- •Раздел 1.Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование
- •От авторов
- •Раздел 1 Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование
- •Глава I Товарные биржи: история и роль в современной экономике
- •1.2. Роль биржевой торговли в современной мировой экономике
- •1.3. Биржевые операции с реальным товаром
- •Глава 2 Фьючерсный контракт и его особенности
- •2.1. Концепция форвардных цен и форвардный контракт
- •2.2. Основные характеристики фьючерсного контракта
- •2.3. Урегулирование обязательств по фьючерсным контрактам
- •Чикагская торговая биржа
- •Чикагская товарная биржа
- •Биржа Комэкс
- •Чикагская торговая биржа
- •Чикагская товарная биржа
- •Глава 3 Участники фьючерсных операций
- •3.1. Хеджеры
- •3.2.Торговцы
- •3.3. Спекулянты
- •Глава 4 Биржа и ее организация
- •4.1. Функции фьючерсных бирж
- •4.2. Обеспечение механизма функционирования фьючерсных бирж
- •4.3. Процедура торговли
- •Правила торговли в биржевом кольце
- •4.4. Организационная структура и управление биржей
- •4.5. Членство на бирже
- •II. Условия членства лондонской Международной нефтяной биржи (по положению на октябрь 1992 г.)
- •III. Список комитетов Чикагской торговой биржи
- •Глава 5 Маржа и механизм клиринга
- •5.1. Понятие маржи во фьючерсной торговле
- •5.2. Первоначальная маржа
- •Маржа брокерского дома
- •Пополнение первоначальной маржи
- •Вариационная маржа
- •Внесение вариационной маржи
- •5.3. Расчет состояния счета
- •Ценные бумаги на депозите
- •5.4. Проблемные ситуации с маржей
- •5.5. Средства клиентов
- •5.6. Процедура клиринга и клиринговая (расчетная) палата
- •Ликвидация путем обратной сделки
- •Расчетная палата и процесс поставки
- •Финансовая целостность расчетной палаты
- •Меры против убытков
- •Глава 6 Правовое регулирование деятельности бирж
- •6.1. Регулирование фьючерсной торговли в сша
- •Регулирование фьючерсных бирж
- •Регистрация участников
- •Регулирование торговой практики
- •Усиление регулирующих мер ктфт
- •Организация ктфт
- •Национальная фьючерсная ассоциация
- •6.2. Регулирование фьючерсной торговли в других странах
- •Глава 7 Развитие системы электронной биржевой торговли
- •7.1. Обзор современных электронных биржевых систем
- •Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- •Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- •Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- •Функционирование электронной биржевой торговли (система атс/2)
- •Особенности работы системы Глобэкс
- •7.3. Преимущества и недостатки электронной биржевой торговли
- •Раздел II Посредническая деятельность на фьючерсных рынках
- •Глава 8 Организация брокерской деятельности
- •8.1. Функции брокерских фирм
- •8.2. Экономика брокерской деятельности
- •Расходы, связанные со сделкой
- •8.3. Организационная структура фкм
- •8.4. Открытие счета клиенту
- •8.5. Перевод счетов
- •8.6. Обслуживание счетов клиента
- •Основные типы приказов для осуществления фьючерсных операций
- •8.7.0Тчетность об исполнении приказов
- •Уведомление о риске
- •Раздел III Использование фьючерсных рынков
- •Глава 9 Взаимосвязь цен наличного и фьючерсного рынков
- •.1. Взаимосвязь цен для реальных товаров
- •9.2. Базис
- •Динамика базиса
- •Методы записи базиса
- •9.3. Наличные и фьючерсные цены во времени
- •Нормальный рынок
- •Перевернутый рынок
- •9.4. Взаимосвязь цен на рынке процентных ставок
- •Фьючерсные цены на процентные ставки
- •Арбитраж
- •Ценовая взаимосвязь на рынке долгосрочных финансовых инструментов
- •Концепция поставки на рынке финансовых инструментов
