Ценные бумаги на депозите

В рассмотренном примере на счете не находились ценные бумаги. А если бы они там были, изменилось бы что-нибудь? В данном случае нет, поскольку ценные бумаги могут использоваться только для первоначальной маржи и не могут быть предоставлены в качестве вариационной маржи. Вариационная маржа — это всегда разница между всеми средствамии суммой поддерживающей маржи, и она появляется, если разница отрицательная. Ценные бумаги на депозите изменили бы ситуацию только в том случае, если бы их превратили в наличные путем продажи или займа под залог.

Возможна другая ситуация. Например, на счете находятся 100 тыс. долл. в векселях Казначейства США, но нет наличных средств. Если у клиента длинная позиция по десяти фьючерсным контрактам на швейцарские франки, то ценные бумаги более чем покрывают необходимые требования (20 тыс. долл. первоначальной маржи). Однако если котировка швейцарских франков упадет хотя бы на один пункт ниже цены покупки, то на счете возникнет дефицит в 125 долл. Такая ситуация называется дефицитом наличных, и все брокерские фирмы требуют, чтобы этот дефицит был удовлетворен переводом дополнительных наличных средств.

 

5.4. Проблемные ситуации с маржей

 

Как было показано выше, проблемы с маржой возникают, когда на счете недостаточно средств для ведения операций либо когда неблагоприятное движение цен уменьшает внесенную первоначальную маржу. В любом случае во избежание серьезных финансовых потерь для брокерского дома требования о дополнительных средствах должны выполняться быстро и в полном объеме.

На практике ведение счетов различается в зависимости от ситуации. Обычно фьючерсные биржи требуют от своих членов собирать первоначальную и вариационную маржу с клиентов в течение "разумного периода времени". Эта расплывчатая формулировка имеет основание, поскольку существует множество видов клиентов, время на перевод денег в различных географических зонах и т.д. В большинстве случаев период больше нескольких дней не считается разумным с точки зрения биржи.

Для брокерских домов задержки нежелательны еще и потому, что они должны выполнять требования расчетной палаты о переводе маржи независимо от того, сделал это их клиент или нет.

У фирмы А, являющейся клиринговой фирмой Чикагской товарной биржи, имеется клиент X. В понедельник клиент открывает новую длинную позицию на 50 фьючерсных контрактов по июньским швейцарским франкам. Биржевая маржа и маржа расчетной палаты составляют 2 тыс. долл. за контракт (100 тыс. долл. всего). В результате позиция клиента Х у фирмы А увеличилась на 50 фьючерсных контрактов, а позиция фирмы А в расчетной палате Чикагской биржи увеличилась на 50 фьючерсных контрактов.

Во вторник утром фирма А должна внести 100 тыс. долл. в расчетную палату независимо от того, получила ли она 100 тыс. долл отклиента X. Если средства не поступили, то положение фирмы А незавидное, так как имеется необеспеченная позиция по 50 контрактам и изъяты 100 тыс. долл. из рабочего капитала фирмы. Та же проблема возникнет для фирмы А и в случае, если эти 100 тыс. долл. будут вариационной маржой.

Поэтому брокерские дома могут требовать (и многие делают это), чтобы первоначальная маржа уже находилась на счете клиента до открытия новой позиции. В то же время требования о вариационной марже возникают неожиданно. Если брокерская фирма не может переговорить с клиентом или если платежеспособность клиента сомнительна, то фирма находится в сложной ситуации.

На практике брокерские фирмы устанавливают более короткие сроки для крупных клиентов (особенно институциональных клиентов), которые ежедневно должны пополнять свои счета, если это необходимо, и более либеральные сроки для индивидуальных клиентов, чья платежеспособность не вызывает сомнений.

Если брокерская фирма решила предпринять действия в отношении клиента с дефицитным счетом, то типичная процедура выглядит следующим образом: клиенту делается уведомление — устное и письменное о дефиците на счете и о том, что непоступление средств приведет к ликвидации позиции согласно условиям соглашения с клиентом. Если средства не получены, брокерская фирма приступает к реализации ценных бумаг этого клиента, находящихся на депозите. Если и этих средств недостаточно, фирма может перевести избыточные средства с других счетов данного клиента. Если же и этих мер будет недостаточно, фирма может закрыть позицию.

После закрытия позиции все остающиеся средства переводятся на счет клиента.

В США в периоды неустойчивости рынка расчетная палата может потребовать от своих фирм-членов внести дополнительное обеспечение в любое время торгов, чтобы получить дополнительные гарантии. Фирмы—члены расчетной палаты должны сделать это в течение часа, используя телеграфный перевод. Этасумма предназначается для обеспечения счетов в течение дня и не заносится на счет первоначального депозита.