4. Критерии оценки неудовлетворительной структуры баланса предприятия.

В процессе банкротства предприятие проходит несколько стадий: скрытую стадию банкротства, стадию финансовой стабильности, стадию неплатежеспособности (реальное банкротство), стадию официального признания банкротства. На каждой из этих стадий принимаются определенные меры по предотвращению банкротства. На первых двух стадиях эти меры принимают собственники и менеджеры фирмы, т.е. процесс антикризисного управления рассматривается как внутренняя задача фирмы. На третьей стадии и в особенности на четвертой используются рычаги внешнего воздействия , в том числе судебные процедуры.

Реальная работа по выводу предприятия из состояния неплатежеспособности и банкротства начинается с анализа финансового состояния и прогноза работы предприятия в краткосрочной (до 1 года) перспективе.

Прогноз основывается на предпосылках изменения внешней среды и реализации системы антикризисных мер. К числу последних относятся:

• возможности реструктуризации обязательств (изменений сроков платежей)

• перспективы увеличения объемов производства и продаж традиционной продукции

• возможности ликвидации (продажи, сдачи в аренду) неиспользуемых активов

• изменения дивидендной политики и т.д.

Этот путь реформирования предприятия может быть назван гладким. Он не требует радикального перепрофилирования предприятия , но может привести к оздоровлению предприятия , если причиной несостоятельности были отдельные ошибки в управлении.

Второй путь реформирования используется для предприятий, несостоятельность которых вызвана снижением спроса на продукцию вследствие реструктуризации экономики, т.е. первый путь не дает ожидаемых результатов. Прогноз в этом случае включает оценку возможностей использования активов предприятия для производства принципиально новой продукции , спрос на которую прогнозируется высоким. Если в первом случае кредиторы могут пойти на реструктуризацию долга , то во втором , как правило, неизбежна смена собственника предприятия - банкрота.

По результатам прогноза финансового состояния составляется бизнес - план финансового оздоровления, реализующий соответствующую стратегию. Бизнес - план финансового оздоровления должен включить описание наиболее полного набора факторов финансового оздоровления и обоснование наиболее эффективного варианта.

Меры финансового оздоровления, включаемые в бизнес - план, должны предусматривать:

1. анализ материальных активов с целью выявления перспектив их использования. По каждому элементу основных фондов, незавершенному капитальному строительству, материалам и иным запасам необходимо принять одно из следующих решений:

• оставить в производстве в неизменном виде,

• отремонтировать, модернизировать для собственного пользования,

• сдать в аренду

• продать,

• обменять (в отношении производственных запасов)

• утилизировать

2. Анализ видов выпускаемой продукции с целью принятия решения об увеличении производства, сохранении объемов, модернизации, свертывании производства.

3. Анализ нематериальных активов, которым зачастую пренебрегают предприятия, может стать основой формирования новой номенклатуры или источником ресурсов при их реализации.

4. Анализ финансовых активов (долгосрочных и краткосрочных)

5. Анализ товаропроводящей сети. Посреднические структуры, занимающиеся снабжением крупных фирм могут играть определенную роль в банкротстве и оздоровлении фирмы.

Реорганизация предприятия, изменение производственной структуры и структуры управления. Предусматривают слияние, присоединение, разделение, выделение и образование.

Слиянием признается возникновение нового общества путем передачи ему всех прав и обязанностей нескольких реорганизуемых предприятий с прекращением действия последних. Порядок слияния: общества заключают договор, в котором устанавливают порядок и условия слияния, в том числе и порядок конвертации акций каждого общества в новые.

Присоединением считается прекращение действия одного одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому.

Разделением признается прекращение действия общества с передачей всех его прав и обязанностей вновь создаваемым обществам.

Выделением признается создание одного или нескольких обществ с передачей им части прав и обязанностей реорганизуемого общества без ликвидации последнего.

Особое значение для финансового оздоровления имеет работа с дебиторами и кредиторами предприятия (потребители, поставщики, банки, федеральные и региональные ведомства). Банки в настоящее время не только сконцентрировали значительные финансовые ресурсы, но и имеют наиболее адекватную финансовую информацию, квалифицированные кадры, устойчивые и широкие связи. Они могут оказать существенную помощь банкротам не только финансовыми ресурсами, но и поиском партнеров по бизнесу. Работа с дебиторами и кредиторами заключается в выработке и включении в бизнес-план их финансовых интересов.

