ТЕма 15 (2) / Texts / Международные валютно-кредитные и финансовые отношения_под ред Красавиной Л.Н_2005 3-е изд -576с

вателем оборудования. Арендатор обязан подыскать субарендаторов и сдать им оборудование в субаренду. Для этого не требуется согла­ сия арендодателя, а сдача оборудования в субаренду является обязательной.

10.Возобновляемый лизинг. При этой форме лизинговой операции договор возобновляется по истечении его первого срока и происходит периодическая замена ранее сданного в лизинг оборудования более совершенным. Эта модель особенно распространена при лизинге ЭВМ, где инвестиционный цикл (время до появления на рынке новых, усо­ вершенствованных модификаций) очень короток.

11.Вендор-лизинг (кооперация изготовителей). Здесь в роли лизин­ говой компании выступает ассоциация фирм-изготовителей совмест­ но с лизинговой компанией или банком. Эта модель используется, как правило, при продвижении на рынок дорогостоящего оборудования. При этом изготовитель берет на себя поиск партнеров и обслуживание объекта лизинга, а лизинговая компания - организационную разра­ ботку проектов, решение административных вопросов, оказание кон­ сультационных услуг.

12.В зависимости от особенностей сдаваемого в аренду объекта различают лизинг двиэюимого имущества и лизинг недвиж:имого иму­ щества (административные здания, всевозможные производства, скла­ ды, крупные магазины, гаражи и пр.). Лизинг движимого имущества наиболее распространен в мировой практике.

Он охватывает широкую номенклатуру объектов:

•транспортные средства (автомобили, самолеты, суда);

•строительную технику;

•средства телевизионной и дистанционной связи;

•станки;

•средства вычислительной техники и обработки информации;

•производственное оборудование, механизмы, приборы;

•лицензии, ноу-хау, компьютерные программы и т.д.

Под периодом лизинга понимается срок действия лизингового кон­ тракта, в течение которого сданные в лизинг средства производства (машины, оборудование, транспортные средства и т.д.) находятся на балансе лизингодателя, а лизингополучатель использует их в своей хозяйственной деятельности, выплачивая лизинговой компании уста­ новленные платежи. Различают первичный и вторичный периоды ли­ зинга. Первичный период - основной период действия контракта, ког­ да лизингополучатель еще не выплатил лизинговой компании полную сумму амортизационных отчислений и начисленных процентов. Вто­ ричный период появляется в ситуации, когда лизингополучатель пол­ ностью расплатился с лизинговой фирмой, но последняя не передает ему титул собственности на объект лизинга. Лизингополучатель про­ должает эксплуатацию оборудования с уплатой процентов по симво-

250

лической ставке. Возможность продления подобного лизинга обяза­ тельно оговаривается в лизинговом контракте. Теоретически вторич­ ный период лизинга не имеет временных ограничений, кроме реально­ го срока службы оборудования. При тщательном уходе за оборудова­ нием и своевременном ремонте вторичный период может растянуться на неопределенный срок.

Обычно лизинг недвижимости применяется при строительстве. Строительство производственных и непроизводственных зданий и со­ оружений часто наталкивается на нехватку собственных и заемных капиталов у предпринимателей или их нежелание изымать средства из оборота и вкладывать их на длительный срок в сооружение новых объектов. Нередко сумма инвестиций, необходимая для создания про­ мышленного объекта, строительства склада, терминала, гостиницы или административного здания, не может быть мобилизована мелкими или средними фирмами. В этих условиях лизинговые компании практику­ ют кредитование строительства различных объектов с последующим лизингом недвижимости. Но осуществляют их эксплуатацию не они, а фирма, которой объект сдается в аренду.

По гарантированному запросу клиента лизинговая компания расхо­ дует определенные средства для приобретения земельного участка и поручает подрядчикам проектирование, экспертизу, строительство объекта в соответствии с требованиями заказчика. По окончании стро­ ительства объект сдается в аренду заказчику сроком на 25-30 лет. В конце этого срока или ранее арендатор может полностью выкупить объект. Лизинг недвижимости отличается от обычной аренды тем, что сооружение объекта ведется для определенного клиента, с учетом его требований. Клиент, получивший в пользование построенный объект, несет все расходы по ремонту и эксплуатации зданий и сооружений, по уходу за территорией. Он может сдать этот объект полностью или по частям в субаренду, но право собственности на него остается у лизин­ говой компании. Капитал, вложенный в инвестиционно-лизинговый бизнес, в отличие от денежного капитала не подвержен инфляции - зем­ ля и недвижимость в условиях рыночной экономики обычно дорожают.

