ТЕма 15 (2) / Texts / Международные валютно-кредитные и финансовые отношения_под ред Красавиной Л.Н_2005 3-е изд -576с

ющего дату совершения операции, могут выступать даты: заключе­ ния контракта или достижения соглашения, отгрузки товара, его дос­ тавки, прохождения таможенных процедур, выполнения услуг, начис­ ления дохода или платежа. Руководство МВФ рекомендует так выби­ рать дату совершения сделки, чтобы факт перемещения собственности находил отражение в национальном счетоводстве.

Структура таблицы платежного баланса, рекомендуемой МВФ, содержит более 100 видов операций, сгруппированных в отмеченные выше крупные статьи. Подробные рекомендации направлены на дос­ тижение единообразия составления платежных балансов, их сопоста­ вимости. Однако на практике национальные публикации далеки от унификации. Сложность сбора данных, относящихся к внешнеэко­ номическим операциям, их неполнота, методологические различия и прочие факторы затрудняют для государственных органов составле­ ние платежных балансов, адекватно отражающих объем, структуру, время исполнения и другие характеристики внешнеэкономических опе­ раций.

Неизбежность различного рода ошибок и искажений приводит к тому, что в платежный баланс вводится статья «Ошибки и пропуски» или «Статистическая погрешность». Поскольку формально платежный баланс всегда должен быть в равновесии, то расхождения с фактичес­ кими данными заносятся в эту статью. В ряде случаев в нее включают операции, которые по каким-либо причинам не подходят под суще­ ствующую классификацию статей платежного баланса или с целью их сокрытия. Она отражает не только методологические ошибки, но и неучтенные, в том числе контрабандные, операции. Показатели по этой статье обычно достаточно стабильны, но в периоды кризисов, соци­ альных и политических потрясений увеличиваются. Это дает специа­ листам основание считать, что в такие периоды за ним скрывается «бегство» капитала в поисках выгодного приложения или безопасно­ го убежища.

Методы классификации статей платежного баланса. Изучение ме­ тодов составления платежного баланса и измерения его сальдо имеет большое значение для правильного истолкования показателей между­ народных расчетов. Нередко в экономической литературе показатели сальдо платежного баланса приводятся без интерпретации их эконо­ мического содержания. Например, показатель дефицита платежного баланса США в 1958 г. имеет одно, а в 1978 г. - совершенно иное экономическое содержание; они по-разному измеряются, и их публи­ кация повлекла за собой различные последствия. Поэтому использо­ вание показателей платежного баланса для анализа и сопоставлений подразумевает знание принципов их измерения и экономического со­ держания, которые претерпели ряд изменений в связи с переменами в экономической обстановке и в международных валютно-кредитных и финансовых отношениях.

120

Первые попытки учета масштабов и оценки последствий международных экономических операций появились в Англии в конце XIV в. и были связаны с воззрениями раннего меркантилизма. Стремление предотвратить отлив из стра­ ны золота, которое олицетворялось с национальным богатством, вызвало не­ обходимость осмысления природы и оценки масштабов внешней торговли, а затем и других внешнеэкономических операций. Само понятие «платежный баланс» было впервые введено в экономическую теорию Дж. Стюартом в 1767 г., но составление платежного баланса и охват входящих в него опера­ ций до начала XX в. понимались в разных странах неодинаково.

В период капитализма свободной конкуренции интерес к проблеме учета международных экономических операций и их надлежащего отражения в пла­ тежном балансе был обусловлен главным образом стремлением отдельных государств предотвратить отлив золота в периоды экономических и кредит­ ных кризисов, а со стороны экономистов - стремлением объяснить причины нарушения и восстановления платежного равновесия в рамках общей эконо­ мической теории равновесия. Однако в указанный период еще отсутствуют достаточно полные и достоверные данные о международных расчетах как изза несовершенства системы сбора данных о них, так и из-за недостатков тео­ ретического подхода к их осмыслению.

Все видные представители экономической науки, начиная от А. Смита и Д. Рикардо, отдали дань проблеме равновесия платежного баланса, внося новые элементы и представления в процесс составления платежных балан­ сов. Переход капитализма в современную стадию, отмеченный ростом выво­ за капитала, быстрым развитием других МЭО, привел к расширению содер­ жания платежных балансов. Одновременно возрастает необходимость и со­ вершенствуется практика учета международных расчетов как следствие усиления роли государства в формировании и урегулировании платежных балансов, сборе и анализе данных о международных расчетах.

