Федеральное агентство по образованию

Российской Федерации

Московская государственная академия тонкой

химической технологии им. М.В.Ломоносова

Кафедра маркетинга и менеджмента

В.Б.Люкманов, Д.А. Бондаренко

«Операции с ценными бумагами»

Учебно-методическое пособие

Москва, 2007 г.

УДК 3367/43

ББК 65.9 (2) 26

Люкманов В.Б., Бондаренко Д.А. “Операции с ценными бумагами”. Учебно-методическое пособие.

М., МИТХТ, 2007, 78 с.

Рецензент проф. Макаров О.В.

Учебно-методическое пособие “Операции с ценными бумагами” содержит основные теоретические материалы по анализу рынка ценных бумаг, расчету доходности и их стоимости, оценке риска, связанного с такими операциями. Пособие предназначено для использования студентами специальности 521500 «менеджмент» при изучении курсов «Операции с ценными бумагами», «Финансы, денежное обращение и кредит», «Статистика». В пособии представлено большое количество примеров анализа операций с ценными бумагами.

Утверждено Библиотечно-издательской комиссией МИТХТ в качестве учебно-методического пособия.

@ МИТХТ им. М.В.Ломоносова. 2007 г.

Оглавление

Введение: Фондовый рынок и ценные бумаги…………………… 4

1. Оценка потоков платежей …………………………………... 7

1.1 Фактор времени и стоимость ценной бумаги…………………………. 7

1.2 Методы учета фактора времени в финансовых операциях ………… 8

1.3 Оценка потоков платежей…………………………………………….... 10

2. Облигации …………………………………………………….. 18

2.1. Облигации с фиксированным и с купонным доходом………………... 20

3.2. Бессрочные облигации……………………………………………………. 29

2.3. Бескупонные облигации (облигации с нулевым купоном)…………... 31

2.4. Ценные бумаги с выплатой процентов в момент погашения……….. 33

3. Краткосрочные ценные бумаги …………………………...... 35

3.1. Фактор времени в краткосрочных финансовых операциях………… 36

3.2. Анализ краткосрочных бескупонных облигаций……………………... 39

3.3. Анализ краткосрочных бумаг с выплатой процентов в момент погашения……………………………………………………………………….. 42

3.4. Анализ операций с векселями…………………………………………… 44

4. Акции…………………………………………………………… 49

4.1. Фундаментальный анализ………………………………………………... 50

4.2. Технический анализ……………………………………………………….. 51

4.3. Ориентировочная цена и доходность акций…………………………… 62

4.4. Основы эмиссионной политики корпораций………………………….. 77

5. Производные ценные бумаги……………………………….. 71

Литература ……………………………………………………........... 77

Введение: Фондовый рынок и ценные бумаги

Фондовый рынок или рынок ценных бумаг решает задачу превращения сбережений юридических и физических лиц в инвестиции. Эти инвестиции в той или иной мере связаны с определенным риском для инвестора, который зависит от надежности эмитента ценной бумаги, тенденций на финансовом рынке и т.п. На фондовом рынке формируются межотраслевые перетоки капитала, обуславливающие структурные изменения в экономике. Состояние фондового рынка отражает текущую макроэкономическую конъюнктуру и влияет на денежную и бюджетную политику государства.

Основными участниками фондового рынка являются:

• эмитенты - предприятия и организации, привлекающие денежные ресурсы посредством выпуска и продажи (размещения) ценных бумаг;

• инвесторы - юридические и физические лица, имеющие свободные де­нежные средства и желающие их инвестировать в ценные бумаги;

• финансовые посредники - брокеры и дилеры, профессиональные объединения фи­нансовых посредников, имеющие лицензии на право осуществлять посреднические функции между эмитентами и инвесторами;

• биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг - фондовые биржи и внебир­жевые торговые системы;

• органы государственного регулирования и надзора - Министерство финан­сов РФ, центральный банк РФ, Комиссия по ценным бумагам РФ и др.;

• инфраструктура рынка ценных бумаг - консультационные и информацион­ные фирмы, регистраторы, депозитарные и расчетно-клиринговые сети.

Ценная бумага – это документ, который имеет денежную стоимость, отражает связанные с ним имущественные права или долговые обязательства, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи или иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Ценные бумаги могут выступать в качестве бумаг, приносящих доход в соответствии с условиями их выпуска или в процессе их рыночного обращения – купли-продажи, или выступать в качестве платежного средства.

Ценные бумаги бывают трех видов:

• Первые ценные бумаги отражают кредитные отношения одних субъектов рынка с другими, т.е. ценная бумага подтверждает сам факт предоставления одним субъектом рынка - инвестором или держателем ценной бумаги, другому – эмитенту, кредита на определенных, заранее оговоренных условиях. Такими условиями могут быть права на участие в доле прибыли эмитента особо оговоренным способом – например, в виде фиксированного процента от номинальной стоимости ценной бумаги. Такими ценными бумагами являются облигации, депозитные сертификаты, векселя;

• Ценные бумаги второго вида отражают отношения совладения, т.е., покупая их, инвестор приобретает права собственности на имущество эмитента, право на получение дохода (дивиденда) на правах собственника, право на получение части имущества при ликвидации эмитента. Такими бумагами являются акции;

• Ценные бумаги третьего рода называются производными ценными бумагами. Это – фьючерсы, опционы, деривативы - соглашение между двумя сторонами, согласно которому одна сторона принимает на себя обязательство передать другой определенный актив или сумму денег в установленную дату в будущем или до ее наступления по согласованной цене.