При оценке рисков, возникающих при лизинговых операциях, обыч­ но принимают во внимание следующие факторы:

1) коммерческая репутация и финансовое положение компании лизингополучателя;

2)финансово-экономическая и политическая ситуация в стране пребывания этой компании (т.е. риск национализации, запрет на пере­ вод валютных средств за границу, риск осложнений в реализации за­ логового права и др.);

3)продажная цена объекта сделки, динамика изменения этой цены на вторичном рынке в течение последующих лет;

4)условия эксплуатации объекта лизинга фирмой-лизингополуча­ телем.

251

Мировой рынок лизинговых услуг стал стремительно развиваться

впослевоенный период под влиянием следующих факторов:

•недостаточный объем ликвидных средств;

•обострение конкуренции, требующее оптимизации инвестиций;

•уменьшение прибыли предприятий, ограничивающее их возмож­ ности расширять производство;

•государственное содействие лизинговой деятельности в целях стимулирования экономического роста, инвестиций.

Лизинговые операции пользуются большим спросом, так как обес­ печивают преимущества для участников сделки.

Преимущества лизингополучателя:

•риск утраты или повреждения арендуемого имущества лежит на его собственнике, т.е. на лизингодателе;

•лизинг позволяет осуществлять или увеличивать производство без накопления капитала для приобретения оборудования в собствен­ ность, избегать замораживания капиталовложений;

•обслуживание и ремонт оборудования могут осуществляться соб­ ственником, особенно если речь идет о сложном оборудовании и арен­ датор не располагает возможностями по его обслуживанию;

•лизинг облегчает замену и модернизацию оборудования, дает возможность арендатору использовать современное оборудование;

•платежи производятся не единовременно, а по частям в согласо­ ванные сроки;

•лизинг предпочтителен с точки зрения налогообложения;

•лизинг, будучи финансово-кредитной операцией, расширяет возможности покупателя пользоваться кредитом, особенно в тех случаях, когда получение банковского кредита не представляется возможным;

•при лизинге арендная плата выплачивается после того, как обо­ рудование установлено на предприятии и достигло соответствующей производительности. При этом предприятие сразу получает прибыль, часть которой может использоваться для платежей лизингодателю;

•лизинг обеспечивает 100%-ное кредитование сделки, тогда как обычно кредит предоставляется в размере 80-85%;

•лизингополучатель освобождается от процедур и расходов, свя­ занных с владением имуществом, поскольку юридически собственни­ ком является лизингодатель;

•для бухгалтерского учета лизинг удобен тем, что арендуемое обо­ рудование не берется на баланс предприятия, а арендные платежи рас­ сматриваются как текущие расходы;

•срок лизинга может быть значительно больше срока кредита. Преимущества лизингодателя:

•он надежнее застрахован от риска неплатежеспособности лизин­ гополучателя, так как для погашения обязательств может отобрать имущество, отдать его в аренду другому лицу и даже продать;

252

•когда арендованное имущество занесено в актив баланса, ли­ зингодатель может приступить к его амортизации, как это сделал бы владелец-потребитель. Полученная прибыль может быть оставлена в резерве без налогообложения, что позволит лизингодателю увеличить самофинансирование и сумму своего уставного капитала.

Основное преимущество для поставщика (изготовителя) - это по­ лучение немедленного платежа наличными.

Несмотря на ряд положительных сторон, лизингу присущи и неко­ торые отрицательные стороны:

•лизинг предполагает временное пользование имуществом;

•лизинг с коротким сроком аренды оборудования может оказать­ ся экономически не оправданным для арендатора;

•после истечения срока аренды изношенное оборудование возвра­ щается собственнику;

•лизинг может оказаться более дорогостоящим, чем получение за­ емных средств на покупку оборудования;

•по сравнению с продажей оборудования в кредит для лизинга характерен больший риск, который состоит в том, что лизингодатель, как правило, не может ограничить принятие лизингополучателем до­ полнительных долговых обязательств и в случае банкротства после­ днего не вправе востребовать свое имущество.

Вопрос о том, какую форму предпочесть - лизинг или покупку, как правило, решается исходя из изложенных выше положительных и от­ рицательных сторон лизинга, а также финансовой стороны сделки в широком смысле слова (экономический расчет, финансовое состоя­ ние фирмы) и с учетом характеристики оборудования.