Кначалу XX в. наиболее полное развитие методы составления платежно­ го баланса получили в США и Великобритании. Первая официальная публи­ кация платежного баланса США была подготовлена министерством торгов­ ли в 1923 г. по показателям 1922 г. Предыдущие публикации принадлежали отдельным исследователям и не имели официального характера. Одним из последствий превращения США после первой мировой войны в страну-кре­ дитор и в мировой финансовый центр стал повышенный интерес к составле­ нию баланса международных экономических операций, который должен быть достаточно точным и подробным, чтобы служить ориентиром для выработки надлежащей экономической политики. С этой целью министерство торговли США скорректировало данные и методику первой официальной публикации

иопубликовало платежный баланс США за 1923 г., данные которого в целях анализа были сгруппированы по трем разделам: текущие операции, движе­ ние капитала, операции с золотом и серебром.

Ктекущим относились такие операции, которые считались завершенными в течение данного года и не должны бьши в дальнейшем повлечь за собой пла­ тежей или поступлений. В эту рубрику включались как торговые, так и «невидй^лые» оп^ра\1№\. Оиера\щ51ми по движению капиталов являлись такие, в ре­ зультате которых в будущем ожвдалось поступление прибылей или процентов.

121

Операциям с золотом и серебром придавалось важное значение, и они выделя­ лись в особый раздел. В разделе движения капитала были отражены только долгосрочные инвестиции, поскольку о краткосрочных почти не было данных, причем в качестве долгосрочных инвестиций расценивались находящиеся за пределами страны американские денежные средства. Эта форма без существен­ ных изменений сохранялась до начала второй мировой войны.

В1943 г. американский экономист X. Лэри составил платежный баланс США за 1919—1939 гг. Его форма послужила основой для составления платежного баланса США после второй мировой войны. С 1946 г. квартальные и годовые отчеты о платежном балансе стали печататься министерством торговли США в журнале «Survey of Current Business». Примерно так же прошел процесс разра­ ботки и анализа показателей платежного баланса в Великобритании и ряде дру­ гих стран. Платежный баланс, составленный Лэри за 1919—1939 гг., и последу­ ющие официально опубликованные платежные балансы США и ряда других стран отличаются от предьщущих по форме и по существу. Платежный баланс составлялся как статистическая таблица для анализа финансовой позиции стра­ ны по отношению к внешнему миру. Исходя из этого в платежный баланс вклю­ чались только сделки, которые завершались наличными платежами. Считалось, что международная торговля влияет на внутреннюю экономику так, что превы­ шение экспорта над импортом и наоборот приводит к изменениям, в основном в области денежного обращения и цен, которые автоматически способствуют вос­ становлению равновесия в международных расчетах.

Усиление государственного вмешательства в экономику заставило тео­ ретиков отойти от концепции автоматического регулирования экономики, в частности платежного баланса, стихийными силами рынка. Пересмотру по­ нятия платежного баланса способствовало также развитие методов расчетов национального дохода и ВВП. Современные экономисты считают важным отразить в платежном балансе долю национального продукта, вывезенного в другие страны в виде товаров и услуг, объем поступлений товаров и услуг в страну и методы покрытия разницы между экспортом и импортом. Сальдо текущих операций современного платежного баланса обычно входит в таб­ лицы расчетов национального дохода, счетов «затраты-выпуск».

Формирование мирового хозяйства требовало сопоставления показате­ лей международных расчетов отдельных стран. Поэтому принципы составле­ ния платежного баланса подвергаются все большей унификации. Достиже­ нию определенного единообразия в представлении данных международных расчетов способствовала деятельность Лиги Наций и МВФ.

Эксперты Лиги Наций провели стандартизацию методики составления платежных балансов. Публикация Лигой Наций в 1924 г. данных о платеж­ ных балансах 13 стран за 1922 г. положила начало международному сопос­ тавлению этих показателей. В 1927 г. Лигой Наций были предложены схема и ряд рекомендаций, в которых за образец брались главным образом платеж­ ные балансы США и Англии.

В результате уточнений, внесенных экспертами Лиги Наций, была созда­ на схема составления платежного баланса, которая в 1947 г. была опублико­ вана как документ ООН. Он стал итогом деятельности Лиги Наций в указан­ ной области, одновременно послужив базой для разработки МВФ формы и принципов составления платежного баланса.

