Управление денежными потоками. Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления

целом, по которому не достигается баланс, рассмотренный выше. В рамках организации в целом несбалансированным может быть как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток.

9. Ïî периоду времени денежного потока различают:

1)краткосрочный денежный поток — это такой денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не превышает одного года;

2)долгосрочный денежный поток — это денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения превышает один год.

Классификация денежного потока по этому признаку применяется для оценки времени осуществления лишь отдельных хозяйственных операций организации.

Для большей части финансово-хозяйственных операций характерен краткосрочный денежный поток, так как он отражает операционную и некоторую часть финансовой деятельности организации (предоставление, обслуживание и возврат краткосрочных заемных средств).

Долгосрочный денежный поток возникает, как правило, в процессе осуществления финансово-хозяйственных операций, которые носят инвестиционный или финансовый характер.

Примером долгосрочного денежного потока являются средства для реализации реальных инвестиционных проектов, инвестированные в акции и долгосрочные облигации, а также получение, об-

служивание и возврат долгосрочных кредитов и займов.

10. Ïî формам использования денежных средств денежные потоки подразделяются на следующие виды:

1)наличный денежный поток, который, являясь частью совокупного денежного потока организации, обслуживает непосредственно

ååналичный оборот. Он осуществляется банкнотами, казначейскими билетами, разменной монетой (например, выплата заработной платы, вознаграждений, командировочных платежей и компенсационных выплат);

2)безналичный денежный поток, который также является частью совокупного денежного потока организации, обслуживаемой различными кредитными и депозитными инструментами финансового рынка (чеками, кредитными карточками, аккредитивами, векселями, банковскими депозитами и т.п.).

Наличный и безналичный денежные потоки организации тесно взаимосвязаны. Это вызвано тем, что наличные и кредитные (безналичные) деньги в процессе их кругооборота постоянно переходят из одной сферы денежного обращения в другую, изменяя при этом свою форму. Поступление безналичных денежных средств на счета организации в обслуживающем ее банке является непременным

21

условием выдачи ей наличных денег. И наоборот, не используемые организацией наличные денежные средства (в течение предусмотренного законодательством срока) переводятся в безналичную форму на соответствующие счета в банке.

11.Ïî виду используемой валюты различают следующие виды денежных потоков организации:

1) денежный поток в национальной валюте, обслуживаемый деньгами, эмитированными государственными органами данной страны (в РФ — Банком России, в США — Федеральной резервной системой);

2) денежный поток в иностранной валюте, который обслуживается валютой других стран. В конкретной организации с помощью этого денежного потока обслуживаются ее внешнеэкономические связи и хозяйственные операции.

При расчете общей величины этих двух потоков организации необходимо учитывать динамику валютного курса в анализируемом периоде и его влияние на изменение суммы остатка денежных средств.

12.Ïî значимости в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности организации выделяют:

1) приоритетный денежный поток, определяющий такой вид потока денежных средств по отдельным хозяйственным операциям или видам деятельности, который обеспечивает высокий уровень формирования чистого денежного потока (или чистой прибыли). Он генерируется организацией в результате реализации продукции, осуществлением высокодоходных инвестиционных операций и т.п.;

2) второстепенный денежный поток, который из-за небольшого своего объема не может оказать большое влияние на формирование конечных финансовых результатов деятельности организации. Примером такого денежного потока служит выдача из кассы под отчет и возврат в кассу денежных средств подотчетными лицами.

13.Ïî предсказуемости возникновения различают:

1)полностью предсказуемый денежный поток, величина и время осуществления которого могут быть определены задолго до его осуществления. К примеру, амортизационный поток, денежный поток по обслуживанию и возврату полученных кредитных средств

èдругие являются полностью предсказуемыми потоками;

2)недостаточно предсказуемый денежный поток, к которому относятся такие виды, величина и время осуществления которых не могут быть рассчитаны заранее в связи с возможными изменениями отдельных факторов внешней среды. Характерным примером его являются поступления денежных средств от продажи произведенной организацией продукции, получение собственниками дивидендов по акциям, расчет валютной выручки и т.п.;

22

3) непредсказуемый денежный поток — это денежный поток, возникающий вследствие чрезвычайных событий во время производственной деятельности организации, а также в период проведения незапланированных операций (к примеру, уплата или получе- ние штрафных санкций).

