ТЕма 15 (2) / Texts / Международные валютно-кредитные и финансовые отношения_под ред Красавиной Л.Н_2005 3-е изд -576с

учреждениям; прочие рыночные обязательства по отношению к иностранным официальным органам (включая принадлежащие им неликвидные обязатель­ ства американских банков по данным последних, а также облигации амери­ канских государственных учреждений и корпораций, частных корпораций, правительств штатов и муниципалитетов); неликвидные обязательства пра­ вительства США официальным иностранным резервным учреждениям.

Балансирующие статьи по методике официальных расчетов для стран, чьи валюты не являлись резервными, имеют иное содержание, чем в платежном балансе США. В ФРГ они отражают изменения неттопозиции Бундесбанка по заграничным активам. Приток иностранной валюты на счета Бундесбанка отражает актив платежного баланса ФРГ, а в случае его дефицита уменьшается объем иностранной валю­ ты в резервах банка. Применяемая в ФРГ концепция приводит к вклю­ чению в число балансирующих такие операции Бундесбанка, кото­ рые не являются резервными, а представляют собой скорее долгосроч­ ные вложения государственного капитала за границей. Примером может служить приобретение Бундесбанком облигаций МБРР.

ВВеликобритании концепция официальных расчетов применялась

с1970 г. В отличие от американской методики в числе балансирующих операций, куда входят изменения в официальных резервах, некоторые операции находят здесь лишь частичное выражение. Сюда включают­ ся официальные краткосрочные и среднесрочные заимствования средств

вМВФ для поддержания официальных резервов, аналогичные заим­ ствования у центральных банков отдельных стран и т.п. Однако ряд операций, отражающих изменения обязательств Великобритании по отношению к официальным иностранным валютным учреждениям, не попадает в число балансирующих, что приводит к асимметричности сальдо ее платежного баланса. Существует ряд различий между стра­ нами в составлении платежного баланса по этой методике.

Вследствие указанных различий сальдо платежных балансов стран не вполне сопоставимы. Так, чтобы привести показатели сальдо ба­ лансов официальных расчетов к сопоставимому виду, например по методике ОЭСР к американскому показателю, надо добавить показа­ тели распределения СДР и досрочных выплат иностранцами по дол­ госрочным кредитам американского правительства, к английскому - присоединить обязательства иностранным валютным органам поми­ мо тех, которые возникли по линии поддержания резервов, и вычесть заимствования иностранной валюты английским правительством; из показателя ФРГ надо отнять стоимость приобретенных Бундесбанком облигаций МБРР. Однако отмеченные корректировки невелики, а в отдельных случаях незначительны, что позволяет в практических це­ лях осуществлять сравнение страновых показателей.

Эксперты отмечают, что концепция официальных расчетов имела формальное сходство с применявшейся в послевоенный период Фон­ дом концепцией официального финансирования.

130

Последняя включала в число балансирующих операций помимо измене­ ний в резервах все официальные субсидии, государственные долгосрочные кредиты (в частности, Экспортно-импортного банка США и по Плану Мар­ шалла, МБРР) странам Западной Европы и некоторым развивающимся стра­ нам. Сюда же входили иностранные активы в портфелях частных банков, подлежащие контролю официальных органов, и все обязательства по отно­ шению к иностранным официальным и частным учреждениям. Концепция официального финансирования вызывала критику с точки зрения как содер­ жания, так и статистического учета, что привело к ее отмене в 1954 г.

В условиях фиксированных валютных курсов баланс официаль­ ных расчетов отражал положение валюты данной страны на валют­ ных рынках, поскольку изменения ее курса находили отражение глав­ ным образом в изменении объема официальных резервов и обязательств по отношению к иностранным официальным валютным органам. Ак­ тив этих статей (прирост валютных резервов или уменьшение обяза­ тельств) означал усиление позиций валюты данной страны, а дефицит соответственно - ее ослабление. С введением режима плавающих ва­ лютных курсов анализ балансирующих статей не дает ответа на воп­ рос о положении национальной валюты. Курс валюты страны может меняться, но если государственные валютные органы не осуществля­ ют операций по его поддержанию, балансирующие статьи баланса официальных расчетов останутся без изменений. В этом случае под воздействием колебаний валютного курса будут происходить измене­ ния в основных статьях платежного баланса. Длительные отклонения валютных курсов сказываются на изменении соотношений между саль­ до баланса по текущим операциям и баланса движения капиталов и кредитов; краткосрочные колебания курсов валют - главным обра­ зом на движении краткосрочного капитала.

