Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Блокчейн для всех как работают криптовалюты, BaaS, NFT, DeFi и другие новые финансовые технологии
.pdf
.. Инфраструктура всфере цифровых активов
Кастодианы
Поставщики кастодиальных услуг — важный элемент отрасле-
вой инфраструктуры.
Компания Fidelity, один изтипичных игроков вэтом секторе,
начала добывать биткоин в2015г. Основная ниша компании — предоставление кастодиальных услуг для институционалов через ее подразделение Fidelity Digital Assets. В2021г. Fidelity, имея 200 крупных
клиентов, запустила канадский биткоин- ETF иполучила постоянную
лицензию отбританского регулятора.
Криптопроцессинг
Еще один важный элемент инфраструктуры — криптопроцессинговые сервисы. Их главная услуга — готовые решения для компаний поприему платежей онлайн.
Поставщики услуг мерчантам (merchant services providers, например Worldpay, FIServ, Global payments) позволяют компаниям принимать отклиентов криптовалюту вкачестве оплаты онлайн или офлайн.
Это обычные платежные процессоры, такие как Stripe или Square, заисключением того, что они работают скриптовалютами.
Помере все большего принятия криптовалюты растет объем
услуг мерчантам: такие глобальные компании, как Starbucks, Whole
Foods, Tesla идругие, теперь принимают платежи вкриптовалюте.
Так, криптопроцессинговый сервис Cryptoprocessing.com компании
CoinsPaid позволяет принимать платежи вболее чем 30 криптовалютах. Использование криптовалют иблокчейна позволяет сократить
число посредников, азначит, икомиссию. Транзакции подтверждаются
вблокчейне быстрее, чем межбанковские платежи,— обычно втечение часа. Данные отранзакциях остаются впубличном блокчейне, их
всегда можно проверить.
Кконцу 2020г. уCoinsPaid было более 400 корпоративных клиентов. Объем транзакций, обработанных компанией, загод вырос вчетыре раза — с$250млн до$1млрд
106
.
Глава . Криптовалюты — первое применение блокчейна
Криптовалютные кошельки
Экспертные сервисы предлагают оценивать криптовалютные ко-
шельки потаким критериям, как
открытый исходный код;
•
наличие онлайн-пособий поиспользованию кошелька;
•
отсутствие хранения конфиденциальных данных насерве-
•
рах кошелька;
поддержка автономного хранения иинтеграция спопуляр-
•
ными аппаратными кошельками;
наличие двухфакторной аутентификации;
•
отсутствие сообщений окражах средств сданного кошелька
•
иобатаках нанего;
наличие телефонной или онлайн-поддержки клиентов 24/7;
•
размеры комиссии заобмен
•
идр.
Сравнительный анализ кошельков для хранения криптовалют
приводится, например, встатье С. Хитрова
107
:
108
.
Криптосберегательные платформы
Криптосберегательные платформы, зачастую предлагающие высокие процентные ставки, экспертные сервисы предлагают оценивать
последующим критериям
наличие компании, сертифицированной вфинтех-секторе;
•
удобная для пользователя платформа;
•
отсутствие периодов блокировки или требования минималь-
•
ного размера депозитов;
качество поддержки клиентов;
•
набор доступных криптоинструментов;
•
поддержка депозитов вфиатных валютах;
•
наличие мобильного приложения;
•
доступность криптозаймов
•
ит. д.
109
:
.. Инфраструктура всфере цифровых активов
Эмитенты дебетовых криптокарт
Время от времени звучит утверждение, что криптовалюты
неимеют широкого применения вкачестве средства обмена. Однако
дебетовые криптовалютные карты принимаются вмагазинах повсему
миру ипозволяют совершать сделки сонлайн-торговцами, атакже
снимать наличные вбанкоматах (даже непринимающих криптовалюту).
Вобзоре coinmarketexpert.com
жения наэтом рынке последующим критериям: поддерживаемые активы, комиссии завыдачу, ежегодные комиссии, комиссии затранзакции, комиссии заснятие средств вбанкомате, лимит снятия средств
через банкомат, комиссия зазакрытие счета, ежедневный лимит расходов иразмер кешбэка.
Вчастности, рассматриваются такие карты, как Binance Visa Card,
Coinbase Card, Crypto.com, Nexo Card иWirex.
110
рассмотрены основные предло-
Крипто- СМИ
СМИ как «четвертая власть», безусловно, имеют решающее влияние надинамику популярности тех или иных криптоинструментов.
