Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Блокчейн для всех как работают криптовалюты, BaaS, NFT, DeFi и другие новые финансовые технологии
.pdf
.
Общее представление
оDeFi
Децентрализованные финансы (DeFi) являются частью новой экономической парадигмы, основанной натехнологии блокчейн. Помнению экспертов, «DeFi стал одним изнаиболее активных секторов вблокчейне,
сшироким спектром вариантов использования… способствуя интеграции
криптовалют вмировую финансовую систему» 1. Чтоже это заявление?
Технология блокчейн может улучшить базовые сервисы втрадиционных финансах истать основой для децентрализованных бизнесмоделей. Посредством бездоверительной распределенной инфраструктуры технология блокчейн оптимизирует транзакционные издержки
ипозволяет создавать децентрализованные, инновационные, совместимые, неимеющие границ ипрозрачные приложения, облегчающие
открытый доступ ипоощряющие инновации 2.
DeFi заменяют традиционные технологии нынешней финансовой
системы протоколами соткрытым исходным кодом, выполня ющими
теже функции.
Как пишет автор статьи, опубликованной наvc.ru 3, «подобно тому,
как всвое время интернет навсегда изменил глобальную информационную инфраструктуру, сегодня мы являемся свидетелями того, как
спомощью технологии блокчейн создается новая мировая финансовая
инфраструктура… Блокчейн иумные контракты создали совершенно
новую парадигму финансовых взаимоотношений между сторонами, которые недоверяют друг другу, нопри этом имеют возможность взаимодействия без посредников ввиде финансовых организаций».
Глава . DeFi, или Децентрали зованные финансы
Вот несколько высокопарное описание целей изадач DeFi: «Цель
DeFi состоит втом, чтобы перенести существующую финансовую систему наблокчейн, делая ее доступной иоткрытой для всего мира. Простыми словами, задача DeFi — собрать всвоих проектах все плюшки
ипреимущества существующей финансовой системы… при этом заменяя различных агентов ипосредников смарт-контрактами. Это как
забрать плодородное дерево иззагнивающей почвы и,пересадив, выращивать его вблагоприятных защищенных условиях»
Поформуле Х. Шейха изFetch.ai, «DeFi доказала, что способствует глобальной финансовой свободе, позволяя участникам осуществлять полный контроль над своими средствами влюбой момент времени ивзаимодействовать без посредников» 5.
В. Родионов отмечает: «Всети блокчейн уже есть ианалоги банков,
идецентрализованные продукты, основанные надеривативах, ипродукты, которые помогают вуправлении активов. Тоесть мы видим копию
того, что есть вцентрализованной финансовой системе, ностем преимуществом, которую отрасль получает, используя технологию блокчейн» 6.
Термин DeFi относится кдецентрализованным криптовалютным
платформам, которые могут работать абсолютно автономно 7.
Иное видение DeFi — это «экосистема решений, предоставляющая открытые, прозрачные финансовые услуги, нетребующие привлечения посредников. Другими словами, все взаимодействие клиентов
иприложения происходит через уже известные нам P2P, децентрализованные сети сравными правами для всех участников» 8.
Сектор DeFi — один изсамых быстрорастущих иинновационных вкриптоэкономике.
Сейчас большинство сервисов DeFi работают всети эфира всилу
ее возможностей ипопулярности среди разработчиков, норазвиваются
DeFi ивдругих блокчейнах.
Запущенный в2015г. Ethereum — это программируемый блокчейн. Виртуальная машина Ethereum поддерживает сложные приложения, где цифровые активы управляются непосредственно фрагментом кода ивнедрены методические правила или даже DAO наоснове
блокчейна 9.
Ethereum программируем, азначит, разработчики могут использовать его для создания новых видов приложений. Сосмарт-контрактами
как базой для ДП возможно выполнение программной логики децентрализованным образом, так как все одноранговые узлы вблокчейнсети проверяют транзакции для поддержания целостности реестра.
4
.
.. Общее представление оDeFi
Эти транзакции инициируют выполнение программной логики, что
приводит кизменению состояния совместно используемых объектов 10.
