ТЕма 15 (2) / Texts / Международные валютно-кредитные и финансовые отношения_под ред Красавиной Л.Н_2005 3-е изд -576с

ной роли в МЭО; 2) лидирующую роль доллара в противовес золоту (по PIX оценке, доллар «не хуже, а лучше золота»); 3) необходимость ориен­ тации валютной политики всех стран на доллар и поддержки его как резервной валюты, даже если это противоречит их национальным интересам.

Преемственность теории ключевых валют с теорией регулируемой валюты проявляется в том, что Дж. М. Кейнс еще в начале 20-х гг. XX в. выступал за мировую валютную систему, основанную на двух регулируемых валютах - фунте стерлингов и долларе. Однако, защи­ щая интересы Великобритании, которая постепенно утрачивала лиди­ рующую роль в валютных отношениях, Кейнс критиковал еще в 1923 г. стремление США установить долларовый стандарт.

Теория ключевых валют отражает политику гегемонии доллара в противовес золоту. Американский экономист Ф. Нуссбаум назвал дол­ лар «богом валют», выдающейся валютой, которая вытеснила золо­ то. X. Обрей утверждал, что валютная стабилизация в мире зависит от доллара как лидирующей валюты. А. Хансен выступал за демоне­ тизацию золота и создание регулируемой мировой валютной систе­ мы, которая должна базироваться на долларе. Эта идея оказала влия­ ние на эволюцию мировой валютной системы, обоснование принци­ пов Бреттонвудской системы, которая базировалась на золоте и двух резервных валютах, обязывала страны - члены МВФ проводить ва­ лютную интервенцию в целях поддержки доллара, освободив США от этой заботы.

Кризис Бреттонвудской системы обнажил несостоятельность утвер­ ждений о превосходстве доллара над другими валютами. Американс­ кая валюта оказалась такой же нестабильной, как и другие националь­ ные неразменные кредитные деньги. С 1960-х гг. в связи с относитель­ ным ослаблением позиций США в мировой экономике «долларовый голод» сменился «долларовым пресыщением», началось ослабление лидирующих позиций доллара и он дважды был девальвирован (1971 и 1973 гг.).

Теория фиксированных паритетов и курсов. Сторонники этой тео­ рии (Дж. Робинсон, Дж. Бикердайк, А. Браун, Ф. Грэхем) рекомендо­ вали режим фиксированных паритетов, допуская их изменение лишь при фундаментальном неравновесии платежного баланса. Опираясь на экономико-математические модели, они пришли к выводу, что из­ менения валютного курса - неэффективное средство регулирования платежного баланса в связи с недостаточной реакцией внешней тор­ говли на колебания цен на мировых рынках в зависимости от курсо­ вых соотношений. Эта теория оказала влияние на принципы Бреттон­ вудской системы, основанной на фиксированных паритетах и курсах валют. Предшественниками данной теории были номиналист Г. Кнапп и его последователи. Они выдвинули принцип договорного паритета.

50

устанавливаемого государствами путем соглашения об обмене валют по фиксированному курсу.

Кризис Бреттонвудской системы обнажил противоречия между неокейнсианцами и неоклассиками, которые обвиняли первых в не­ способности справиться с экономическими и валютными кризисами, инфляцией, предлагая взамен ослабить вмешательство государства в экономику, ограничиться в основном рыночным регулированием. Сторонники монетаризма отдают предпочтение свободно колеблю­ щимся курсам валют.

Теория плавающих валютных курсов. Представители этой теории - преимущественно экономисты неоклассического (монетаристского) направления. В их числе М. Фридмен (глава Чикагской школы), Ф. Махлуп (Принстонский университет), А. Линдбек (Стокгольмский университет), Г. Джонсон (Чикагский и Лондонский университеты), Л. Эрхард, Г. Гирш, Э. Дюрр (Фрейбургская школа в ФРГ) и др. Сущ­ ность данной теории состоит в обосновании следующих преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными:

•автоматическое выравнивание платежного баланса;

•свободный выбор методов национальной экономической поли­ тики без внешнего давления;

•сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих ва­ лютных курсах она приобретает характер игры с нулевым результа­ том: одни теряют то, что выигрывают другие;

•стимулирование мировой торговли;

•валютный рынок лучше, чем государство, определяет курсовое соотношение валют.

