Управление денежными потоками. Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления

фами). Поэтому при прогнозировании денежных потоков следует иметь в виду, что это достаточно сложная и вряд ли формализуемая процедура. Прогнозирование и оценка денежных потоков нередко осуществляются методом прямого счета с помощью экспертных оценок, расчета предполагаемых поступлений денежных средств и их расходов, накопления финансовыми менеджерами необходимой информации о финансовой устойчивости контрагентов.

Другим методом формального прогнозирования притоков денежных средств является метод прогнозирования на основе пропорциональных зависимостей показателей. В основе этого метода лежит возможность выбора некоторого показателя, содержащего наиболее важные характеристики деятельности организации. Такой показатель может быть использован в качестве базы для расчета прогнозных значений других показателей (не формализуемых иными способами), находящихся с ним в простейших пропорциональных зависимостях. Как правило, в качестве базового показателя применяется выручка от реализации или себестоимость реализованной (произведенной) продукции. Совершенно очевидно, что и тот и другой показатели легко коррелируются со всеми другими стоимостными показателями деятельности организации.

Данный метод основан на двух предпосылках:

1)значения большинства статей бухгалтерского баланса и отчета

îфинансовых результатах изменяются прямо пропорционально объему реализации;

2)сложившиеся уровни пропорционально меняющихся статей бухгалтерского баланса организации и соотношение между ними оптимальны. К примеру, уровень производственных запасов на основе анализа и прогнозирования денежных потоков оптимален для данного объема производства.

Прогнозирование на основе пропорциональных зависимостей показателей осуществляется в следующей последовательности:

1)определяется базовый показатель S (например, выручка от реализации);

2)определяются производные показатели, зависимые от базового показателя, которые можно прогнозировать. К ним могут относиться значимые показатели бухгалтерской отчетности, каждый показатель которой является результатом использования формализованной модели, дающим объективное представление об экономиче- ском потенциале организации (например, величина дебиторской и кредиторской задолженности);

3)для каждого производного показателя Ð определяется его зависимость от базового показателя S.

Тогда Ð = f (S).

101

Зависимость производного показателя от базового показателя определяется одним из двух способов:

в процентах к базовому показателю (чаще всего на основе экспертных оценок);

регрессивным (линейным) Ð îò S.

Определить эту зависимость на практике достаточно просто, так как изменение дебиторской и кредиторской задолженности в отдельных случаях происходит теми же темпами, что и изменение базового показателя. В данном случае — объема реализации. Однако следует заметить, что производные показатели, которые необходимо прогнозировать, не всегда связаны формализованными зависимостями с базовыми показателями и определяются некоторыми другими условиями. Так, например, проценты за пользование банковскими кредитами находятся в зависимости от объема реализации лишь в той степени, в какой эти ссуды направлены на увели- чение операционной деятельности организации. В том случае, если кредиты были получены на осуществление инвестиционной деятельности, а проценты по ним четко определены кредитным договором, соответствующая прогнозная статья определяется без применения формализованного подхода прямым методом.

Прогнозируя отчетность организации, финансовые менеджеры составляют прогнозный вариант отчета о прибылях и убытках, так как это позволяет определить прогнозную величину прибыли, являющуюся исходным показателем разрабатываемого прогнозного баланса.

При составлении прогнозного баланса необходимо, прежде всего, рассчитать ожидаемые значения его активных статей. Расчет пассивных статей завершает составление прогнозного баланса и выявляет потребность в привлечении внешних источников.

Прогнозирование производных показателей осуществляется путем имитационного моделирования посредством варьирования темпов изменения базового показателя и независимых факторов. В результате моделирования рассчитывается несколько вариантов прогнозной отчетности, а лучший из них выбирается с помощью неформализованных критериев. Наиболее приемлемый вариант является ориентиром для финансового планирования.

Таким образом, метод прогнозирования на основе пропорциональной зависимости имеет универсальный характер и может быть использован для прогнозирования денежных потоков.

5.2. # " # !

Одним из наименее изученных аспектов управления денежными потоками организации является их прогнозирование. Оно тесно связано как со стратегическим планированием развития организации

102

на перспективу, так и с проведением перспективного финансового планирования.