Кроме того, ценные бумаги бывают:

• Эмиссионные - размещаемые в первый раз или дополнительно на фондовом рынке - IPO (initial public offering – первоначальное публичное предложение – первичное размещение ценных бумаг на фондовом рынке) в соответствии с утвержденным проспектом эмиссии, имеющие равную номинальную стоимость и условия обращения, и не эмиссионные, выпускаемые организациями без проспекта эмиссии;

• Государственные и корпоративные в зависимости от статуса эмитента;

• Краткосрочные, долгосрочные в зависимости от сроков их действия;

• Именные и предъявительские;

• Свободно и несвободно обращающиеся;

• Срочные и бессрочные;

• С фиксированным и колеблющимся доходом;

• Документарные и бездокументарные (записанные только в специальном реестре);

• Отзывные и не отзывные (которые можно отозвать до истечения срока действия).

Акции – это ценные бумаги без установленного срока обращения, являющиеся свидетельством о внесении определенных средств при приобретении доли имущества акционерного общества и дающие право владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда, а также право голоса на общем собра­нии акционеров.

Депозитарные расписки - являются свидетельством о владении долей в пакете (пуле) акций различных компаний. Выдаются банком-держателем самих акций.

Варранты - ценные бумаги, являющиеся правами на покупку/продажу акций на определенных условиях или конвертации облигаций в акции.

Опцион, фьючерс - стандартные биржевые контракты на покупку/продажу акций по фик­сированной цене по истечении определенного периода времени.

Разница между этими ценными бумагами в том, что фьючерс обязаны исполнять и продавец и покупатель, а покупатель опциона не обязан исполнять его.

Облигации дают владельцу право получать заранее фиксированный доход в виде процентов.

Депозитный сертификат - банковское свидетельство о денежном вкладе юри­дического лица.

Сберегательный сертификат - банковское свидетельство о денежном вкладе физического лица.

Вексель - удостоверяет право владельца (векселедержателя) получить указанную в векселе сумму в указанную же дату в определенном месте от векселедате­ля (лицо, выписавшее вексель и являющееся должником по векселю) или другого лица (только для переводных векселей, при этом данное лицо должно быть обяза­тельно указано в векселе). Вексель является одной из самых старинных ценных бумаг. Он берет свое начало с XII века, когда генуэзские купцы стали вносить деньги местным менялам в обмен на письменные обязательства получить ту же сумму в другом месте. Тем самым купцы получали возможность передвигаться по очень небезопасным в то время дорогам, не рискуя потерять деньги.

Чек - обычно является разновидностью переводного векселя и суррогатом на­личных денежных средств.

Фондовый рынок разделяется на рынок государственных ценных бумаг и ры­нок корпоративных ценных бумаг.

Среди государственных бумаг можно выделить следующие:

Страна	краткосрочные (на срок до года)	среднесрочные (от 1 до 1 0 лет)	долгосрочные (свыше 10 лет)
США	казначейские векселя (Т-Bills)	казначейские ноты (Treasury Notes)	казначейские облигации (Government Bonds)
Япония	казначейские векселя	дисконтные облигации	облигации с плавающей процентной ставкой
Германия	казначейские обязательства финансирования	казначейские обязательства финансирования	облигации федеральных займов
Великобритания	казначейские векселя	облигации	облигации

Ценные бумаги должны отвечать следующим фундаментальным требованиям:

• Обращаемость – способность покупаться и продаваться на рынке, или в некоторых случаях выступать платежным инструментом;

• Доступность для гражданского оборота – способность быть объектом сделок (заем, дарение, хранение, комиссия и т.п.);

• Стандартность - стандартность формы, наличие стандартного содержания, стандартность прав, участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к правами. Именно стандартность делает бумагу товаром, способным обращаться на рынке. Стандартный контракт становится способен к самостоятельному обращению, к переходу в качество особого товара, в ценную бумагу. Ценная бумага должна содержать необходимые реквизиты, отсутствие одного из которых делает ее недействительной. Ценные бумаги могут быть выпущены в виде специально напечатанного документа, содержащего все требуемые атрибуты, но могут быть только зарегистрированы в специальном реестре, который ведет специальный реестродержатель;

• Регулируемость и признание государством - элемент поддержания общественного доверия к ценной бумаге;

• Рыночность – ценные бумаги имеют свой рынок с присущей ему организацией, правилами;

• Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства. Отказ рынка признать ее ликвидность делает ценную бумагу клочком бумаги.

Ценные бумаги обращаются на первичном рынке, где осуществляются первичные и повторные эмиссии (выпуски) ценных бумаг – т.е. их начальное размещение; и на вторичном рынке, на котором обращаются (продаются-покупаются) ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги, на котором инвестор может превратить свои ценные бумаги в деньги, т.е. реализовать одно из основных свойств ценной бумаги – ликвидность. Первичный рынок составляет 5-10% от вторичного рынка по объему обращаемых ценных бумаг. Самая важная черта первичного рынка ценных бумаг – раскрытие информации для инвестора, позволяющая ему сделать обоснованный выбор ценной бумаги для инвестирования в нее. Этой открытости служит подготовленный проспект эмиссии ценной бумаги, его регистрация и контроль Фондовой биржей и Федеральной комиссией по ценным бумагам с позиций полноты представленной информации, публикация проспекта эмиссии и результатов размещения эмиссии и т.д.