По мнению монетаристов, валютный курс должен свободно ко­ лебаться под воздействием рыночного спроса и предложения, а государство не должно его регулировать. Фридмен предложил зако­ нодательно запретить валютную интервенцию, полагая, что «рынок проделает работу валютных спекулянтов намного лучше, чем прави­ тельство»'. Сторонники неоклассического направления полагают воз­ можным стабилизировать экономику путем рыночного регулирования валютного курса и превращения плавающих курсов в автоматичес­ кий регулятор международных расчетов^. Идея отказа государства от регулирования валютных отношений утопична. Вопреки отрицатель­ ному подходу монетаристов к валютной интервенции на практике она периодически проводится, и преобладает «грязное» плавание курсов валют, основанное на сочетании рыночного и государственного регу­ лирования.

^ Friedman М. How Well are Fluctuating Exchange Rates Working // American Enterprise Institute, - 1973. - № 8. - P. 5.

^ См.: Смыслов Д. В. Кризис современной валютной системы капитализма и буржуазная политическая экономика. - М.: Наука, 1979. - С. 346-360.

51

Последователи этой концепции признают ее уязвимость. Напри­ мер, американский экономист Г. Джонсон пришел к выводу, что реак­ ция платежного баланса на изменения валютного курса оказывается медленной, а плавающие валютные курсы не могут ослабить спекуля­ тивные потоки капиталов. По мнению Дж. Вайнера, «даже в мире сво­ бодных рыночных цен невозможно представить рынок иностранных валют, в деятельность которого государство не вмешивается прямо или косвенно. Полностью свободно колеблющиеся курсы являются, вероятно, недостижимой вещью, если определять их точно»^ Тем са­ мым признается неизбежность вмешательства государства в валют­ ные отношения. Нестабильность плавающих валютных курсов под­ рывает уверенность участников рынка. Поэтому на практике пред­ почтение отдано режиму регулируемых плавающих валютных курсов. Совещания «семерки» ведущих стран подтвердили этот принцип. Вве­ дено понятие пределов колебаний курсов. Биржевой кризис 1987 г. вновь (как и в середине 70-х гг.) выявил необходимость коллективной валютной интервенции США, ФРГ, Японии для стабилизации долла­ ра и других ведущих валют.

Нормативная теория валютного курса. Эта теория рассматривает валютный курс как дополнительный инструмент регулирования эко­ номики, рекомендуя режим гибкого курса, контролируемого государ­ ством. Данная теория называется нормативной, так как ее авторы считают, что валютный курс должен основываться на паритетах и соглашениях, установленных международными органами. Дж. Мид, Р. Манделл пришли к выводу, что «государство не всегда может ис­ пользовать их изменения, а политика валютного курса одной страны может оказывать отрицательное влияние на экономику других стран»^. Американский экономист Е. Бирнбаум считает, что валютные курсы должны опираться на международные паритеты, устанавливаемые меж­ государственными организациями. Его соотечественник А. Ланьи ре­ комендует применять коллективно регулируемые плавающие курсы валют.

Большинство идей теории плавающих курсов не реализовано: не удалось добиться автоматического уравновешивания платежных ба­ лансов, эффективной защиты от стихийного движения «горячих» де­ нег, пресечения международного распространения инфляции. Резуль­ таты осуществления рекомендаций теоретиков лишь частично соот­ ветствуют, а порой и противоречат их прогнозируемым целям. Теоре­ тиков и практиков тревожит отсутствие разработок фундаментальных теоретических решений проблем стабилизации экономики, в том чис­ ле валютных отношений. Американский специалист П. Дракер писал: «Нам нужна подлинная экономическая теория, основанная на теории

' Viner J. Problems of Monetary Control. - Princeton, 1964. - P. 30-33.

- Monetary Theory and Monetary Policy in the 1970s. - Oxford, 1971. - P. 245.

52

стоимости»^ Проявлением несостоятельности теорий валютного кур­ са, базирующихся на концепции предельной полезности, стало обра­ щение некоторых западных экономистов к учению К. Маркса о тру­ довой стоимости. С призывом переосмыслить эту теорию выступили лидер неокейнсианства Дж. Робинсон, а также М. Моришама (США), П. Сраффа (Великобритания). Представители неокейнсианства и его ветви - неорикардианства - стремятся к новому прочтению теории вос­ производства К. Маркса с учетом реальных изменений в современной рыночной экономике.