Международные лизинговые операции влияют на состояние платеж­ ного баланса. Арендные платежи, выплачиваемые иностранным лизин­ говым компаниям, увеличивают валютные расходы страны, а их по­ ступления положительно влияют на платежный баланс. Приобретение имущества после окончания лизингового соглашения равносильно им­ порту. В этой связи международные лизинговые операции стали объек­ том государственного регулирования. Несмотря на содействие государ­ ства, развитие международного лизинга встречает трудности в связи с острой конкуренцией на мировом рынке, несовпадением национальных законодательств, методики расчетов, налогообложения.

Факторинг (factoring, анг. от factor - посредник). Международный факторинг - кредитование экспорта в форме покупки факторинговой компанией (иногда банком) неоплаченных платежных требований эк­ спортера к импортеру и их инкассация.

Развитие факторинговых компаний с 1960-х гг. обусловлено задержками платежей, неплатежами, а также растущей потребностью экспортеров в кре­ дитах.

Их историческими предшественниками явились факторинги колониаль­ ного типа, которые занимались куплей-продажей товаров, складскими и ко-

253

миссионными операциями. Еще в древности и в средние века группы купцов выступали агентами по сбыту товаров на новых рынках. Это товарный фак­ торинг. Финансовые факторинги впервые возникли в США в 1890 г. в связи с введением защитных пошлин на текстиль, предназначенных для сдерживания его импорта из Европы. Широкое развитие они получили после второй миро­ вой войны.

Авансируя экспортеру средства до наступления срока требований, факторинговая компания кредитует его. Величина ссуды колеблется от 70 до 90% суммы счета-фактуры в зависимости от кредитоспособ­ ности клиента. Остальные 10-30% после вычета процента за кредит и комиссии за услуги зачисляются на счет клиента. Средства этого сче­ та служат для покрытия не принятых факторинговой компанией ком­ мерческих рисков (недостатки качества товаров, их некомплектность, споры о цене и т. д.). После инкассации платежных требований факто­ ринговая компания закрывает счет и возвращает экспортеру его оста­ ток, включая выплаченные импортером пени за просрочку.

Виды факторинговых операций разнообразны. Различают конвен­ ционный (открытая цессия) факторинг, при котором экспортер изве­ щает импортера о переуступке своих платежных требований на его имя факторинговой компании, которая при этом осуществляет все агентские функции (финансово-бухгалтерские, юридические и др.).

При конфиденциальном факторинге (скрытая цессия) импортер об этом не уведомляется и компания выполняет лишь часть комиссион­ ных операций, кредитуя экспортера путем покупки неоплаченных сче­ тов-фактур и их инкассации.

С точки зрения заключения договора различаются следующие виды международного факторинга:

1) взаимный (двухфакторинговый) предусматривает взаимодей­ ствие двух факторинговых компаний, обслуживающих внешнеэконо­ мическую сделку соответственно в стране экспортера и импортера;

2)прямой импортный - заключение экспортером (при регулярных сделках) договора о факторинговом обслуживании в стране импорте­ ра путем инкассации экспортной выручки или выдачи платежной га­ рантии за импортера;

3)прямой экспортный - заключение экспортером в своей стране договора с факторинговой компанией, которая берет на себя кредит­ ный риск; при этом варианте факторинговая компания осуществляет оценку платежеспособности импортера и инкассацию выставленных на него счетов-фактур.

Стоимость факторинговых операций включает комиссию (0,5—2% суммы сделки в зависимости от платежеспособности импортера, ка­ чества платежных требований) и процент за кредит в форме авансо­ вой оплаты счетов-фактур.

254

Процент за факторинговый кредит обычно на 2-4% превышает официальную учетную ставку, обеспечивая высокие прибыли факто­ ринговым компаниям. Несмотря на относительную дороговизну, экс­ портеры заинтересованы в факторинге, так как они получают следу­ ющие преимущества от факторингового обслуживания:

• досрочное получение основной суммы валютной выручки в фор­ ме факторингового кредита сроком до 120 дней;

•освобождение от инкассирования задолженности импортеров; сокращение срока инкассации на 15-20% в среднем;

•экономия на бухгалтерских, управленческих и других расходах, так как факторинговые компании обеспечивают квалифицированное обслуживание расчетных операций импортером;

•переуступка риска появления сомнительной дебетовой задолжен­ ности, просрочки или ее неоплаты импортерам. Факторинговая ком­ пания, купив неоплаченные счета-фактуры, принимает на себя эти рис­ ки; тщательно проверяет приобретаемые платежные требования с точки зрения платежеспособности импортера; устанавливает лимит задол­ женности отдельных импортеров;

•возможность пользоваться разнообразными услугами факторин­ говых компаний, включая юридические, информационные, консуль­ тативные.

