- •Учебно-методический комплекс
- •1. Цели и задачи изучения дисциплины
- •Итоговый контроль: экзамен.
- •2. Содержание дисциплины
- •2.1 Содержание лекционных занятий
- •Тема 1. Теоретические основы инвестиционного менеджмента
- •Тема 2. Инвестиционный рынок
- •Тема 3. Инвестиционная стратегия предприятия
- •Тема 10. Управление формированием инвестиционных ресурсов предприятия
- •Содержание практических занятий
- •Тема 1. Дисконтирование и оценка стоимости капитала в системе инвестиционного анализа
- •Тема 2. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов
- •Тема 3. Оценка влияния инфляции на принятие долгосрочных инвестиционных решений
- •Тема 4. Анализ, оценка и управление рисками в долгосрочном инвестировании
- •Тема 5. Управление инвестиционным портфелем
- •Тема 6. Анализ портфеля инвестиций в условиях ограниченного бюджета капиталовложений
- •3. Учебно-методическая карта дисциплины Очная форма обучения Лекционные занятия
- •Практические занятия
- •Заочная форма обучения Лекционные занятия
- •Практические занятия
- •4. Контрольные задания для студентов заочной формы обучения
- •Вариант I
- •Вариант II
- •Вариант III
- •Вариант IV
- •Вариант V
- •Вариант VI
- •Вариант VII
- •Вариант VIII
- •Вариант IX
- •Вариант X
- •5. Практикум
- •Структура инвестиций в нефинансовые активы (% к итогу)
- •Динамика показателя нормы инвестирования в основной капитал
- •По видам экономической деятельности
- •(% К итогу)
- •Структура инвестиций в основной капитал по видам основных фондов (% к итогу)
- •Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности (% к итогу)
- •Иностранные инвестиции в России
- •Финансовые вложения организаций (% к итогу)
- •Потоки платежей по инвестиционным проектам (млн р.)
- •Поступления и затраты в ценах базового периода, млн р.
- •Прогнозируемый уровень инфляции, %
- •Инвестиционные характеристики капитальных вложений
- •Исходные данные по инвестиционным проектам
- •Денежные потки и индекс рентабельности проектов
- •Вариантам приобретения оборудования
- •Расчет ожидаемой величины проектного денежного потока
- •Характеристика инвестиционного портфеля
- •Структура инвестиционных портфелей
- •Структура инвестиционного портфеля
- •6. Методика расчета показателей эффективности инвестиционных проектов
- •Показатели эффективности инвестиционных проектов
- •7. Тестовые задания
- •8. Задание к курсовому проекту
- •9. Вопросы к итоговому контролю
- •10. Список рекомендуемой литературы Нормативно – правовые акты
- •Основной
- •Дополнительной
- •Оглавление
- •Инвестиционный менеджмент
Вариантам приобретения оборудования
Показатель |
Капиталовложения |
|
по варианту 1 |
по варианту 2 |
|
Единовременные капиталовложения, тыс. р. |
4 310 |
5 310 |
Текущие затраты, тыс. р. |
3 240 |
5 728 |
Приведенные затраты по оборудованию, тыс. р. |
|
|
Производительность оборудованию, шт./смен. |
13 |
22 |
Коэффициент приведения затрат к одинаковому объему производства продукции, коэф. |
|
|
Приведенные затраты с учетом коэффициента приведения к одинаковому объему производства продукции, тыс. р. |
|
|
56. Имеются следующие данные:
Исходные данные для оценки риска с использованием метода эквивалентов определенности
Показатель |
Значение показателя в t-м году |
||
0 |
1 |
2 |
|
Начальные затраты, тыс. р. |
-145 |
- |
- |
Денежный поток, тыс. р. |
х |
+108 |
+126 |
Коэффициенты конвертирования, коэф. |
1,0 |
0,9 |
0,8 |
Безрисковая дисконтная ставка, % |
х |
10 |
10 |
Рассчитать с использованием эквивалентов определенности проектную NPV. Определенную для полученного значения NPV и при неизменной величине денежного потока отрегулированную по уровню проектного риска дисконтную ставку.
57. Имеются следующие данные об инвестиционном проекте:
Денежный поток инвестиционного проекта и его вероятности
Величина денежного потока |
Год и вероятность получения денежного потока |
|||
t=0 |
t=1 |
t=2 |
t=3 |
|
Пессимистическое значение |
-90 |
+42 (0,005) |
+42 (0,3) |
+48 (0,4) |
Запланированное значение |
-90 |
+60 (0,9) |
+75 (0,6) |
+124 (0,5) |
Оптимистическое значение |
-90 |
+75 (0,005) |
+90 (0,1) |
+137 (0,1) |
Рассчитать коэффициенты вариации по каждому году реализации инвестиционного проекта. Определить для каждого года коэффициент конвертирования (аt), если известно, что на каждые 10 % коэффициент вариации аt будет снижаться на 0,1. Рассчитать с использованием метода эквивалентов определенности показатель NPV при условии, что безрисковая дисконтная ставка равна 6%.