Особенности DeFi-проектов: открытая, программируемая икомпонуемая архитектура; функциональная совместимость; прозрачность
(широкой публике доступны исходный код DeFi ипубличный API —
как любое блокчейн- решение, DeFi стремится создать прозрачную систему ссохранением приватности), доступность (полный функционал
доступен всем), операции ирасчеты сминимизацией доверия, некастодиальный дизайн (пользователи сохраняют полный контроль над
своими активами).
ВDeFi используются различные блокчейн- технологии: распределенные реестры для записи транзакций, цифровые активы, криптокошельки, смарт-контракты, различные децентрализованные приложения, системы управления, DAO ит. д . 11
Как указывает В. Саламаха, разработчики DeFi-приложений внедряют протоколы соткрытым исходным кодом для торговли через
децентрализованные биржи. Открытый исходник позволяет любому
программисту создавать новые финансовые продукты наоснове этих
приложений, разработчики могут сотрудничать 12.
Активы вDeFi-протоколах хранятся непосредственно пользователями нанекастодиальных кошельках или через условное депонирование наоснове смарт-контрактов. Расчетные единицы выражены вцифровых активах или стейблкоинах. Транзакции исполняются спомощью
смарт-контрактов. Запись транзакции вбазовый блокчейн завершает
ее. Как правило, требуется избыточное обеспечение из-за волатильности цифровых активов иотсутствия кредитного скоринга. Данные обалансах пользователей итранзакциях обычно общедоступны.
Принципы управления вDeFi-протоколах определяются разработчиками или владельцами токенов, предоставляющих право голоса.
Держатели токенов могут голосовать запредлагаемые изменения впротоколах, определяя процентные ставки, коэффициенты обеспечения
ит. д. Влияние разработчиков напротокол уменьшается помере того,
как они передают контроль над важными решениями держателям токенов. Конечная точка процесса децентрализации — создание разработчиками DAO. Вней решения, принятые путем голосования держателей
токенов, исполняются ввиде автоматизированных смарт-контрактов,
которые никто неуполномочен отменять.
DeFi-проекты обеспечивают удобство изащиту операций засчет
абсолютной минимизации посреднической роли: одноранговые сети
Глава . DeFi, или Децентрали зованные финансы
ирешение возможных проблем кодом обеспечивают быструю работу
системы снизкими издержками ипочти исключают влияние человеческого фактора 13.
Вобщедоступных сетях услугами DeFi может пользоваться любой
обладатель смартфона, подключенного кинтернету.
Кайл Кистнер, директор bZx постратегическому развитию,
в2019г. разработал критерии оценки централизованности DeFiпроектов 14, включающие кастодиальность, возможность публично устанавливать ставки истоимость токена идр.
.
Нетолько Ethereum
Рост транзакционных комиссий всети Ethereum побу дил инвесторов
активнее вкладывать средства вальтернативные проекты вDeFi.
До2021г. ведущим блокчейном для разработок наDeFi был
Ethereum. Его доминирование обеспечивали технические преимущества — относительно высокая пропускная способность, невысокая
стоимость смарт-контрактов иудобная для микроплатежей валюта.
Новсентябре 2020г. ведущая криптобиржа Binance запустила собственную платформу для DeFi-приложений, Binance Smart Chain (BSC),
получившую неофициальный статус «убийцы Ethereum». Низкие комиссии, совместимость сEthereum идоступный стейкинг нативного
токена Binance Coin принесли BSC популярность, многие проекты переехали нановый блокчейн, икмарту 2021г. транзакций всети BSC
стало больше, чем уEthereum 15.
Наблокчейне BSC работает целый ряд значимых DeFi-проектов.
Сегодня самые крупные конкуренты Ethereum, помимо BSC,— Tron,
Polkadot, Avalanche, Solana идр. Их преимущества — низкие транзакционные издержки, атакже зачастую переходящие наих блокчейн «якорные клиенты», такие как децентрализованная биржа Pancake для BSC
или Tether Limited (эмитент стейблкоинов USDT) для блокчейна Tron.
.
Статистика илидеры
рынка
Поданным аналитиков The Block, изотслеживаемых экспертами 73ведущих стартапов DeFi-индустрии 49% расположены вСША, 12% базируются вВеликобритании, еще 10% — вСингапуре.