Летом 2020г. сервис Bits.media составил рейтинг
лярных русскоязычных сайтов сновостями окриптовалютах иблокчейне, сравнив их попосещаемости поданным SimilarWeb (сдекабря 2019-го помай 2020г. включительно) ирейтинга Alexa. Втоп
русско язычных крипто- СМИ споказателями посещаемости свыше
1млн вошли, вчастности, forklog.com (8,3млн), bits.media (2,1млн),
ru.ihodl.com (1,95млн), cryptofeed.ru (1,87млн), coinspot.io (1,35млн),
beincrypto.ru (1,34млн), bitnovosti.com (1,06млн).
111
самых попу-
Образование покриптовалютам
иблокчейну
Эта индустрия достаточно быстро перестала быть вспомогательной иприобрела самостоятельный характер. Часто упоминаются, например, Coinbase Learn иCoinbase Earn — две образовательные платформы,
созданные одной изкрупнейших криптобирж Coinbase (США)
112
.
Глава . Криптовалюты — первое применение блокчейна
Coinbase Learn — это сборник обучающих материалов поработе
сцифровыми активами. Платформа рассказывает обиткоине идругих криптовалютах, объясняет, как работает блокчейн, как настроить
криптовалютный кошелек ивыполнять транзакции. Уделяется внимание иинновациям вцифровых финансах, таким как NFT или DeFi.
Вторая платформа, Coinbase Earn, обучает при помощи геймификации. Каждой теме посвящены несколько видеороликов, после их
просмотра пользователю предлагается пройти тест или выполнить задание. Зауспешное прохождение теста он вознаграждается небольшим
количеством криптовалюты, окоторой прослушал лекцию. Таким образом Coinbase популяризирует криптовалюты. Сервис доступен для
резидентов США, Канады, Великобритании, Австралии истран ЕС.
Академия Binance, созданная одноименной криптобиржей, знакомит сключевыми концепциями экосистемы криптовалюты иблокчейна. Здесь можно узнать, как проследить транзакцию, как нестать
жертвой криптоскама, что такое майнинг икриптография. Отдельный блок материалов посвящен основам инвестирования вкриптовалюты. Binance Academy — это свыше 500 образовательных материалов наболее чем 20 языках мира.
Канал криптоэнтузиаста Криса Блека наYouTube — это обширная видеотека образовательных материалов, посвященных DeFi.
Безусловно, есть имножество других достойных образовательных ресурсов.
.
Инвестстратегии всфере
цифровых активов
Зачем продавать валюту будущего,
чтобы получить деньги изпрошлого?!
Этоже все равно что, продавая
евро, покупать, скажем, драхмы.
Т Д,
соучредитель венчурной компании Draper Associates
В2020г. биткоин подоходности (164%) обошел золото (21%) ииндекс американского фондового рынка S&P 500 (13%)
113
.
Исследование Goldman Sachs показало, что почти половина семейных офисов хотят добавить цифровые валюты ксвоим инвестициям.
В2020г. мексиканский миллиардер Рикардо Салинас Плиего сообщил, что вложил часть ликвидных средств вбиткоины. Майкл Новограц исемейный офис Кристиана Ангермайера стали основателями
компании Cryptology Asset Group, которая намеревалась задва года
выделить $100млн фондам, связанным скриптовалютой.
Один изавторов этой книги, профессор Артем Генкин, отметил:
«Имеет место своего рода цепная реакция: рост доверия институциональных инвесторов поддерживает положительную динамику стоимости криптоактивов, что всвою очередь делает их привлекательнее
нетолько для склонных квысокорисковым вложениям спекулянтов,
ноидля более консервативных идолгосрочно ориентированных всвоих
инвестициях семейных офисов»
114
.
Формирование сбалансированного
портфеля криптовалют
Биткоин — самая известная иликвидная криптовалюта, атакже
первый криптоактив, представленный нарегулируемом рынке деривативов: торги фьючерсами наВitcoin стартовали еще в2017г. надвух
Чикагских биржах, CME иCBOE.
Неменее легендарная криптовалюта Ethereum (ETH) связана
сглавной блокчейн- платформой для децентрализованных приложений. Крупнейшие DeFi-проекты разработаны наблокчейне Ethereum.
Важным стимулом ее привлекательности оказался запуск Ethereumфьючерсов наЧикагской товарной бирже (CME) вфеврале 2021г.