Отдельным разделом бизнес-плана финансового оздоровления является комплекс мер по формированию разумной маркетинговой стратегии. Антикризисная маркетинговая стратегия должна включать:

• ассортиментную политику, включая политику обновления номенклатуры, основанную на анализе конкурентоспособности фирмы.

• оптимальную ценовую политику.

• политику продвижения товара и стимулирования сбыта,

Стратегия маркетинга должна основываться на окупаемости маркетинговой программы в целом и отдельных ее блоков.

Наиболее результативным способом финансового оздоровления является реализация антикризисных инвестиционных программ. Формирование портфеля инвестиционных проектов основывается на следующих принципах:

• инвестиционные проекты направлены на развитие производства товаров, обоснованных маркетинговой стратегией,

• условия предоставления инвестиционных ресурсов соответствуют платежеспособности санируемого предприятия,

• риск инвестиционных проектов относительно низок,

• финансовая самостоятельность и экономическая эффективность инвестиционных проектов подтверждены проработкой бизнес-планов,

• денежные потоки по инвестиционным проектам согласованы с результатами других антикризисных мер.

Бизнес-план финансового оздоровления предприятия составляется администрацией и согласуется с кредиторами, агентством по несостоятельности и банкротству, которое представляет интересы государства в предприятиях с долей госсобственности, налоговой инспекцией и др. Заинтересованными сторонами. Могут быть составлены два варианта бизнес-плана финансового оздоровления: один для внутреннего пользования с детальным изложением всех ожидаемых проблем, другой - для внешних пользователей.

Основная роль в процедуре банкротства отведена арбитражному суду. Решение суда о признании предприятия банкротом означает проведение одного из трех следующих мероприятий или их комбинаций:

• мирового соглашения,

• реорганизации (введение внешнего управления имуществом и санация)

• ликвидация.

Мировое соглашение может быть заключено между должником (банкротом) и кредиторами на любом этапе рассмотрения в суде дела о банкротстве или до возбуждения дела. Всесторонний анализ ситуации финансовыми менеджерами может привести либо к договору об отсрочке платежей , либо к добровольной (внесудебной) ликвидации предприятия. Решение о добровольной ликвидации в установленном порядке принимается собственником.

Реорганизация начинается с замены правления банкрота арбитражным управляющим (командой во главе со специалистом по антикризисному управлению). По предприятиям, в которых доля госсобственности превышает 25% управляющий назначается Федеральным управлением по делам о несостоятельности или его региональным агентством на конкурсной основе. Продолжительность внешнего управления имуществом не превышает 18 месяцев.

Санируемое предприятие получает отсрочку по внесению налоговых и других обязательных платежей, возникших ранее. По текущей деятельности в период санации предприятие обязано платить налоги в полном объеме. Кредиторы у которых право требования долга возникало до введения режима санации, могут в период санации начислить предусмотренные договором проценты за пользование кредитом. Однако предъявление должнику указанных требований возможно только после прекращения внешнего управления. Обязательства , возникшие после введения внешнего управления, должны исполняться в соответствии с заключенными договорами.

Арбитражный управляющий решает задачу санации (оздоровления) должника, реализуя разработанный его командой (или администрацией банкрота) бизнес-план. По истечении 12 месяцев должно быть удовлетворено не менее 40% общей суммы требований кредиторов. В санации имеют право принять участие собственник и члены трудового коллектива предприятия. Если они не воспользовались своим правом, то с согласия собственника и кредиторов объявляется конкурс желающих принять участие в санации. Участники санации заключают соглашение , в котором устанавливаются их обязательства и права на имущество предприятия - должника. Но основные фонды должника не могут передаваться участникам санации в ходе ее производства. Это создает основу для продолжения деятельности предприятия.

Результатом санации или внешнего управления может быть признание невозможности преодоления неплатежеспособности предприятия. В этом случае должник признается банкротом и производится его ликвидация. Ликвидация может быть добровольной и происходить под контролем кредиторов , либо принудительной - по решению арбитражного суда.

