ТЕма 15 (2) / Texts / Международные валютно-кредитные и финансовые отношения_под ред Красавиной Л.Н_2005 3-е изд -576с

Государственное регулирование платежного баланса - это сово­ купность экономических, в том числе валютных, финансовых, денеж­ но-кредитных, мероприятий государства, направленных на формиро­ вание основных статей платежного баланса, а также покрытие сло­ жившегося сальдо. В зависимости от состояния платежного баланса и политики страны используется разнообразный арсенал методов его регулирования.

Странами с дефицитным платежным балансом обычно предприни­ маются следующие мероприятия с целью стимулирования экспорта, сдерживания импорта товаров, привлечения иностранных капиталов, ограничения вывоза капиталов.

1. Дефляционная политика. Такая политика, направленная на со­ кращение внутреннего спроса, включает ограничение бюджетных рас­ ходов, замораживание цен и заработной платы. В аспекте регулиро­ вания платежного баланса дефляционная политика направлена на сни­ жение цен и повышение конкурентоспособности товаров и услуге

Ее инструментами служат финансовые и денежно-кредитные меры: уменьшение бюджетного дефицита, изменения учетной ставки цент­ рального банка (дисконтная политика), кредитные ограничения, уста­ новление целевых ориентиров роста денежной массы и инфляции (таргетирование). В условиях экономического спада, при наличии боль­ шой армии безработных и резервов неиспользованных производствен­ ных мощностей политика дефляции ведет к дальнейшему падению производства и занятости. Она связана с наступлением на жизненный уровень трудящихся и обострением социальных конфликтов.

2. Девальвация. Роль девальвации в регулировании платежного баланса зависит от конкретных условий ее проведения и сопутствую­ щей общеэкономической и финансовой политики. Девальвация сти­ мулирует экспорт товаров лишь при наличии экспортного потенциала конкурентоспособных товаров и услуг и благоприятной ситуации на мировом рынке. Что касается сдерживающего влияния девальвации на импорт, то в условиях интернационализации процесса воспроиз­ водства и развития международной специализации страна зачастую не может резко сократить ввоз товаров. К тому же не все страны про­ водят успешную политику импортозамещения.

Удорожая импорт, девальвация может привести к росту издержек производства отечественных товаров, инфляции и утрате конкурент­ ных преимуществ на внешних рынках. Поэтому, хотя она может дать стране временные преимущества, но во многих случаях не устраняет причины дефицита платежного баланса. Для получения желаемого эффекта девальвация должна быть достаточной по размеру. Иначе она усиливает спекуляцию на валютных рынках, так как сохраняется воз­ можность повторного пересмотра валютного курса. Например, деваль-

' Дефляция - устойчивое падение общего уровня цен.

140

вация фунта стерлингов в ноябре 1967 г. на 14,3% и доллара в декабре 1971 г. на 7,89% не устранила спекулятивное давление на эти валюты. В то же время чрезмерный размер девальвации вызывает цепную ре­ акцию снижения курса других валют, и тогда страна, девальвировав­ шая свою валюту, лишается конкурентных преимуществ, на которые она рассчитывала. Некоторые страны периодически практикуют мно­ жественность валютного курса, иногда в форме двойного валютно­ го рынка как скрытую девальвацию. Введение режима плавающих курсов не способствовало выравниванию платежных балансов. Пре­ кращение скачкообразных девальваций в известной мере сняло дав­ ление спекулятивных капиталов на платежный баланс; однако в усло­ виях плавающих валютных курсов воздействие их рыночного сниже­ ния на соотношение цен импортируемых и экспортируемых товаров легко сводится на нет. Поэтому для обеспечения эффективности де­ вальвации многие страны, особенно развивающиеся, вводят диффе­ ренцированные пошлины и субсидии на экспорт и импорт.

3.Протекционистские меры. Валютные ограничения - блокиро­ вание инвалютной выручки экспортеров, лицензирование продажи иностранной валюты импортерам, сосредоточение валютных опера­ ций в уполномоченных банках - направлены на уменьшение дефици­ та платежного баланса путем ограничения экспорта капитала и сти­ мулирования его притока, сдерживания импорта товаров. Несмотря на либерализацию текущих операций платежного баланса, примерно 90% стран с конвертируемой валютой применяли ограничения по меж­ дународному движению капиталов (Япония до 1980 г., страны ЕС до 1992 г.). Развивающиеся страны продолжают частично использовать валютные ограничения.