Прогнозирование денежных потоков заключается в определении возможных источников поступления и направлений расходования денежных средств.

Все виды планируемых денежных потоков любого хозяйствующего субъекта получают свое отражение в базовом плановом документе организации — плане поступления и расходования денежных средств. Он разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе, для того чтобы максимально полно учесть сезонные колебания потоков денежных средств по видам хозяйственной деятельности и по организации в целом.

Основываясь на утверждении, что большую часть показателей движения денежных средств трудно спрогнозировать с достаточной точностью, план поступления и расходования денежных средств целесообразно составлять в трех сценариях: оптимистическом, реалистическом, пессимистическом.

Работа по составлению подобных сценариев и проведению рас- четов важна не только как средство получения формальных планов, но и потому, что она дает руководству организации возможность заранее обдумать возможные пути ее развития. Разработка плана осуществляется в нескольких вариантах в связи с многообразием сценариев развития организации и методов расчета отдельных показателей плана.

Прогноз денежных потоков обеспечивает финансовую службу организации достаточно точной информацией о времени наступления периодов, когда ей потребуется дополнительное финансирование своей деятельности. Это позволяет руководству принять рациональные управленческие решения в отношении объемов заимствования, его источников, сроков и форм возврата долга.

Целью составления плана поступления и расходования денежных средств является:

прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков организации в разрезе отдельных видов его финансо- во-хозяйственной деятельности;

определение потенциальных источников поступления и расходования денежных средств;

обеспечение постоянной платежеспособности организации на

всех этапах планового периода.

На практике планирование денежного потока в прогнозном периоде сводится к составлению бюджета денежной наличности с учетом таких показателей, как объем продаж, удельный вес выручки от реализации за наличный расчет, прогноз объема кредиторской задолженности организации и т.п.

103

Методика прогнозирования денежных потоков организации включает следующие операции:

прогнозирование денежных поступлений на определенный период;

прогнозирование отрицательного потока денежных средств;

определение величины чистого денежного потока (расчет излишка или недостатка денежных средств);

расчет общей потребности в краткосрочном заимствовании

денежных средств.

Важно отметить, что план поступления и расходования денежных средств в организации разрабатывается с детализацией по видам хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям в следующей последовательности:

прогнозирование величины поступлений и расходований денежных средств организации от ее операционной деятельности. Эта сумма служит исходным моментом для разработки следующих статей плана (примерная форма прогнозирования денежного потока от операционной деятельности представлена в табл. 5.2);

Таблица 5.2. Денежный поток от операционной деятельности, тыс. руб.

на основе полученной величины чистого денежного потока от операционной деятельности рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности (примерная форма прогнозирования денежного потока от инвестиционной деятельности представлена в табл. 5.3);

104

Таблица 5.3. Денежный поток от инвестиционной деятельности, тыс. руб.

разработка плановых показателей поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности, обеспе- чивающей все виды деятельности организации средствами из внешнего заимствования (табл. 5.4);

Таблица 5.4. Денежный поток от финансовой деятельности, тыс. руб.

105

определение величин валового и чистого денежных потоков организации, а также суммы остатка денежных средств на ее расчетном счете.

После того как все показатели по видам деятельности рассчитаны, можно собрать прогноз движения денежных средств в единое целое (табл. 5.5).

Таблица 5.5. Прогноз движения денежных средств, тыс. руб.

106

Окончание табл. 5.5

Кратко охарактеризуем некоторые методические сложности рас- чета плана на каждом из обозначенных выше этапов.

При расчете прогнозных величин поступлений и расходований денежных средств от операционной деятельности организации определенная сложность возникает при учете ее выручки по мере отгрузки продукции. Важно иметь в виду, что основным источником поступлений денежных средств является выручка от продажи продукции как за наличный, так и безналичный расчет. В последнем случае проходит определенное время от момента отгрузки товара до поступления денег на расчетный счет организации. На практике учитывается средний период времени, требующийся покупателям для оплаты приобретенного товара, и на этой основе определяется доля выручки от продажи, поступающей в данный период и следующий за ним.