Ликвидация предприятия по решению арбитражного суда называется конкурсным производством. Собрание кредиторов дает разрешение арбитражному управляющему на совершение различных сделок по отчуждению имущества должника, в том числе по условиям проведения конкурсов по продаже активов. Конкурсы могут быть коммерческими (победитель предлагает наибольшую цену и принимает определенные обязательства) и инвестиционными (победитель предлагает наиболее значимую инвестиционную программу). Если по итогам конкурсов имущество не распродано, то проводится аукционы. В этом случае имущество продается частями. Большое значение имеет разделение активов должника на лоты. Целесообразно, чтобы каждый лот сохранял тот или иной этап производственного цикла и представлял интерес для потенциальных покупателей.

Результатом конкурсного производства является удовлетворение требований кредиторов и объявление должника свободным от долгов.

Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве) определена система критериев, позволяющих выделить предприятия с удовлетворительной и неудовлетворительной структурой баланса.

В эту систему входят три коэффициента:

1. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ);

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСС);

3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВ(У)П).

Экономический смысл КТЛ аналогичен рассмотренному ранее общему коэффициенту покрытия. КТЛ- определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов (сумма итогов II и III разделов актива баланса) к срочным обязательствам в виде краткосрочных кредитов банков и займов и кредиторской задолженности (итог II раздела пассива баланса за вычетом строк 500, 510, 730, 735, 740).

КОСС показывает, в какой степени оборотные активы предприятия обеспечены собственными источниками. КОСС вычисляется как отношение разности между объемами источников собственных средств (итог I раздела пассива баланса) и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов (итог I раздела актива баланса) к находящимся в наличии у предприятия оборотным средствам в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов (сумма итогов II и III разделов актива баланса).

Основным показателем, характеризующим наличие реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) платежеспособность в течение определенного периода, является коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Основанием для расчета коэффициента восстановления платежеспособности (КВП) за период, установленный равным шести месяцами является выполнение хотя бы одного из следующих условий:

• коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного к периода имеет значение менее 2 (КТЛ<2);

• коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1 к (КОСС < 0,1).

В том случае, если КТЛ больше или равен 2, а КОСС больше или равен 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности (КУП) за период, установленный равным трем месяцам.

Коэффициенты восстановления и утраты платежеспособности определяются путем отношения расчетного коэффициента текущей ликвидности (КТЛ ^р) к нормативному (КТЛ ^норм), который равен двум.

Расчетный коэффициент текущей ликвидности для определения коэффициента восстановления платежеспособности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода (КТЛ ^л) и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода (КТЛ ^н) в пересчете на 6 месяцев- период восстановления платежеспособности.

Ниже приведены формулы для расчета КТЛ ^р и КВП:

КТЛ ^р =КТЛ^к + 6/Тх (КТЛ ^к- КТЛ^н) = 0,7 +6/12х (0,7-1,04)=0,53 (1)

КВП=КТЛ^к+ 6/Тх(КТЛ^к-КТЛ^н)/КТЛ^норм.= 0,7 +6/12х(0,7-1,04)/2=0,27 (2),

где Т- деятельность анализируемого периода (в месяцах).

Если КВП<1, то это свидетельствует о том, что у предприятия нет реальной возможности восстановить платежеспособность в ближайшие 6 месяцев.

Если КВП > 1, то это свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности восстановить платежеспособность в ближайшие 6 месяцев.

Если КТЛ ^к> 2 и КОСС ^к > 0,1 то вычисляется коэффициент утраты платежеспособности (КУП) в ближайшие три месяца в соответствии с приведенными ниже выражением:

КУП = КТЛ ^к + 3/ Т х ( КТЛ ^к- КТЛ ^н) / КТЛ ^норм = 2 (3)

Если КУП>1, то это свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности не утратить платежеспособность в ближайшие три месяца. В противном случае предприятие может в установленный срок утратить платежеспособность.

Расчеты и значения критериев оценки неудовлетворительности структуры баланса приведены в табл. 9.

Т а б л и ц а 9