122

МВФ продолжал разработку методики унификации схемы платеж­ ного баланса, результаты которой находят отражение в периодически переиздаваемом Руководстве по платежному балансу (последнее из­ дание в 1993 г.). Предложенная МВФ схема в общих чертах повторя­ ет принятую систему построения статей платежных балансов ведущих стран, но с некоторыми модификациями, которые делают эту схему универсальной и позволяют сравнивать и анализировать платежные балансы не только развитых, но и развивающихся государств, а так­ же стран, осуществляющих переход к рыночной экономике.

Классификация статей платежного баланса по методике МВФ

A.Текущие операции Товары Услуги

Доходы от инвестиций Прочие услуги и доходы

Частные односторонние переводы Официальные односторонние переводы Итог: А. Баланс текущих операций

B.Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал Прямые инвестиции Портфельные инвестиции Прочий долгосрочный капитал

Итог: А + В (соответствует концепции базисного баланса в США)

C.Краткосрочный капитал

D.Ошибки и пропуски

Итог: А + В + С + D (соответствует концепции ликвидности в США)

E.Компенсирующие статьи Переоценка золотовалютных резервов, распределение и использование СДР

F.Чрезвычайное финансирование

G.Обязательства, образующие валютные резервы иностранных официальных органов

Итог: A + B + C + D + E + F + G (соответствует концепции официальных расчетов в США)

Н.Итоговое изменение резервов СДР Резервная позиция в МВФ

Иностранная валюта Прочие требования Кредиты МВФ

Принятая МВФ система классификации статей платежного балан­ са используется как основа национальных методов классификации странами - членами Фонда, включая Россию, которая после вступле­ ния в МВФ также регулярно публикует свой платежный баланс. При

123

этом характер международных расчетов отдельных стран диктует и особенности составления ими платежных балансов. Платежные балан­ сы развитых и развивающихся стран существенно различаются по содержанию. Есть и особенности в расчетах отдельных стран, кото­ рые находят отражение в платежных балансах. Для стран, входящих в ОЭСР, характерна система составления платежных балансов на ос­ нове методов, принятых в США и других ведущих странах, которые отличаются от схемы, рекомендованной МВФ, некоторыми деталями.

Схемы платежного баланса, принятые МВФ и ОЭСР, учитывают общие черты, свойственные развитым странам, и предоставляют каж­ дой из них возможность вносить свои особенности с учетом специфи­ ческих финансовых операций. Как правило, такие особенности связа­ ны с методами измерения сальдо платежного баланса и его покрытия.

4.3. Способы измерения сальдо платежного баланса

Одна из главных задач составления платежного баланса - измере­ ние его сальдо. Это важная аналитическая проблема. Она охватыва­ ет широкий круг вопросов - от точности данных об отдельных меж­ дународных сделках до структуры построения таблиц - и является одной из важнейших частей теории и практики платежного баланса. Общепризнанный метод определения дефицита или активного саль­ до платежного баланса - деление его на основные и балансирующие статьи. Сальдо основных статей называют «сальдо плателсного ба­ ланса», а в зависимости от того, положительная эта величина или отрицательная, - активом или дефицитом платежного баланса. Оно покрывается при помощи балансирующих статей. Сальдо платежно­ го баланса является важным показателем. Его величина учитывает­ ся при исчислении ВВП и национального дохода, влияет на курс ва­ люты, на выбор средств внешней и внутренней экономической поли­ тики. Отсюда важнейшей проблемой, возникающей при измерении сальдо платежного баланса, является классификация статей на ос­ новные или балансирующие.

Понятие сальдо платежного баланса относится к итогу определен­ ного набора операций. Это положение имеет принципиальный харак­ тер. Показатель актива или дефицита платежного баланса не должен пониматься как характеристика всего платежного баланса, который всегда находится в равновесии, а его общий итог в бухгалтерском отношении в силу принятой системы его построения - нулевой. Пока­ затель сальдо платежного баланса является структурным. Его вели­ чина в первую очередь зависит от выбора статей, итог которых он представляет. Такой выбор не может быть произвольным. Он подчи-

124

ней определенной задаче и несет отпечаток соответствующего анали­ тического подхода.