4.Финансовая и денеэюно-кредитная политика. Для уменьшения дефицита платежного баланса используются бюджетные субсидии экспортерам, протекционистское повышение импортных пошлин, от­ мена налога с процентов, выплачиваемых иностранным держателям ценных бумаг в целях притока капитала в страну, денежно-кредитная политика, особенно учетная политика и таргетирование денежной мас­ сы и инфляции.

5.Специальные меры государственного воздействия на плателсный баланс в ходе формирования его основных статей - торгового баланса, «невидимых» операций, движения капитала. Важным объек­ том регулирования является торговый баланс.

Государственное регулирование охватывает не только сферу об­ ращения, но и сферу производства экспортных товаров. Стимулиро­ вание экспорта периодически осуществляется путем воздействия на цены (предоставление экспортерам налоговых, кредитных льгот, из­ менение валютного курса и т.д.). Для создания заинтересованности эк­ спортеров в освоении внешних рынков государство предоставляет кредиты, страхует их от экономических и политических рисков, вво-

141

дит льготный режим амортизации основного капитала, предоставляет им иные финансово-кредитные льготы в обмен на обязательство вы­ полнять определенную экспортную программу.

В условиях обострения конкуренции на мировых рынках особое внимание уделяется регулированию экспортного производства пу­ тем углубления внутриотраслевой специализации и кооперирования национальных фирм с иностранными. Государство стимулирует эк­ спортную деятельность мелких и средних фирм. Принимаются меры по повышению экспорта сельскохозяйственной продукции, которая рассматривается как «зеленая нефть». Для поощрения экспорта про­ дукции сельского хозяйства страны ОЭСР предоставляли субсидии (350 млрд долл. в год). Поощряется расширение сбыта машин и обо­ рудования.

Государственное регулирование экспорта распространяется на все стадии движения товара от изучения иностранного рынка и до после­ продажного обслуживания за рубежом. Методы стимулирования экс­ порта применяются все более комплексно. Они включают валютные, кредитные, финансовые, организационные формы поддержки экспор­ теров, в том числе рекламу, информацию, подготовку кадров. Вывоз капитала издавна используется для поощрения экспорта товаров. При пассивном платежном балансе регулирование импорта осуществляет­ ся путем его сокращения и развития национального производства в целях замещения импорта. В условиях тенденции к тарифному разо­ ружению увеличиваются нетарифные ограничения конкурирующего импорта. За 1995-2001 гг. число случаев применения антидемпинго­ вых мер увеличилось со 156 до 348; компенсационных мер - с 10 до 16, технических барьеров - с 365 до 672.

В целях регулирования платежей и поступлений по «невидимым» операциям платежного баланса принимаются следующие меры:

•участие государства в создании туристической инфраструктуры

вцелях привлечения иностранных туристов;

•содействие строительству морских судов за счет бюджетных средств для уменьшения расходов по статье «Транспорт»;

•расширение государственных расходов на научно-исследователь­ ские работы в целях увеличения поступлений от торговли патентами, лицензиями, научно-техническими знаниями и т.д.;

•регулирование миграции рабочей силы, периодическое ограни­ чение въезда иммигрантов для сокращения переводов иностранных рабочих.

Регулирование движения капиталов направлено, с одной стороны, на поощрение внешнеэкономической экспансии национальных фирм,

ас другой - на уравновешивание платежного баланса путем стимули­ рования притока иностранных и репатриации национальных капита­ лов. Этой цепи подчинена деятельность государства как экспортера капиталов, создающая благоприятные условия для частных загранич-

142

ных инвестиций и вывоза товаров. Правительственные гарантии по инвестициям обеспечивают страхование коммерческого и политичес­ кого риска.

Государство принимает также меры по сдерживанию «бегства» капитала. В их числе: экономическая и политическая стабилизация в стране, повышение доверия к правительству и национальной валюте, укрепление государственности, обеспечение национальной безопасно­ сти, борьба с коррупцией и «теневой» экономикой. Важным методом сдерживания «бегства» капитала является эффективный государствен­ ный надзор за международным движением капитала, борьба с «отмы­ ванием» преступных доходов.