Приведенная классификация денежных потоков организации необходима финансовым службам для их планирования и оптимизации.

14. Ïî возможности регулирования в процессе управления различают:

1)денежный поток, поддающийся регулированию. Может быть изменен во времени или по величине по желанию менеджеров и при необходимости такой корректировки во время производственного процесса. Его примером служит продажа продукции на условиях консигнации или в кредит, эмиссия акций или облигаций и т.п.;

2)денежный поток, не поддающийся регулированию, — это денежный поток, который не может быть изменен во времени или величине менеджерами организации без серьезных санкций со стороны контрагентов, оказывающих отрицательное влияние на финансовые результаты ее деятельности. Например, сумма налоговых платежей хозяйствующего субъекта, платежи по обслуживанию и возврату его кредита и т.п.

Эта классификация денежных потоков также необходима организации для осуществления их оптимизации во времени или по

величине, а также для составления налогового календаря.

15. В целях обеспечения платежеспособности организации денежные потоки подразделяют:

1)íà ликвидный денежный поток, возникающий в том случае, когда соотношение положительного и отрицательного денежных потоков равно единице (=1) или превышает единицу (>1) в каждом интервале рассматриваемого периода времени (и по периоду в целом), другими словами, выполняется следующее условие:

где ПДП — сумма валового положительного денежного потока организации в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;

ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока организации в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;

2) неликвидный денежный поток, возникающий в том случае, если соотношение положительного и отрицательного денежных потоков меньше единицы (<1) в каждом интервале рассматриваемого периода времени (и по периоду в целом), т.е. соблюдается условие:

23

где ПДП — сумма валового положительного денежного потока организации в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени;

ОДВ — сумма валового отрицательного денежного потока организации в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени.

16. Ïî законности осуществления различают:

1)легальный денежный поток. Он возникает при поступлении и выплате денежных средств в полном соответствии с действующими

âстране законодательными и правовыми нормами;

2)теневой денежный поток — полная противоположность легальному денежному потоку. Он возникает в случае нарушения организацией действующих в стране правовых норм и уклонения от налогообложения при осуществлении поступлений и выплат денежных

средств.

17. Ïî методу оценки во времени различают:

1)настоящий денежный поток, который представляет собой единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

2)будущий денежный поток. Его можно выразить как единую сопоставимую величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Этот поток используется как номинальная величина денежных средств в будущем периоде и используется финансовыми менеджерами в процессе дисконтирования и расчета величины настоящей приведенной стоимости (NPV). Они отражают сущность концепции стоимостной оценки денег во

времени применительно к ее хозяйственным операциям.

18. Ïî непрерывности формирования в рассматриваемый период времени различают следующие их виды:

1)регулярный денежный поток, показывающий поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно строго по отдельным интервалам этого периода. К этому виду потоков относят большинство денежных потоков, создаваемых операционной деятельностью организации. И прежде всего это потоки, обслуживающие финансовые кредиты во всех формах, а также денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

24

2)дискретный денежный поток — это сумма поступлений или расходований денежных средств, связанная с осуществлением единичных хозяйственных операций организации в рассматриваемом периоде времени. Дискретный денежный поток характеризует также одноразовое расходование денежных средств. Примером этого может служить приобретение организацией целого имущественного комплекса, покупка лицензии на осуществление франчайзинга, поступление финансовых средств в порядке оказания безвозмездной помощи и т.п.

Необходимо иметь в виду, что эти денежные потоки различа- ются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки организации могут рассматриваться как дискретные. В то же время

âрамках полного жизненного цикла организации большая часть его

денежных потоков носит регулярный характер.

