Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Деньги, кредит, банки. Учебное пособие-3
.pdf
• коммерческая функция, связанная с получением прибыли от операций на данном
рынке;
• ценовая функция, при помощи которой обеспечивается процесс формирования
рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
• информационная функция, на основе которой рынок производит и доводит до
своих участников информацию об объектах торговли;
• регулирующая функция, связанная с созданием правил торговли и участия в ней,
порядка разрешения споров между участниками, установлением приоритетов и
образованием органов управления и контроля.
К специфическим можно отнести:
• перераспределительную функцию, обеспечивающую перелив денежных средств
между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета;
• функцию страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое
осуществляется на основе нового класса производных ценных бумаг: фьючерсных и
опционных контрактов.
Организованная определенным образом часть рынка ценных бумаг, на котором с
этими бумагами совершаются сделки купли-продажи представляет собой фондовую биржу.
Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Она является
закрытой организацией, торговать на ней могут только ее члены.
Деятельность фондовых бирж в России регулируется Федеральным законом от 22
апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Фондовые биржи и фондовые отделы
товарных и валютных бирж — организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на
основе централизации предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых
брокерами — членами биржи на основе поручений институциональных и индивидуальных
инвесторов. Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники
рынка ценных бумаг, государственные исполнительные органы, коммерческие банки —
юридические лица.
Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов.
Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания отчислений в
пользу фондовой биржи. Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру
включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуры
листинга и делистинга.
Функции фондовой биржи:
• купля-продажа ценных бумаг;
• выявление равновесной биржевой цены;
211
• аккумуляция временно свободных денежных средств;
• обеспечение арбитража (механизма разрешения споров);
• обеспечение гласности и открытости биржевых торгов, доступности информации;
• обеспечение гарантий исполнения биржевых сделок;
• контроль качества ценных бумаг;
• посредничество в расчетах;
• разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой
торговли.
К обращению на фондовой бирже допускаются:
• ценные бумаги в процессе размещения и обращения прошедшие предусмотренную
федеральным законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных
бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами;
• иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством Российской
Федерации.
Высшим органом биржи является общее собрание ее членом. В промежутках между
собраниями высшим органом является биржевой совет. Помимо названных выше органов
управления на бирже создаются определенные подразделения, каждое из которых выполняет
специфические функции.
Члены биржи или их представители могут выступать на бирже в качестве брокера
(заключает сделку от имени клиента или своего имени и счет клиента) или дилера
(осуществляет куплю-продажу от своего имени и за свой счет). Участником торгов также
является маклер (ведет торг и оформляет сделку).
Способы проведения биржевых торгов.
1. Открытые аукционные торги, когда происходит непрерывное сопоставление цен
на покупку и цен на продажу. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя продавца
сходятся.
2. Торговля по заказам. Суть этого метода заключается в том, что брокеры
оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и
количества ценных бумаг.
На организованных рынках ценных бумаг составляются фондовые индексы —
методы измерения цен на акции в сравнении со средними показателями. При расчете
индексов учитываются акции многих компаний, причем составляются как сводные индексы,
так и отраслевые.
212
19.2. Основные виды ценных бумаг
Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права держателя на
получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в
управлении и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.
По форме присвоения дохода различают следующие виды акций.
Обыкновенные акции, которые дают право держателю на долю в уставном фонде
общества, на участие в управлении обществом путем голосования при принятии решений
общим собранием акционеров, на получение доли прибыли от деятельности общества после
выплаты держателям привилегированных акций.
Держатель привилегированных акций имеет преимущество перед держателем
обыкновенных акций при распределении дивидендов и имущества общества в случае его
ликвидации. В отличие от обыкновенных акций дивиденд по привилегированным обычно
устанавливается по фиксированной ставке.
Для принятия инвестиционных решений в процессе анализа ценных бумаг
используются различные стоимостные оценки акций. В практической деятельности
различают следующие их виды:
1) номинальная стоимость;
2) бухгалтерская стоимость;
3) рыночная стоимость.
Облигация удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает
обязательства возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в
предусмотренный с уплатой фиксированного процента. Принципиальное отличие облигации
от акций заключается в том, что владельцы облигаций являются не совладельцами
акционерного общества, а его кредиторами.
Текущая цена облигации представляет собой стоимость ожидаемого денежного
потока, приведенного к текущему моменту времени.
Важной ценной бумагой является вексель. В настоящее время финансовые рынки
оперируют с двумя основными вида ми векселей: простыми и переводными.
Простой вексель (соло-вексель) представляет собой безусловное долговое
обязательство установленной формы, выражающее обязательство векселедателя уплатить
определенную денежную сумму кредитору (векселедержателю) в определенный срок и в
определенном месте. Простой вексель выписывается заемщиком.