Наличие договора о факторинговом обслуживании повышает кре­ дитоспособность экспортера, облегчая ему получение кредита в бан­ ке. Все это создает условия для совершенствования производственной деятельности экспортеров и увеличения их прибылей.

Крупные факторинговые компании объединены в ассоциацию Factors Chain International - Фэкторз Чейн Интернэшнл (Амстердам), которая разработала кодекс взаимных факторинговых обычаев при­ менительно к мировой торговле.

Форфетирование (англ. forfeiting от франц. а forfait - целиком, об­ щей суммой). Этот термин обозначает предоставление определенных прав в обмен на наличный платеж.

Экспортное форфетирование - это кредит в форме покупки форфетором платежных требований экспортера на иностранного импор­ тера на полный срок без права их регресса (оборота) на прежнего вла­ дельца (т.е. экспортера) для возмещения уплаченной суммы.

Форфетирование как форма экспортного кредитования имеет сле­ дующие особенности:

1) покупка существующих платежных требований, а не будущих, еще не полностью определенных, что характерно для экспортного фак­ торинга;

2) используется по долгосрочным (до 8 лет) и крупным сделкам (от 250 тыс. долл.);

3) долги импортера должны быть оформлены векселями, авалированными (гарантированными) первоклассным банком, что необ-

255

ходимо для их переучета; передача векселей оформляется индосса­ ментом;

4)высокая стоимость. Учет векселей осуществляется по ставке, индексируемой по ставке ЛИБОР или по ставке определенной стра­ ны. Размер дисконта зависит от валюты и срока векселя, рисков, при­ нятых на себя форфетором;

5)все виды рисков, присущих факторингу (неплатежа, неперево­ да, валютный и др.), присутствуют и при форфетировании в дополне­ ние к риску, связанному с долгосрочным характером приобретаемых долговых требований;

6)в связи с возможными рисками при форфетировании важное зна­ чение имеет способ перечисления платежей по векселям и другим дол­ говым обязательствам. Обычно с этой целью используется корреспон­ дентская сеть банка, участвующего в этой операции;

7)форфетирование отличается от лизинга простотой документаль­ ного оформления, часто осуществляется по телефону с последующим подтверждением.

Форфетирование как форма экспортного кредита дает ряд преиму­ ществ экспортеру: досрочное получение экспортной выручки; упро­ щение баланса за счет частичного освобождения его от дебиторской

1.Экспортер и импортер заютючают сделку с указанием срока платежа.

2.Экспортер обращается с заявкой в форфет-компанию, которая определяет условия операции. Если экспортер заранее проконсультировался с ней, то он имеет возмож­ ность включить расходы по учету векселя в стоимость контракта.

3.Импортер выписывает коммерческий вексель и авалирует его в банке своей страны.

4.Векселя, индоссированные банком страны импортера, отсылаются экспортеру.

5.Экспортер индоссирует векселя и продает их на первичном рынке

«а форфе» форфет-компании, которая отказывается от права регресса. 5а. Экспортер получает инвалютную выручку. 6. Форфетинговая компания индоссирует векселя и перепродает их на вторичном рынке.

7. Форфет-компания (или последний держатель векселя) предъявляет импортеру вексель к оплате. 7а. Импортер через свой банк оплачивает предъявленный вексель в установленный срок.

256

задолженности; экономию на управлении долговыми требованиями и соответствующими рисками. Это дает возможность экспортерам зак­ лючать сделки с отсрочкой платежа, превышающие их финансовые возможности, когда невозможно получить государственный кредит или гарантию.

Сфера применения форфетирования развивается: вначале по пер­ воклассным экспортным операциям и при строительстве предприятий «под ключ» за рубежом, затем - по экспорту оборудования, сырья, товаров широкого потребления. Часто экспортное форфетирование практикуется при экспорте в некоторые государства Восточной Евро­ пы и развивающиеся страны, для которых характерны политическая и валютно-экономическая нестабильность.

По мере развития форфетирования сформировался рынок «а форфе». На первичном рынке форфеторы кредитуют экспортера, покупая его платежные требования к импортеру в форме векселей. На вторич­ ном рынке осуществляется переучет этих векселей, срок которых еще не истек.