Классификация статей платежного баланса по методике МВФ по­ зволяет проиллюстрировать эволюцию методов определения его саль­ до. Пользуясь этой схемой, достаточно подвести черту под определен­ ной группой операций, и тогда итоговый показатель всех статей, рас­ положенных выше черты, будет соответствовать сальдо платежного баланса по одной из известных концепций. Этот показатель будет урав­ новешиваться итогом сумм всех статей ниже черты, взятых с обрат­ ным знаком. Структура данной классификации в определенной мере как бы следует исторически за развитием международных экономи­ ческих операций.

Концепция баланса текущих операций. Исторически наиболее раз­ витой формой международного обмена выступала внешняя торговля. Расчеты по внешней торговле составляли главное содержание основ­ ных статей первых платежных балансов. С углублением международ­ ного разделения труда все большую роль в международном обмене стали играть услуги. В современном платежном балансе операции тор­ говли и услуг занимают важное место в числе основных статей. Тор­ говый баланс и баланс услуг тесно связаны с состоянием экономики страны и с ее позицией в мировом хозяйстве. Дефицит или актив внеш­ ней торговли отражает конкурентоспособность товаров страны на мировых рынках и может послужить причиной серьезных экономичес­ ких мер. Более широко экономические связи данной страны с внешним миром отражает баланс текущих операций платежного баланса. Страна может, например, покрывать дефицит торгового баланса поступлени­ ями от продажи лицензий, от туризма или переводов иностранных ра­ бочих. Сальдо текущих операций платежного баланса часто употреб­ ляется для характеристики внешнеэкономического положения страны. Считается, что баланс текущих операций отражает величину реаль­ ных ценностей, которые страна передала загранице или получила от нее в дополнение к ВВП.

С аналитической точки зрения баланс текущих операций, по мне­ нию экспертов, отличается двумя особенностями. Во-первых, текущие операции окончательны и не влекут за собой ответных платежей, как это имеет место с операциями по движению капитала. Во-вторых, в краткосрочном плане текущие операции наиболее устойчивы, а их итог отражает влияние более глубоких экономических тенденций, чем дви­ жение капитала, особенно краткосрочного, в большей мере подвер­ женное колебаниям под воздействием не только экономических, но и политических причин. Вследствие этого баланс текущих операций рас­ сматривается как показатель, имеющий наиболее значительное эко­ номическое содержание. Он включается в национальные счета, рас­ четы «затраты - выпуск», другие макроэкономические показатели для определения итога внешнеэкономической деятельности страны и ее вза-

125

имодействия с внутриэкономическими процессами. Этот показатель фигурирует также в числе основных при анализе государственной эко­ номической политики и выработке ее долгосрочных целей.

С ростом вывоза капитала формируется концепция платежного ба­ ланса, в соответствии с которой сальдо текущих операций должно урав­ новешивать баланс движения долгосрочного капитала. По схеме МВФ это означает, что сальдо операций по группе А (текущие операции) должно быть равно сальдо операций по группе В (долгосрочный капи­ тал) с обратным знаком. В соответствии с этой концепцией за счет актива баланса текущих операций должно было осуществляться фи­ нансирование вывоза долгосрочного капитала.

Концепция базисного баланса. С развитием учета движения долго­ срочного капитала и его более полного отражения в платежном ба­ лансе была выдвинута концепция базисного баланса. Она была рас­ пространена в США, Великобритании и других странах после второй мировой войны и применялась в качестве главной или наряду с други­ ми для определения состояния платежного баланса. Суть этой концеп­ ции состоит в выделении базисных устойчивых сделок, включаемых в основные статьи, которые, по мнению ее авторов, характеризуют устойчивость во времени и невосприимчивость к колебаниям эконо­ мической конъюнктуры. Таковыми стали считать не только текущие операции, но и движение долгосрочного капитала. Балансирующими операциями стали считать движение краткосрочного капитала и ва­ лютных резервов. По классификации МВФ сальдо базисного баланса определяется как сумма сальдо операций по группам А и В. Эта сум­ ма должна уравновешиваться балансом операций, расположенных ниже группы В.