- •Конвергенция цен наличного и фьючерсного рынков процентных ставок
- •Глава 10 Концепция и практика хеджирования
- •10.1. Понятие хеджирования
- •10.2. Виды ценовых рисков
- •Определение хеджирования
- •Определение хеджирования
- •Хеджирование продажей
- •Хеджирование покупкой
- •10. 4. Выгоды хеджирования
- •10.5. Базисный риск в хеджировании
- •10.6. Хеджирование вариационной маржи
- •Выигрыш по "хвосту"
- •10.7. Стратегии хеджирования
- •10. 8. Недостатки хеджирования
- •10.9. Практика хеджирования
- •Глава 11 Спекулятивные операции на фьючерсных рынках
- •11.1. Функции спекулянтов на фьючерсных рынках
- •11.2. Техника спекулятивных операций
- •11.3. Виды спекулянтов на фьючерсных рынках
- •11.4. Стратегия и тактика спекулятивных операций
- •Управление денежными средствами при спекулятивных операциях
- •Глава 12 Операции спреда на фьючерсных рынках
- •12.1. Операции спреда, их основы и особенности
- •12.2. Особенности приказов в операциях спреда
- •12. 3. Виды операций на разнице цен
- •Внутрирыночный спред
- •Межрыночные сделки
- •Межтоварный спред
- •Сделки с переработкой
- •Выравнивание контрактов в межтоварных спредах
- •Глава 13 Технический анализ во фьючерсной торговле
- •13.1. Методы анализа
- •13.2. Виды графиков в техническом анализе
- •13.3. Ценовые модели
- •Реверсивные модели
- •Продолжающие модели
- •13.4. Объем торговли и открытая позиция
- •13.5. Статистические методы анализа
- •13.6. Графики "точка-крестик" (point-and-figures charts)
- •Глава 1 4 Операции с опционами на фьючерсных товарных биржах
- •14.1. Появление опционных операций на фьючерсных рынках
- •14.2. Понятие и виды опционов
- •14.3. Основные характеристики цены опциона (премии)
- •Соотношение цены столкновения опциона и текущей фьючерсной цены
- •Временная стоимость премии опциона
- •Процентные ставки
- •Неустойчивость
- •14.4. Сравнение фьючерсных контрактов и опционов
- •14.5. Стратегии использования опционов
- •Опционные спреды
- •Операции с покрытыми опционами
- •14.6. Использование опционов для хеджирования
- •Раздел IV Основные фьючерсные и опционные рынки
- •Глава 15 Фьючерсные и опционные рынки цветных металлов
- •15.1 Формирование и развитие биржевого рынка цветных металлов
- •15.2. Организация и деятельность Лондонской биржи металлов
- •15.3. Биржа Комэкс
- •Глава 16 Фьючерсные рынки нефти и нефтепродуктов
- •16.1. Формирование и развитие биржевого рынка нефти и нефтепродуктов
- •16.2. Биржевые рынки Лондона и Нью-Йорка: условия торговли
- •16.3. Особенности биржевых операций на рынке нефти и нефтепродуктов
- •Условия контракта на нефть сорта "брент" Лондонской международной нефтяной биржи
- •Условия контракта на дизельное топливо Нью-Йоркской товарной биржи
- •Глава 17 Фьючерсные и опционные рынки сельскохозяйственных товаров
- •17.1. Сельскохозяйственные фьючерсные рынки Великобритании
- •17.2. Сельскохозяйственные фьючерсные рынки сша
- •Глава 18 Финансовые фьючерсные и опционные рынки
- •18.1. Роль финансовых фьючерсных рынков
- •18.2. Рынок валютных фьючерсов и опционов
- •Общая характеристика финансового фьючерсного рынка
- •Фьючерсный рынок фондовых индексов
- •Фьючерсный рынок процентных ставок
- •Раздел V Товарные биржи и биржевые операции в России
- •Глава 19 История зарождения и развития товарных бирж в России
- •19.1. Появление товарных бирж в России и их особенности
- •19.2. Организация и регулирование деятельности российских бирж
- •19.3. Маклеры на российских биржах
- •19.4. Товарные биржи в ссср
- •Глава 20 Современный этап биржевой деятельности в России