58. Имеются следующие данные о двух проектах:
Расчет ожидаемой величины проектного денежного потока
1-й год |
2-й год |
3-й год |
|||
CF, тыс. р. |
вероят-ность, коэф. |
CF, тыс. р. |
вероят-ность, коэф. |
CF, тыс. р. |
вероят-ность, коэф. |
Проект А |
|||||
150 |
0,5 |
200 |
0,5 |
150 |
0,5 |
180 |
0,5 |
250 |
0,5 |
180 |
0,5 |
Проект В |
|||||
205 |
0,6 |
250 |
0,5 |
250 |
0,7 |
314 |
0,4 |
250 |
0,5 |
280 |
0,3 |
Проект С |
|||||
166 |
0,6 |
180 |
0,6 |
200 |
0,5 |
135 |
0,4 |
150 |
0,4 |
190 |
0,5 |
Определить уровень рискованности инвестиционных проектов А, В и С. Единовременные инвестиционные затраты для всех проектов составляют 400 000 р. Проектная дисконтная ставка для всех проектов равна 10 %.
59. Найти внутреннюю норму доходности и модифицированную внутреннюю норму доходности, если денежные поток инвестиционного проекта имеют следующий вид (ставка дисконтирования – 10%): -1 000; -500; 400; 3 000; 1 000 р.
60. ОАО «Интер» имеет технологическое оборудование, техническое состояние которого не позволяет использовать его без дополнительного капитального ремонта. Текущая рыночная стоимость оборудования составляет 110 000 р., а стоимость капитального ремонта оценивается в 25 000 р. Старое технологическое оборудование может успешно работать около трех лет. Новое технологическое оборудование может быть куплено за 150 000 р. и будет эксплуатироваться без капитального ремонта в течение четырех лет. Используя показатель годовых эквивалентных затрат (АЕС) и требуемую рентабельность (r), равную 10 %, оценить целесообразность выбора одного из двух взаимоисключающих проектов.
61. Рассматриваются два альтернативных инвестиционных проекта А и Б, имеющие следующие денежные потоки: Проект А: - 200 тыс. руб., 180 тыс. руб., 90 тыс. руб., 18 тыс. руб. Проект Б: - 200 тыс. руб., 20 тыс, руб., 50 тыс. руб., 200 тыс. руб. Требуется:
а) определить точку Фишера;
б) сделать выбор при ставке дисконтирования – 5% и ставке дисконтирования – 20% .
62. Рассматриваются два альтернативных инвестиционных проекта А и Б, имеющие следующие денежные потоки:
Проект А: - 1000 тыс. руб., 0 тыс. руб., 0 тыс. руб., 0 тыс. руб., 0 тыс. руб., 1200 тыс. руб.
Проект Б: - 1000 тыс. руб., 350 тыс. руб., 350 тыс. руб., 350 тыс. руб., 350 тыс. руб., 350 тыс. руб.
Требуется:
а) определить точку Фишера;
б) сделать выбор при ставке дисконтирования – 10% и при ставке дисконтирования – 15%.
63. Сравните два альтернативных инвестиционных проекта, имеющих следующие потоки денежных средств:
Проект А: - 180 тыс. руб., 210 тыс. руб., 330 тыс. руб.
Проект Б: - 150 тыс. руб., 190 тыс. руб., 230 тыс. руб., 270 тыс. руб., 330 тыс. руб.
Цена инвестируемого капитала – 8%.
Для обеспечения временной сопоставимости проектов применялись метод цепного повтора и метод построения эквивалентного аннуитета.
64. Предприятие рассматривает два альтернативных инвестиционных проекта, требующих инвестиций в размере 250 тыс. руб. Цена инвестируемого капитала – 12%. Прогноз доходов от реализации проектов дал следующие результаты.
Проект А, начиная со второго года осуществления, обеспечит притоки в размере 300 тыс. руб., 380 тыс. руб. и 450 тыс. руб. соответственно;
Проект Б, начиная со второго года осуществления, обеспечит притоки в размере 180 тыс. руб., 250 тыс. руб., 320 тыс. руб. и 410 тыс. руб. соответственно.