19. Ïî стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки могут быть представлены следующими видами:

1)регулярным денежным потоком с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода, который носит характер аннуитета. К ним могут быть отнесены ежеквартальные выплаты процентов по облигациям, депозитным и сберегательным сертификатам, арендная плата и др.;

2)регулярным денежным потоком организации с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода, которым является, например, график лизинговых платежей за арендуемое имущество на протяжении всего срока лизинга данного актива.

Классификация денежных потоков по рассмотренным признакам имеет большое практическое значение и позволяет финансовым менеджерам организации управлять денежными потоками для обеспечения устойчивого финансового положения хозяйствующего субъекта в процессе осуществления его финансово-хозяйственной деятельности.

Темпы этого развития, финансовая устойчивость и платежеспособность организации в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по величине и во времени.

Между тем строго разграничить структурные элементы анализируемых денежных потоков практически невозможно вследствие постоянного поступления и расходования денежных средств, которые по приведенным классификациям интерпретировать достаточно трудно или можно, но с большой натяжкой.

25

1.3. $ ## !

Управление денежными потоками является составной частью финансового менеджмента организации и осуществляется в рамках ее финансовой политики. В ее задачи входит организация эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности любого хозяйствующего субъекта.

Управление денежными потоками позволяет определить их оптимальный уровень, способность организации рассчитаться по своим текущим обязательствам и осуществлять инвестиционную деятельность.

Конечной целью управления денежными потоками является обеспечение финансовой устойчивости организации в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности посредством балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени. С помощью денежных потоков происходит обслуживание всех хозяйственных операций организации.

От эффективности управления денежными средствами зависят финансовое здоровье организации, возможность быстро адаптироваться в случаях непредвиденных изменений на финансовом рынке, достижение финансового равновесия в процессе ее стратегического развития. Грамотное управление денежными потоками непосредственно обеспечивает ритмичность осуществления операционного цикла, поскольку возникновение перебоев в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов.

От качества управления денежными потоками зависит и снижение потребности в заемном капитале.

Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить длительность производственного и финансового циклов, что обеспечивает рост прибыли организации.

Несбалансированность денежных потоков может вызвать проблему неплатежей даже у хорошо работающей организации.

Нарушение дисциплины платежей отрицательно сказывается на взаимодействии всех стадий кругооборота:

формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда и объемах производства и продаж готовой продукции;

уменьшении потребности организации в заемном капитале;

26

обеспечении ускорения оборота капитала организации. Предпринимательская деятельность организации в зависимости

от ее организационно-правовой формы хозяйствования, фазы цикла ее развития состоит из различных по своему содержанию и количе- ству процессов и подпроцессов предпринимательской деятельности. Из всего их многообразия можно выделить основные, присущие любой организации. К ним относятся следующие виды деятельности:

производственная;

сбытовая;

финансовая;

управленческая.

Управление каждым из перечисленных процессов представляет собой подсистему в общей системе менеджмента организации.

Одним из наиболее сложных и важных участков деятельности организаций является его финансовая сфера и управление ею.

Финансовый менеджмент осуществляет управление финансовохозяйственной деятельностью организации на основе использования современных методов. Как вид деятельности финансовый менеджмент включает в себя:

разработку и реализацию финансовой политики организации с использованием различных финансовых инструментов;

принятие решений по финансовым вопросам, их конкретизацию и выработку методов реализации;

организацию денежного оборота;

формирование фондов денежных средств;

формирование финансовых ресурсов организации;

информационное обеспечение деятельности путем составления и анализа финансовой отчетности организации;

оценку инвестиционных проектов и формирование портфеля инвестиций;

оценку затрат на капитал;

финансовое планирование и контроль;

организацию аппарата управления финансово-хозяйственной деятельностью организации.

Таким образом, сфера управления денежными потоками в системе финансового менеджмента является одной из основных и определяется тем местом, которое она занимает в обеспечении стратегического развития организации и формировании конечного результата его финансовой деятельности.

Управление денежным оборотом организации является одним из определяющих видов ее деятельности и включает в себя:

составление бюджетов денежных потоков;

27

полный, своевременный и достоверный учет операций с денежными средствами;

контроль (аудит) законности совершения расчетных операций и правильности их отражения в учете;

анализ и оценку денежного потока;

определение оптимального остатка денежных средств;

прогнозирование денежных потоков.