В мировой практике сдерживания «бегства» капитала применя­ ется сочетание законодательных норм с мерами административного и финансового контроля за операциями с денежным капиталом и за инвестициями за рубежом. Банки осуществляют контроль и инфор­ мируют государственные органы о подозрительных переводах налич­ ных денег на банковские счета за рубежом, за авансовыми платежа­ ми по фиктивным внешнеэкономическим контрактам. Создание еди­ ной цепочки субъектов экспортной сделки (экспортер - таможня - банк), контрольно-учетного механизма, унификация форм отчетнос­ ти (в частности о проверке экспортных грузов и их прибытия) спо­ собствует ограничению масштабов «бегства» капитала. Одним из средств сдерживания отлива капитала является эффективный валют­ ный и экспортный контроль. Важный фактор сдерживания «бегства» капитала - международное сотрудничество, соглашения со страна­ ми, где оседают «беглые» капиталы, о совместных мерах в области валютного и экспортного контроля. Иногда применяется избиратель­ ная амнистия владельцев «беглого» капитала в целях стимулирова­ ния его репатриации. Сдерживание «бегства» капитала - составная часть противодействия легализации за рубежом преступных доходов и финансированию терроризма. Это одна из задач Комитета Россий­ ской Федерации по финансовому мониторингу^ созданного в 2001 г. для сбора, анализа информации и направления ее в правоохранитель­ ные органы. В октябре 2002 г. Россия была исключена из «черного списка» стран, не участвующих в борьбе с легализацией доходов, полученных преступным путем, а в июне 2003 г. была принята в по­ стоянные члены международной организации ФАТФ (Группа разра­ ботки финансовых мер борьбы с «отмыванием» криминальных денег создана в 1989 г. по решению «семерки»).

При активном платежном балансе государственное регулирование направлено на устранение нежелательных последствий чрезмерного активного сальдо. С этой целью рассмотренные выше методы - фи­ нансовые, кредитные, валютные и другие, а также ревальвация ва-

' До 2004 г. Комитет по финансовому мониторингу.

143

лют используются для расширения импорта и сдерживания экспорта товаров, увеличения экспорта капиталов и ограничения их импорта.

Обычно применяется компенсационное регулирование платежно­ го баланса, основанное на сочетании двух противоположных комп­ лексов мероприятий: рестрикционных (кредитные ограничения, повы­ шение процентных ставок, сдерживание инфляции, импорта товаров, «бегства» капитала др.) и экспансионистских (стимулирование экс­ порта товаров, услуг, движения капиталов, девальвация и т.д.). Госу­ дарство осуществляет регулирование не только отдельных статей, но и сальдо платежного баланса.

Методы балансирования платежных балансов. Формально платеж­ ный баланс, как всякий баланс, уравновешен, так как итоговые пока­ затели основных и балансирующих статей погашают друг друга. Если платежи превышают поступления по текущим статьям, то возникает проблема погашения дефицита за счет балансирующих статей, кото­ рые характеризуют источники и методы урегулирования сальдо пла­ тежного баланса. Традиционно для этого используются иностранные займы и ввоз капитала. Речь идет о временных методах балансирова­ ния платежного баланса, так как страны-должники обязаны выплачи­ вать проценты и дивиденды, а также сумму займов. Для покрытия де­ фицита платежного баланса МВФ предоставляет резервные (безус­ ловные) кредиты. Их объем невелик и распределяется неравномерно по странам в пределах 25% их квот (взносов). Кредиты сверх этой ре­ зервной позиции обусловлены жесткими требованиями проведения стабилизационных программ МВФ.

В поисках источников погашения дефицита платежного баланса страны мобилизуют средства на мировом рынке капиталов в виде кре­ дитов банковских консорциумов, облигационных займов. Преимуще­ ством банковских кредитов по сравнению с кредитами международ­ ных финансовых организаций является их необусловленность стаби­ лизационными программами. Однако банковские кредиты дороже и труднодоступны для стран, имеющих крупную внешнюю задолжен­ ность.

Для покрытия пассивного сальдо баланса иногда используются краткосрочные кредиты по соглашениям своп, взаимно предоставляе­ мые центральными банками в национальной валюте.

С середины 70-х до середины 80-х гг. развитые страны привлекали нефтедоллары для погашения дефицита своих платежных балансов путем рециклирования (перераспределения) валютной выручки неф­ тедобывающих стран от экспорта нефти в свою пользу.

К временным методам покрытия дефицита платежного баланса относятся также льготные кредиты, пояученные страной по линии ино­ странной помощи.

Окончательным методом балансирования платежного баланса слу­ жит использование официальных валютных и золотых резервов.