Требуется сравнить и выбрать предпочтительный проект, используя:
а) метод цепных повторов;
б) метод эквивалентного аннуитета.
65. Имеются следующие данные о двух проектах:
Оценка ожидаемых денежных потоков по проектам А и В
Состояние экономики |
Вероятность, коэф. |
Проектная рентабельность, % |
|
проект А |
проект В |
||
Ситуация 1 |
0,1 |
35 |
28 |
Ситуация 2 |
0,45 |
24 |
25 |
Ситуация 3 |
0,4 |
18 |
18 |
Ситуация 4 |
0,05 |
6 |
12 |
Рассчитать стандартное отклонение и коэффициент вариации комбинаций проектов А и В, если по первому варианту доля проекта А составляет 40 %, доля проекта В – 60 %; по второму варианту указанные проекты имеют одинаковые доли в общем портфеле инвестиций. Определить степень риска индивидуально для каждого проекта.
66. Имеются следующие данные о двух проектах:
Оценка ожидаемых денежных потоков по проектам А и В
Состояние экономики |
Вероятность, коэф. |
Прогнозируемые денежные потоки, тыс. р. |
|
проект А |
проект В |
||
Ситуация 1 |
0,05 |
85 |
39 |
Ситуация 2 |
0,5 |
56 |
67 |
Ситуация 3 |
0,3 |
48 |
82 |
Ситуация 4 |
0,15 |
20 |
126 |
Рассчитать показатели ковариации и коэффициента корреляции портфеля инвестиций. Определить коэффициент вариации по каждому проекту и дать оценку степени неопределенности получения ожидаемых результатов. Определить оптимальную структуру портфеля инвестиций и эффективный список комбинаций двух активов, если известно, что проекты могут быть делимыми, а их финансовые результаты изменяются пропорционально доле проекта в составе портфеля инвестиций.
67. Показать, что приведенный ниже денежный поток имеет две внутренние нормы доходности. Найти внутренние нормы доходности и модифицированную внутреннюю норму доходности при ставке дисконтирования 20 %: -432; 2 700; -2 700 р.
68. Оценка эффективности инвестиционного проекта по показателю чистой текущей стоимости выявила его привлекательность для инвестора, чистая текущая стоимость проекта составила 15 млн руб. Финансовый аналитик, оценивая возможность наступления различных исходов реализации инвестиционного проекта, установил следующее:
Исход |
Вероятность наступления, % |
Чистая текущая стоимость, тыс. руб. |
Оптимистический |
10 |
+22 000 |
Наиболее вероятный |
50 |
+15 000 |
Пессимистический |
40 |
-28 000 |
Оцените уровень риска инвестиционного проекта и рассмотрите возможность принятия его к реализации.
69. Предприятие рассматривает два инвестиционных проекта с разным распределением прогнозируемых возможных исходом событий и разной степенью риска.
Проект 1
Исход |
Вероятность наступления, % |
Чистая текущая стоимость, тыс. руб. |
Глубокий спад |
5 |
20 000 |
Небольшой спад |
10 |
30 000 |
Стабильный уровень |
20 |
40 000 |
Средний рост |
30 |
50 000 |
Небольшой подъем |
20 |
60 000 |
Средний подъем |
10 |
70 000 |
Мощный подъем |
5 |
80 000 |
Проект 2 |
||
Исход |
Вероятность наступления, % |
Чистая текущая стоимость, тыс. руб. |
Оптимистический |
10 |
55 000 |
Наиболее вероятный |
80 |
50 000 |
Пессимистический |
10 |
45 000 |
Используя метод вероятностной оценки риска, определите степень риска каждого инвестиционного проекта и выберите предпочтительный. Обоснуйте свой выбор.
70. Предприятие предполагает приобрести оборудование стоимостью 50 млн руб. для выпуска новых видов изделий. Предполагаемый срок службы оборудования составит 5 лет. Проведенные маркетинговые исследования показали, что спрос на продукцию объемом 800 штук изделий в год будет обеспечен с вероятностью 0,5; с вероятностью 0,3 спрос возрастет до 900 штук изделий в год; с вероятностью 0,2 спрос снизится до 600 штук изделий в год. Цена реализации единицы изделия прогнозируется на уровне 100 тыс. руб., переменные затраты – 60 тыс. руб.
Оцените эффективность проекта с учетом риска, если предприятие планирует получить чистый доход на инвестиции – 10%, а прогнозируемый ежегодный темп инфляции составит 6%.
71. Методом расчета коэффициента вариации оцените риски инвестиционных проектов и определите, какой из них является менее рискованным.