213
Переводный вексель (тратта) представляет собой письменный приказ
векселедателя (трассанта) трассату (плательщику) об уплате последним определенной
денежной суммы третьему лицу.
Еще один вид ценных бумаг — депозитные и сберегательные сертификаты,
представляющие собой письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных
средств, удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на
получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по
нему.
Эмитентами депозитных и сберегательных сертификатом могут выступать только
банки. Депозитные сертификаты предназначены исключительно для юридических лиц, а
сберегательные — для физических. Сертификаты должны быть срочными.
Ценной бумагой является также чек, содержащий письменное требование чекодателя
плательщику уплатить чекодержателю указанную в ней сумму.
Также к ценным бумагам относятся:
1) складское свидетельство — документ, удостоверяющий заключенный между
сторонами договор хранения;
2) коносамент — товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его
держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после
завершения перевозки.
19.3. Операции банка с ценными бумагами
В соответствии с Федеральным законом «О банках и банковской деятельности»
российские коммерческие банки получили право осуществлять фондовые и доверительные
операции. Объектом этих операций являются ценные бумаги.
Центральный банк лицензирует следующие виды профессиональной деятельности
кредитных организаций на рынке ценных бумаг (РЦБ): брокерскую деятельность; дилерскую
деятельность; доверительное управление ценными бумагами; депозитарную деятельность;
клиринговую деятельность.
Для получения лицензии профессионального участника РЦБ банк представляет в
территориальное учреждение Банка России:
1) заявление;
2) нотариально удостоверенную копию свидетельства о государственной регистрации;
3) специальную регистрационную форму;
214
4) копии квалификационных аттестатов специалистов по каждому виду
профессиональной деятельности (аттестаты выдает ФСФР (ранее ФКЦБ));
5) выписку из штатного расписания (Ф. И. О. сотрудников, деятельность которых
будет непосредственно связана с операциями на РЦБ, подразделения, в которых они
работают, занимаемые ими должности);
6) копию платежного документа, подтверждающую уплату единовременного
лицензионного сбора;
7) копии внутренних документов, регламентирующих работу подразделений, которые
будут участвовать в профессиональной деятельности на РЦБ, и службы внутреннего
контроля;
8) расчет собственного капитала (на последнюю отчетную дату);
9) стандарты депозитарной деятельности, соответствующие требованиям
законодательства и нормативным актам ФСФР (если в лицензию предполагается включить
данный вид деятельности);
10) правила внутреннего учета и отчетности, соответствующие требованиям
нормативных актов ФСФР (ранее ФКЦБ) (если в лицензию предполагается включить
брокерскую и/или дилерскую деятельность);
11) документы, перечень которых дополнительно устанавливается в нормативных
актах ФСФР, регулирующих клиринговую деятельность и доверительное управление на РЦБ
(если в лицензию предполагается включить указанные виды деятельности).
Коммерческие банки имеют право:
• выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги;
• инвестировать средства в ценные бумаги;
• осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в
том числе путем их котировки;
• выполнять посреднические (агентские) функции при купле-продаже ценных
бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения, т. е.
выступать в роли финансового брокера;
• управлять ценными бумагами по поручению клиента (доверительное
управление);
• оказывать консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения
ценных бумаг (инвестиционное консультирование);
• организовывать выпуски ценных бумаг, т. е. выступать в качестве
инвестиционной компании;
• выдавать гарантии по размещению ценных бумаг в пользу третьих лиц;
215
• инвестировать средства в портфели акций небанковских компаний (в том числе
для обеспечения контроля над ними через дочерние предприятия);
• учреждать небанковские инвестиционные институты (инвестиционные фонды)
и компании финансовых брокеров и инвестиционных консультантов;
• учреждать специализированные компании по учету и хранению ценных бумаг,
а также совершению расчетов по операциям с ними;
• учреждать организации, являющиеся институциональными инвесторами.
Таким образом, на рынке ценных бумаг банк может выступать в качестве эмитента,
инвестора и профессионального участника фондового рынка.
Как эмитент банк выпускает свои акции при учреждении банка и другие ценные
бумаги для привлечения дополнительных денежных средств (например депозитные и
сберегательные сертификаты, векселя и др.). Будучи эмитентами, банки могут проводить
операции секьюритизации долгов (их продажи в форме ценных бумаг). Расширению таких
возможностей способствовало введение в действие Федерального закона от 11 ноября 2003 г.
№ 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах», когда банки имеют право выпускать облигации
с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия.
Как инвестор банк вкладывает денежные средства в ценные бумаги других
эмитентов, становясь учредителем для них либо портфельным инвестором.
