Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Блокчейн для всех как работают криптовалюты, BaaS, NFT, DeFi и другие новые финансовые технологии
.pdf
.. Области применения
активами имогут ликвидировать вклад или заем влюбое время. Децентрализация снижает контрагентские риски, криптография обеспечивает конфиденциальность данных.
DeFi-займы, как правило, обеспечены залогом ввиде цифровых
активов, хранящихся всмарт-контрактах. Поэтому нет нужды впроверке кредитоспособности или предварительной оценке заемщика.
Для защиты отколебаний цен кредитору, как правило, требуется избыточное обеспечение.
Как видим, узаймов изDeFi-протоколов есть два серьезных
недостатка, сужающих круг участников. Первый: насегодня получение займа вкриптовалюте возможно при предоставлении сверхобеспечения вдругой криптовалюте (порядка 150% отсуммы займа).
Второй: предоставление ивыплата займа возможны только вкриптовалютах
32
.
Основное направление DeFi-страхования — специфические для
этой сферы риски. Например, сбои вработе смарт-контрактов, взлом
протоколов ит. п.
DeFi-сервисы для торговли деривативами напрямую связывают
покупателей ипродавцов, используя пулы обеспечения.
ВDeFi базовые инвестиции могут состоять изтокенов, изсвязанных страдиционными финансами цифровых активов, синтетических токенов ипроцентных счетов. DeFi-протоколы для управления
активами спомощью смарт-контрактов объединяют активы в«хранилища» или «пулы», которые функционируют как диверсифицированный портфель цифровых активов.
Сектор децентрализованных обменников ибирж (DEX) предлагает посравнению страдиционными платформами большее удобство
использования, легкую компонуемость иболее высокую ликвидность.
Раньше всем нравились централизованные сервисы криптообмена благодаря их фиатному онбордингу ипростоте использования. Однако
скоро пришло понимание, что им свой ственны свои риски, прежде
всего риски хранения. Взлом хакерами крупных криптобирж обратил
внимание многих трейдеров наDEX.
Биржи позволяют владельцам цифровых активов пользоваться
услугами DeFi иполучать прибыль отроста стоимости токенов.
DEX обеспечивают беспосредническую торговлю цифровым активами. Ключевые функции DeFi-бирж децентрализованы. Доступ кним
можно получить программно спомощью кошельков. Биржа — лишь
платформа, асами сделки происходят напрямую между пользователями
Глава . DeFi, или Децентрали зованные финансы
(двумя одноранговыми узлами либо между узлом ипулом капитала)
сиспользованием смарт-контрактов.
DeFi-биржи часто функционируют ввиде автоматизированных
маркет-мейкеров (AMMs). Любой владелец цифровых активов может
заблокировать средства вкачестве ликвидности для потенциальных сделок, получая доход скомиссий оттрейдеров. Размер комиссии определяется алгоритмом взависимости отсоотношения доступной ликвидности вторгуемых активах. Трейдер работает спулами ликвидности
отмаркет-мейкеров, анескнигой ордеров потенциальных контрагентов, как натрадиционных биржах.
Минусом подобных платформ некоторые эксперты называют
более низкие посравнению склассическими централизованными биржами функционал иликвидность 33.
Самая важная особенность DeF i — легкая компонуемость
(composability), или, иначе говоря, эксплуатационная совместимость
(всообществе DeFi любят использовать выражение «лего-деньги»). Это
качество позволяет экосистеме извлекать выгоду изпрогресса отдельных DeFi-проектов. Допустим, накакой-то платформе их 200. При выборе любых трех инструментов изэтого набора увас будет 1 313 400
различных комбинаций для создания нового финансового продукта.
Возможности GitHub-библиотеки открытого исходного кода позволяют использовать компоненты DeFi многократно или переконфигурировать их как строительные блоки для дальнейших инноваций 34.
