сливаются, уничтожая существующее различие цен. Параллельное движение этих рынков происходит в силу того, что факторы, ведущие к повышению или падению наличных цен, воздействуют на фьючерсные цены в том же направлении. Именно эта связь между наличными и фьючерсными рынками и делает возможным операции хеджирования.