3.4.4 Анализ рентабельности собственного капитала организации (модель Дюпона)

Для оценки деятельности организации необходим анализ эффективности использования ею своего капитала. Для решения данной задачи применяется модель Дюпона, являющаяся модифицированным факторным анализом, позволяющим определить за счет каких факторов происходило изменение показателя рентабельности собственного капитала (Рск):

Рск = (ЧП : В) · (В : А) · (А : СК) = Рп · Кот · Кфз ,

где ЧП – чистая прибыль, не выплачиваемая в виде дивидентов, а реинвестируемая в развитие коммерческой организации;

В –объем производства (выручка от реализации);

А – сумма активов организации (баланс нетто) или, что то же самое ,величина капитала, авансированного в ее деятельность;

СК – собственный капитал.

Первый фактор (Рп) – характеризует рентабельность продаж; второй (Кот) – оборачиваемость активов (фондоотдача, ресурсоотдача); третий (Кфз) – соотношение суммы активов организации и собственного капитала (коэффициент капитализации, финансовой зави­симости).

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и структуры авансированного капитала. Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и дина­мку, в частности бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает форму "Отчет о финансовых результатах", второй — актив баланса, третий — пассив баланса.

Пример. На основе модели Дюпона с помощью метода цепных подстановок необходимо определить влияние рентабельности продаж (Рп), оборачиваемости капитала (Коб) и финансовой зависимости (Кфз ) на рентабельность собственного капитала (Рск). Данные бухгалтерской отчетности предприятия "Маяк" и расчеты приведены в таблице.

Показатель	Условные обозначе- ния	Базисный период			Отчетный период	Абсолют­ное от­клонение		Темп роста
Исходные данные, тыс. руб.
1.Собственный капитал	СК	1000			1200	200		1,200
2. Стоимость активов	А	2070			4300	100		2,077
3. Выручка от реализации	В	4900			5500	600		1,122
4. Чистая при-быль (убыток)	ЧП	200			Г»0	—		0,900
Расчет
Рентабельность собственного капитала	Рск = стр. 4: : стр. 1	0,2000			0,1500	—		0,750
Рентабель­ность продаж	Рп = стр. 4 : : стр.3		0,0408	0,0327			—		0,801
Общая обо-рачиваемость капитала	Коб = стр.З: : стр.2		2,3671	1,2791			—		0,540
Коэффициент финансовой зависимости	Кфз = стр.2: : : стр.1		2,0700	3,5833			1,5133		1,731

Решение:

Факторный анализ осуществим на основе метода цепных подстановок: Рск о = Рп о • Коб о • Кфз о = 0,0408 • 2,3671 • 2,0700 = 0,2000;

Рск усл1 = Рп1 • Коб о • Кфз о = 0,0327 • 2,3671 • 2,0700 = 0,1602;

Рск усл2 = Рп 1 • Коб 1 • Кфз о= 0,0327 • 1,2791 • 2,0700 = 0,0866;

Рск1 = Рл1 • Коб 1 • Кфз 1 = 0,0327 • 1,2791 • 3,5833 = 0,1500.

В целом рентабельность собственного капитала снизилась на 5,0% (D Рск = Рск1 - Рско = 0,1500 - 0,2000 = - 0,0500, или - 5%), в том числе за счет изменения:

1. рентабельности продаж продукции снизилась на 3,98%:

D Рск п = Рск усл1 - Рск о = 0,1602 - 0,2000 =-0,0398, или 3,98%;

2. общей оборачиваемости капитала — снизилась на 7,36%:

D Рск об = Рск усл2 - Рск усл1 = 0,0866 - 0,1602= -0,0736, или 7,36%

3) коэффициента финансовой зависимости повысилась на 6,34%:

D Рск фз = Рск1 - Рск усл2 = 0,1500 - 0,0866 = 0,0634, или 6,34%.

Проверка: D Рск = D Рск п +D Рск об + D Рск фз = - 3,98 - 7,36 + 6,34 = 5,0%.

Дальнейший анализ должен быть связан с выявлением причин:

1) снижения рентабельности продаж (снижение цен реали­зации, рост себестоимости продукции, ухудшение структуры реализованной продукции);

2) снижения капиталоотдачи (фондоотдачи) (анализ динамики соотношения производимой продукции и основных производственных фондов).