Увеличение масштабов международного перемещения капиталов в 70-е гг. стало одной из главных причин подрыва режима фиксиро­ ванных курсов; оно продолжалось и при плавающих курсах. Вместе с валютным фактором движение капитала в первую очередь определя­ лось политикой ТНК, государственной экономической политикой, в том числе регулированием ставок процента. Важным фактором пере­ мещения капиталов стало образование крупных долларовых активов у стран - экспортеров нефти. В 80-е гг. крупные перемещения капита­ ла происходили под влиянием дефицита финансовых ресурсов в США и повышения банковских процентных ставок. При таком положении официальные резервные операции уже не могут компенсировать круп­ ные изменения в платежном балансе.

Возврат к измерению сальдо платежного баланса лишь по теку­ щим операциям. Крупные сдвиги в структуре международных платеж­ ных отношений и неустойчивость движения капитала в обстановке кризисных потрясений в экономике и мировой валютной системе в се­ редине 70-х гг. привели к пересмотру методов определения сальдо пла-

131

тежного баланса. С 1976 г. США стали официально измерять сальдо платежного баланса только как сальдо текущих операций, публикуя данные о других операциях как справочные показатели. Их примеру последовал ряд стран.

Измерение сальдо платежного баланса по текущим операциям оз­ начает, что страны считают все перемещения капитала балансирую­ щими статьями, стихийно уравновешивающими платежный баланс в условиях плавающих валютных курсов. Таким образом, обращение к критерию текущих операций нельзя рассматривать как простой воз­ врат к прошлому: оно отражает отставание теории от практики. Го­ сударственные органы не учитывают роль движения капитала как фактора интернационализации и глобализации и продолжают рас­ сматривать его лишь в аспекте долговых отношений. В современных условиях динамика сальдо текущих операций связана с переменами ролей должников и кредиторов в международных платежных отно­ шениях.

После принятия в 1993 г. 5-го издания Руководства МВФ по со­ ставлению платежного баланса концепция сальдо по текущим опера­ циям стала общепринятой в мире. Достоинством ее является равен­ ство сальдо текущих операций итогу статей движения капитала в со­ вокупности с изменениями в размерах валютных резервов. Такое представление платежного баланса показывает итоги взаимодействия страны с остальным миром по всем сделкам.

Отдавая дань достигнутой к настоящему времени точности отра­ жения операций в платежном балансе, нельзя согласиться с трактов­ кой показателей его сальдо для современной экономики. Крупный де­ фицит платежного баланса США отнюдь не свидетельствует о слабо­ сти экономики страны. Он не только не представляет для нее опасности, но, напротив, является признаком ее силы и показывает масштабы уси­ лий других стран по обеспечению США товарами и услугами, выс­ вобождающих американские ресурсы труда и капитала для более эф­ фективного применения. В равной мере активное сальдо платежного баланса некоторых стран-должников, обеспечивающее для них при­ ток валюты, не равноценно по значению такому сальдо Японии и дру­ гих развитых стран.

Требует пересмотра значение показателей движения капитала в пла­ тежном балансе. Их связь с текущими операциями у большинства стран условна. Современное международное движение капитала представля­ ет собой относительно самостоятельный процесс, который является од­ ной из главных движущих сил глобализации. Темпы экономического роста, уровень ставок процента, показатели инфляции, доходности и надежности фондовых рынков, а также другие факторы определяют мас­ штабы международного движения капитала в современных условиях.

Полные данные о платежных балансах публикует МВФ в целях международных сопоставлений. Они имеют ряд особенностей, что от-

132

личает их от национальной статистики. Обрабатывая исходные пока­ затели, представленные странами, эксперты МВФ вносят в них уточ­ нения, используют неофициальные публикации, перегруппировывают статьи и выполняют другие действия. Главное отличие публикаций платежных балансов Фондом заключается в том, что для обеспечения сравнимости они пересчитываются в СДР. Это приводит к определен­ ным искажениям.