Как профессиональный участник рынка ценных бумаг банк может выполнять
функции брокера, дилера, доверительного управляющего, клиринговой организации,
депозитария, организатора торгов, регистратора. Банки могут выполнять функции
специализированных организаций по учету, хранению и расчетам (платежам) за ценные
бумаги. Они вправе заключать депозитарные договоры, договоры банковского счета для
технического обслуживания небанковских инвестиционных институтов (прежде всего в
качестве депозитария инвестиционных фондов). Организатором торгов банк выступает на
внебиржевом рынке (вторичном рынке ценных бумаг коммерческих банков; торговая сеть
Сбербанка по операциям с мелкономинальными государственными облигациями; и др.).
Банк является одним из участников рынка ценных бумаг, который в зависимости от
поставленной цели сам определяет тот вид деятельности, который считает наиболее
эффективным, и решает, осуществлять ли ему эмиссионную, инвестиционную, брокерскую
деятельность, покупать, продавать ценные бумаги или проводить иные операции с ними.
Целями проводимых банком операций с ценными бумагами являются:
1) формирование и увеличение собственного капитала;
2) привлечение дополнительных ресурсов (заемных средств) на основе эмиссии
ценных бумаг для дальнейшего их использования в активных операциях и инвестициях;
216
3) получение прибыли от операций с ценными бумагами за счет выплачиваемых
банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ценных бумаг;
4) получение прибыли от инвестиций в фондовые инструменты;
5) участие в уставном капитале акционерных обществ для контроля над
собственностью, т. е. учреждение подконтрольных финансовых структур;
6) расширение сферы влияния банка за счет участия в капиталах предприятий и
организаций (через включение в свои портфели их ценных бумаг) для привлечения
дополнительных клиентов;
7) привлечение новой клиентуры за счет выполнения клиентских услуг и, как
следствие, получение прибыли от проведения посреднических (клиентских) операций,
связанных с ценными бумагами;
8) использование ценных бумаг в качестве залога;
9) поддержание необходимого запаса ликвидности.
В зависимости от цели осуществления сделки банковские операции с ценными
бумагами делятся на пассивные, активные и комиссионные.
Пассивные операции банков включают в себя: эмиссию ценных бумаг; отчисление от
прибыли банка на формирование или увеличение фондов (фонд резервирования денежных
средств от обесценения ценных бумаг); кредиты, займы, полученные от других юридических
лиц; депозитные операции.
Активные операции включают: кредитные; инвестиционные; гарантийные; операции
с ценными бумагами.
Комиссионные операции включают: РКО; трастовые; операции с иностранной
валютой; информационные услуги.
Банки работают не только с собственным капиталом, но и со счетами клиентов,
осуществляя клиентские операции. В зависимости от того, в интересах кого осуществляются
операции с ценными бумагами, выделяют собственные и клиентские операции.
Клиентские операции — это операции, осуществляемые без вложения собственных
средств в ценные бумаги и в интересах третьих лиц, они осуществляются банком по
поручению и за счет клиентов — юридических и физических лиц. К таким операциям можно
отнести: брокерские услуги; депозитарную деятельность; платежно-расчетное обслуживание
клиента на основе использования ценных бумаг банка, клиента, третьих лиц; доверительное
управление; кредитование под залог ценных бумаг; учет векселей, форфетирование,
авалирование, домициляцию, инкассирование векселей; операции по обслуживанию выпуска
и размещения ценных бумаг клиента (андеррайтинг).
217
Собственные операции — это операции, осуществляемые банком от своего имени и
за свой счет в своих собственных интересах. К таким операциям относят: эмиссию
собственных ценных бумаг; размещение этих бумаг; покупку и продажу от своего имени и за
свой счет ценных бумаг (дилерская деятельность); инвестирование (прямое и портфельное);
операции с чеками и векселями; регистрацию и перерегистрацию владельцев ценных бумаг
(если сам банк ведет учет владельцев ценных бумаг); контроль изменения состава
собственников ценных бумаг; конвертацию своих ценных бумаг — операцию по обмену
ценных бумаг, ведущую к получению иных прав и возможностей; бухгалтерский учет;
начисление и выплату дивидендов по акциям и процентов по облигациям и др.
В зависимости от целей осуществления выпуска ценных бумаг операции
подразделяются на коммерческие и фондовые.
Коммерческие — это операции с ценными бумагами, которые обслуживают процесс
товарооборота и определенные имущественные сделки (векселя, чеки, закладные, складские
и залоговые свидетельства, коносаменты).
Фондовые — это операции с ценными бумагами, которые являются инструментами
образования денежных фондов (акции, инвестиционные паи).
