Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Бизнес-планирование. Практикум

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 89 / 149 10 11 12 13 14 > Следующая >>>

8. РИСКИ В БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИИ

8.1. Краткое теоретическое введение

Под риском понимается ситуация неопределенности и вероятности получаемых результатов в процессе жизнедеятельности человека.

Риски делятся на:

1) чистые риски;

2) предпринимательские риски.

Результатом чистого риска может являться:

– нулевой результат (тот, на который мы рассчитывали); – отрицательный результат (не получили то, на что рассчи-

тывали).

Предпринимательскими рисками являются риски, возникающие в процессе хозяйственной деятельности человека. Возможно формирование следующих результатов предпринимательского риска:

– положительный (получили больше, чем рассчитывали); – нулевой (получили то на что рассчитывали); – отрицательный (не получили того, на что рассчитывали,

или получили не в полной мере).

Виды предпринимательских рисков. В теории выделяют следующие виды предпринимательских рисков.

1. Производственные – непосредственно связаны с процес-

сом производства (технологические сбои).

2. Товарные – определяются вероятностью продажи произ-

веденных товаров (рыночный спрос цены и т.д.).

3. Транспортные – риски, связанные с доставкой товаров.

4. Финансовые – определяются вероятностью неполучения

доходов и прибыли в результате хозяйственной деятельности.

Сущностные характеристики рисков. К основным сущностным характеристикам рисков относят следующие.

1. Экономическая природа (риски связаны с экономически-

ми затратами).

2. Объективность проявления (риски имеют объективный характер – мы их отменить не можем, они не зависят от нашего желания).

3. Действия в условиях выбора (выбор позволяет управлять рисками).

4. Вероятность полученных результатов (наличие результатов и их объем – например, наличие и сумма прибыли).

5. Неопределенность последствий (т.к. не знаем результат).

6. Динамичность уровня риска (постоянные колебания и изменения в возможных получаемых результатах).

7. Субъективность оценки (каждый эксперт оценит риск посвоему и высказывает свою точку зрения).

Классификация рисков. Выделяют несколько классификаций рисков. Рассмотрим их. Риски можно классифицировать по следующим направлениям.

1. По характеризуемому объекту выделяют:

1.1) риск отдельной хозяйственной операции;

1.2) риск отдельных видов хозяйственной деятельности

(операционая, финансовая, инвестиционная деятельность);

1.3) риск хозяйственной деятельности предприятия

в целом.

2. По комплексности различают:

2.1) простые риски (одна операция);

2.2) сложные риски (если в результате одной операции на-

бирается несколько рисков).

3. По времени действия выделяют:

3.1) постоянные риски (действуют все время);

3.2) временные риски (действуют ограниченное время).

4. По возможности предвидения различают:

4.1) прогнозируемые риски (можем предусмотреть и при-

нять меры);

4.2) непрогнозируемые риски (форс-мажор).

5. По возможности страхования выделяют:

5.1) страхуемые риски (можем принять меры для сниже-

ния негативных последствий);

5.2) не страхуемые риски (не можем ничего предпринять).

6. По последствиям различают:

6.1) допустимые риски (определяются уровнем потери прибыли, т.е. сохраняются оборотные средства, собственный капитал и предприятие может продолжать свою деятельность в сложившемся объеме);

6.2) критические риски определяются уровнем потерь выручки и оборотного капитала (не в состоянии компенсировать затраченные оборотные средства, не хватает оборотных средств);

6.3) катастрофические риски определяются уровнем потери собственного капитала, поскольку из потери собственного капитала следует банкротство или кардинальные меры (смена собственника и т.п.).

Факторы, влияющие на риски в зависимости от влияния

на них внутренней или внешней среды делят на две большие группы: внутренние и внешние.

1. Внешние (системные) – определяются функционированием системы в целом:

1.1) общеэкономическое положение в стране (экономический рост, динамика ВВП, кризис, подъем и т.п.);

1.2) изменение темпов инфляции;

1.3) изменяемость процентных ставок по заемным средствам;

1.4) колебания курсов иностранных валют;

1.5) изменение конъюнктуры в отдельных сегментах рынка (товарного, фондового);

1.6) прочие факторы.

2. Внутренние (несистемные) – формируются на самом предприятии:

2.1) недостаточная доля собственного капитала в обороте предприятия;

2.2) недостаточный уровень высоколиквидных активов (денежных средств и тех активов, которые можно быстро превратить в деньги);

2.3) несбалансированность и несинхронность формирования отдельных видов денежных потоков;

2.4) большой объем инвестиционных программ;

2.5) недостаточный уровень квалификации менеджеров предприятия (в том числе и финансовых менеджеров).

Управление рисками – это процесс их идентификации,

оценки и принятия управленческих решений по минимизации возможных негативных последствий.

Выделяют следующие принципы управления рисками.

1. Осознанность принятия рисков (принимая (заключая) сделку мы должны осознавать ее риск; аналогично – инвестиционный проект, покупка акций и т.п.).