Популярная теория сравнивает блокчейн спазлом, части которого могут быть расположены несколькими способами: сединственной
стороной соединения (обычно это пользователь), двумя-тремя сторонами (обычно это протокол промежуточного ПО) или сбесконечным
числом сторон (платформы) 35.
.
Преимущества DeFi
Доступность для любого пользователя, независимо отего
•
местоположения, кредитной истории идругих ограничений,
имеющихся вцентрализованной финсистеме.
Прозрачность всех операций вблокчейне. Также все смарт-
•
контракты имеют открытый исходный код, легко аудируемый
для выявления возможных уязвимостей.
Гибкость программного интерфейса — пользователь может
•
использовать любой удобный интерфейс отсторонних разработчиков или созданный им самим.
Открытость (permissionless) позволяет пользователям напря-
•
мую взаимодействовать сприложениями через браузерные
расширения или программные кошельки, атакже создавать
собственные приложения.
Интероперабельность позволяет посредством универсальных
•
протоколов комбинировать новые DeFi-приложения симеющимися сервисами (подобно конструктору Lego) иобъединять их для создания новых продуктов.
Инклюзивность, расширение глобального доступа кфинансо-
•
вым услугам. В2017г. 1,7млрд взрослых людей вмире оставались неохваченными банковскими услугами 37. DeFi должны
помочь разрушить барьеры статуса, богатства иместоположения, перекрывающие глобальный доступ кфинансовым
услугам.
Глава . DeFi, или Децентрали зованные финансы
Доступные международные платежи. Устраняя необходимость
•
впосредниках, услуги DeFi попрогнозам обеспечат снижение среднемировой комиссии заперевод денег снынешних
7 до3% 38.
Улучшение приватности ибезопасности данных. Нарушения
•
режима защиты данных вцентрализованных учреждениях все
значимее: так, вмае 2019г. First American Financial раскрыла
около 885млн личных ифинансовых записей
нию, децентрализованная система неимеет единого источника
данных, который сделалбы возможными подобные инциденты.
Устойчивые кцензуре сделки. Полная система DeFi неможет
•
быть подвергнута цензуре или отключена властями или крупными корпорациями. Подобная система обеспечит стабильность встранах, где правительства ифинансовые учреждения
могут быть коррумпированными или ненадежными.
Авот какие качества отмечает дополнительно другой источник 40:
снижение трений итранзакционных издержек при операциях сфинансовыми активами; повышенная стандартизация; увеличение ответственности запринимаемые решения спомощью программных
систем управления; более высокая степень контроля заинтересованных сторон засчет некастодиального, прямого предоставления услуг;
более быстрые расчеты, снижение рисков контрагентов иосвобождение капитала; инновации без ограничений, доступные всем возможности создавать новые продукты иуслуги при помощи общедоступных,
прозрачных, автоматизированных инструментов.
Важно иотсутствие человеческого фактора: DeFi полностью
управляются смарт-контрактами. Любые изменения вносятся впротокол лишь порезультатам голосования. Четкие правила едины для
всех участников.
39
. Поопределе-
.
Основные проблемы
DeFi, которые еще
необходимо преодолеть
Проблема фрагментации. DeFi становятся слишком слож-
•
ными. Спозиции пользователя взаимодействие сразличными протоколами идаже отслеживание портфеля — это логистический кошмар. Как правило, пользователь DeFi, желая
вложить свои деньги всемь различных активов DeFi, скорее
всего, должен будет иметь семь открытых вкладок для сборки
портфеля. Пользователи теряют время, аполучают нето, что
хотят, ато, что доступно разработчикам.
Правовые аспекты.
•
Отсутствие функциональной совместимости (интеропера-
•
бельности) между блокчейнами. Вмире DeFi это означает,
что изприложения, построенного, скажем, наблокчейне
Ethereum, очень сложно провести сделку сприложением,
построенным, например, наблокчейне Bitcoin. Хотя иимеются некоторые «мостовые» цепочки ипротоколы, которые
разрешают этот тип транзакций, инфраструктура для них все
еще плохо развита.