В зависимости от роли, которую играет банк на рынке ценных бумаг (эмитент,
инвестор или посредник), операции с ценными бумагами можно разделить на 3 группы:
• эмиссионные операции — это операции, суть которых заключается в обеспечении
финансовыми ресурсами деятельности самого банка, т. е. в формировании и увеличении
собственного капитала, привлечении заемного капитала или ресурсов в оборот;
• инвестиционные операции — это операции, цель которых состоит в
инвестировании (вложении) банком собственных и/или привлеченных финансовых ресурсов
в фондовые активы от своего имени;
• клиентские операции — это посреднические операции, которые заключаются в
обеспечении обязательств банка перед клиентами в отношении ценных бумаг или
обязательств клиента, связанных с ценными бумагами.
К эмиссионным операциям относят:
1) выпуск своих ценных бумаг главным образом для привлечения средств:
• акций (только акционерные банки);
• облигаций;
• векселей;
• сберегательных и депозитных сертификатов;
• чеков и иных ценных бумаг;
• ипотечных ценных бумаг и др.;
218
2) размещение;
3) начисление процентов и дивидендов;
4) конвертацию ценных бумаг;
5) сплит (расщепление) или консолидация ценных бумаг и др.
К инвестиционным операциям относят:
1) вложение собственных средств в ценные бумаги других эмитентов
(государственные, муниципальные, корпоративные, в том числе в бумаги других кредитных
организаций) с целью:
• получения дивидендов и процентов;
• перепродажи таких ценных бумаг и извлечения из этой операции дохода в виде
разницы между ценой приобретения и ценой продажи;
• обеспечения собственных операций (например при привлечении кредитов под
залог ценных бумаг) или собственных обязательств (например для завершения операций
«репо»);
• регулирования собственной ликвидности (размещение части временно свободных
денег банка в более или менее надежные бумаги, обратное превращение бумаг в деньги,
когда в этом возникнет настоятельная потребность);
2) ценообразование — процесс установления цены с учетом существующих
экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики;
3) формирование и управление портфелями ценных бумаг самого банка;
4) оценку инвестиционного риска;
5) инвестиционное проектирование — разработку финансовой политики,
прогнозирование.
К клиентским операциям относят:
1) брокерские операции, которые банки выполняют для своих клиентов, т. е.
размещают их средства на рынке, проводя операции (сделки):
• покупки ценных бумаг разных эмитентов на аукционах и вторичных торгах;
• продажи бумаг на вторичных торгах;
2) гарантирование клиентам выпуска и размещения их ценных бумаг (андеррайтинг);
3)учет векселей клиентов (покупка, как правило, дисконтных векселей до срока их
погашения, т. е. обычно со скидкой);
4) доверительное управление ценными бумагами клиентов;
5) платежные операции, связанные с расчетно-платежным обслуживанием клиентов
на основе ценных бумаг самих клиентов, банков, третьих лиц;
219
6) залоговые операции, заключающиеся в приеме в залог ценных бумаг,
предоставляемых клиентами в качестве обеспечения своих операций с банками;
7) депозитарное обслуживание клиентов (их ценных бумаг);
8) консалтинг — это профессиональная помощь в форме консультаций или
рекомендаций со стороны высококвалифицированных специалистов по анализу, прогнозу и
решению практических проблем на рынке ценных бумаг и др.;
9) формирование и управление портфелями ценных бумаг клиентов; оценка
инвестиционного риска.
Условием выполнения таких операций банком является заключение между клиентом
и банком соответствующего договора, а также оформление ряда иных документов, в том
числе необходимых для открытия клиенту счета «депо» на бирже.
По направлениям деятельности банков на рынке ценных бумаг операции можно
разделить на эмиссионные, торговые, сохранные, гарантийные, доверительные, залоговые,
клиринговые.
Эмиссионные операции — это операции, связанные с выпуском и размещением
ценных бумаг. С помощью эмиссионных операций формируется как собственный, так и
заемный капитал банка.
Торговые операции — это осуществление банком перепродажи ценных бумаг с
целью извлечения из этой операции дохода в виде разницы между ценой их продажи и ценой
приобретения. К торговым операциям относят обращение ценных бумаг (купля-продажа
ценных бумаг) — заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав
собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.
Сохранные операции — это операции, связанные:
1) с защитой от хищения и иных причин утраты ценных бумаг и денежных средств;
2) со страхованием финансовых и ценовых финансовых рисков (от обесценения
ценных бумаг и сделок с ними).
Гарантийные операции — это выдача гарантийных обязательств, т. е.
предоставление гарантий банком при выпуске ценных бумаг (например векселей, жилищных
сертификатов, закладных), а также гарантирование клиентам выпуска и размещения их
ценных бумаг (андеррайтинг).
Банки могут давать гарантию по размещению ценных бумаг в пользу третьих лиц. Это
является своеобразным страхованием риска. Эти операции осуществляются строго на
договорной основе. Выступая гарантами, банки получают вознаграждение.
Доверительные операции — это операции, связанные с осуществлением банком
деятельности по доверительному управлению на рынке ценных бумаг, направленной на
220
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]