2. Управляемость принимаемыми рисками (т.е. принимать меры по снижению риска, а не сидеть сложа руки).

3. Независимость управления отдельными видами рисков (т.е. уменьшить отдельные риски, чтобы обеспечить независимость управления – уменьшить отдельный риск не означает, что мы уменьшаем другие риски; т.е. необходимость уменьшать все риски).

4. Сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия.

5. Экономичность управления рисками (необходимо сопоставлять затраты по минимизации рисков с последствиями, с которыми возможно придется столкнуться), (например, цена страхового полиса должна быть меньше риска).

6. Учет временного фактора в управлении рисками (период, в котором эти риски могут возникнуть; на каждой фазе – свои риски), меры должны быть в тот период, когда могут возникнуть риски.

Формы управления рисками. Выделяют три формы управ-

ления рисками.

1. Активная – до начала реализации проекта принимаем меры по снижению риска (до заключения сделки покупаем страховой полис).

2. Адаптивная – меры по снижению риска (негативных последствий) реализуются по их наступлению, заранее ничего не предпринимаем. Определяется вероятностью возникновения негативных последствий, если она мала, то и меры можно не использовать (например, при благоприятном стечении обстоятельств).

3. Консервативная – меры по минимизации негативных последствий принимаются после окончания сделки при получении негативного результата для минимизации его негативных последствий (например, дебиторская задолженность мелкого поку пателя).

К методам минимизации риска можно отнести следую-

щие.

1. Избежание риска (отказ от мероприятия).

2. Удержание риска (если убыток мой в случае риска, то и прибыль моя, если все будет хорошо (ни с кем не делю риск – ни с кем не делю прибыль)).

3. Распространение и передача риска (если делим риск между участниками проекта, но придется делить и прибыль). Передача – риск может быть передан третьей стороне.

4. Лимитирование риска (заранее определяем границы возможных вложений, а следовательно, и потерь). Рассчитав нормативы (лимит), мы минимизируем риск неэффективного использования оборотного капитала (нормирование ОС).

5. Диверсификация (вложение средств в различные проекты (финансовые инструменты).

6. Получение дополнительной информации об объекте вложения (чем больше знаем, тем меньше риск принять неправильное решение о покупке ценных бумаг).

7. Хеджирование, т.е. «ограждение», – минимизация рисков путем заключения сделок.

8. Самострахование (не заключаем договор страхования, а формируем страховые фонды сами (у себя)) – изымаем часть денег из оборота либо несем потери при неблагоприятных стечениях обстоятельств, т.е. альтернативность затрат.

8.2. Тестовые задания

1. Консервативная форма управления рисками проявляется, если:

а) до начала реализации проекта принимаем меры по сни-

жению риска;

б) меры по снижению риска (негативных последствий) реализуются по их наступлению, заранее ничего не предпринимаем;

в) меры по минимизации негативных последствий принимаются после окончания сделки при получении негативного результата для минимизации его негативных последствий.

2. Адаптивная форма управления рисками проявляется,

если:

а) до начала реализации проекта принимаем меры по снижению риска;

3. Активная форма управления рисками проявляется, если:

а) до начала реализации проекта принимаем меры по снижению риска;

4. Риски, которые определяется уровнем потери прибыли:

а) допустимые;

б) критические;

в) катастрофические.

5. Риски, которые определяется уровнем потерь выручки и

оборотного капитала:

а) допустимые;

б) критические;

в) катастрофические.

6. Риски, которые определяется уровнем потери собствен-

ного капитала:

а) допустимые;

б) критические;

в) катастрофические.

7. Производственные риски – это риски:

а) которые непосредственно связаны с процессом производства (технологические сбои);

б) которые определяются вероятностью продажи производственных товаров;

в) которые связаны с доставкой товаров;

г) которые определяются вероятностью неполучения доходов и прибыли в результате хозяйственной деятельности.

8. Финансовые риски – это риски

а) которые непосредственно связаны с процессом производства (технологические сбои);

б) которые определяются вероятностью продажи производственных товаров;

в) которые связаны с доставкой товаров;

9. Товарные риски – это риски:

а) которые непосредственно связаны с процессом производства (технологические сбои);

б) которые определяются вероятностью продажи производственных товаров;

в) которые связаны с доставкой товаров;

10. Транспортные риски – это риски:

а) которые непосредственно связаны с процессом производства (технологические сбои);

б) которые определяются вероятностью продажи производственных товаров;

в) которые связаны с доставкой товаров;

8.3. Типовая задача

Задача 8.1

Руководство компании рассматривает возможность привлечения заемных средств в сумме от 6 до 18 млн руб. Ставка налога на прибыль принимается в соответствии с действующим законодательством. В соответствии с прогнозом аналитиков финансового отдела, ожидаемая операционная прибыль составит 7 млн руб. в год. При этом деловой риск компании останется на прежнем уровне. Проведенный анализ выявил зависимость стоимости долга и требуемой доходности владельцев

(стоимости собственного капитала) от объема привлеченных заемных средств (табл. 8.1). Определите оптимальную величину привлекаемого займа. Результаты расчета представьте в виде табл. 8.2.

