- •Раздел 1.Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование
- •От авторов
- •Раздел 1 Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование
- •Глава I Товарные биржи: история и роль в современной экономике
- •1.2. Роль биржевой торговли в современной мировой экономике
- •1.3. Биржевые операции с реальным товаром
- •Глава 2 Фьючерсный контракт и его особенности
- •2.1. Концепция форвардных цен и форвардный контракт
- •2.2. Основные характеристики фьючерсного контракта
- •2.3. Урегулирование обязательств по фьючерсным контрактам
- •Чикагская торговая биржа
- •Чикагская товарная биржа
- •Биржа Комэкс
- •Чикагская торговая биржа
- •Чикагская товарная биржа
- •Глава 3 Участники фьючерсных операций
- •3.1. Хеджеры
- •3.2.Торговцы
- •3.3. Спекулянты
- •Глава 4 Биржа и ее организация
- •4.1. Функции фьючерсных бирж
- •4.2. Обеспечение механизма функционирования фьючерсных бирж
- •4.3. Процедура торговли
- •Правила торговли в биржевом кольце
- •4.4. Организационная структура и управление биржей
- •4.5. Членство на бирже
- •II. Условия членства лондонской Международной нефтяной биржи (по положению на октябрь 1992 г.)
- •III. Список комитетов Чикагской торговой биржи
- •Глава 5 Маржа и механизм клиринга
- •5.1. Понятие маржи во фьючерсной торговле
- •5.2. Первоначальная маржа
- •Маржа брокерского дома
- •Пополнение первоначальной маржи
- •Вариационная маржа
- •Внесение вариационной маржи
- •5.3. Расчет состояния счета
- •Ценные бумаги на депозите
- •5.4. Проблемные ситуации с маржей
- •5.5. Средства клиентов
- •5.6. Процедура клиринга и клиринговая (расчетная) палата
- •Ликвидация путем обратной сделки
- •Расчетная палата и процесс поставки
- •Финансовая целостность расчетной палаты
- •Меры против убытков
- •Глава 6 Правовое регулирование деятельности бирж
- •6.1. Регулирование фьючерсной торговли в сша
- •Регулирование фьючерсных бирж
- •Регистрация участников
- •Регулирование торговой практики
- •Усиление регулирующих мер ктфт
- •Организация ктфт
- •Национальная фьючерсная ассоциация
- •6.2. Регулирование фьючерсной торговли в других странах
- •Глава 7 Развитие системы электронной биржевой торговли
- •7.1. Обзор современных электронных биржевых систем
- •Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- •Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- •Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- •Функционирование электронной биржевой торговли (система атс/2)
- •Особенности работы системы Глобэкс
- •7.3. Преимущества и недостатки электронной биржевой торговли
- •Раздел II Посредническая деятельность на фьючерсных рынках
- •Глава 8 Организация брокерской деятельности
- •8.1. Функции брокерских фирм
- •8.2. Экономика брокерской деятельности
- •Расходы, связанные со сделкой
- •8.3. Организационная структура фкм
- •8.4. Открытие счета клиенту
- •8.5. Перевод счетов
- •8.6. Обслуживание счетов клиента
- •Основные типы приказов для осуществления фьючерсных операций
- •8.7.0Тчетность об исполнении приказов
- •Уведомление о риске
- •Раздел III Использование фьючерсных рынков
- •Глава 9 Взаимосвязь цен наличного и фьючерсного рынков
- •.1. Взаимосвязь цен для реальных товаров
- •9.2. Базис
- •Динамика базиса
- •Методы записи базиса
- •9.3. Наличные и фьючерсные цены во времени
- •Нормальный рынок
- •Перевернутый рынок
- •9.4. Взаимосвязь цен на рынке процентных ставок
- •Фьючерсные цены на процентные ставки
- •Арбитраж
- •Ценовая взаимосвязь на рынке долгосрочных финансовых инструментов
- •Концепция поставки на рынке финансовых инструментов
- •Конвергенция цен наличного и фьючерсного рынков процентных ставок
- •Глава 10 Концепция и практика хеджирования
- •10.1. Понятие хеджирования
- •10.2. Виды ценовых рисков
- •Определение хеджирования
- •Определение хеджирования
- •Хеджирование продажей
- •Хеджирование покупкой
- •10. 4. Выгоды хеджирования
- •10.5. Базисный риск в хеджировании
- •10.6. Хеджирование вариационной маржи
- •Выигрыш по "хвосту"
- •10.7. Стратегии хеджирования
- •10. 8. Недостатки хеджирования
- •10.9. Практика хеджирования
- •Глава 11 Спекулятивные операции на фьючерсных рынках
- •11.1. Функции спекулянтов на фьючерсных рынках
- •11.2. Техника спекулятивных операций
- •11.3. Виды спекулянтов на фьючерсных рынках
- •11.4. Стратегия и тактика спекулятивных операций
- •Управление денежными средствами при спекулятивных операциях
- •Глава 12 Операции спреда на фьючерсных рынках