Эксперты Фонда используют средний курс валюты страны к СДР за пери­ од, который охватывают данные платежного баланса, для пересчета всех его показателей. Между тем применительно к каждой отдельной операции этот курс должен отличаться от среднего в силу различий в соотношении нацио­ нальных и мировых цен на отдельные товары и услуги и т.п. Таким образом, при пересчете в СДР происходят известная нивелировка национальных дан­ ных, сглаживание отклонений от среднего курса, которые существуют по от­ дельным статьям в национальной валюте или в СДР с учетом реальных соот­ ношений.

Таким образом, публикуемые МВФ платежные балансы стран-чле­ нов за счет обеспечения сравнимости существенно теряют в точности. Анализ этих данных позволяет судить в основном о масштабах исследу­ емых процессов, но не о достаточно точной их количественной оценке.

4.4. Факторы, влияющие на платежный баланс

Платежный баланс имеет прямую и обратную связь с воспроизвод­ ством. С одной стороны, он складывается под влиянием процессов, происходящих в воспроизводстве, а с другой - воздействует на него, так как влияет на курс валют, золотовалютные резервы, валютное положение, внешнюю задолженность, направление экономической, в том числе валютной и внешней кредитной политики, состояние миро­ вой валютной системы. Платежный баланс дает представление об уча­ стии страны в мировом хозяйстве, масштабах, структуре и характере ее внешнеэкономических связей.

На состояние платежного баланса влияет ряд факторов.

1. Процесс глобализации и либерализации экономики. В итоге по­ этапного повышения уровня открытости национальной экономики, переговоров в ГАТТ/ВТО импортные пошлины развитых стран сни­ зились с 1990-х гг. в 10 раз до 3-4% в начале 2000-х гг. Это способ­ ствовало увеличению мирового товарного экспорта в 22 раза, про­ дукции обрабатывающей промышленности - в 42 раза, сельского хо­ зяйства в 6 раз, минерального сырья - в 8 раз за последние полвека.

133

На основе объективно необходимой либерализации движения товаров и капитала усиливалось развитие производства и структурной пере­ стройки экономики.

2. Неравномерность экономического и политического развития стран, международная конкуренция. Эволюция основных статей пла­ тежного баланса отражает изменения соотношения сил центров сопер­ ничества в мировой экономике. После второй мировой войны сложил­ ся активный платежный баланс США при крупном дефиците платеж­ ных балансов стран Западной Европы и Японии в силу отставания их экономического потенциала. В этом проявилась характерная да кон­ ца 50-х гг. моноцентрическая система господства во главе с США.

В отличие от большинства стран Западной Европы и Японии тор­ говый баланс США в те же годы сводился с огромным активным саль­ до (в 1947 г. - 10 млрд долл.) благодаря укреплению позиции амери­ канских монополий на мировом рынке, устойчивости доллара. Пре­ вращение США в международного инвестора и кредитора обусловило приток огромных дивидендов и процентов из-за рубежа.

Падение доли США в мировом промышленном производстве, экс­ порте товаров, экспорте капиталов при увеличении военных расхо­ дов, в том числе за границей, привело к почти хроническому дефи­ циту текущих операций их платежного баланса 70-80-х гг. Десяти­ летний экономический подъем в США в 90-х гг. способствовал вос­ становлению их лидирующих позиций в мировой экономике и международных финансах. Однако экономический спад в начале 2000-х гг. сопровождался увеличением дефицита счета текущих опе­ раций их платежного баланса (с 74 млрд долл. в 1990 г. до 541,8 млрд долл. в 2003 г.) в связи с огромной несбалансированностью торгового баланса (111,0 млрд долл. и 549,9 млрд долл. соответственно).

Противоречия между США, Западной Европой, Японией отража­ ются на состоянии их платежных балансов.

3. Циклические колебания экономики. В платежных балансах нахо­ дят выражение колебания, подъемы и спады хозяйственной активнос­ ти в стране, так как от состояния внутренней экономики зависят ее внешнеэкономические операции. Колебания платежного баланса, обус­ ловленные динамикой промышленных циклов, способствуют перене­ сению экономических циклических процессов из одной страны в дру­ гие. Рост производства вызывает увеличение импорта топлива, сы­ рья, оборудования, а при замедлении темпов экономического роста ввоз товаров сокращается. Экспорт товаров, капиталов, услуг в боль­ шей степени реагирует на изменения условий мирового рынка. При вялом хозяйственном развитии вывоз капитала обычно увеличивает­ ся. При ускоренном развитии экономики, когда растут прибыли, уси­ ливается кредитная экспансия в стране, повышается процентная став­ ка, темп вывоза капитала падает. Мировые экономические кризисы приводят к крупномасштабным дефицитам платежных балансов то одних, то других стран.