Как общий менеджмент организации, так и финансовый состоит из двух подсистем — управляющей и управляемой.

Учитывая важность процесса управления денежным оборотом, обеспечивающего финансовую устойчивость и платежеспособность организации в системе финансового менеджмента, представляется важным выделение специфической группы функций финансового менеджмента — управление денежными потоками.

Схема управления денежными потоками представлена на рис. 1.3.

" # " "

Ðèñ. 1.3. Общая схема финансового менеджмента

Объектом управления в рамках финансового менеджмента данной организации выступают ее денежные потоки, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций.

Субъектом управления является финансовая дирекция или финансовая служба организации, состав и численность которых зависят от ее размера, структуры, количества совершаемых операций, направлений деятельности и ряда других факторов.

28

В малом бизнесе главный бухгалтер часто совмещает функции начальника финансового и планового отделов и в то же время руководит всей бухгалтерией организации.

В среднем выделяются такие подразделения, как бухгалтерия и финансовый отдел.

Структура финансовой службы в крупных организациях существенно расширяется — под общим руководством финансового директора находятся бухгалтерия, финансовый отдел, а также аналитический отдел, отдел ценных бумаг и валют.

Элементами системы управления денежными потоками являются финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечение.

Необходимым условием успеха предпринимательской деятельности организации является информационное и программное обеспечение, в том числе своевременное получение информации и оперативное реагирование на нее. Основным элементом управления денежными потоками организации является внутрифирменная отчетность.

Итак, система управления денежными потоками на предприятии

представляет собой совокупность методов, инструментов и специфических приемов финансового менеджмента, направленных на движение денежных средств для достижения поставленной цели.

К финансовым методам, оказывающим непосредственное воздействие на формирование, динамику и структуру денежных потоков организации, можно отнести:

систему расчетов с дебиторами и кредиторами;

взаимоотношения с учредителями (акционерами), контрагентами, государственными органами;

кредитование;

финансирование;

фондообразование;

инвестирование;

страхование;

налогообложение;

факторинг и др.

Финансовыми инструментами управления денежными потоками являются деньги, кредиты, налоги, формы платежных расчетов, инвестиции, цены, векселя и другие инструменты фондового рынка, нормы амортизационных отчислений, дивиденды, депозиты и про- чие инструменты, состав которых определяется особенностями организации финансов конкретного хозяйствующего субъекта.

29

Нормативно-правовое обеспечение деятельности организаций представляет собой систему государственных законодательных и нормативных актов, установленных норм и нормативов, устав хозяйствующего субъекта, внутренние приказы и распоряжения, условия договоров.

Таким образом, система управления денежными потоками в организации представляет собой совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы организации на движение денежных средств и достижение поставленной цели.

Активно управляя денежными потоками организации, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источ- ников, снизить зависимость темпов ее развития от привлекаемых кредитов, снизить риски неплатежеспособности.

Денежный поток каждого структурного подразделения в отдельности (центра ответственности) следует рассматривать как самостоятельный объект управления в результате выделения филиалов, представительств и иных структурных подразделений организации в отдельные самостоятельные объекты управления в общей системе управления денежными потоками.

Существование денежного потока отдельной хозяйственной операции зависит:

от возможности выделить эту хозяйственную операцию как обособленную составляющую финансово-хозяйственного процесса организации;

возможности определения связанного с ней движения денеж-

ных средств.

Очевидно, что денежный поток по отдельным хозяйственным операциям следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

#

1.Дайте определение понятию «денежный поток».

2.Раскройте классификацию денежных потоков в зависимости от масштаба обслуживания хозяйственного процесса.

3.Раскройте классификацию денежных потоков в зависимости от видов деятельности.

4.Раскройте классификацию денежных потоков в зависимости от направления движения денежных средств и основных признаков.

5.Охарактеризуйте денежные потоки по направленности движения денежных средств.

30