Инвестиционный проект |
Среднеквадратичное отклонение |
Ожидаемое NPV, млн руб. |
Альфа |
100 |
210 |
Бета |
115 |
195 |
Дельта км» |
105 |
275 |
72. Используя данные о распределении вероятностей доходов по инвестиционному проекту при различных прогнозах конъюнктуры инвестиционного рынка, оцените риск проекта с помощью расчета коэффициента вариации.
Прогнозное значение конъюнктуры рынка |
Вероятность, % |
Расчетное NPV, млн руб. |
Низкое |
25 |
0 |
Среднее |
50 |
90 |
Высокое |
25 |
140 |
73. На основе данных о распределении вероятности доходов по двум инвестиционным проектам оцените степень их риска и определите менее рискованный.
Прогнозное значение конъюнктуры рынка |
Вероят- ность |
Расчетное NPV, млн руб. |
|
Проект 1 |
Проект 2 |
||
Глубокий спад |
0,05 |
0 |
-5 |
Небольшой спад |
0,10 |
4 |
2 |
Стабильный уровень |
0,10 |
11 |
10 |
Средний рост |
0,50 |
15 |
16 |
Небольшой подъем |
0,20 |
19 |
18 |
Мощный подъем |
0,05 |
24 |
28 |
74. За счет кредита банка предприятие планирует закупить оборудование стоимостью 35 млн руб. и сроком службы 4 года. Прогнозируемые денежные потоки от реализации продукции, выпущенной на данном оборудовании, составят в первый год его эксплуатации 10 млн руб., во второй год – 15 млн руб., в третий год – 20 млн руб., в четвертый год – 20 млн руб. Банк предоставит кредит на следующих условиях: срок кредитования – 4 года, процентная ставка за пользование кредитом – 8%, возврат кредита – равными частями, начиная с первого года эксплуатации оборудования. Экспертный прогноз ежегодного темпа инфляции – 5%.
Финансовые аналитики предприятия к основным факторам, влияющим на результат осуществления проекта, отнесли увеличение процентной ставки за кредит и повышение уровня инфляции.
Руководство предприятия желает знать, изменение какого параметра – увеличение процентов за кредит в 1,5 раза или рост инфляции в 1,5 раза – окажет большее влияние на изменение эффективности проекта.
75. В реализации проекта строительства жилого дома с последующей продажей квартир на рынке задействованы два участника: компания «Олимп», имеющая земельный участок и права на его застройку, и строительная фирма «Домстрой». По условиям заключенного контракта компания «Олимп» предоставляет земельный участок, всю необходимую проектно-сметную документацию, несет расходы, связанные с оформлением необходимой документации, и отвечает за организацию и проведение рекламной компании. Строительная фирма «Домстрой» принимает на себя все расходы, связанные со строительством жилого дома. Доходы от продажи квартир, согласно контракту, распределяются следующим образом: 10% квартир безвозмездно передается муниципалитету города, по 45% доходов от продажи квартир получает каждый участник проекта.
Расчеты показателей, сделанные аналитиками для наиболее вероятного (базового) и наиболее опасного вариантов развития инвестиционного проекта, приведены в таблице.
Показатель |
Наиболее вероятный вариант |
Наиболее опасный вариант |
Общая площадь квартир, кв. м |
1 000 |
1 000 |
Рыночная стоимость 1 кв. м, руб. |
36 000 |
30 000 |
Оценочная стоимость земельного участка, руб. |
6 000 000 |
6 000 000 |
Организационные расходы, руб. |
300 000 |
450 000 |
Реклама, руб. |
600 000 |
900 000 |
Проектно-сметная документация, руб. |
250 000 |
300 000 |
Стоимость строительства 1 кв. м, руб. |
9 000 |
13 500 |
Сделайте анализ устойчивости проекта строительства жилого дома и составьте заключение о возможности его реализации.
76. При анализе инвестиционного проекта были выбраны факторы, оказывающие влияние на результат реализации проекта: цена единицы продукции, объем продаж, плата за кредит, стоимость сырья и налоги. Расчеты чистой текущей стоимости инвестиционного проекта показали следующее:
Рассмотренный фактор |
Величина NPV при изменении фактора |
||
–10% |
База |
+10% |
|
Цена единицы продукции |
150 000 |
300 000 |
500 000 |
Объем продаж |
180 000 |
300 000 |
430 000 |
Плата за кредит |
250 000 |
300 000 |
330 000 |
Стоимость сырья |
230 000 |
300 000 |
360 000 |
Налоги |
270 000 |
300 000 |
320 000 |
Оцените чувствительность проекта к рассматриваемым факторам.
77. Сравнивая два проекта, оцените их чувствительность к изменению цен на продукцию, используя показатель чистой текущей стоимости (NPV).