134

4.Рост заграничных государственных расходов. Тяжелым бреме­ нем для платежного баланса являются внешние правительственные расходы, которые преследуют разнообразные экономические и поли­ тические цели.

Основная масса государственных расходов США за границей, отражающихся в платежном балансе, предназначена на военные цели (в их числе содержание и оснащение военных баз за рубежом, военная помощь, локальные войны). Косвенное воздействие военных расхо­ дов на платежный баланс определяется их влиянием на условия произ­ водства, темпы экономического роста.

5.Финансовая глобализация. В современных условиях движение финансовых потоков стало преобладающей формой МЭО. Это обус­ ловлено увеличением масштабов вывоза капиталов, развитием миро­ вых финансовых рынков, либерализацией условий сделок. Ухудше­ ние экономической и политической ситуации в стране провоцирует внезапную переориентацию инвесторов в пользу вложения в иност­ ранные активы или валюты. Причем владельцы капитала часто не­ сут краткосрочные потери в целях его защиты в долгосрочной пер­ спективе.

Двойственное влияние вывоза капитала на платежный баланс стра­ ны-экспортера заключается в том, что он вначале увеличивает его пас­ сив, но служит базой для притока в страну процентов и дивидендов через определенный период. Однако приток процентов и дивидендов уменьшается при реинвестиции части прибылей в стране приложения капитала.

В итоге финансовая глобализация обгоняет глобализацию в дру­ гих сферах экономики. Ежегодный темп роста международной мигра­ ции капитала (17%) обгоняет темп увеличения товарного экспорта (7%) и мирового ВВП (2,3%) в последнее десятилетие.

Чрезмерный вывоз капитала отвлекает средства, которые могли бы быть использованы для модернизации национальной экономики. На платежный баланс отрицательно влияет «бегство» капитала (англ. flight of capital) - 1) в узком смысле - ускоренное и внезапное переме­ щение краткосрочных капиталов из страны за рубеж; 2) в широком смысле - массовый отток капитала из одной страны в другие в раз­ ных формах и на разные сроки в поисках более прибыльных и надеж­ ных сфер его применения. Основная причина «бегства» капитала - экономическая и политическая нестабильность в стране, инфляция, недоверие к национальной валюте, неэффективная экономическая по­ литика, кризисные потрясения, повышение рисков, высокие налоги. «Бегство» капитала, обусловленное глобализацией мировой экономи­ ки, способствует ее усилению.

Различаются следующие формы «бегства» капитала: 1) нелегаль­ ные (оставление за рубежом части инвалютной выручки, упущен­ ная выгода на внешнеэкономических сделках, например неэквива-

135

лентный обмен товаров при бартерных сделках, авансовые плате­ жи по фиктивным контрактам, контрабандный вывоз капитала и товаров и др; 2) по легальным каналам (увеличение зарубежных активов предприятий, банков), приобретение недвижимости за рубе­ жом, недекларируемый вывоз инвалюты и др.); 3) отмывание кри­ минальных денег, связанных с противоправными действиями юри­ дических и физических лиц и их легализация; 4) внутреннее «бегство» от национальной к иностранным валютам в форме долларизации экономики.

Оценить размеры «бегства» капитала трудно. В мировой практике для их оценки применяются следующие методы: 1) общий метод - сумма прироста иностранных активов (кроме официальных резервов) и ста­ тья «Ошибки и пропуски» платежного баланса; 2) по долгу частного сектора - увеличение внешней задолженности за счет переводов бан­ ков и небанковских учреждений и статья «Ошибки и пропуски» пла­ тежного баланса; 3) метод углубленного анализа - сумма краткос­ рочных переводов капитала из небанковского частного сектора и упомянутая статья платежного баланса, 4) косвенный метод - доля иностранных активов, не декларируемых для налогообложения. По оценке МВФ, по косвенному методу до 2/3 вывоза капитала может рассматриваться как «бегство» капитала.