- •12.1. Операции спреда, их основы и особенности
- •12.2. Особенности приказов в операциях спреда
- •12. 3. Виды операций на разнице цен
- •Внутрирыночный спред
- •Межрыночные сделки
- •Межтоварный спред
- •Сделки с переработкой
- •Выравнивание контрактов в межтоварных спредах
- •Глава 13 Технический анализ во фьючерсной торговле
- •13.1. Методы анализа
- •13.2. Виды графиков в техническом анализе
- •13.3. Ценовые модели
- •Реверсивные модели
- •Продолжающие модели
- •13.4. Объем торговли и открытая позиция
- •13.5. Статистические методы анализа
- •13.6. Графики "точка-крестик" (point-and-figures charts)
- •Глава 1 4 Операции с опционами на фьючерсных товарных биржах
- •14.1. Появление опционных операций на фьючерсных рынках
- •14.2. Понятие и виды опционов
- •14.3. Основные характеристики цены опциона (премии)
- •Соотношение цены столкновения опциона и текущей фьючерсной цены
- •Временная стоимость премии опциона
- •Процентные ставки
- •Неустойчивость
- •14.4. Сравнение фьючерсных контрактов и опционов
- •14.5. Стратегии использования опционов
- •Опционные спреды
- •Операции с покрытыми опционами
- •14.6. Использование опционов для хеджирования
- •Раздел IV Основные фьючерсные и опционные рынки
- •Глава 15 Фьючерсные и опционные рынки цветных металлов
- •15.1 Формирование и развитие биржевого рынка цветных металлов
- •15.2. Организация и деятельность Лондонской биржи металлов
- •15.3. Биржа Комэкс
- •Глава 16 Фьючерсные рынки нефти и нефтепродуктов
- •16.1. Формирование и развитие биржевого рынка нефти и нефтепродуктов
- •16.2. Биржевые рынки Лондона и Нью-Йорка: условия торговли
- •16.3. Особенности биржевых операций на рынке нефти и нефтепродуктов
- •Условия контракта на нефть сорта "брент" Лондонской международной нефтяной биржи
- •Условия контракта на дизельное топливо Нью-Йоркской товарной биржи
- •Глава 17 Фьючерсные и опционные рынки сельскохозяйственных товаров
- •17.1. Сельскохозяйственные фьючерсные рынки Великобритании
- •17.2. Сельскохозяйственные фьючерсные рынки сша
- •Глава 18 Финансовые фьючерсные и опционные рынки
- •18.1. Роль финансовых фьючерсных рынков
- •18.2. Рынок валютных фьючерсов и опционов
- •Общая характеристика финансового фьючерсного рынка
- •Фьючерсный рынок фондовых индексов
- •Фьючерсный рынок процентных ставок
- •Раздел V Товарные биржи и биржевые операции в России
- •Глава 19 История зарождения и развития товарных бирж в России
- •19.1. Появление товарных бирж в России и их особенности
- •19.2. Организация и регулирование деятельности российских бирж
- •19.3. Маклеры на российских биржах
- •19.4. Товарные биржи в ссср
- •Глава 20 Современный этап биржевой деятельности в России
- •20.1. Возобновление деятельности товарных бирж в России
- •20.2. Управление биржей
- •20.3. Виды сделок на российских биржах и их особенности
- •20.4. Брокерская деятельность на российских биржах
- •Глава 21 Фьючерсная торговля в современной России: первые итоги развития
- •21.1. Становление российского фьючерсного рынка
- •Московская биржа (мтб)
- •Российская биржа (бывшая ртсб)
- •Московская центральная фондовая биржа (мцфб)
- •Товарные фьючерсы
- •Раздел VI Практикум Вопросы и задания для самостоятельной работы Секция I Фьючерсный рынок
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •В. Решите практические ситуации
- •Секция 2 Хеджирование
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Решите задачи
- •Секция 3 Спекулятивные операции
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Решите следующие задачи
- •Секция 4 Операции спреда
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •В. Ответьте кратко на следующие вопросы:
- •Г. Решите задачи
- •Секция 5 Брокерская деятельность
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •Г. Решите закачу
- •Секция 6 Технический анализ
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Секция 7 Опционы на фьючерсные контракты
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •Ответы Секция 1
- •Секция 2
- •Секция 3 а.
- •Секция 4
- •Секция 5
- •Секция 6
- •Секция 7
- •Литература
19.3. Маклеры на российских биржах
Необходимой принадлежностью всякой российской биржи являлись маклеры. Как правило, при каждой бирже должно было состоять определенное число маклеров. Оно устанавливалось в ходе утверждения устава биржи специальной маклерской инструкцией или соответствующим постановлением биржевого общества.