Таблица 8.1

Ставки по займам и требуемая собственниками доходность

Сумма займа, млн руб. Ставка по займу, %

0 0 25 6 15 26

8 16 27 10 17 28 12 18 30 14 19 32 16 20 35 18 21 40

Расчет основных параметров и оптимальной структуры капитала

Требуемая собственни-

ками доходность, %

Таблица 8.2

0 2 4 6

8 10 12 14

млн руб.

Сумма займа,

Требуемая

доходность, %

Рыночная стои-

Ставка по займу,

собственниками

руб.

и собственного

мостей ее долга

капитала)

ночных стои-

(как сумма ры-

Рыночная стои-

го капитала, млн

мость собственно-

мость компании

тала, %

Доля долга в

структуре капи-

учетом налогово-

го корректора, %

Ставка по займу с

Решение.

Рыночная стоимость собственного капитала, руб., рассчи-

тывается по формуле

Е = (П – wЗК · SЗК / 100 ) · (1 – Н) · 100 / wСК,

Средневзвешен-

ная стоимость ка-

(8.1)

питала, доли ед.

где П – ожидаемая операционная прибыль, руб.;

wЗК – процент по кредиту (цена кредита); SЗК – сумма привлекаемого заемного капитала, руб.;

Н – ставка налога на прибыль, доли ед.;

– доходность, требуемая собственниками (владельца-

СК

ми) капитала, доли ед.;

wЗК · S

– плата за кредит, руб.

ЗК

Чистая прибыль, руб., может быть рассчитана по формуле

ЧП = (П – wЗК · SЗК / 100 ) · (1 – Н). (8.2)

Для расчета средневзвешенной стоимости капитала соста-

вим табл. 8.3.

Таблица 8.3

Расчет основных параметров и оптимальной структуры капитала

руб.

Сумма займа, млн

Ставка по займу, %

1 2 3 4 5 6 7 8 0 0 25 22,40 22,40 0,00 0,00 25,00 6 15 26 18,77 24,77 0,24 12,00 22,61

8 16 27 16,95 24,95 0,32 12,80 22,45 10 17 28 15,14 25,14 0,40 13,60 12 18 30 12,91 24,91 0,48 14,40 22,48 14 19 32 10,85 24,85 0,56 15,20 22,54 16 20 35 8,69 24,69 0,65 16,00 22,69 18 21 40 6,44 24,44 0,74 16,80 22,91

никами доходность,

Требуемая собствен-

Рыночная стои-

мость компании

мость собственного

капитала, млн руб.

(как сумма рыноч-

ных стоимостей ее

долга и собственно-

го капитала)

туре капитала, %

Доля долга в струк-

корректора, %

Ставка по займу с

учетом налогового

22,27

Примечания: (4) = (ожидаемая операционная прибыль – wЗК · SЗК / 100 ) ·

(1 – Н) · 100 / wСК;

(5) = (4) + (1); (6) = (1) / (5); (7) = (2) · (1 – Н); (8) = (7) · (1) / (5) + (4) · (3) / (5).

ла, доли ед.

стоимость капита-

Средневзвешенная

Проведем расчет для 2 позиции: (4) = (7 – 6 · 15 / 100) · (1 – 0,2) / 0,26 = 18,77; (5) = 18,77 + 6 = 24,77; (6) = 6 / 24,77 = 0,24; (7) = 15 · (1 – 0,2) = 12; (8) = 12 · 6/24,77 + 26 · 18,77/24,77 = 22,61. Аналогично производится расчет для остальных позиций.

Вывод: оптимальная величина привлекаемого займа составит 10 млн руб., так как при ней средневзвешенная стоимость займа будет минимальной (22,27).

8.4. Задачи для самостоятельной проработки

Задача 8.2

Руководство компании рассматривает возможность привлечения заемных средств в сумме от 8 до 22 млн руб. Ставка налога на прибыль принимается в соответствии с действующим законодательством. В соответствии с прогнозом аналитиков финансового отдела, ожидаемая операционная прибыль составит 7 млн руб. в год. При этом деловой риск компании останется на прежнем уровне. Проведенный анализ выявил зависимость стоимости долга и требуемой доходности владельцев (стоимости собственного капитала) от объема привлеченных заемных средств (табл. 8.3). Определите оптимальную величину привлекаемого займа. Результаты расчета представьте в виде табл. 8.4.

Таблица 8.3

Ставки по займам и требуемая собственниками доходность

Сумма займа, млн руб. Ставка по займу, %

0 0 25

8 15 26 10 16 27 12 17 28 14 18 30 16 19 32

Требуемая собственни-

ками доходность, %

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 5 6 7 89 / 149 10 11 12 13 14 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]