Скорость транзакций. Часто упоминаемый недостаток прило-
•
жений наоснове блокчейна — их ограниченная пропускная способность при совершении транзакций. Сети Bitcoin иEthereum
могут обработать соответственно 7и25транзакций всекунду,
Глава . DeFi, или Децентрали зованные финансы
тогда как пропускная способность Visa — 24 000 транзакций
всекунду. Увеличение скорости — главная задача для масштабирования DeFi.
Как упоминалось выше, Ethereum пока работает медленно
исвысокими комиссиями затранзакции (цены нагаз). Другие блокчейны (Algorand, Avalanche, Binance Smart Chain,
Cosmos, EOS, NEAR, Polkadot, Solana идр.) пытаются привлечь разработчиков ипользователей DeFi высокой пропускной способностью инизкими комиссиями. Однако лучшая
масштабируемость может сопровождаться ухудшением других
характеристик. Ethereum Foundation заявляет оработе над существенным улучшением масштабируемости, параллельно создаются различные решения «второго слоя» — шардинг и«свертывание» (rollups),— разгружающие сеть. Также планируется
переход отмайнинга Proof-of- Work, критикуемого зачрезмерное потребление энергоресурсов, кмайнингу Proof-of- Stake 41.
Особенности бездоверительных технологий. Сразвитием
•
DeFi возникли вопросы поKYC ипредотвращению отмывания денег (ПОД). Всамих DeFi-платформах недолжно содержаться какой-либо другой информации оклиентах, поскольку технология доверия независит отэтой информации.
Правила ПОД требуют, чтобы платформы определяли назначение, цели исуммы платежа. Втаком аспекте платформа
действует как централизованный орган, устанавливающий,
какие цели допустимы для каждой юрисдикции икто вправе
выйти нарынок финансовых услуг. Кроме того, это приводит кфрагментации, поскольку вразличных юрисдикциях
закон по-разному оценивает теили иные действия, что приводит кограничениям системы.
Поскольку необходимо проверять участников, система
больше неможет быть открытой. Ей приходится ограничивать определенные типы деятельности, иона больше неявляется устойчивой кцензуре. Ясно, что вэтом случае система
вцелом больше неможет называться DeFi.
Защита инвесторов. Пользователи поумолчанию прини-
•
мают насебя все риски. Хотя частные механизмы возмещения ущерба, такие как DeFi-страхование, обеспечивают некоторую защиту.
.. Основные проблемы DeFi, которые еще необходимо преодолеть
Высокая волатильность активов. Для решения этой проблемы
•
DeFi-сервисы криптокредитования создают избыточное количество монет, что обусловливает низкую цену активов.
Централизованные оракулы (источники данных). Большин-
•
ство DeFi-протоколов берут данные изоракулов, контролируемых одной командой. Вслучае попадания оракула вруки
злоумышленников вся работа DeFi-сервиса будет нарушена 42.
Децентрализованная ликвидность. Протоколы полагаются
•
насетевые эффекты, основанные наликвидности. Больший
объем равен большему доверию. Это может создать препятствие для других протоколов, использующихся для внедрения
инноваций. Даже если они конкурентоспособны покомиссионным, для привлечения разработчиков ДП икошельков
кинтеграции сними им нехватает доверия иликвидности,
азначит, они теряют долю рынка.
Есть вариант объединения ликвидности нескольких децентрализованных сервисов криптообмена: общий реестр заказов значительно
улучшит работу DEX инетолько. Основная проблема этого сценария
втом, что вформирующейся экосистеме возникнут риски. При использовании смарт-контракта для концентрации средств многих участников
риск прямо пропорционален объему сконцентрированных средств: найдутся люди, которые попытаются использовать возникшие уязвимости.
Сектор DeFi добьется успеха иостанется безграничным, нейтральным ицензуроустойчивым, когда сумеет сохранить транзакции иработоспособность, насколько это возможно, внутри блокчейна, чтобы
непреодолевать юридические препятствия снаружи. Именно так DeFi
могут остаться глобальным, транснациональным иоткрытым для большего числа участников ипредоставить равные возможности всем, кто
сегодня исключен изтрадиционных финансовых систем.