- •20.1. Возобновление деятельности товарных бирж в России
- •20.2. Управление биржей
- •20.3. Виды сделок на российских биржах и их особенности
- •20.4. Брокерская деятельность на российских биржах
- •Глава 21 Фьючерсная торговля в современной России: первые итоги развития
- •21.1. Становление российского фьючерсного рынка
- •Московская биржа (мтб)
- •Российская биржа (бывшая ртсб)
- •Московская центральная фондовая биржа (мцфб)
- •Товарные фьючерсы
- •Раздел VI Практикум Вопросы и задания для самостоятельной работы Секция I Фьючерсный рынок
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •В. Решите практические ситуации
- •Секция 2 Хеджирование
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Решите задачи
- •Секция 3 Спекулятивные операции
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Решите следующие задачи
- •Секция 4 Операции спреда
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •В. Ответьте кратко на следующие вопросы:
- •Г. Решите задачи
- •Секция 5 Брокерская деятельность
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •Г. Решите закачу
- •Секция 6 Технический анализ
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Секция 7 Опционы на фьючерсные контракты
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •Ответы Секция 1
- •Секция 2
- •Секция 3 а.
- •Секция 4
- •Секция 5
- •Секция 6
- •Секция 7
- •Литература
Секция 5
А
1. Приказ, который должен быть исполнен по наилучшей цене сразу после получения этого приказа в торговом зале, называется рыночным приказом.
2. Счет, на котором один комиссионный дом осуществляет клиринг операций другого комиссионного дома, называется счет "омнибус".
3. Условный приказ может оговаривать лимиты цены или времени.
4. При открытии дискретного счета требуется письменное подтверждение полномочий поверенного для начала операций по счету.
5. Уведомление о риске должно быть подписано клиентом до открытия ему фьючерсного счета.
Б.
1. в) Первоначальная маржа.
2. а) Для обеспечения исполнения фьючерсных контрактов.
3. в) Отсутствие указаний о цене.
4. б) Выполнить или убить.
5. в) Выше. чем маржа биржи.
В.
1. Неверно
2. Верно
3. Неверно
4. Неверно
5. Верно
Г.
1.
а) Первоначальный депозит по 20 контрактам составляет 20 тыс.долл. В результате неблагоприятного изменения цены со счета клиента должно быть списано 14 тыс.долл. Поскольку на счете нет средств, то несмотря на более высокую сумму помещенного депозита клиенту придется внести переменную маржу в размере 14 тыс.долл.
б) Клиент может открыть еще дополнительные позиции.
в) Может быть открыто 30 позиций.
Секция 6
А.
1. На графике "точка—крестик" символы х и 0 показывают повышательное и понижательное направление изменения цены.
2. Для товаров длительного хранения издержки поставки являются одним из элементов, используемых в фундаментальном анализе для выявления ценовых тенденций.
3. Некоторые специалисты считают, что убегающий разрыв является серединой в значительном ценовом изменении.
Б.
1. г) Существенный поворот в направлении рынка.
2. г) Облигации Казначейства США.
3. б) На столбиковом графике.
4. г) Высшая и низшая цены дня выходят за лимиты предыдущего дня, но цена закрытия изменяется в противоположном направлении.
В.
1. Основными видами графиков являются столбиковые, графики скользящей средней и графики, "точка—крестик".
2. В графике скользящей средней сравнивается средняя цена с ценой закрытия последнего дня.
3. В фундаментальном анализе изучаются спрос и предложение.
Г.
1. 2,01 долл. + 2,03 долл.+ 2,05 долл. = 6,09 долл.
6,09 долл. : 3 = 2,03 долл.
