Файловый архив студентов. Файловый архив студентов.
1327 вузов, 5495 предметов.
/ Регистрация
FAQ Обратная связь Вопросы и предложения
Добавил:
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Башкирский Государственный Аграрный Университет
Предмет:
[НЕСОРТИРОВАННОЕ]
Файл:

Организация деятельности Центрального банка. Учебное пособие для студентов-бакалавров, обучающихся по направлению подготовки «Экономика»

.pdf
Скачиваний:
0
Добавлен:
07.09.2026
Размер:
1 Мб
Скачать
☆
финансироваться за счет средств Банка России). Важным достижением этого периода в регулировании экономической ситуации был переход с кредитов Банка России на госзаймы, т.е. имело место косвенное кредитование.
Несмотря на позитивные перемены, стабилизация экономики до­стигнута не была, причина — «черный вторник» (на ММВБ возникла паника, и, защищая от обесценения рубль, Банк России потерял 59% резервов). Обесценение национальной валюты стимулировало очеред­ной виток инфляции. Общий прирост цен в 1994 г. составил 215%.
В 1995 г. Банк России ввел режим «коридора» для обменного курса российского рубля, что сразу оказало стабилизирующее воздействие на инфляционные и экономические процессы в стране. Валютный коридор гарантировал предсказуемую динамику курса рубля в течение предсто­ящего года.
Независимый статус Банка России позволил ему полноценно реа­лизовать смешанную монетаристскую программу макроэкономической стабилизации.
Денежно-кредитная политика с валютным номинальным якорем снизила неопределенность будущего курса доллара по отношению к российскому рублю, и через паритет покупательной способности поз­волила затормозить рос цен. Финансирование дефицита госбюджета стало осуществляться за счет эмиссии государственных бумаг в объеме около 4%.
Программа макроэкономической стабилизации позволила снизить годовую инфляцию с 131,4 в 1995 г. до 21,8% в 1996 г.
В 1997–1998 гг. на первое место вышла проблема долговой пира­миды правительства — погашение старых облигаций на фоне низких доходов бюджета, неплатежей и плохой собираемости налогов могло осуществится только за счет новых эмиссий ГКО. Правительство пошло на беспрецедентное увеличение доходности госбумаг и либера­лизации счета движения каптала для нерезидентов, чтобы привлечь за­рубежные портфельные инвестиции, что принесло дополнительный приток капитала в Россию.
В 1998 г. разразился валютный и долговой кризис. Среди главных экономических предпосылок финансовых потрясений явилось:
- плачевное состояние платежного баланса;
- накопление правительством избыточного долга;
- завышенный курс рубля;
51
- слабость банковского сектора;
- кризис в Юго-Восточной Азии.
Сформированное в 1998 г. правительство во главе с Е. Примако­вым было сторонником применении в России жесткой денежно­кредитной политики вплоть до введения института валютного прав­ления.
Макроэкономическая стабилизация в стране была достигнута за счет жесткой денежно-кредитной политики:
- борьба за повышаемость собираемости налогов дополнялась уме-
ренными социальными расходами;
- отказ от масштабной санации банковского сектора;
- наполнение бюджета за счет притока нефтедолларов.
Таким образом за период транзитной экономики ситуация была относительно стабилизирована и многие параметры в экономике были значительно улучшены по сравнению с началом перестройки.
3.5. ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ
Кредитно-денежная политика в странах с переходной экономикой прежде всего имеет антиинфляционную направленность. ЦБ не ставят целью добиться нулевой инфляции, так как издержки такой политики приведут к длительному спаду в экономике. Все страны стремятся к финансовой стабилизации.
Об успехах финансовой стабилизации в странах с переходной эко­номикой можно судить по степени использования косвенных инстру­ментов кредитно-денежного регулирования. Процесс перехода от пря­мых (административных) методов кредитно-денежного регулирования, основанных на рыночных принципах, требует определенного времени. Поэтому сохранение административного регулирования на первых эта­пах осуществления рыночных реформ неизбежно. В этих условиях необходимо находить «оптимальное сочетание» между методами пря­мого и косвенного регулирования.
В качестве прямых методов денежно-кредитного регулирования в переходной экономике используется целевое кредитование, «кредит­ные потолки», прямой контроль над уровнем процентных ставок.
