Структура иностранных инвестиций в Российскую Федерацию в 1995 -1996 гг. И I полугодии 1997г.

(%)

Вид инвестиций	1995		1996	I полугодие 1997
Прямые	31	11		12
Портфельные	1	34		55
Прочие	68	55		33
Итого	100	100		100

Относительно небольшой прирост прямых инвестиций в экономику Рос­сии в 1996 г. (по сравнению с аналогичным показателем по портфельным инве­стициям) объясняется предпочтительностью для иностранного инвестора, в условиях имеющей место в отчетном году политической и экономической нестабильности, вложений в краткосрочные и высокодоходные инструменты.

Зарегистрированный размер прямых инвестиций резидентов России за рубеж сложился на уровне 1995 г., т.е. около 0,3 млрд дол.

В 1996 г. существенно увеличились (на 7,5 млрд дол.) иностранные обя­зательства резидентов России по портфельным инвестициям (в 1995 г. соот­ветствующий показатель составил всего 0,1 млрд дол.). Определяющим был приток капитала в сектор государственного управления (7,2 млрд дол.), что связано с участием нерезидентов на рынке российских государственных цен­ных бумаг и прежде всего на рынке ГКО-ОФЗ. В целом за 1996 г. чистые поступления иностранных инвестиций на указанный рынок составили 5,6 млрд дол.

Нерезиденты не только непосредственно влияли на рынок государствен­ных ценных бумаг через проведение операций с использованием предназ­наченных для этого рублевых счетов типа «С», но также оказывали и кос­венное воздействие на рынок, предоставляя банкам и инвестиционным компаниям заемные средства в СКВ под операции с ГКО-ОФЗ. На это ука­зывал, в частности, быстрый рост в 1996 г. иностранных пассивов в СКВ кредитных и инвестиционных организаций, объяснить который только по­вышением их международного рейтинга или интенсификацией традицион­ных банковских операций представляется затруднительным. Масштаб дан­ного явления в 1996 г. оценивается Банком России в 4,7 млрд дол.

Следует отметить, однако, что по мере проводившейся либерализации доступа иностранного капитала на рынок государственных ценных бумаг через механизм счетов типа «С» и на фоне общего снижения уровня доходности государственных ценных бумаг риск «косвенных» вложений в ГКО становился экономически неоправданным, побуждая нерезидентов в боль­шей степени ориентироваться на стандартный механизм инвестирования. Наиболее ярко проявилась указанная тенденция в IV квартале, когда через счета типа «С» было инвестировано средств на рекордную сумму, эквива­лентную почти 4 млрд дол.

Сравнительные сводные данные о наращивании участия иностранного капитала на рынке ГКО-ОФЗ в январе - сентябре и в целом за 1996 г. в различных формах представлены в табл. 1.3.

Таблица 1.3

Динамика участия иностранного капитала на рынке гко-офз за 1996 г.

(млрд дол.)

Механизм инвестирования нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ	Чистый приток средств нерезидентов				Выплата процентов
	январь-сентябрь 1996 г.		1996 г.		январь -сентябрь 1996 г.	1996 г.
Прямой доступ, через счета типа «С»		1,7	5,6	0,1		0,2
Косвенный доступ -всего		3,7	4,7	1,1		1,6
через коммерческие банки		1,6	2,0	0,5		0,6
через небанковские финансовые учреждения		2,1	2,7	0,7		1,0
Всего		5,4	10,3	1,3		1,8

На динамику портфельных инвестиций повлиял выпуск Правительством России еврооблигаций. Впервые Правительство России осуществило досрочный заем на мировом рынке частичного капитала. Условия займа оцениваются для России как вполне благоприятные: номинал выпуска I млрд дол., облигации выпущены на пять лет, а эффективная доходность к погашению составила при размещении 9,55% годовых (ставка купона 9,25%).

Происходил приток иностранных инвестиций и в облигации государ­ственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ). По мере имевшего место снижения их доходности наблюдался отток средств резидентов в более при­влекательные рублевые финансовые инструменты при адекватном умень­шении на рынке ОГВВЗ доли нерезидентов. Общий прирост привлеченных за 1996 г. средств иностранных инвесторов оценивается в 0,7 млрд дол., причем во втором полугодии этот показатель составил 0,5 млрд дол.

Сальдо зарегистрированных операций по портфельному инвестирова­нию резидентов России за рубеж было равно 0,1 млрд дол. (в 1995 г. -1,5 млрд дол.), что говорит о незначительном приросте иностранных акти­вов резидентов. Однако необходимо отметить, что в отчетном периоде про­исходило перераспределение требований к нерезидентам в этой форме между различными секторами экономики России. В частности, российскими ком­мерческими банками приобретено у других секторов экономики России долговых ценных бумаг, эмитированных в 1995 г. резидентами стран СНГ, на общую сумму 0,5 млрд дол.

Согласно методологии платежного баланса к «прочим инвестициям» от­носятся операции со следующими основными финансовыми инструмента­ми: наличная валюта; текущие счета и депозиты; торговые кредиты и аван­сы; ссуды и займы; просроченная задолженность.

Сложившееся отрицательное сальдо - 12,3 млрд дол. свидетельствует о происходившем в 1996 г. чистом вывозе капитала в указанной форме.

Прирост наличной иностранной валюты в небанковском секторе эконо­мики в 1996 г. составил 8,6 млрд дол. (в 1995 г. прироста практически не наблюдалось). В структуре использования денежных доходов населения доля покупки иностранной валюты выросла в 1996 г. с 13,5% в январе до 21,8% в декабре. Повышенному спросу на наличную СКВ способствовало сближе­ние доходности рублевых инвестиций (по популярным у населения рубле­вым вкладам до востребования с ежемесячным начислением процентов в Сбербанке ставки снизились с 70 до 34% годовых) с доходностью вложения в наличный доллар (номинальная девальвация рубля составила за год 19,8%). Кроме того, нерешенность проблем взаимных неплатежей и «теневой эко­номики» стимулировала использование наличной СКВ в нерегистрируе­мых каналах денежного обращения. Серьезно повлияла на поведение рос­сиян политическая неопределенность в стране, связанная с выборами Пре­зидента России.

В целом за указанный период прирост наличной иностранной валюты в небанковском секторе страны был сопоставим с 46% наличной рублевой массы в обращении по состоянию на 1 января 1997 г. (табл. 1.4).

Таблица 1.4