115
Токены DeFi-протоколов, пожалуй, одни изсамых высокорисковых активов накриптовалютном рынке.
Важный элемент диверсификации криптопортфеля иснижения
его волатильности — стейблкоины. Самые популярные стейблкоины —
монеты, привязанные кдоллару.
Крупнейший изтаких стейблкоинов — Tether, привязанный кдоллару всоотношении 1:1. Популярной монетой состабильной стоимостью был DAI. Его цена обеспечивалась небанковскими накоплениями
.. Инвестстратегии всфере цифровых активов
эмитента (как вслучае Tether), акриптовалютными залогами, заблокированными впротоколе MakerDAO. Популярным долларовым стейблкоином был иUSDC, который выпускала американская компания Circle.
Стейблкоин позволяет зафиксировать прибыль отторговли или
инвестиций вкриптовалюты изащититься отубытков из-за волатильности, при этом «невыходя вкэш». Стейблкоины всоставе портфеля
снизят риски, создаваемые высокой волатильностью криптовалют, ипозволят быстро входить вцифровые активы ивыходить изних.
Доходность ириски
Даже теоретически «безрисковая ставка», рассчитанная путем вычитания текущего уровня инфляции издоходности казначейских облигаций, соответствующей сроку инвестирования, несет всебе риск.
Риски включают риск контрагента (вслучае объявления дефолта правительством США), валютный риск (вслучае иностранных инвестиций) или неправильный расчет инфляции.
Натрадиционных рынках потенциальная доходность обычно
соизмерима сриском. Вцифровых активах высокая доходность впорядке вещей, ноневсегда ясны риски.
Так почемуже цифровые активы обладают высокой доходностью
икак она возникает? Джефф Дорман, обозреватель CoinDesk (также он
является главным инвестиционным директором Arca, где возглавляет
инвесткомитет иотвечает зауправление рисками), считает
нужно изучить три различных типа риска, существующих нарынке.
Риск контрагента — это риск невозврата основной суммы из-за
общего состояния иплатежеспособности стороны, владеющей активами.
Риск дюрации/реинвестирования — риск снижения доходности
поистечении срока инвестирования.
Направленный риск — риск снижения цены базового актива.
116
, что нам
Риск контрагента
Две самые применяемые стратегии извлечения доходности —
базовая торговля (cash & carry) ипредоставление займов встейблкоинах (например, размещение USDT спомощью DeFi-платформы). Такая
доходность, составляющая от5 до40% вгод, обеспечивается дефицитом оборотных средств вмасштабах отрасли.
Глава . Криптовалюты — первое применение блокчейна
Например, для покупки активов всего на$1млн может потребоваться $3–5млн, чтобы обеспечить покупательную способность, распределенную поразным площадкам, поскольку лучшее предложение
может появиться только водном месте. Точно также маркетмейкерам
требуются деньги для обеспечения торговли накаждой изэтих площадок. Нехватка денежных средств создает спрос надоллары, аэто
приводит квысокой доходности ссуд ичасто кболее высоким ценам
надеривативы, требующие меньшего денежного обеспечения. Нотакая
доходность небезрисковая. Икредитование, испот-фьючерсный арбитраж создают риск контрагента.
Контрагентом может быть биржа, внебиржевой (OTC) брокер
или дилер, поставщик технологий, протокол DeFi или один изприносящих проценты квазибанков. Череда банкротств инвесткомпаний —
яркое напоминание отом, сколь велики могут быть риски. Еще в2008–
2009гг. после распада Lehman Brothers иBear Stearns инвестирование
стало меньше фокусироваться натом, чем вы владеете, ибольше —
натом, скем вы этим владеете. Ав2011–2012гг. ряд брокерских компаний, таких как Knight Capital, MF Global иJe eries, вновь оказались
награни банкротства.
Можно управлять всеми рисками, считает Дорман, если правильно их определить ипровести дью-дилидженс. Нонепонимание
риска может дорого обойтись.
Риск реинвестирования
Вы предпочлибы доход 10%, зафиксированный наодин год, или
доход 20%, зафиксированный наодин месяц? Для правильной оценки
нужно понимать, какие ставки будут через месяц. При поиске лучших
ставок важно учитывать продолжительность ириск реинвестирования.