144

После отмены золотого стандарта применение золота для покры­ тия дефицита платежного баланса сократилось. В условиях официаль­ ной демонетизации золото как всеобщее платежное средство исполь­ зуется: во-первых, в ограниченных размерах и лишь в последнюю очередь, когда исчерпаны все другие возможности; во-вторых, в опосредствованной форме путем его предварительной реализации на мировых рынках золота в обмен на необходимую валюту.

За счет вывоза золота США покрывали от 1/5 до 1/3 дефицита платежного баланса в 50—70-х гг. Однако опыт США показал, что даже страна с крупнейшим золотым запасом не может долгое время использовать данный метод покрытия платежного баланса (это спо­ собствовало сокращению их золотого запаса).

Стремясь сохранить право собственности на свои золотые запасы, некоторые страны (Италия, Португалия, Уругвай и др.) предпочли ис­ пользовать золото как обеспечение иностранных займов для покрытия дефицита платежных балансов в середине 70-х и начале 80-х гг.

Италия, у которой золотой запас составлял 3,5 млрд долл. в 1974 г., для балансирования платежного баланса получила кредит у ФРГ в 2 млрд долл. сроком на два года под золотое обеспечение исходя из среднерыночной цены золота (120 долл. за унцию в тот период). По требованию ФРГ это золото было изъято из хранилища в США и депонировано в Бундесбанке. Банк Пор­ тугалии в 1976 г. получил кредит (580 млн долл.) у ряда банков ФРГ и Швей­ царии под залог 20% своего золотого запаса; в 1983 г. Португалия получила от Банка международных расчетов (БМР) заем в 300 млн долл. сроком на 3 месяца под залог 30 т золота.

Главным средством окончательного балансирования платежного баланса служат резервы свободно конвертируемой иностранной ва­ люты. После второй мировой войны США и Великобритания погаша­ ли дефициты своих платежных балансов национальной валютой, так как Бреттонвудское соглашение придало доллару и фунту стерлингов статус резервной валюты. Благодаря этой привилегии США смогли сохранить половину своего огромного золотого запаса, накопленного в годы войны и после нее. В 50-60-х гг. США покрывали до 70-80%, а после отмены конверсии доллара в золото в 1971 г. - до 100% пассивного сальдо платежного баланса национальной валютой, что привело в конечном счете к избытку долларов в международном обо­ роте и их периодическому обесценению. В отличие от США другие государства, чтобы погасить дефицит платежного баланса конверти­ руемой валютой, должны ее «заработать» путем экспорта части наци­ онального богатства.

С 70-х гг. для приобретения иностранной валюты, необходимой для покрытия дефицита платежного баланса, стали применяться СДР пу­ тем перевода их со счета одной страны на счет другой в МВФ. Одна­ ко эмиссия СДР незначительна, их доля в международных ликвидных

145

резервах невелика. Они неравномерно распределяются между стра­ нами - членами МВФ в зависимости от их взносов в его капитал. Воп­ реки первоначальному замыслу лишь 20% выпущенных СДР исполь­ зуются для погашения пассивного сальдо платежного баланса. В 19791998 гг. страны - члены ЕВС для покрытия дефицита платежного баланса применяли также экю, которые заменены евро с 1999 г. Вспомогательным средством балансирования платежною баланса яв­ ляется продажа иностранных и национальных ценных бумаг на инос­ транную валюту. Например, США частично покрывают пассивное сальдо текущих операций своего платежного баланса, размещая об­ лигации казначейства в центральных банках других стран.

Окончательным средством погашения дефицита платежного балан­ са служит также иностранная помощь в форме субсидий и даров. На­ пример, в 1947 г. 75% совокупного дефицита платежных балансов стран Западной Европы были покрыты за счет помощи США ценой экономических и политических уступок. В современных условиях при­ влечение помощи характерно для развивающихся стран, платежные балансы которых дефицитны.

Активное сальдо платежного баланса используется государством для погашения (в том числе досрочного) внешней задолженности стра­ ны, предоставления кредитов иностранным государствам, увеличения золотовалютных резервов, вывоза капитала.