В соответствии с концепцией базисного баланса актив текущих операций не столько уравновешивает движение капитала, сколько обеспечивает для этой цели приток валюты. Окончательное баланси­ рование платежного баланса должно было обеспечить движение крат­ косрочного капитала, которым в определенных пределах можно было манипулировать путем изменения валютных курсов, ставок процента и других средств экономической политики. Такой подход можно объяс­ нить тем, что до определенного времени движению краткосрочного капитала не придавалось серьезного значения как самостоятельному процессу. Считалось более важным обеспечивать устойчивый рост вывоза долгосрочного капитала, наращивать зарубежные инвестиции, а следовательно, расширять свои позиции на мировых рынках.

Распространение концепции базисного баланса отражало потреб­ ности учета и осмысления в теории и практике значительной междуна­ родной миграции краткосрочного капитала в конце 50-х - начале 60-х гг., которые стали следствием введения западноевропейскими странами конвертируемости валют, экономического кризиса и кризи­ са доллара в этот период. Эти «блуждающие» капиталы («горячие»

126

деньги) сыграли немалую роль в подрыве устойчивости платежных балансов в 1960-е гг.

В трактовке концепции базисного баланса отдельными странами существовали особенности. В США эта концепция применялась в ка­ честве официальной с конца 40-х до середины 50-х гг., когда на смену ей пришла концепция ликвидности и затем была возрождена с 1962 по 1965 г. и применялась как дополнительный инструмент анализа пла­ тежного баланса.

В ФРГ концепция базисного баланса начала применяться с 1962 г., когда обнаружилось, что перемещения не только краткосрочного, но и долгосрочного капитала достигли такого размаха колебаний, кото­ рый затемнял тенденции, лежащие в основе других операций.

Великобритания использовала концепцию базисного баланса с конца 50-х и в 60-х гг. Она считала, что с учетом ее роли как одно­ го из мировых финансовых центров эта концепция позволит обеспе­ чить более четкое различие между основными, базисными и второ­ степенными внешнеэкономическими операциями. Это имело большое значение для выработки ориентиров государственной политики в от­ ношении платежного баланса, состояние которого оказывало огром­ ное влияние на экономику страны, цели и методы ее регулирования.

Практика применения концепции базисного баланса в Великобри­ тании сталкивалась с трудностями классификации движения капита­ ла, его разделения на долгосрочные и краткосрочные операции и их разнесения по статьям платежного баланса. Эти трудности особенно усугубились во второй половине 60-х гг., когда в 1967 г. ухудшение платежного баланса страны и девальвация фунта стерлингов стали проявлением кризиса, охватившего мировую валютную систему. В течение нескольких лет движение капитала происходило в форме бес­ порядочных колебаний и не могло служить ориентиром для выраже­ ния долговременных тенденций. Эти трудности привели к отказу в Англии от концепции базисного баланса 1970 г.

Концепция ликвидности. Следующим шагом была разработка кон­ цепции ликвидности, выдвинутой США в 1958 г. Резкое ухудшение платежного баланса США в тот период и кризис доллара заставили министерство торговли критически осмыслить методы составления платежного баланса и измерения его дефицита. Было пересмотрено отношение к движению краткосрочного капитала, причем особое зна­ чение придавалось ликвидным долларовым активам на руках иност­ ранных частных лиц и официальных органов, что определило содер­ жание и название нового подхода.

Концепция ликвидности исходила из того, что доллар США яв­ лялся резервной валютой и широко применялся как международное платежное и резервное средство. Считалось, что США должны быть всегда готовы к борьбе со спекуляцией долларами, а для этого необ­ ходимо знать, какова сумма ликвидных долларовых активов у нере-

127

зидентов. Величину прироста этой суммы должно было показывать сальдо платежного баланса. Поэтому по концепции ликвидности в число основных статей, кроме базисных, входят еще три вида сделок: движение частного краткосрочного национального капитала, иност­ ранных коммерческих кредитов и сальдо по статье «Ошибки и про­ пуски».

В балансирующие статьи входят изменения: американских валют­ ных резервов (включая взнос в МВФ), ликвидных обязательств США перед иностранными официальными учреждениями и частными лица­ ми. Особенностью этой концепции являлось разграничение государ­ ственных валютных резервов США и валютных активов в руках аме­ риканских частных держателей.