Каждый инструмент доходности имеет срок погашения. Инвесторы должны представлять себе перспективы динамики процентных
ставок. Вслучае цифровых активов эти ставки очень волатильны изависят отвнешних факторов, таких как размер кредитного плеча, новые
исуществующие участники, атакже новые токены смеханизмами инфляционного стимулирования, встроенными вмаркетинговые расходы
для привлечения клиентов. Все эти факторы определяют прогнозную
среду ставок, иуправление этим риском дюрации является обязательным условием получения стабильной доходности.
.. Инвестстратегии всфере цифровых активов
Направленный риск
Кредитование встейблкоинах ибазовая торговля несут как риск
контрагента, так ириск продолжительности, нопочти ненесут ценового риска: это рыночно нейтральные стратегии. Однако многие другие способы инвестирования требуют направленного взгляда нарынок.
MicroStrategy, первая публичная компания, вложившая значительные
средства вбиткоин, привлекла $500млн врамках сделки собеспеченными облигациями скупоном 6,125%. Хотя этот купон фиксированный, доходность, которую получает инвестор, является переменной, поскольку цена облигации может меняться, тем самым изменяя общий
доход сверх купона 6,125%.
Точно также сценовым риском сопряжены фарминг, продажа
опционов, стейкинг идеятельность вкачестве поставщика ликвидности. Хотя доходность отэтих стратегий может быть фиксированной или
переменной, базовые активы вних могут расти или падать.
Общие выводы
Нет ничего плохого вриске, если он осознан. Например, фарминг
по-прежнему предлагает чрезвычайно высокую доходность, поскольку
эти протоколы иприложения, посути, выдают квазиакционерный капитал ввиде инфляционных токенов, помогающих ускорить прирост
числа клиентов иучастие всети. Сама посебе доходность — хороший
стимул, новитоге занятие фармингом — это ставка нарост самой платформы. Вслучае успеха платформы ее токен, спомощью которого вы
получаете вознаграждение, даст хорошие результаты.
При правильном понимании все три типа риска можно снизить
иуправлять ими. Доходность, доступная спомощью различных цифровых стратегий, намного выше, чем та, которую можно получить спомощью традиционных финансов.
Все контрагенты совершенно новые ипоэтому намного более
рискованные.
Волатильность этого класса активов означает, что риск реинвестирования выше.
Будущее большинства проектов всфере цифровых активов более
неопределенное, азначит, направленный риск выше.
Все это означает: чем больше риск, тем выше потенциальная доходность.
Глава . Криптовалюты — первое применение блокчейна
Диверсификация
Вмире традиционных финансов диверсификация помогает сохранить баланс между риском идоходностью инвестпортфеля. Однако
накриптовалютном рынке этот подход применить врядли удастся,
ведь криптовалюты склонны квзаимной корреляции. Хотя есть ипары
снизкой корреляцией.
Эксперты часто советуют распределить инвестиции посекторам — крипторынок (до30% портфеля), акции, фонды, недвижимость — таким образом максимально их застраховав отрисков. Притом
30% выделенной накриптовалюты суммы рекомендуется вкладывать
вбиткоин, а70% — распределить между прочими монетами
Вусловиях высокой инфляции нередки рекомендации хеджировать риски ивкладываться внетрадиционные активы, меньше подверженные обесцениванию, втом числе вкриптовалюты. Однако
основатель инвесткомпании Mobius Capital Partners Марк Мобиус полагает, что криптовалюты несмогут защитить инвесторов отинфляции, абудут способствовать еще большему обесцениванию денег. «Все
большее число людей чувствует, что они богаты, что спомощью криптовалюты они много зарабатывают. Витоге они много тратят, что приводит кросту цен»,— поясняет Марк Мобиус
поделился врамках встречи, организованной ИК «АТОН».
117
.
118
. Прогнозом инвестор
Блокчейн-активы —
этонетолькокриптовалюты
Помимо инвестиций вкриптовалюты сама технология блокчейн
также может являться объектом инвестирования.
Среди преимуществ инвестирования вблокчей н эксперты выделяют большой потенциал этой технологии (попрогнозам PwC, втечение десяти лет наблокчейне будет работать 10–15% инфраструктуры
вмире), проциклическую динамику этой индустрии иневысокую корреляцию вложений вблокчейн сдругими активами (облигациями, золотом ит. п.), улучшающую диверсификацию портфеля. Указывается
несколько способов инвестирования вблокчейн:
Покупка акций компаний, которые создают, внедряют или
•
используют блокчейн- технологии.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]