- •Раздел 1.Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование
- •От авторов
- •Раздел 1 Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование
- •Глава I Товарные биржи: история и роль в современной экономике
- •1.2. Роль биржевой торговли в современной мировой экономике
- •1.3. Биржевые операции с реальным товаром
- •Глава 2 Фьючерсный контракт и его особенности
- •2.1. Концепция форвардных цен и форвардный контракт
- •2.2. Основные характеристики фьючерсного контракта
- •2.3. Урегулирование обязательств по фьючерсным контрактам
- •Чикагская торговая биржа
- •Чикагская товарная биржа
- •Биржа Комэкс
- •Чикагская торговая биржа
- •Чикагская товарная биржа
- •Глава 3 Участники фьючерсных операций
- •3.1. Хеджеры
- •3.2.Торговцы
- •3.3. Спекулянты
- •Глава 4 Биржа и ее организация
- •4.1. Функции фьючерсных бирж
- •4.2. Обеспечение механизма функционирования фьючерсных бирж
- •4.3. Процедура торговли
- •Правила торговли в биржевом кольце
- •4.4. Организационная структура и управление биржей
- •4.5. Членство на бирже
- •II. Условия членства лондонской Международной нефтяной биржи (по положению на октябрь 1992 г.)
- •III. Список комитетов Чикагской торговой биржи
- •Глава 5 Маржа и механизм клиринга
- •5.1. Понятие маржи во фьючерсной торговле
- •5.2. Первоначальная маржа
- •Маржа брокерского дома
- •Пополнение первоначальной маржи
- •Вариационная маржа
- •Внесение вариационной маржи
- •5.3. Расчет состояния счета
- •Ценные бумаги на депозите
- •5.4. Проблемные ситуации с маржей
- •5.5. Средства клиентов
- •5.6. Процедура клиринга и клиринговая (расчетная) палата
- •Ликвидация путем обратной сделки
- •Расчетная палата и процесс поставки
- •Финансовая целостность расчетной палаты
- •Меры против убытков
- •Глава 6 Правовое регулирование деятельности бирж
- •6.1. Регулирование фьючерсной торговли в сша
- •Регулирование фьючерсных бирж
- •Регистрация участников
- •Регулирование торговой практики
- •Усиление регулирующих мер ктфт
- •Организация ктфт
- •Национальная фьючерсная ассоциация
- •6.2. Регулирование фьючерсной торговли в других странах
- •Глава 7 Развитие системы электронной биржевой торговли
- •7.1. Обзор современных электронных биржевых систем
- •Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- •Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- •Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
- •Функционирование электронной биржевой торговли (система атс/2)
- •Особенности работы системы Глобэкс
- •7.3. Преимущества и недостатки электронной биржевой торговли
- •Раздел II Посредническая деятельность на фьючерсных рынках
- •Глава 8 Организация брокерской деятельности
- •8.1. Функции брокерских фирм
- •8.2. Экономика брокерской деятельности
- •Расходы, связанные со сделкой
- •8.3. Организационная структура фкм
- •8.4. Открытие счета клиенту
- •8.5. Перевод счетов
- •8.6. Обслуживание счетов клиента
- •Основные типы приказов для осуществления фьючерсных операций
- •8.7.0Тчетность об исполнении приказов
- •Уведомление о риске
- •Раздел III Использование фьючерсных рынков
- •Глава 9 Взаимосвязь цен наличного и фьючерсного рынков
- •.1. Взаимосвязь цен для реальных товаров
- •9.2. Базис
- •Динамика базиса
- •Методы записи базиса
- •9.3. Наличные и фьючерсные цены во времени
- •Нормальный рынок
- •Перевернутый рынок
- •9.4. Взаимосвязь цен на рынке процентных ставок
- •Фьючерсные цены на процентные ставки
- •Арбитраж
- •Ценовая взаимосвязь на рынке долгосрочных финансовых инструментов
- •Концепция поставки на рынке финансовых инструментов
- •Конвергенция цен наличного и фьючерсного рынков процентных ставок
- •Глава 10 Концепция и практика хеджирования
- •10.1. Понятие хеджирования
- •10.2. Виды ценовых рисков
- •Определение хеджирования
- •Определение хеджирования
- •Хеджирование продажей
- •Хеджирование покупкой
- •10. 4. Выгоды хеджирования
- •10.5. Базисный риск в хеджировании
- •10.6. Хеджирование вариационной маржи
- •Выигрыш по "хвосту"
- •10.7. Стратегии хеджирования
- •10. 8. Недостатки хеджирования
- •10.9. Практика хеджирования
- •Глава 11 Спекулятивные операции на фьючерсных рынках
- •11.1. Функции спекулянтов на фьючерсных рынках
- •11.2. Техника спекулятивных операций
- •11.3. Виды спекулянтов на фьючерсных рынках
- •11.4. Стратегия и тактика спекулятивных операций
- •Управление денежными средствами при спекулятивных операциях
- •Глава 12 Операции спреда на фьючерсных рынках
- •12.1. Операции спреда, их основы и особенности
- •12.2. Особенности приказов в операциях спреда
- •12. 3. Виды операций на разнице цен
- •Внутрирыночный спред
- •Межрыночные сделки
- •Межтоварный спред