Другой источник дополнительно отмечает следующие проблемы 43:
Высокое энергопотребление исвязанные сним опасения
•
поповоду загрязнения атмосферы.
Ограниченная совместимость сдругими блокчейнами истра-
•
диционными финансовыми сервисами.
Прозрачность транзакций может противоречить соображе-
•
ниям приватности.
Глава . DeFi, или Децентрали зованные финансы
Несовершенная система управления — ключевые решения
•
принимаются небольшими неопытными командами. Отсутствие личной ответственности из-за анонимности разработчиков.
Скрытая централизация илегкость получения прав управ-
•
ления могут дать некоторым пользователям больше власти.
Экстремально высокие прибыли наранней стадии роста DeFi-
•
сектора привлекают спекулянтов инедобросовестных игроков иприводят кпреувеличенным ожиданиям пользователей. Сэтим связан ириск использования DeFi внезаконной
деятельности, например для отмывания денег.
10августа 2021г. случилась самая крупная насегодняшний день
кража изDeFi-протокола: неизвестный хакер украл криптовалютные
активы (вEthereum, USDT, DAI, SHIB, BNB идругих криптовалютах)
на$612млн изпротокола Poly Network. Впрочем, днем позже он начал
возвращать украденные средства ик12августа вернул все, кроме замороженных 33млн USDT (что было эквивалентно возврату $578,6млн).
Вдиалогах ссамой Poly Network хакер мотивировал свой поступок тем,
что взлом протокола был для него самоцелью икрасть деньги он несобирался. Так сказать, искусство ради искусства…
44
.
Ожидания иреалии
Мы уже отмечали такую особенность экосистемы, как компонуемость:
из-за нее DeFi называют «лего-деньгами» или «лего-финансами». Можно
объединять ряд отлаженных компонентов инфраструктуры, выстраивая более сложный финансовый сервис.
Помере развития технологии сокращается необходимость программировать все снуля, ипользователи могут полагаться нанадежную работу все более совершенных контрактов.
Вслучае DeFi легкая компонуемость позволяет совместно использовать базовые компоненты ивыстраивать их вобщую инфраструктуру, основанную натехнологии, нетребующей разрешений.
Андрей Амрис, амбассадор блокчейн-сети имонеты UMI, уверен:
«Несмотря наточто сама крипта считается децентрализованными финансами, DeFi-проекты стали глотком свежего воздуха для IT… Ясчитаю, что DeFi — это следующий шаг кпопуляризации иприменению
криптовалют впростых ипонятных проектах, атакже наглядное доказательство эффективности Proof-of- Stake взамен уже устаревшей мо-
45
дели Proof-of- Work»
.
.
Популярные
DeFi-сервисы
Основными направлениями развития DeFi эксперты считают 46: децентрализованное кредитование, децентрализованные обменники, выпуск стейблкоинов, синтетические криптоактивы (создание деривативов наблокчейне), токенизированные активы (управление средствами
пользователей путем их распределения популам ликвидности), смарткошельки, децентрализованные платежные протоколы идецентрализованное страхование.
Вчисле популярных DeFi-сервисов чаще всего называют
47
:
упоминаемый внастоящей главе MakerDAO;
•
Compound (долго находился втени MakerDAO, нопосле выпу-
•
ска нативных токенов Comp стремительно обогнал его; основное направление деятельности — займы икредиты наблокчейне);
Sparkdex (DeFi-биржа, работающая вэкосистеме Bitspark, под-
•
держивает Bitcoin иEthereum, атакже многие стейблкоины);
Augur (оригинальная DeFi-биржа прогнозов: клиенты ставят
•
токены системы натот или иной исход событий или предлагают свою версию);
Aave (протокол с открытым исходным кодом наблок-
•
чейне Ethereum, позволяющий создавать денежные рынки.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]