1. Основным методом прямого денежного регулирования на первых этапах осуществления рыночных реформ во всех странах было целевое кредитование, т.е.:
52
- установление количественных параметров на кредиты, направля­емые в приоритетные отрасли;
- создание специальных кредитно-финансовых учреждений, осу­ществляющих кредитование приоритетных отраслей по более низким процентным ставкам;
- распространение различного рода льгот на банковские институ­ты, предоставляющие эти кредиты предприятиям.
Опыт России показывает, что часто эти кредиты направляются не в
приоритетные отрасли, а на поддержку нерентабельных убыточных предприятий, т.е., по сути, происходит безвозмездное субсидирование этих предприятий за счет бюджетных средств или за счет кредитов международных финансовых организаций.
2. Другой метод прямого регулирования — административный контроль над уровнем процентных ставок по кредитам и депозитам коммерческих банков. Широко применяется этот метод в развиваю­щихся странах. Но имеет значительные отрицательные последствия — невысокие ставки по депозитам способствуют размещению свободных финансовых средств не на банковских депозитах, а в других формах (покупка недвижимости, иностранной валюты, драгоценных металлов), что не позволяет их направлять на производственные инвестиции.
3. Метод прямого регулирования — ограничение объема креди- тов, предоставляемых банковскими институтами, т.е. установление кредитных потолков — предельной суммы кредитования.
По мере продвижения реформ происходит постепенный отход от
прямого целевого кредитования. Переходной формой к рыночному распределению денежных ресурсов являются кредитные аукционы (они широко использовались как средство расширения и распределения кредитов и как инструмент денежного контроля во многих странах Центральной и Восточной Европы).
При осуществлении кредитных аукционов возникают определен-
ные проблемы. В условиях неразвитых финансовых рынков ЦБ несет значительные кредитные риски:
- во-первых, из-за отсутствия залогового обеспечения (недостатка ценных бумаг и других видов ценных бумаг);
- во-вторых, к участию в аукционах допускаются банки, объявив­шие в заявках наивысшие процентные ставки.
В большинстве стран залоговое обеспечение решалось постепенно,
по мере развития финансовых рынков. В Чехии, например, стоимость
53
залогового обеспечения составляла 40% величины кредита, впоследствии — 100%. Единственной страной из стран с переходной экономикой, которая сразу же ввела 100% залоговое обеспечение ценными бумагами, была Польша.
В некоторых странах в качестве частичного залога использовалась
иностранная валюта и акцептованные банком векселя. По мере разви­тия рынков межбанковских кредитов и финансовых рынков потреб- ность в кредитных аукционах снижается.
Некоторые методы косвенного денежно-кредитного регулирования
сразу начали использоваться при осуществлении реформ в Централь­ной и Восточной Европе, России и республиках бывшего СССР. Это, прежде всего норма резервирования. В мировой практике этот метод относят к гибким и оперативным, так как даже незначительные колеба­ния этой нормы ведут к существенным изменениям размеров денежной массы. Но для переходной экономики он необходим как более близкий к прямым методам.
В России установлены достаточно высокие по мировым стандар-
там нормы обязательных резервов это объясняется тем, что нужно про­тиводействовать увеличению предложения денег коммерческими бан­ками в условиях проведения антиинфляционных мер. В 1995 году нор­ма резервов по рублевым депозитам составляла 20% (в феврале), по валютным счетам — 2%. В апреле 1996 года соответственно — 18% и 1,5%, в ноябре 1996 г. — 16% и 0,5%, в мае 1997 г. — 14% и 0,4%. За­тем политика ЦБ была направлена к приближению нормы к общемиро­вым стандартам (> 5%).
Постепенный переход к косвенным методам осуществляется сле-
дующими шагами:
1. Либерализация процентных ставок.
2. Изменение рефинансирования ЦБ.
3. Быстрый отказ от целевого кредитования и «кредитных потол- ков».
4. Польза кредитных аукционов.
5. Использование норм обязательных резервов.
6. Переход к «операциям на открытом рынке», в том числе вторич-
ных рынков ценных бумаг.
Скорость перехода к косвенным методам регулирования различа-
лась по странам. Чехия, Польша, например, устранила практически все формы прямого регулирования в 1992 г., Болгария — в 1994 г.
54
Россия занимает промежуточное положение между странами Цен­тральной и Восточной Европы и странами Балтии, с одной стороны, и республиками бывшего СССР, с другой стороны, по использованию косвенных методов кредитно-денежного регулирования. Положитель­ные действия ЦБ в этом направлении предпринимались с середины 1995 г. Это такие — либерализация процентных ставок, снижение доли целевого кредитования (менее 10%), проведение кредитных аукционов, активизация рынка ценных бумаг, снижение нормы резервных требо­ваний.