Тесты

1.Определите элементы национальной валютной системы.

1.1.Резервные валюты.

1.2.Условия взаимной конвертируемости валют.

1.3.Национальная валюта.

1.4.Режим курса национальной валюты.

1.5.Условия взаимной конвертируемости валют.

1.6.Функциональные формы мировых денег.

1.7.Наличие или отсутствие валютных ограничений.

1.8.Межгосударственное регулирование международной валют­ ной ликвидности.

1.9.Межгосударственное регулирование валютных ограничений.

1.10.Регламентация использования международных кредитных средств обращения.

1.11.Международный орган межгосударственного валютного регу­ лирования.

1.12.Национальное регулирование международной валютной лик­ видности.

1.13.Режим мировых валютных рынков и рынков золота.

1.14.Регламентация международных расчетов страны.

1.15.Национальные органы валютного регулирования и валютного контроля.

1.16.Унификация правил использования международных кредит­ ных средств обращения.

1.17.Режим национального валютного рынка и рынка золота.

1.18.Унификация правил основных форм международных расчетов.

1.19.Паритет национальной валюты.

1.20.Унифицированный режим валютных паритетов.

•Укажите верные ответы.

•Укажите неверные ответы.

Drucker P.F. Managing in Turbulent Times. - N.Y., 1980. - P. 16.

53

Определите элементы мировой валютной системы из перечислен­ ных в тесте 1.

Какие валюты отнесены к резервным (в Бреттонвудской системе) и к свободно используемым валютам в современной мировой валют­ ной системе?

3.1.Доллар США.

3.2.Швейцарский франк.

3.3.Евро.

3.4.Фунт стерлингов.

3.5.Японская иена.

3.6.Марка ФРГ.

Факторы, влияющие на курс национальной валюты.

4.1.Темп инфляции в стране:

а) ниже, чем в странах-партнерах, б) выше, чем в странах-партнерах.

4.2.Сальдо платежного баланса страны:

а) положительное, б) отрицательное.

4.3.Национальные процентные ставки по сравнению со ставками

встранах-партнерах: выше, ниже.

4.4.Степень использования национальной валюты на мировых рынках:

а) высокая, б) низкая.

4.5.Своевременность международных расчетов: а) ускорение («лидз»), б) задержка («лэгс»).

4.6.Спекулятивные валютные операции:

а) игра на повышение курса данной валюты, б) игра на его снижение.

4.7.Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках:

а) высокая, б) низкая.

Определите факторы, влияющие на: а) повышение курса валюты, б) его снижение.

54

Глава

^

Эволюция мировой валютной системы и совремеииые валютные проблемы.

От Европейской валютной системы к Экономическому

ивалютному союзу

Вэтой главе дан исторический экскурс эволюции мировой валютной системы путем сравнительной характеристики ее структурных принципов и преемственности. Рассмотрены проблемы совре­ менной Ямайской валютной системы и тенденции ее трансформации в многовалютный стандарт. Проанализированы особенности Европейской ва­ лютной системы и сменившего ее Экономического

ивалютного союза^ основанного на единой евро­ пейской валюте - евро, конкурирующего с долла­

ром США. Показано зависимое поло:нсение боль­ шинства развиваюи^ихся стран в мировой валют­ ной системе.

Закономерности развития валютной системы определяются воспроиз­ водственным критерием, отражают основные этапы развития нацио­ нального и мирового хозяйства. Данный критерий проявляется в пери­ одическом несоответствии принципов мировой валютной системы из­ менениям в структуре мирового хозяйства, а также в расстановке сил между его основными центрами. В этой связи периодически возникает

кризис мировой валютной системы. Это взрыв валютных противоре­ чий, резкое нарушение ее функционирования, проявляющееся в несо­ ответствии структурных принципов организации международных ва­ лютных отношений к изменившимся условиям производства, мировой торговли, соотношению сил в мире. Данное понятие возникло с кризи­ сом первой мировой валютной системы - золотого монометаллизма. Периодические кризисы мировой валютной системы занимают отно-

56

сительно длительный исторический период времени: кризис золотомонетного стандарта продолжался около 10 лет (1913-1922 гг.), Генуэз­ ской валютной системы - 8 лет (1929-1936 гг.), Бреттонвудской - 10 лет (1967-1975 гг.).