Только маклеры имели право заниматься посредничеством при заключении сделок. Это монопольное положение маклеров на бирже имело для них тем большее значение, что по закону заключение биржевых сделок, "производство на биржах операций с фондами, векселями и валютой без посредства маклеров дозволялось лишь владельцам или представителям действовавших в России торговых, промышленных или банкирских предприятий".
Чтобы стать маклером, надо было удовлетворять определенным условиям. Более или менее общими для всех бирж являлись следующие:
• русское подданство;
• определенный возрает (25—30 лет);
• принадлежность к купеческому званию, а если нет кандидатов из этого сословия, — к мещанскому сословию;
• грамотность, наличие профессиональных знаний и опыта;
• нравственность, добропорядочность, в частности, удостоверенная тем, что кандидат не был объявлен несостоятельным, а если ранее и был, то по суду восстановлен в правах и может заниматься делами.
Маклеры назначались на должность пожизненно, но могли быть отстранены от должности не только по суду, но и в административном порядке. Если в работе маклера обнаруживались признаки, свидетельствующие о его несоответствии занимаемому положению или пренебрежении к своим обязанностям, биржевое общество ходатайствовало перед министром торговли и промышленности об отстранении маклера от должности. Министр мог и по собственной инициативе удалить маклера от должности, но для этого требовались объяснения соответствующего биржевого комитета.
Основные обязанности маклера:
• присутствовать на бирже во время биржевого собрания, имея в петлице особый серебряный знак;
• следить при заключении сделок за тем, чтобы договаривающиеся стороны не вступали в сделки с превышением прав, которыми обладают;
• не отказывать в своих услугах любым лицам, удовлетворяющим всем законным требованиям;
• блюсти интересы своих доверителей;
• не разглашать сведений о совершенных при их посредничестве сделках без согласия обеих сторон.
Заключив торговую сделку, маклеры были обязаны немедленно вручить каждому из договаривающихся, даже без их требования, четко написанную ("маклерскую") записку, содержащую все подробности заключенной сделки.
За свои услуги маклеры получали от обращающихся к ним вознаграждение — куртаж, размер которого не должен был превышать установленной таксы, но мог быть уменьшен, если маклер желал сделать уступку.
Среди маклеров различались просто маклеры и маклеры-специалисты по отдельным частям биржевого оборота. К маклерам-специалистам относились корабельные маклеры, маклеры страхования, диспашеры, биржевые нотариусы и аукционисты. Первые три образовывали группу специалистов по морскому обороту. Биржевые нотариусы совершали и свидетельствовалиразные акты, в частности, принимали к протесту неисполненные маклерские поручения, аукционисты же ведали продажей товаров с биржевого аукциона.
Помимо маклеров при биржах состояли и другие должностные лица: биржевые эксперты, биржевые приемщики и присяжные браковщики.
Качество товаров, котировавшихся на бирже, определяли эксперты. Экспертами могли быть маклеры биржи, члены биржевого общества и их торговые представители, которые на это соглашались и включались биржевым комитетом в список экспертов. По постановлению общего собрания членов биржевого общества биржевой комитет мог принимать в число экспертов и посторонних компетентных лиц.
Приемщики утверждались в должности биржевым комитетом после прохождения ими особого испытания и приведения к установленной присяге. Биржевой комитет брал с них расписку об имущественной ответственности перед поручителями за возможные убытки вследствие неправильного определения качества товара.
Браковщики утверждались при биржах для официального удостоверения добротности вывозимых за границу товаров.
При российских биржах состояли также другие коллегиальные органы кроме биржевого комитета: арбитражные и котировальные комиссии.
Арбитражные комиссии учреждались для установления рода и качества товаров, послуживших предметом спора, а также для разрешения разного рода недоразумений, возникавших при исполнении торговых сделок. Они состояли из определенного числа членов, ежегодно избираемых общим собранием биржевого общества. Для обращения к комиссии было необходимо письменное согласие спорящих сторон, впоследствии обязанных подчиниться решению этой комиссии, которое считалось окончательным. Примечательно, что при рассмотрении дела комиссии должны были стремиться к примирению сторон и выносили решения лишь в тех случаях, когда невозможно было прийти к обоюдному согласию.
Котировальные комиссии образовывались из членов биржевого общества по выбору этого общества под председательством одного из членов биржевого комитета и при непременном участии старшего биржевого маклера. Число членов комиссии определялось биржевым обществом. В обязанности котировальной комиссии входило составление биржевого бюллетеня. Материалом для него служили сведения, ежедневно поступающие по окончании биржевого собрания от маклеров. Порядок работы комиссии определялся особыми правилами, которые составляли соответствующие биржевые комитеты и представляли на утверждение министра торговли и промышленности.