В числе методов денежно-кредитного регулирования, используе­мых Банков России находятся:
1. Валютные интервенции — купля-продажа ЦБ иностранной ва-
люты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммар­ный спрос и предложение денег. Если, например, ЦБ продает доллары на валютной бирже, то предложение долларов увеличивается и соот­ветственно курс их понижается, а курс рубля повышается. При скупке долларов их курс растет.
2. Установление ориентиров роста денежной массы. ЦБ предостав-
лено право устанавливать ориентиры роста одного или нескольких по­казателей денежной массы исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.
Прямые количественные ограничения как метод кредитного регу­лирования представляют собой количественные ограничения суммы выданных кредитов.
В отличие от рассмотренных выше методов денежно-кредитного регулирования, контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой актив­ности. Поэтому метод количественных ограничений стал использовать­ся не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отменен.
3. Также ЦБ может устанавливать различные нормативы
(коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы. Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. Также ЦБ
55
может устанавливать необязательные, так называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется поддерживать на должном уровне.
4. Выпуск собственных ценных бумаг ЦБ. Банк России в целях ре-
ализации денежно-кредитной политики может от своего имени осу­ществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кре­дитных организаций.
Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций ЦБ всех выпусков, непогашенных на дату принятия советом директоров решения об очередном выпуске облигаций ЦБ, устанавливается как разность между максимально возможной суммой обязательных резер­вов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредит­ных организаций, определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов.
Наряду с экономическими методами, посредством которых ЦБ ре­гулирует деятельность коммерческих банков, им могут использоваться в этой области и административные методы воздействия. К ним отно­сится, например, использование количественных кредитных ограниче­ний.
Этот метод кредитного регулирования представляет собой количе­ственное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рас­смотренных выше методов регулирования, контингентирование креди­та является прямым методом воздействия на деятельность банков. Так­же кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия­заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выда­вать кредиты, в первую очередь, своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказыва­ются главными жертвами данной политики.
3.6. ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ
В России проводится денежно-кредитная политика с использова­нием косвенных методов регулирования. В соответствии с этим Банк России применяет такие инструменты, которые позволяют адекватно реагировать на изменение денежной массы.
Основными инструментами ДКП ЦБ являются:
- политика обязательного резервирования;
- политика открытого рынка;
- учетная политика;
56
- депозитная политика;
- валютная политика и др.
1. В настоящее время нормы обязательных резервов применяются
для регулирования денежной массы в обращении, а также являются страховкой ликвидности кредитных организаций и гарантией по вкла­дам клиентов. В соответствии с теорией о мультипликационном рас­ширении банковских депозитов депозитно-ссудные операции коммер­ческих банков оказывают мультипликационный эффект, который вы­зывает рост денежной массы. Поэтому, влияя на динамику депозитов банков, ЦБ управляет их активами, а через них денежной массой. На современном этапе макроэкономического регулирования экономики в соответствии с основными направлениями единой государственной де­нежно-кредитной политики на 2010 год норматив обязательных резер­вов по привлеченным средствам физических и юридических лиц в ва­люте РФ определен на уровне 2,5%. Обязательное резервирование можно представить как сложную целостную систему из взаимосвязан­ных элементов, см. рис. 6.
Рис. 6. Структура системы обязательного резервирования
57
2. Операции на открытом рынке — это операции по купле-продаже
государственных, ценных бумаг. В целях сдерживания денежной массы Центральный банк проводит операции по продаже ценных бумаг на открытом рынке, в целях стимулирования экономики — активную скупку бумаг на открытом рынке. Этот метод имеет ряд преимуществ:
- осуществляются быстро, не зависят от административных прово-
лочек: если Центральный банк считает, что необходимо изменить де­нежную базу или объем резервов, ему достаточно дать указания диле­рам рынка ценных бумаг относительно осуществления операций;
- легко обратимы: в случае ошибки можно быстро провести обрат-
ную сделку (например, в случае чрезмерной продажи можно быстро скупить часть ценных бумаг);
- гибкость, так как эти операции могут осуществляться в любых
объемах.
Такие преимущества дают повод называть операции на открытом рынке основным инструментом государственной кредитно-денежной политики. Однако для их осуществления необходим развитый откры­тый рынок.