Вмае 2020г. общее число пользователей DeFi достигло 550 000.
При этом объем новых активов DeFi вырос почти в10 раз загод 16.
Поданным DeFi Market Cap, рыночная капитализация всех проектов
DeFi превысила $6млрд
Вфеврале 2020г. сектор DeFi преодолел порог $1млрд — столько
средств было заблокировано всмарт-контрактах 18.
Киюню 2020г. было известно 214 проектов DeFi, изкоторых
199 использовали архитектуру Ethereum Blockchain 19.
Поданным сервиса DeFi Pulse, стоимость цифровых активов,
заблокированных впротоколах DeFi, выросла ссуммы менее $1млрд
в2019г. доболее $15млрд вконце 2020г. иболее $80млрд вмае 2021г.
Подругим сведениям, вапреле 2021г. заблокированные вDeFi
средства превысили $100млрд. Поданным Messari, общий объем
средств, заблокированных насмарт-контрактах всети Ethereum, только
запервый квартал 2021г. вырос на200%, с$16млрд до$48млрд.
Затотже период доля DeFi наEthereum упала с80 до51% отобщего
объема забл окированных средств
В2019г. доминантное положение всекторе занимала Maker иее
токен DAI, однако уже тогда общий объем заблокированных вней
17
.
20
.
.. Статистика илидеры рынка
средств постепенно падал, иUSDC наCompound составил конкуренцию эмиссии DAI/SAI, снизив их долю на25%. Кроме того, росла доля
заблокированных средств нааналогичных платформах вроде Synthetix
иFulcrum. В2020-м лидером DeFi стала децентрализованная биржа
Uniswap иее токен UNI с$2,81млрд заблокированных активов. Второе место занимала все таже Maker
21
.
В2021г. ситуация несколько изменилась. Первое место заняла
Maker, вкоторой посостоянию намай 2021г. было заблокировано
$9,35млрд. Навтором месте — платформа Aave ссуммой заблокированных средств $8,46млрд 22.
8апреля 2020г. Volt Capital, Jump Trading, CMT Trading иDRW
Trading создали организацию Chicago DeFi Alliance. Цель инициативы —
построить мост между DeFi иторговой инфраструктурой Чикаго, отбирая DeFi-стартапы, продукты которых будут полезны традиционному сектору.
Также вапреле 2020г. Bitfi nex добавила влистинг pBTC — токен
спривязкой кбиткоину, который наряду сpETH, pEOS, pLTC иpDAI
планируется использовать вDeFi-сервисах.
За2020г. многие проекты удвоили рыночную капитализацию,
однако затем некоторые изних просели вцене втри-четыре раза. Увеличилось количество скамов среди DeFi-проектов. Многие прогнозировали, что в2021г. DeFi-пузырь может лопнуть, однако эта сфера,
напротив, получила еще большее развитие.
На25января 2022г. общая капитализация топ-25 DeFi-протоколов
приближалась к$93млрд. Девять протоколов имели капитализацию свыше $1млрд каждый, пятерку лидеров составляли Compound
($21,3млрд), Curve ($17,2млрд), Bitcoin ($15,9млрд), MakerDAO
($11,5млрд), Uniswap V2 ($10,9млрд) 23. Интересно, что уже 7февраля проектов- миллиардеров было 19, атройку лидеров составили
Bitcoin ($14,7млрд), Uniswap V2 ($9,9млрд) иMakerDAO ($8,7млрд).
На7февраля 2022г. общий объем заблокированных средств
составил $84,6млрд (что ниже максимума в$110млрд, достигнутого
вначале декабря 2021г.) Maker доминирует сдолей 20,01% 24.
.
Движущие силы DeFi
Индекс принятия DeFi 25 определяет страны снаиболее массовым внедрением этих технологий. Хотя глобальное продвижение криптовалюты обычно активнее наразвивающихся рынках, принятие DeFi максимально встранах свысоким уровнем дохода, широко использующих
криптовалюту, особенно среди трейдеров иинституциональных инвесторов.