Существует два способа прогнозирования поступлений и расходований денежных средств от операционной деятельности:

1)исходя из планируемого объема реализации продукции;

2)исходя из целевой суммы чистой прибыли.

Осуществляя прогнозирование поступлений и расходований денежных средств первым способом, процесс расчета отдельных показателей идет в следующей последовательности.

На основе производственного плана организации рассчитывается плановая величина объема реализации продукции (5.2), увязанная с ее финансовыми ресурсами, эффективностью их использования, емкостью данного рынка сбыта.

ãäå ÂÐï — плановый объем реализации продукции;

107

ÇÃÏí — величина запасов готовой продукции на начало периода; ПТП — объем производства продукции в рассматриваемом периоде; ЗГПê — величина запасов готовой продукции на конец периода.

Величина планового объема реализации продукции на практике различается в зависимости от поступления наличных денежных средств и посредством предоставления товарного кредита.

Определяется плановый коэффициент инкассации дебиторской задолженности (5.3) с учетом его фактического уровня за отчетный период при реализации плановых мер по управлению дебиторской задолженностью и улучшению кредитной политики организации.

Определяется плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции (5.4), которая характеризует планируемый объем положительного денежного потока от операционной деятельности.

ãäå ÏÄÏï — плановая сумма поступления денежных средств от реалиизации продукции;

ÂÐïí — плановый объем реализации продукции за наличный рас- чет;

ÂÐïê — плановый объем реализации продукции в кредит; Кинкас — коэффициент инкассации дебиторской задолженности;

ÄÇïè — сумма ранее инкассированного остатка дебиторской задолженности (подлежащего инкассации в плановом периоде).

На основе данных о производственной и полной себестоимости отдельных видов продукции рассчитывается плановая величина операционных затрат (5.5) на ее производство и реализацию. В составе плановой себестоимости находятся как прямые, так и косвенные затраты на производство и реализацию конкретного вида продукции.

ãäå #ni — плановая сумма прямых затрат на производство единицы продукции;

108

#ni — плановая сумма общепроизводственных затрат на производство единицы продукции в натуральном выражении;

#%ni — плановая сумма затрат на реализацию единицы продукции;

+%ni — плановый объем реализации конкретных видов продукции в натуральном выражении;

-#n — плановая сумма общехозяйственных затрат организации;

i— виды производимой продукции.

Основываясь на планируемой величине объема реализации отдельных видов продукции и соответствующих ставках налога на добавленную стоимость, акцизов и других налогов, рассчитывается сумма налоговых платежей на плановый период по следующей формуле

i 1

ãäå Íäi — сводная ставка налогов с дохода.

Далее определяется плановая сумма валовой прибыли от операционной деятельности по формуле

Затем делается расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности (5.10), который отражает плановую величину отрицательного денежного потока от операционной деятельности:

ãäå ÀÎï — плановая сумма амортизационных отчислений от стоимости основных средств и нематериальных активов.

109

В результате проведения всех расчетов определяется плановая величина чистого денежного потока:

Процесс прогнозирования объема поступлений и расходований денежных средств, исходя из плановой величины целевой суммы прибыли, отличается от первого способа сложностью расчета некоторых показателей. Кроме того, помимо прогнозирования поступлений от операционной деятельности, осуществляется расчет поступлений и расходований по инвестиционной и финансовой деятельности, а на заключительном этапе проводится сопоставление денежных поступлений и выплат на плановый период, определяется чистый денежный поток. В результате рассчитывается общая потребность организации в банковском кредите.

5.3." # !

Текущее планирование денежных потоков основано на определении важнейших целевых параметров их движения и состоит в разработке конкретных видов текущих планов, отражающих плановые показатели формирования основных видов денежных потоков на плановый период.

Текущее планирование денежных потоков заключается в разработке конкретных видов текущих планов на предстоящий период. Основные виды текущих планов организации, в которых получают отражение показатели формирования ее денежных потоков, представлены рис. 5.1.

Ðèñ. 5.1. Система основных видов текущих финансовых планов,

разрабатываемых организацией

110