В операциях с ценными бумагами участвуют несколько субъектов рыночной экономики: государство, действуя через ЦБ и коммерческие банки, а также население.
Инициируя операции на открытом рынке, государство добивается либо уменьшения, либо увеличения предложения денежной массы и, следовательно, либо стимулирует рост экономики, либо сдержи­вает его.
При спаде экономики ЦБ заинтересован в росте денежной массы в обращении, поэтому он старается увеличить денежные средства ком­мерческих банков, что повышает предложение денег на рынке. Для это­го ЦБ путем установления определенной доходности старается выку­пить у коммерческих банков ценные бумаги.
Коммерческие банки, продав часть своих активов в виде государ­ственных, ценных бумаг, получают возможность расширить кредито­вание реального сектора, что приводит к увеличению предложения кредитов (кредитная экспансия) и снижает цену кредита.
В результате банк может разместить большее количество денежных средств в виде кредитов, что непосредственно сказывается на росте ВНП. Во время экономического подъема ЦБ, наоборот, проводит продажу государственных, ценных бумаг, уменьшая таким образом свободные денежные средства коммерческих банков и снижая
58
предложение кредитов. Это повышает процентную ставку, уменьшает объем инвестиций и, следовательно, объем ВНП.
3. Учетная политика. Согласно учетной политике при изменении
ставки учетного процента коммерческие банки уменьшают или увели­чивают объем учитываемых векселей, что сказывается на денежной массе. Учетная политика заключается в том, что ЦБ устанавливает для банков благоприятные условия учета векселей. При этом они получают большую сумму денег, которая может быть направлена в экономику. Предложение кредитов возрастает, что способствует увеличению инве­стиций и ВНП. Учетные ставки претерпевают постоянные изменения вследствие с политикой, проводимой ЦБ.
4. Под рефинансированием понимается кредитование ЦБ кредит-
ных организаций. Формы, порядок и условия рефинансирования уста­навливаются ЦБ.
Термин «рефинансирование» означает получение денежных средств кредитными учреждениями от Центрального банка. Централь­ный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также пе­реучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как прави­ло, векселя).
Векселя переучитываются по ставке редисконтирования. Эту став­ку называют также официальной дисконтной ставкой, обычно она от­личается от ставки по кредитам (рефинансирования) на незначитель­ную величину в меньшую сторону. ЦБ покупает долговое обязатель­ство по более низкой цене, чем коммерческий банк.
В случае повышения Центральным банком ставки рефинансирования коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заёмщикам. То есть изменение учетной ставки (рефинансирования) прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью данного метода денежно-кредитной политики Центрального банка. Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот. Изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в Центральном банке влияет на ликвидность кредитных учреждений. Во-вторых,
59
изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление
Дата
Учетная ставка
01.06.2017
7,75%
30.04.2017
8%
29.03.2017
8,25%
24.02.2017
9%
кредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изменения процентных ставок по активным кредитным операциям.
Также изменение официальной ставки означает переход к новой денежно-кредитной политике, что заставляет коммерческие банки вно­сить необходимые коррективы в свою деятельность.
Недостатком использования рефинансирования при проведении денежно-кредитной политики является то, что этот метод затрагивает лишь коммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в Центральном банке, то указанный метод почти полностью теряет свою эффективность.
Ставка рефинансирования — очень мощный инструмент воздей­ствия на нижний уровень банковской системы. Именно поэтому она относительно редко изменяется, а ее изменения влекут за собой значи­тельные последствия для банковской системы в целом. Государство не должно допускать резких изменений ставки рефинансирования.
Колебания учетной ставки (ставки рефинансирования) отражают нестабильность российской экономики.
Рефинансирование банков — кредитование ЦБ кредитных органи­заций (КО) осуществляется различными методами.
Кредитные аукционы. Для каждого аукциона ЦБ определяет ми­нимальную сумму запрашиваемого банком кредита, устанавливает ми­нимальную процентную ставку (на уровне действующей учетной став­ки ЦБ). Приобретенные кредитные ресурсы могут быть использованы банками-заемщиками по их собственному усмотрению, причем ЦБ не определяет уровень маржи.
Динамика изменения ставки рефинансирования представлена в табл. 1.
Таблица 1
Динамика изменения ставки рефинансирования Банка России
60
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]
Помощь Обратная связь Вопросы и предложения Пользовательское соглашение Политика конфиденциальности