Для построения индекса взяты данные по154 странам, затем
они ранжированы потрем показателям изначение рейтинга каждой
страны усреднено. Среди показателей: взвешенная попаритету покупательной способности (ППС) надушу населения стоимость криптовалюты вблокчейне, полученной платформами DeFi; общая розничная
стоимость (учитывались транзакции насуммы менее $10 000 иППС
надушу населения) и,наконец, индивидуальные депозиты (бралось
отношение транзакций DeFi кобщему количеству пользователей интернета встране).
Многие государства-лидеры повнедрению DeFi — это страны
сосредним ивысоким уровнем дохода или суже развитыми рынками
криптовалюты исильными профессиональными иинституциональными рынками. Яркие примеры — США, Вьетнам, Таиланд, Китай,
Великобритания, Индия иряд стран ЕС.
Кто, впринципе, пользуется DeFi? Инвесторы (имоткрыты сразу
два способа зарабатывать накриптовалюте, неторгуя: депозиты истейкинг ипрямое кредитование, причем инвесторы впервые получают
доход непосредственно вкриптовалюте), трейдеры (они получили ряд
.. Движущие силы DeFi
инструментов для комфортной работы идля использования своих криптовалютных активов: быстрые кредиты, торговлю криптовалютными
деривативами, децентрализованные биржи идр.) иразработчики
26
.
Аналитики делают вывод, что распространение DeFi прежде всего
поддерживается опытными криптотрейдерами иинвесторами, стремящимися получить преимущество наинновационных платформах,
аDeFi-проекты уже привлекли крупных инвесторов, однако, чтобы заинтересовать розничных участников рынка, еще надо потрудиться» 27.
Помнению Д. Гогеля, руководителя отдела развития вdYdX, популярном протоколе DeFi, досих пор главными приверженцами DeFi
были крупные трейдеры — отчастных лиц, работающих напрофессиональном уровне, дохедж-криптофондов: «Сейчас DeFi нацелена
наинсайдеров криптовалюты. Это люди, которые работают вотрасли
какое-то время иимеют достаточно средств, чтобы экспериментировать сновыми активами».
Вближайшие годы мы увидим, начнутли более широкие слои
населения использовать DeFi для получения ощутимых выгод помимо
спекуляций иинвестиций.
Среди тех, кто слышал оDeFi, доминируют миллениалы ввозрасте 20–39лет (68%). Поколение Z ввозрасте до16лет пока составляет менее 1% участников DeFi, однако ожидается, что вближайшие
годы именно оно сосвоей врожденной восприимчивостью кновым
технологиям станет демографической базой DeFi 28.
Квесне 2021г. эксперты выделяли среди институционалов, доминирующих впулах капитала ряда DeFi-проектов, компании Alameda,
Three Arrows, 0xb1 иCelsius. Такое внимание крупных игроков позволяло привлекать значительное финансирование. Так, платформе Big
Data Protocol удалось получить $7млрд втечение 24 часов смомента
запуска 29.
.
Области применения
А. Якуби выделяет шесть основных категорий DeFi-сервисов: 30 стейблкоины, биржи, кредитование, деривативы, страхование иуправление
активами, атакже вспомогательные сервисы, такие как кошельки иоракулы.
Сегодня тремя крупнейшими функциями DeFi являются:
имплементация банковских услуг, аналогичных традиционным;
•
обеспечение Р2Р (или объединенных впулы) платформ кре-
•
дитования изайма;
создание новых финансовых инструментов, таких как децен-
•
трализованные сервисы криптообмена (DEX), платформы токенизации, рынки деривативов ипрогнозов.
Некоторые эксперты также упоминают блокчейн- платформы
для создания ивыпуска токенов, прогнозирующее ПО иDeFi-эскроу 31.
Существует довольно много ДП для кредитования ипредоставления займов наоснове блокчейна. Пользователи могут вносить вдепозит свои криптоактивы всмарт-контрактах вкачестве обеспечения
изатем занимать под них. Кредитные протоколы DeFi отправляют токены вединый пул, где процентная ставка рассчитывается динамично
посоотношению предложения испроса. Протоколы этого типа позволяют взять заем вкороткие сроки напривлекательных условиях (ставка
от2 до10%) без сложных процедур. Кредиторы получают проценты
поставке, которые платят заемщики, завычетом комиссий поставщика
услуг затранзакции. Обе стороны сохраняют контроль над своими
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]