С расширением рынка «а форфе» банки выделили форфетинговые операции в особую сферу своей деятельности, создав форфет-инсти- туты. Для проведения крупных сделок создается консорциум. Объе­ динение этих специализированных институтов ведет переговоры, осу­ ществляет расходы, в том числе по поручению членов консорциума, управляет приобретенными долговыми требованиями к импортерам; осуществляет их инкассацию.

Таким образом, форфетирование дает возможность стимулировать экспорт.

7.3. Валютно-финансовые и платежные условия международного кредита

Условия международного кредита включают валюту кредита и валю­ ту платежа, сумму, срок, условия использования и погашения, сто­ имость, вид обеспечения, методы страхования рисков.

Валюта кредита и платежа. Для международного кредита важно,

вкакой валюте он предоставлен, так как неустойчивость ее ведет к потерям кредитора. На выбор валюты кредита влияет ряд факторов,

втом числе степень ее стабильности, уровень процентной ставки, практика международных расчетов (например, контракты по постав­ кам нефти обычно заключаются в долларах США), степень инфля­ ции и динамика курса валюты и др. Валютой международных креди­ тов являются национальные денежные единицы, евровалюты (с кон­ ца 50-х гг.), международные валютные единицы. Валюта платежа

257

может не совпадать с валютой кредита. Например, «мягкие» займы, предоставленные в валюте кредитора, погашаются валютой заемщика или товарами традиционного экспорта страны.

Сумма (лимит) кредита - часть ссудного капитала, который пре­ доставлен в товарной или денежной форме заемщику. Сумма фирмен­ ного кредита фиксируется в коммерческом контракте. Сумма бан­ ковского кредита (кредитная линия) определяется кредитным согла­ шением или путем обмена телексами (при краткосрочной ссуде). Кредит может предоставляться в виде одного или нескольких тран­ шей (долей), которые различаются по своим условиям. В соответствии со сложившейся практикой кредит покрывает обычно до 85% стоимо­ сти экспортируемых машин и оборудования. Остальная часть обеспе­ чивается авансовыми, наличными платежами, гарантиями импортера экспортеру.

Срок международного кредита зависит от ряда факторов: целево­ го назначения кредита; соотношения спроса и предложения аналогич­ ных кредитов; размера контракта; национального законодательства; традиционной практики кредитования; межгосударственных соглаше­ ний. Срок кредита - важное средство конкурентной борьбы на миро­ вых рынках. Для определения эффективности кредита различаются полный и средний сроки.

Полный срок исчисляется от момента начала использования кредита до его окончательного погашения. Он включает период ис­ пользования предоставленного кредита, льготный (грационный) пе­ риод - период отсрочки погашения использованного кредита, а также период погашения, когда осуществляется выплата основного долга и процентов.

Формула расчета полного срока кредита:

В отличие от банковского кредита период использования фирмен­ ного кредита совпадает со сроком поставки товара по контракту. При этом началом полного срока служит дата акцепта покупателем тратт, выставленных экспортером после поставки последней партии товара, т.е. после выполнения экспортером контрактных обязательств. Льгот­ ный период кредита особо важен при коммерческих сделках, постав­ ках комплектного оборудования, поскольку в этом случае начало его погашения по возможности приближается к моменту ввода в эксплуа-

258

тацию закупленного оборудования. Тем самым сокращаются сроки окупаемости расходов импортера, так как погашение происходит за счет выручки от экспорта продукции, производимой на предприятии, созданном с помощью кредита. В этот период обычно взимается более низкая процентная ставка, чем в остальные периоды срока кредита. Льготный период встречается в международных долгосрочных бан­ ковских кредитах, гарантируемых государством, в консорциальных еврокредитах. При этом льготный период охватывает ряд лет после завершения поставок или строительства.

Однако полный срок не показывает, в течение какого периода в распоряжении заемщика находилась вся сумма кредита. Поэтому для сравнения эффективности кредитов используется средний срок, пока­ зывающий, в расчете на какое время в среднем приходится вся сумма ссуды. Средний срок включает полностью льготный период и полови­ ну срока использования и погашения кредита.

Средний срок кредита при равномерном использовании и погаше­

Средний срок кредита обычно меньше полного срока. Они совпа­ дают, если кредит предоставляется сразу в полной сумме и погашает­ ся единовременным взносом. Но если использование или погашение кредита происходит неравномерно, то определить средний срок мож­ но по формуле

259