Новым явлением стало межгосударственное регулирование пла­ тежного баланса с середины 70-х гг. Оно возникло как следствие гло­ бализации мирового хозяйства и недостаточной эффективности на­ ционального регулирования. С возрастанием интернационализации воспроизводства длительное неравновесие платежного баланса уси­ ливает диспропорции в экономике отдельных стран и в мировом хо­ зяйстве. Деятельность ТНК, ТНБ, международных организаций под­ рывает суверенитет национальных государств и их возможности ре­ гулировать платежный баланс. Межгосударственное регулирование осуществляют международные экономические организации (ГАТТ/ ВТО, ЮНКТАД, ОЭСР, международные финансовые институты и др.). Они унифицируют нормативно-правовую основу внешнеэкономичес­ кой деятельности (унифицированные правила охватывают 9/10 миро­ вой торговли товарами и коммерческими услугами), регулируют ус­ ловия электронной торговли с использованием сети Интернет. К меж­ государственным средствам регулирования платежных балансов относятся: унификация правил основных форм международных рас­ четов, согласование условий государственного кредитования экспор­ та, двухсторонние правительственные кредиты, кредиты международ­ ных финансовых институтов.

В связи с активным привлечением иностранных кредитов, в част­ ности для покрытия дефицита счета текущих операций платежного баланса, осуществляется межгосударственное регулирование внеш-

146

ней задолженности. Таким образом, регулирование платежного баланса значительно усложнилось, его инструментарий расширился, а приме­ нение приобрело систематический характер. Программы стабилиза­ ции платежного баланса обычно сочетаются с мероприятиями по оз­ доровлению экономики, сдерживанию инфляции, сокращению бюджет­ ного дефицита и т. д.

Однако задача уменьшения дефицита платежного баланса нередко вступает в конфликт с другими целями экономической политики - поддержанием экономического роста и обеспечением занятости, кото­ рые требуют расширения хозяйственной активности, увеличения бюд­ жетных расходов, снижения процентных ставок.

Мировой опыт регулирования платежного баланса свидетельству­ ет о трудностях одновременного достижения внешнего и внутреннего равновесия национальной экономики. Это усиливает две тенденции — партнерство и разногласия - во взаимоотношениях стран с активным и пассивным платежным балансом. Возникают острые конфликты по вопросам либерализации рынков финансовых услуг и телекоммуни­ каций, регулирования авторских и патентных прав, санитарных тре­ бований, сертификации продукции, технических стандартов между развитыми государствами, а также между ними и развивающимися странами.

4.6. Платежные балансы развивающихся стран, особенности методологии их составления

Платежные балансы развивающихся стран составляются, как пра­ вило, по стандартной схеме МВФ, предполагающей унификацию раз­ нообразных операций и классификацию их по разделам и статьям. В разделе «Баланс текущих операций» важное место занимает статья «Товары и услуги». Однако приводимые в платежных балансах раз­ вивающихся стран сведения об их экспорте и импорте в значитель­ ной мере искажаются недостоверностью статистических данных. На­ пример, легальные внешнеторговые операции фиксируются доста­ точно точно при пересечении товарами таможни. Затем валютные власти страны вносят поправки, чтобы приспособить таможенную статистику к требованиям платежного баланса, а именно пересчиты­ вают импорт сиф в импорт фоб (т.е. отделяют расходы на фрахт и страхование от прямых затрат на покупку товаров), учитывают импорт по ценам, из которых исключены пошлины, из валютной статистики вычитают стоимость товаров, полученных в рамках по­ мощи, и т.д. Кроме того, во многих развивающихся странах часть внешней торговли осуществляется контрабандным путем и не учи­ тывается в их статистике.

147

в целом большинство развивающихся стран сводит внешнеторго­ вые операции с отрицательным сальдо.

«Невидимые» операции объединяют различные по форме и эконо­ мическому содержанию статьи. Подавляющая часть внешнеторговых грузов развивающихся стран перевозится судами и по тарифам запад­ ных линейных компаний (конференций). Эти тарифы нередко являют­ ся дискриминационными. Развивающиеся страны, на долю которых приходится более 50% погруженных и около 20% разгруженных гру­ зов в мировой морской торговле, владеют менее 20% тоннажа торго­ вого флота мира. По мере роста объема грузооборота платежи за фрахт тяжелым бременем ложатся на платежные балансы и приблизительно в три раза превышают их фрахтовые доходы, составляя около 30% общей суммы платежей по «невидимым» операциям. Даже у тех стран, которые располагают собственным флотом (Египет, Индия, ОАЭ, Иран и др.), расходы на фрахт иностранного тоннажа достигают до 3035% дефицита платежного баланса. Это положение обостряется в пе­ риоды военных конфликтов и политической напряженности.