- •Сделки с переработкой
- •Выравнивание контрактов в межтоварных спредах
- •Глава 13 Технический анализ во фьючерсной торговле
- •13.1. Методы анализа
- •13.2. Виды графиков в техническом анализе
- •13.3. Ценовые модели
- •Реверсивные модели
- •Продолжающие модели
- •13.4. Объем торговли и открытая позиция
- •13.5. Статистические методы анализа
- •13.6. Графики "точка-крестик" (point-and-figures charts)
- •Глава 1 4 Операции с опционами на фьючерсных товарных биржах
- •14.1. Появление опционных операций на фьючерсных рынках
- •14.2. Понятие и виды опционов
- •14.3. Основные характеристики цены опциона (премии)
- •Соотношение цены столкновения опциона и текущей фьючерсной цены
- •Временная стоимость премии опциона
- •Процентные ставки
- •Неустойчивость
- •14.4. Сравнение фьючерсных контрактов и опционов
- •14.5. Стратегии использования опционов
- •Опционные спреды
- •Операции с покрытыми опционами
- •14.6. Использование опционов для хеджирования
- •Раздел IV Основные фьючерсные и опционные рынки
- •Глава 15 Фьючерсные и опционные рынки цветных металлов
- •15.1 Формирование и развитие биржевого рынка цветных металлов
- •15.2. Организация и деятельность Лондонской биржи металлов
- •15.3. Биржа Комэкс
- •Глава 16 Фьючерсные рынки нефти и нефтепродуктов
- •16.1. Формирование и развитие биржевого рынка нефти и нефтепродуктов
- •16.2. Биржевые рынки Лондона и Нью-Йорка: условия торговли
- •16.3. Особенности биржевых операций на рынке нефти и нефтепродуктов
- •Условия контракта на нефть сорта "брент" Лондонской международной нефтяной биржи
- •Условия контракта на дизельное топливо Нью-Йоркской товарной биржи
- •Глава 17 Фьючерсные и опционные рынки сельскохозяйственных товаров
- •17.1. Сельскохозяйственные фьючерсные рынки Великобритании
- •17.2. Сельскохозяйственные фьючерсные рынки сша
- •Глава 18 Финансовые фьючерсные и опционные рынки
- •18.1. Роль финансовых фьючерсных рынков
- •18.2. Рынок валютных фьючерсов и опционов
- •Общая характеристика финансового фьючерсного рынка
- •Фьючерсный рынок фондовых индексов
- •Фьючерсный рынок процентных ставок
- •Раздел V Товарные биржи и биржевые операции в России
- •Глава 19 История зарождения и развития товарных бирж в России
- •19.1. Появление товарных бирж в России и их особенности
- •19.2. Организация и регулирование деятельности российских бирж
- •19.3. Маклеры на российских биржах
- •19.4. Товарные биржи в ссср
- •Глава 20 Современный этап биржевой деятельности в России
- •20.1. Возобновление деятельности товарных бирж в России
- •20.2. Управление биржей
- •20.3. Виды сделок на российских биржах и их особенности
- •20.4. Брокерская деятельность на российских биржах
- •Глава 21 Фьючерсная торговля в современной России: первые итоги развития
- •21.1. Становление российского фьючерсного рынка
- •Московская биржа (мтб)
- •Российская биржа (бывшая ртсб)
- •Московская центральная фондовая биржа (мцфб)
- •Товарные фьючерсы
- •Раздел VI Практикум Вопросы и задания для самостоятельной работы Секция I Фьючерсный рынок
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •В. Решите практические ситуации
- •Секция 2 Хеджирование
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Решите задачи
- •Секция 3 Спекулятивные операции
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Решите следующие задачи
- •Секция 4 Операции спреда
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •В. Ответьте кратко на следующие вопросы:
- •Г. Решите задачи
- •Секция 5 Брокерская деятельность
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •Г. Решите закачу
- •Секция 6 Технический анализ
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Секция 7 Опционы на фьючерсные контракты
- •Краткие выводы
- •Задания для самостоятельной работы а. Используя список терминов, дополните предложения
- •Б. Выберите правильный ответ
- •Ответы Секция 1
- •Секция 2
- •Секция 3 а.
- •Секция 4
- •Секция 5
- •Секция 6
- •Секция 7
- •Литература
Ответы Секция 1
А.
1. Второй стороной каждой фьючерсной сделки выступает расчетная палата.
2. Короткая позиция представляет собой продажу фьючерсного контракта; длинная позиция представляет собой покупку фьючерсного контракта.
3. Все фьючерсные контракты урегулируются либо путем обратной сделки, либо путем поставки.
4. Участник фьючерсной сделки, принимающий на себя риск с целью получения прибыли, называетсяспекулянтом.
5. Форвардный контракт был предшественником фьючерсного контракта.
6. Скалпер использует краткосрочные колебания цен для получения прибыли.
7. Хеджер использует фьючерсные рынки для защиты от неблагоприятного изменения цен наличных товаров.