2. Для расчета следующих дней отбрасывается первая цифра и добавляется последняя.
2,03 $ + 2,05$ + 2,07$ =6,15$
6,15$ : 3 = 2,05$ (вторая точка)
2,05$ + 2,07$ + 2,09$ =6,21$
6,21$ : 3 = 2,07$ (третья точка)
2,07$ + 2,09$ + 2.07$ = 6,23$
6,23$ : 3 = 2,07 3/4$ (четвертая точка)
2,09$ + 2,07$ + 2,06$ = 6,22$
6,22$ : 3 = 2,07 1/4$ (пятая точка)
2,07$ + 2,06$ + 2,03$ =6,16$
6,16$ : 3 = 2,05 1/4 (шестая точка)
2,06$+2,03$+2,02$ =6,11$
6,11$ : 3 = 2,03 3/4$ (седьмая точка)
Секция 7
А.
1. Фиксированная цена, по которой покупатель опциона может реализовать опцион на продажу или покупку, называется ценой столкновения.
2. Опцион на покупку фьючерсного контракта есть право его покупателя занять длинную позицию по определенной цене в течение определенного срока.
3. Покупатель опциона называется также держателем опциона.
4. Опцион, не имеющий внутренней стоимости, называется опционом "при своих" или опционом "без денег".
5. Внутренняя стоимость опциона влияет на его премию.
6. Опцион на продажу является опционом "при деньгах", если цена фьючерсного контракта ниже цены столкновения.
7. Опцион на продажу представляет собой право покупателя занять короткую позицию по определенной цене в течение определенного периода.
8. Продавец опциона называется также подписчиком опциона.
9. Неустойчивость является показателем ценовых изменений за определенный период.
10. Чем больше времени остается до истечения срока опциона, тем больше размер премии.
Б.
1. в) "При своих".
2. в) Дает возможность авансового получения премии.
3. а) Он считает, что процентные ставки упадут, а цены облигаций повысятся.
б) Является опционом "при деньгах", фьючерсная цена выше цены столкновения.
в) Внутренняя стоимость составляет 4500 долл. Каждый пункт стоит 1000 долл., 1/32 пункта - 31,25 долл., 1/64 долл. - 15,63 долл.
92-16-88-00=4-16/32.
31,25 х 16 =500 долл.
4 000 долл. + 500 долл. = 4500 долл.
г) Он выиграл 7 пунктов (95-00 - 88-00 = 7-00).
д) Его нетто-прибыль составляет 1687,72 долл.
7 пунктов прибыли минус 5-20/64 премии по опциону = 1-44/64
(44 х 15,63 долл. = 687,72 долл. + 1000 долл. = 1687,72 долл.).
4.
а) Опцион "без денег", поскольку текущая фьючерсная цена (91-12) выше цены столкновения (90-00).
б) Он выиграл 14/32 (90-00 - 89-18/32 = 14/32).
в) Прибыль (14/32) была меньше, чем премия, уплаченная по опциону;
нетто-убыток составил 625 долл.
(14/32 - 1-4/64 ° -20/32; 20 х 31,25 долл. = 625 долл.)
5.
Фьючерсная цена |
Опцион на покупку |
Опцион на продажу |
150 |
-12 |
-4 |
160 |
-10 |
-12 |
170 |
0 |
-12 |
180 |
10 |
-12 |
185 |
15 |
-12 |
Фьючерсная цена |
Опцион на покупку |
Опцион на продажу |
5.0 |
0,5 |
-1 |
5,5 |
0,5 |
-0.5 |
6,0 |
0.5 |
0 |
6,5 |
0,5 |
0.5 |
7,0 |
0 |
0,5 |
7. Внутренняя стоимость первого опциона составляет 5 долл.
(105 — 100 = 5 долл.); внутренняя стоимость второго опциона — 13 долл. (95 — 82= 13 долл.). При прочих равных условиях премия второго опциона будет выше.