Хронология реорганизации и ликвидации концерна aeg-Telefunken

14.10.1985 г. Принято решения об увеличении уставного капитала на сумму 250 млн. DM. Всю эмиссию выкупил концерн Daimler-Benz AG. После этого он стал владельцем 24,9% корпоративных прав компании.

12.02.1985 г. Антимонопольное ведомство дало разрешение на то, чтобы концерн Daimler-Benz AG выкупил контрольный пакет акций концерна AEG-Telefunken, поскольку последний находился в продолжительном финансовом кризисе. После этого Daimler-Benz AG приобрел большой пакет акций и стал владельцем в целом 56% корпоративных прав AEG-Telefunken.

27.07.1998 г. На общем собрании акционеров было принято решение о выкупе у ряда акционеров их пакетов акций концерном Daimler-Benz AG. После этого доля последнего достигла 80,2% уставного капитала.

01.01.1988 г. Весь комплекс средств, которые обеспечивали деятельность AEG в области самолетостроения и космических технологий, был продан Deutsche Aerospace AG.

31.12.1991 г. Принято решение об обособлении и продаже двух больших структурных подразделов AEG: предприятие по производству кабеля было продано французской Alcatel-Gruppe, а предприятие по производству электроприборов − шведской фирме Atlas-Corpo.

31.12.1992 г. В связи с убыточной деятельностью, которая наблюдалась больше 10 лет, было решено прекратить деятельность в сфере производства офисной оргтехники и коммуникаций. Ведущее предприятие AEG Olumpia Office GmbH пришлось закрыть.

01. 01.1996 г. Принято решение об окончательном поглощении концерном Daimler-Benz AG предприятия, о судьбе которого идет речь. Этому предшествовал ряд обособлений структурных подроазделений и продажи их производственным партнерам. Окончательно акции AEG были обменяны на акции Daimler-Benz AG. После этого правление и надзорный совет AEG прекратили выполнение. своих функций. Фирма AEG была ликвидирована как юридическое лицо.

Проанализировав историю санации и ликвидации концерна AEG-Telefunken, можно сделать несколько важных выводов. Во-первых, санационные мероприятия в финансовой сфере могут осуществляться синхронно с реструктуризацией организационно-производственной сферы. Во-вторых, выбор в пользу санации предприятия (в противоположность ликвидации) должен базироваться лишь на выводах санационного аудиту, а он, в свою очередь, должен быть непредвзятым и свободным от всякого влияния. Иначе санация будет означать только отсрочку ликвидации предприятия и ничего, кроме дополнительных убытков для кредиторов, владельцев и государства не принесет.

7.5. Аналитические упражнения

Ситуация 1

Общее собрание АО «Металлург» большинством в три четверти голосов акционеров приняло решение об увеличении уставного капитала предприятия с 40 млн. до 50 млн. грн. дополнительной эмиссией акций. На каждые четыре старые акции было решено выпустить одну новую. Перед увеличением уставного капитала биржевой курс одной акции номинальной стоимостью 100 грн. составлял 150 грн. Курс эмиссии новых акций - 125 %.

Определить эмиссионный доход эмитента и средний биржевой курс акций после эмиссии, если на смену курса повлияло лишь увеличение капитала. Как при этом изменилось имущественное состояние акционера, который владел четырьмя акциями новой эмиссии, если он использовал преобладающее право на куплю новых акций?

Ситуация 2

АО «XXX» понесло значительные убытки, из-за чего очутилось в финансовом кризисе. На общих собраниях акционеров принято решение о финансовой санации предприятия. Перед началом проведения санации баланс (грн.), акционерного общества имел такой вид:

Актив				Пассив
1. Основные средства			3 955 000		1. Уставный капитал				5 000 000
2. Запасы			1 650 000		2. Резервный капитал				45 000
3.Дебиторская задолженность			585 000		3.Непокрытые убытки				(2 850 000)
4. Денежные средства		60 000		4.Долгосрочные пассивы				2 705 000
				5.Краткосрочные пассивы				1 350 000
Баланс			6 250 000		Баланс				6 250 000

С целью санации баланса и мобилизации финансовых ресурсов была осуществлена двухступеньчатая санация с использованием элементов альтернативной санации. Санацию характеризуют такие данные:

1. общие собрания акционеров приняли решение об уменьшении уставного капитала объединениям акций в отношении 5:2.Как альтернативу акционерам предложили осуществлять доплаты в размере 60 % к номиналу;

2. 60 % акционеров приняли решения об обмене своих акций, а 40 % решили осуществлять доплаты;

3. накладные расходы, связанные с уменьшением уставного капитала, представляли 15 000 грн.;

4. одновременно было принято решение об увеличении уставного капитала на 1 500 000 грн.;

5. все акции нового выпуска были реализованы за курсом эмиссии 110%;

6. услуги андеррайтера стоили 100 000 грн;

7. накладные расходы, связанные с увеличением уставного капитала, представляли 20 000 грн.