При кризисе мировой валютной системы нарушается действие ее структурных принципов и резко обостряются валютные противоречия. В основе периодичности кризиса мировой валютной системы лежит приспособление ее структурных принципов к изменившимся условиям

исоотношению сил в мире. Драматические события, связанные с ва­ лютным кризисом, не могут долго продолжаться без угрозы воспроиз­ водству. Поэтому используются разнообразные средства для сглажи­ вания острых форм валютного кризиса и проведения реформы миро­ вой валютной системы.

Кризис мировой валютной системы ведет к ломке старой системы

иее замене новой, обеспечивающей относительную валютную стаби­ лизацию. Создание новой мировой валютной системы проходит три основных этапа:

•становление, формирование предпосылок, определение принци­ пов новой системы; при этом сохраняется ее преемственная связь с прежней системой;

•формирование структурного единства, завершение построения, постепенная активизация принципов новой системы;

•образование полноценно функционирующей новой мировой ва­ лютной системы на базе законченной целостности и органической увяз­ ки ее элементов и ратификации межгосударственного соглашения.

Вслед за этим наступает период, когда мировая валютная система соответствует в определенных пределах условиям и потребностям эко­ номики и функционирует относительно эффективно в интересах веду­ щих держав. Так было первое время после создания Парижской, Ге­ нуэзской и Бреттонвудской валютных систем. Локальные валютные кризисы поражают отдельные страны или группу стран даже при от­ носительной стабильности мировой валютной системы. Например, после второй мировой войны периодически вспыхивали локальные валютные кризисы во Франции, Великобритании, Италии и других странах. В условиях глобализации экономики локальные валютные кризисы вызывают цепную реакцию (например, кризис в ЮВА в кон­ це 1990-х гг. спровоцировал кризис в ряде стран других регионов).

Различаются циклические валютные кризисы как проявление эко­ номического кризиса и специальные кризисы, вызванные иными фак­ торами: кризисом платежного баланса, чрезвычайными событиями и т.д. При золотом стандарте валютные кризисы возникали обычно в периоды войн и циклических экономических кризисов, но не доходили до острых форм. Выравнивание платежного баланса в тот период осу­ ществлялось через рыночный механизм золотого стандарта, а колеба­ ния валютных курсов были ограничены золотыми точками. В связи с

57

изменениями в циклическом развитии экономики с XX в. стирается чет­ кая грань между циклическим и специальным валютными кризисами.

Существуют прямая связь валютного кризиса с процессом обще­ ственного воспроизводства, поскольку причины кризиса коренятся в его противоречиях, и обратная связь, проявляющаяся в социальноэкономических последствиях потрясений в валютной сфере. Валют­ ные кризисы сопровождаются обострением валютных противоречий, которые периодически перерастают в валютные войны ведущих стран. Валютная война - борьба за валютную гегемонию, рынки сбыта и источники необходимых товаров (сырья, топлива и др.), сферы приложения капитала разными методами, в том числе путем валютной политики. Так, кризис Генуэзской валютной системы в период мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. сопровож­ дался валютной войной прежде всего между США и Великобритани­ ей, кризис Бреттонвудской валютной системы - между ведущими валютами. Ее ярким эпизодом стала валютная война между Фран­ цией и США (конец 1960-х гг.), спекулятивная атака марки ФРГ на французский франк. В современных условиях ведется скрытая ва­ лютная война в форме рыночной конкуренции доллара и евро.

Эволюция мировой валютной системы определяется потребностя­ ми национальной и мировой экономики, изменениями в расстановке сил в мире, интересами ведущих стран (табл. 3.1).

3.1. От золотомонетного к золотодевизному стандарту

Первая мировая валютная система сформировалась в XIX в. после промышленной революции на базе золотого монометаллизма в форме золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена меж­ государственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото единственной формой мировых денег. В ус­ ловиях, когда золото непосредственно выполняло все функции денег, денежная и валютная системы - национальная и мировая - были тож­ дественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на мировой ры­ нок, сбрасывали «национальные мундиры» и принимались в платежи по весу.

Парижская валютная система базировалась на следующих струк­ турных принципах.

1.Ее основой являлся золотомонетный стандарт.

2.Каждая валюта имела золотое содержание (Великобритания - с 1816 г., США - 1837 г., Германия - 1875 г., Франция - 1878 г., Рос­

сия- с 1895-1897 гг.). В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конверти-

59