Значительным источником поступления иностранной валюты в ряде развивающихся стран является туризм. На их долю приходится около 30% доходов от мирового туризма. Большие доходы по этой статье характерны для стран с особой экзотикой (Кения, Индия, Уганда, Еги­ пет, Непал, Саудовская Аравия, Филиппины, Бермуды, Багамские острова и др.). Развитию туризма мешают недостаточная подготов­ ленность их туристских объектов, частые политические и военные кон­ фликты, случаи терроризма.

Платежи развивающихся стран по страхованию внешнеторговых операций превышают 2 млрд долл. в год, что ухудшает состояние их платежных балансов. Эта цифра приблизительна, так как официаль­ ных данных о платежах по международному страхованию и перестра­ хованию не имеется.

Статья «Частные переводы» значительна в таких странах, как Тур­ ция, Алжир, Пакистан, Бразилия, Марокко, Южная Корея, Филиппи­ ны, Индия, имеющих за рубежом многочисленный отряд национальных рабочих. Денежные переводы на родину заработной платы рабочих и специалистов этих стран, работающих за границей, образуют значи­ тельный приток инвалюты (около 35 млрд долл. в год). Статья «Пра­ вительственные переводы» также важна для многих развивающихся стран. Основные операции здесь составляют содержание дипломати­ ческого аппарата за границей и субсидии, т.е. безвозмездная помощь, отражаемая в текущих операциях платежного баланса, в противопо­ ложность помощи в виде займов, которая проходит по счету движения капиталов. Указанные субсидии в известной мере снижают дефицит по остальным статьям счета текущих операций. Безвозмездная помощь, которая представляется, как правило, в форме товаров, отражается в импорте развивающихся государств.

148

Для некоторых освободившихся стран определенное значение имеет статья «Государственные переводы». В нее включаются доходы от содержания на их территории иностранных баз и войск, главным об­ разом США, Великобритании и Франции. Наличие иностранных воо­ руженных сил характерно для Кипра, Таиланда, Турции, Ирака, Южной Кореи, Кувейта и других, где поступления по этой статье достигают нескольких десятков миллионов долларов в год. В статье «Услуги» отражаются также операции по научно-техническому обме­ ну, т.е. платежи и поступления по использованию лицензий и патен­ тов, технической помощи, передаче технического и управленческого опыта (ноу-хау). Для большинства развивающихся государств харак­ терно отрицательное сальдо по указанным операциям, так как эти стра­ ны в силу отставания своих НИОКР закупают за границей лицензии и патенты и практически ничего не продают за рубеж. Эту статью, вви­ ду ее важности в условиях научно-технического прогресса, часто на­ зывают «технологическим балансом» страны.

Одной из важнейших статей «невидимых» операций являются пе­ реводы прибылей. Выплата процентов и дивидендов (вместе с основ­ ным долгом) по привлеченным инвестициям и кредитам (более 150 млрд долл. в год) обременяет платежные балансы развивающихся стран. Однако ряд из них, к которым относятся нефтедобывающие стра­ ны Персидского залива (Кувейт, Саудовская Аравия, ОАЭ), благода­ ря крупным инвестициям за границей, имеет по этой статье положи­ тельное сальдо. Сальдо по балансу «невидимых» операций играет боль­ шую роль в формировании конечного результата платежного баланса. Дефицит по этим операциям развивающихся стран в начале 2000 гг. превышал 50 млрд долл. в год.

Встатьях баланса движения капиталов и кредитов развивающихся

иразвитых стран нет принципиальных различий с точки зрения их структуры. Различается движение частных, банковских и официаль­ ных капиталов. К последним относятся межгосударственные кредиты, займы международных финансовых организаций, за исключением кредитов МВФ, которые отражаются в статье официальных ликвид­ ных резервов. Общий приток долгосрочных ресурсов в развивающи­ еся страны превысил 200 млрд долл., в том числе по государственным каналам - 50 млрд и по частным - 160 млрд долл. в год. Накопленная сумма прямых иностранных инвестиций в этих странах оценивается в 1 трлн долл.

Импорт предпринимательского и ссудного капитала оказывает противоречивое воздействие на платежный баланс развивающейся страны. На начальной стадии импорт капитала имеет тенденцию улуч­ шать платежный баланс страны-импортера. Это первичное влияние в последующем может закрепляться ростом экспорта товаров, произво­ димых на предприятиях, принадлежащих заграничным инвесторам. Через некоторое время платежный баланс развивающейся страны на-

149