8. Число фьючерсных контрактов, не урегулированных путем поставки или обратной сделкой, представляет собой показатель открытой позиции.
9. Показатель количества сделок, заключенных на фьючерсных рынках за определенный период, называется объемам торговли.
10. Минимальная сумма средств на счете клиента, имеющего открытую позицию, называется поддерживающей маржей.
Б.
1. Фьючерсные цени определяются:
а) методом открытого выкрика в процессе конкурентной торговли предложений на продажу и покупку.
2. История появления фьючерсных рынков демонстрирует, что они явились в ответив:
б) необходимость для производителей и потребителей товаров в защите цен.
3. Фьючерсным рынкам нужны спекулянты, поскольку они:
г) выполняют все указанные функции.
4. Первоначальная маржа взимается с участников фьючерсной торговли для того, чтобы:
в) гарантировать исполнение сделки.
В.
1. Продать февральский контракт на медь.
2. Счет будет выписан по цене на день, предшествующий дате выписки нотиса на сумму 14 200 долл. (14,20 долл. х 1000 бар.); итоговая цена продажи нефти для продавца составит 14,7 долл. за счет прибыли по фьючерсной позиции в размере 500 долл.
3. Падение стоимости контракта является убытком для держателя длинной позиции.
4. Цену можно изменить на 12,5 пунктов (1 пункт " 0,01 цента; 1/8 цента = 0,125 цента, или 12,5 пунктов). Это составляет 1 тик, так как понятия "минимальное изменение цены" и "тик" — синонимы.
5. Леверидж = (14,40 х 1000)/800 = 18,01.
Секция 2
А.
1. Для защиты своего урожая от падения цен фермер предполагает осуществить короткий хедж.
2. Изменение оазиса от +14 центов до —14 центов означает, что базис ослаб.
3. При наступлении месяца поставки происходит конвергенция наличных и фьючерсных цен.
4. Для товаров длительного хранения стоимость хранения, страхования и оплаты банковского процента составляет издержки поставки.
5. Базис представляет собой разницу между наличной ценой товара и фьючерсной ценой этого товара.
6. На рынке финансовых инструментов издержками поставки являются процентные ставки.
7. Изменение базиса с +9 центов до +16 центов называется усилением базиса.
8. Нефтеперерабатывающая компания предвидит увеличение цен на нефть в ближайшие б месяцев и решает осуществить длинный хедж для зашиты будущей закупки.
9. Хеджирование представляет собой занятие позиции, противоположной позиции на наличном рынке.
10. Условие, которое делает возможным хеджирование, — это то, что наличные и фьючерсные цены движутся в целом параллельно.
Б.
1.
Наличный рынок |
Фьючерсный рынок |
15 июня Требуется 25 тыс.унций серебра в декабре по текущей цене 5,60 долл. за унцию |
Покупает 25 декабрьских фьючерсных контрактов по 5,90 долл./унция |
Наличный рынок |
Фьючерсный рынок |
15 июня Требуется 25 тыс.унций серебра в декабре по текущей цене 5,60 долл./унц. |
Покупает 25 декабрьских фьючерсных контрактов по 5.90 долл./унц. ' |
19 ноября Покупает 25 тыс.унций серебра по 8,00 долл./унц. |
Продает 25 декабрьских контрактов по 8,45 долл./унц. |
Результат |
Результат |
Убыток 2,40 долл. по сравнению с ценами июня |
Прибыль 2,55 долл./унц. |
Конечная цена закупки: 8,00 долл. - 2,55 долл. = 5,45 долл./унц.
2.
Наличный рынок |
Фьючерсный рынок |
15 апреля Целевая цена 20 тыс.бушелей 1,72долл./буш. |
Продает 4 декабрьских фьючерсных контракта по 1,97 долл./буш. |
Наличный рынок |
Фьючерсный рынок |
15 апреля Целевая цена 20 тыс.бушелей 1,72додл./буш. |
Продает 4 декабрьских фьючерсных контракта по 1,97 долл./буш. |
3 ноября Продает 20 тыс.бушелей по 1,57 долл./бущ. |
Покупает 4 декабрьских фьючерсных контракта по 1,75 долл./буш. |
Результат 0,15 долл./буш. ниже целевой цены |
Результат Прибыль 0,22 долл./буш. |
Конечная цена продажи: 1,57 долл. + 0,22 долл. = 1,79 долл./буш.
3. а) Короткий хедж
Дата |
Наличный рынок |
Фьючерсный рынок |
Базис |
Дата 1 |
2,60 |
2,95 |
-35 |
Дата 2 |
2,60 |
2,85 |
-25 |
|
0 |
+10 |
Прибыль на 10 пунктов |
Усиление на 10 пунктов
б) Длинный хедж
Дата |
Наличный рынок |
Фьючерсный рынок |
Базис |
Дата 1 |
3,07 |
3,00 |
+07 |
Дата 2 |
3,01 |
3,04 |
-03 |
|
+06 |
+04 |
Прибыль на 10 пунктов |
Ослабление на 10 пунктов.
4. От усиления базиса выигрывает хеджер-продавец.