«Бегство» капитала - глобальное явление, периодически охваты­ вающее то одни, то другие страны. Оно достигло огромных размеров в России в условиях трудного перехода к рыночной экономике. По оценкам, незаконный перевод активов в зарубежные банки достиг 50 млрд долл. США, а общая сумма составила около 300 млрд долл. (2001 г.), хотя темп его стал снижаться.

«Бегство» капитала подрывает экономический, особенно финан­ сово-инвестиционный, потенциал страны, вызывает потери в виде упу­ щенной выгоды от традиционного вывоза капитала (проценты, диви­ денды), ограничивает возможности внутренних капиталовложений, подрывает национальную безопасность.

Приток иностранных капиталов оказывает двоякое влияние и на платежный баланс страны-импортера: вначале увеличиваются поступ­ ления, но с наступлением сроков платежей страны-должники вынуж­ дены уплачивать сумму долга, а также проценты и дивиденды. Инос­ транные капиталы оказывают положительное влияние на платежный баланс страны-должника при условии их эффективного использова­ ния. Они могут способствовать уменьшению импорта товаров. Напри­ мер, многие виды продукции, которые страны Западной Европы раньше ввозили из США (автомобили, сельскохозяйственное обору­ дование, нефтепродукты, электротовары), ныне производятся на аме­ риканских предприятиях в этих странах.

Отрицательное воздействие прямых инвестиций на платежный ба­ ланс страны - импортера капитала проявляется, когда сумма вывози-

136

мых прибылей превышает приток новых капиталовложений страны - инвестора капитала. По истечении срока окупаемости иностранных предприятий первоначальные инвестиции превращаются в накоплен­ ный капитал. Уменьшается доля внешних источников финансирова­ ния иностранных предприятий. Одновременно растут иностранные инвестиции за счет использования местных капиталов в форме креди­ тов, размещения акций и облигаций. ТНК в этих целях широко ис­ пользуют мировой финансовый рынок. По мере покрытия капитало­ вложений иностранных инвесторов за счет местных и международных источников сокращаются приток капитала из родительских компаний, реинвестирование их прибылей и соответственно возрастает вывоз прибыли.

Отрицательные последствия портфельных инвестиций для платеж­ ного баланса страны приложения капитала связаны с их репатриаци­ ей (от лат. repatriaire - возвращение на родину) в период улучшения условий инвестирования в своей стране. Кроме того, перевод прибы­ лей по портфельным инвестициям нередко превышает новый приток иностранного капитала.

Негативное влияние иностранных капиталов на платежный баланс может быть связано с установлением контроля крупных иностранных монополий над экономикой ввозящей их страны, включая структуру и географическое направление экспорта товаров. Например, иностран­ ные фирмы поощряют импорт товаров и услуг из страны - экспортера капитала по линии поставок родительских компаний своим филиалам. Причем ТНК прибегают к махинациям с помощью трансфертных цен по внутрифирменным поставкам, которые составляют примерно по­ ловину экспорта и импорта США. Особенность современного между­ народного движения капитала заключается в концентрации в разви­ тых странах примерно 2/3 иностранных инвестиций в мире. В услови­ ях глобализации мировой экономики нарастает взаимопроникновение капиталов США, Японии, стран Западной Европы, что усиливает парт­ нерство и соперничество между ними.

6. Изменения в меэюдународной торговле. НТР, рост интенсифика­ ции хозяйства, переход на новую энергетическую базу вызывают структурные сдвиги в МЭО. Более интенсивной стала торговля гото­ выми изделиями, в том числе наукоемкими товарами, энергоресурса­ ми. В начале 2000-х гг. доля высокотехнической продукции возросла до 20% мирового экспорта.

Удельный вес промышленного сырья, напротив, сократился до 13%, а продукции сельского хозяйства - до 9% мирового экспорта. Разви­ вается электронная торговля с использованием Интернета.

Тенденция к регионализации экономики сопутствует процессу гло­ бализации, которая пока наиболее полно проявляется в этой форме и влияет на платежный баланс, в частности на торговлю региональных группировок (табл. 4.1).