По классификации, принятой МВФ, сальдо по концепции ликвид­ ности с некоторыми оговорками (касающимися группы С) соответ­ ствует сумме сальдо операций по группам А + В + С + D, которые будут считаться основными. Оно балансируется суммарной величи­ ной сальдо по группам Е + F + G + Н, взятой с обратным знаком. В классификации, принятой ОЭСР, концепция ликвидности четко выра­ жена. Она содержала в себе немало противоречий. Отнесение ряда операций с краткосрочным капиталом к числу основных статей пла­ тежного баланса не было достаточно обосновано. В частности, глав­ ная причина включения активов иностранной валюты, находящихся в руках американских частных держателей, состояла в том, что законо­ дательство США затрудняло государственным финансовым органам их использование для защиты доллара в дополнение к официальным резервам. Сальдо по статье «Ошибки и пропуски» не связывалось с движением краткосрочного капитала и объяснялось лишь несовершен­ ством учета международных расчетов.

Включение в число балансирующих статей изменения частных крат­ косрочных обязательств США отражало взгляд на эти обязательства как на потенциальную угрозу доллару. Правда, иностранные частные держатели долларов не могли обменять их на золото в казначействе США. Но в условиях, когда доверие к доллару было подорвано, ино­ странные частные банки могли продавать свои долларовые активы центральным банкам, а те, в свою очередь, предъявлять их к обмену на золото казначейству США (до 1971 г.)

Крупный дефицит платежного баланса США в 1958 г. вызвал бес­ покойство правительства и финансовых кругов. Это проявилось, в частности, в недоверии к методам измерения дефицита. Едва появив­ шись, концепция ликвидности подверглась острой критике, однако министерству торговли США удалось ее отстоять. Концепция ликвид­ ности применялась как официальная только к платежному балансу США из-за статуса доллара как резервной валюты. Крупные дефици­ ты платежного баланса США с самого начала поставили эту концеп­ цию под сомнение.

128

Концепция баланса официальных расчетов. Очередным шагом на пути измерения сальдо платежного баланса стала концепция офици­ альных расчетов, выдвинутая США в 1965 г. и принятая впоследствии как основная экспертами МВФ и ОЭСР. Привлекательность этой ме­ тодики США и других стран состояла в том, что она, во-первых, сни­ жала показатели дефицита, во-вторых, подводила теоретическую ос­ нову под широкое привлечение иностранного частного краткосрочно­ го и портфельного капитала для улучшения платежного баланса. Концепция официальных расчетов возникла в результате критическо­ го анализа методов измерения сальдо платежного баланса США, ко­ торый был осуществлен комитетом под руководством эксперта по финансовым вопросам Э. Бернштейна.

Концепция баланса официальных расчетов, или, как его стали на­ зывать, итогового баланса (overall balance), стала применяться в США с 1965 г., а позднее и в других странах и была одобрена экспертами МВФ и ОЭСР. Исходная посылка этой концепции состояла в том, что официальные валютные органы стран осуществляют валютную ин­ тервенцию с целью поддержания курсов своих валют в пределах ± 1% паритета, зафиксированного в долларах. С 1973 г. это вмешательство перестало быть регулярным; оно осуществлялось тогда, когда плава­ ющий курс резко отклонялся от валютного паритета. С переходом на концепцию официальных расчетов краткосрочные обязательства США перед иностранцами стали рассматриваться не как угроза пла­ тежному балансу и доллару, а как поступление капитала, владельцы которого находят в стране выгодное поле для его приложения. В каче­ стве балансирующих статей авторы концепции предложили рассмат­ ривать официальные резервы и специальные межправительственные операции.

Стандартное определение баланса официальных расчетов предпо­ лагает включение в число балансирующих следующих статей: опера­ ции официальных валютных органов с валютными резервами (золо­ то, иностранная валюта, резервная позиция в МВФ и активы в СДР); изменения обязательств официальных валютных органов перед инос­ транными официальными учреждениями, включая международные организации, распределение СДР. По классификации МВФ сальдо платежного баланса по концепции официальных расчетов выступает как итог по группам A + B + C + D + E + F + G, которые классифици­ руются как основные статьи; оно уравновешивается итоговой суммой операций по группе Н, т.е. официальными валютными операциями.

Применение концепции официальных расчетов в отдельных странах име­ ло особенности и отличалось от рекомендаций МВФ и схемы ОЭСР. В част­ ности, в США помимо перечисленных операций входят также изменения в течение данного периода по следующим операциям: ликвидные обязатель­ ства национальных учреждений по отношению к иностранным официальным

129