(тыс. руб.)
Рассмотренный фактор |
Величина NPV при изменении фактора |
||
–10% |
База |
+10% |
|
А |
1 450 |
2 200 |
2 970 |
Б |
1 600 |
2 200 |
1 800 |
78. Предприятие, планируя организовать производство детских автомобилей, выбирает из двух возможных вариантов реализации инвестиционных проектов: А и Б. Для любого варианта цена одного автомобиля будет составлять 28 тыс. руб. Издержки производства прогнозируются по вариантам:
(руб.)
Вид затрат |
Вариант А |
Вариант Б |
Переменные издержки на единицу продукции |
||
Сырье, основные материалы |
4 000 |
5 000 |
Прочие материалы |
2 000 |
1 600 |
Заработная плата рабочих |
6 000 |
5 000 |
Коммунальные издержки |
1 400 |
1 100 |
Электроэнергия |
1 000 |
800 |
Постоянные издержки |
||
Обслуживание и ремонт |
650 000 |
800 000 |
Заводские накладные расходы |
1 200 000 |
1 700 000 |
Административные затраты |
2 400 000 |
3 500 000 |
Затраты на сбыт |
1 800 000 |
2 400 000 |
Рассчитайте точку безубыточности двух вариантов инвестиционного проекта и сравните их устойчивость.
79. Компания рассматривает инвестиционный проект, затраты на реализацию которого составляют 400 тыс. руб., а дисконтированные чистые денежные потоки в первые три года его функционирования составят 75 тыс. руб. в расчете на год и на вторые три года – 95 тыс. руб., также в расчете на год. Однако эта оценка оптимистична (вероятность 50%), она верна для случая, если цены на выпускаемую продукцию не изменятся. Группа экспертов установила, что цены на оборудование, сырье, материалы и энергоресурсы повысятся, а значит, вырастут инвестиционные издержки и текущие затраты. На основе данной пессимистической оценки инвестиционные затраты возрастут до 500 тыс. руб., а чистые дисконтированные денежные потоки сократятся в первые три годи реализации проекта до 60 тыс. руб. в расчете на год и во вторые три года до 85 тыс. руб. в расчете на год. Сделайте анализ рисков инвестиционного проекта.
80. Какие инвестиционные портфели являются наиболее предпочтительными:
а) |
А: |
r = 20 % |
σ = 10 % |
|
Б: |
r = 30 % |
σ = 10 % |
б) |
В: |
r = 10 % |
σ = 5 % |
|
Г: |
r = 10 % |
σ = 8 % |
в) |
Д: |
r = 15 % |
σ = 6 % |
|
Е: |
r = 20 % |
σ = 8 % |
81. Инвестор составил перечень портфелей ценных бумаг, которые характеризуются определенными уровнями доходности, риска (среднеквадратичного отклонения) и полезности (измеряемой по 100-балльной шкале) (табл.). Построить кривые безразличия.
Инвестиционные характеристики портфелей
Портфели |
Доходность |
Риск |
Полезность |
А |
8 |
0 |
20 |
В |
10 |
5 |
20 |
С |
12 |
10 |
20 |
D |
16 |
15 |
20 |
E |
18 |
20 |
20 |
F |
12 |
0 |
40 |
G |
14 |
5 |
40 |
H |
16 |
10 |
40 |
I |
20 |
15 |
40 |
K |
22 |
20 |
40 |
L |
16 |
0 |
60 |
M |
18 |
5 |
60 |
N |
20 |
10 |
60 |
O |
24 |
15 |
60 |
P |
26 |
20 |
60 |
82. Частный инвестор предполагает следующим образом инвестировать свои сбережения:
поместить их на депозитный вклад в коммерческом банке А с доходностью 20% годовых;
поместить их на депозитный вклад в Сберегательном банке Российской Федерации с доходностью 15% годовых;
вложить их в акции известной нефтяной компании с дивидендом не менее 18% в год;
вложить их в акции молодой производственной компании, которые в настоящее время не характеризуются значительным объемом торгов на фондовом рынке, но представляются достаточно эффективными с точки зрения прироста курсовой стоимости;
вложить их в облигации машиностроительного завода;
вложить их в облигации федерального займа сроком обращения три года;
вложить их в недвижимость.
Предложите варианты инвестиционного портфеля (с указанием доли объекта в общей структуре портфеля) в случае, если целями инвестора являются:
минимизация риска (консервативный инвестор);
получение текущего дохода;
прирост вложений;
высокая ликвидность вложений.
83. Инвестиционный портфель страховой компании представлен в таблице.