137

В географии товарных потоков происходит сдвиг в сторону рас­ ширения обмена между развитыми странами при сокращении удель­ ного веса развивающихся стран в их внешней торговле. Взаимная тор­ говля развитых стран поглощает 80% их экспорта (стран ЕС - 62%), а торговля между развивающимися странами составляет лишь 1/4 их экспорта.

ТНК наращивают внутрифирменный товарообмен, включаемый статистикой в общий итог мировой торговли. Это накладывает отпе­ чаток на уровень цен, структуру МЭО, распределение выгодного уча­ стия в МРТ. На состояние платежного баланса влияют явные и скры­ тые международные операции ТНК. Повысилось влияние на платеж­ ный баланс конкуренции: ценовой в торговле продукцией добывающей промышленности и неценовой на рынке готовых изделий.

7.Влияние валютно-финансовых факторов на платеж:ный баланс.

Девальвация обычно поощряет экспорт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях. В ожидании снижения курса на­ циональной валюты происходит смещение сроков платежей по экс­ порту и импорту: импортеры стремятся ускорить платежи, а экспорте­ ры, напротив, задерживают получение вырученной иностранной ва­ люты (политика «лидз энд лэгз»). Достаточен небольшой разрыв в сроках международных расчетов, чтобы вызвать значительный отлив капиталов из страны. С введением плавающих курсов возрос риск валютных потерь.

8.Отрицательное влияние инфляции на плателсный баланс. Это происходит в том случае, если повышение цен снижает конкурентос­ пособность национальных товаров, затрудняя их экспорт, поощряет импорт товаров и способствует «бегству» капиталов за границу.

9.Чрезвычайные обстоятельства - неурожай, стихийные бедствия, катастрофы и т.д. отрицательно влияют на платежный баланс.

Платежные балансы реагируют на торгово-политическую дискри­ минацию определенных стран, создающих искусственные барьеры и препятствующих развитию взаимовыгодных отношений. На платеж­ ные балансы влияет соотношение либерализма и протекционизма в экономической политике стран.

138

4.5. Основные методы регулирования платежного баланса

Платежный баланс издавна является одним из объектов государствен­ ного регулирования, которое корректирует рыночное регулирование. Это обусловлено следующими причинами.

Во-первых, платежным балансам присуща неуравновешенность, проявляющаяся в длительном и крупном дефиците у одних стран и чрезмерном активном сальдо у других. Нестабильность баланса меж­ дународных расчетов влияет на динамику валютного курса, мигра­ цию капиталов, состояние экономики. Например, покрывая дефицит текущих операций платежного баланса национальной валютой, США способствуют экспорту инфляции в другие страны, созданию избытка долларов в международном обороте, что подорвало Бреттонвудскую систему и отрицательно влияет на современную мировую валютную систему.

Во-вторых, после отмены золотого стандарта в 1930-х гг. стихий­ ный механизм выравнивания платежного баланса путем ценового регулирования действует крайне слабо. Поэтому выравнивание пла­ тежного баланса требует целенаправленных государственных ме­ роприятий.

В-третьих, в условиях глобализации повысилось значение платеж­ ного баланса в системе государственного регулирования экономики. Задача его уравновешивания входит в круг основных задач политики государства наряду с обеспечением экономического роста, сдержива­ нием инфляции и безработицы.

Материальной основой регулирования платежного баланса служат: 1) официальные золотовалютные резервы; 2) государственный бюд­ жет; 3) непосредственное участие государства в МЭО как экспортера капиталов, кредитора, гаранта, заемщика; 4) регламентация внешне­ экономических операций с помощью законодательных и нормативных актов.

Проблема выравнивания платежного баланса наиболее остро вста­ ет перед странами, имеющими длительный и крупный дефицит. Стра­ ны с активным балансом международных расчетов призывают их на­ вести порядок: ограничить инфляцию, проводить дефляционную по­ литику, стимулировать экспорт, сдерживать импорт товаров и т.д. Такие требования после второй мировой войны США предъявляли странам Западной Европы, имевшим хронический дефицит платежно­ го баланса. В 1960-х, 1980-х и начале 2000-х гг. положение измени­ лось: страны Западной Европы выступали с аналогичными призыва­ ми к США. Страны с дефицитом платежного баланса обычно настаи­ вают, чтобы их партнеры с активным балансом ослабили ограничения импорта, расширили вывоз капитала.

139