Определить санационную прибыль, а также объем уставного капитала и сумму денежных средств, которые остались в распоряжении предприятия после осуществления финансовой санации при условии, что все расчеты относительно санации были осуществлены вовремя. Сложить баланс предприятия состоянием после финансовой санации. Объяснить, на какие цели используется санационная прибыль и средства, мобилизованные в результате увеличения уставного капитала.

Ситуация 3

Акционерное общество находится в финансовом кризисе. На общих собраниях акционеров была согласована концепция финансового оздоровления предприятия.

Баланс (грн.), предприятия накануне санации имел такой вид

Актив			Пасив
I. Необоротные активы			I. Собственный капитал
1. Основные средства			1.Уставный капитал	400 000
В том числе:			2.Резервный капитал	12 000
здания, сооружения		000	Непокрытые убытки	(268 000)
оборудование		1 692 000	II. Обязательства
2. Нематериальные активы		393 000	1. Кредиты банков	1 880 000
3. Финансовые вложения		000	2. Расчеты с кредиторами за товары и услуги	795 000
II. Оборотные активы			3. Расчеты за авансами	1 065 000
1. Запасы		1 230 000	4. Расчеты за векселями выданными	490 000
В том числе:			Другие обязательства	47 000
готовая продукция		250 000
2 Дебиторская задолженность		75 000
3. Денежные средства и их эквиваленты		341 000
Баланс		4 421 000	Баланс	4 421 000

Мероприятия, которых было употреблено во время финансовой санации предприятия, характеризуются такими данными:

1. Уставный капитал уменьшался двумя методами:

а) на основе выкупа акционерным обществом акций собственной эмиссии за курсом 50 % к номиналу с целью дальнейшего их аннулирования. На это были использованы денежные средства на сумму 25 000 грн.;

б) объединением акций в отношении 7:4; как альтернатива к уменьшению количеству акций акционерам была предложенная доплата из расчета 2,5 грн за каждую акцию номинальной стоимостью 5 грн. 4/5 акционеров отдало преимущество объединению своих акций, остальные осуществили доплаты.

2. Продажа отдельных объектов основных средств, в частности оборудование балансовой стоимостью 752 000 грн. Выручка от реализации с отчислением НДС составляла 1 000 000 грн.

3. Накладные расходы, которые возникли в процессе санации, достигли 55 000 грн. причем 25 000 грн. предприятие оплатило сразу, а на 30 000 выписало вексель.

4. Санационная прибыль распределялась по такими основные направлениями:

а) покрытие балансовых убытков;

б) покрытие убытков на сумму 20 000 грн., которые возникли в результате переоценки финансовых вложений;

в) покрытие убытков на сумму 31 000 грн. от переоценки запасов;

г) покрытие убытков от переоценки морально устаревшего оборудования (47 000 грн.);

д) пополнение резервных фондов.

5. Остаток средств на расчетном счете предприятия после проведения финансовой санации составляет 450 000 грн., остаток мобилизованных финансовых ресурсов предприятие использовало дня погашения банковских кредитов.

Определить уставный капитал и резервные фонды предприятия после проведения санации, а также сумму денежных средств, которую предприятие направило на погашение банковских кредитов. По результатам расчетов составить баланс предприятия состоянием после проведения его финансовой санации.

Ситуация 4

Акционерное общество находится в финансовом кризисе. Номинальная стоимость одной акции составляет 1 грн., рыночный курс — 0.75 грн. за акцию. На общих собраниях акционеров была утверждена концепция финансового оздоровления предприятия, которая предусматривала:

1) санацию баланса на основе уменьшения уставного капитала в соотношении 2 до 1 (акции передаются к аннулированию бесплатно);

2) увеличение уставного капитала на основе дополнительной эмиссии акций в соотношении 1 до 1 (курс эмиссии соответствует номиналу).

Баланс (тыс. грн.) предприятия перед санацией имел такой вид:

Актив		Пассив
Необоротные активы Основные средства Нематериальные активы Оборотные активы Запасы Дебиторская задолженность Денежные средства и их эквиваленты	1 000 000 800 000 200 000 400 000 300 000 95 000 5 000	I. Собственный капитал 1. Уставный капитал 2. Дополнительный капитал 3. Непокрытые убытки II. Долгосрочные обязательства III. Текущие обязательства 1. Кредиты банков 2. Другие обязательства	400 000 600 000 0 (200 000) 450 000 350 000 500 000 50 000
Баланс	1 400 000	Баланс	1 400 000

Построить баланс предприятия после проведения операции двухступенчатой санации, если:

а) привлеченные средства направляются на осуществление инвестиций в основные

средства;

б) средства направляются на погашение краткосрочных банковских ссуд;

в) ваши рекомендации относительно использования привлеченных средств.

Рассчитать стоимость подавляющих прав при увеличении уставного капитала, а также показатели структуры капитала (коэффициент задолженности, коэффициент финансовой независимости),

показатель покрытия и рыночный курс корпоративных прав до и после сана­ции. Построить баланс и сделать выводы относительно наиболее рационального использования привлеченных ресурсов.