21. Капитал акционерного общества. Состав, классификация, порядок формирования и использования.

Капитал – средства, вложенные в формирование активов предприятия, необходимых для осуществления его уставной эк.деят-ти,как правило нацеленной на получение прибыли. В корпоративных финансах-это весь инвестированный в активы капитал,а в бухучете – только собственный капитал.

Классификация:

По признаку возвратности:

Собственный – общая стоимость средств предприятия, принадлежащих его собственникам, которые вложены в его активы и не подлежат возврату в течение всего периода его функционирования

Заемный – ден.ср-ва, привлекаемые для финансирования предприятия на возвратной, срочной и платной основе; подлежит возврату в полном объеме плюс процентные выплаты за его использование

В зависимости от объекта инвестирования средств:

Основной капитал – характеризует ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован в его внеоборотные активы (основные ср-ва,НМА, д/ср финн.инструменты, капстрой).

Оборотный капитал – характеризует ту часть капитала, которая инвестирована в его оборотные активы (запасы, НЗП, ДЗ, кр/ср фин вложения,ДС в кассе и на р/сч).

По характеру использования собственником:

Потребляемый – направляемый на потребление, выплату доходов собственникам; после распределения на цели потребления он теряет функции капитала

Накапливаемый капитал – характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации нераспределенной прибыли, добавочного капитала и др.

Состав:

1.Собственный капитал:

Уставный. Размер устанавливается учредит.док-ми. ФЗ №208 «Об акц обществах» устанавливает минимальный размер капитала для открытого АО(не менее тысячекратной суммы МРОТ в момент формирования общ-ва),для закрытого(не менее стократной суммы).УК равен сумме номиналов всех акций(обыкн/привелегированных), выпущенных АО. УК отражает денежную оценку средств, вложенных в орг-ию ее учредителями, пропорционально долям,определенным учредит.док-ми. Его размер отражает минимальный размер имущества, гарантирущего интересы кредиторов.Возможно увеличение(уменьш-ие) УК путем конвертации ранее размещенных акций или выпуском(выкупом) доп акций.(только после оплаты ранее объявленного УК).

Резервный.Размер определяется уставом, но не менее 15% от УК.Формируется в результате ежегодных отчислений из чистой прибыли(не менее 5%). Предназанчен для покрытия убытков от хоз.деят-ти, для погашения облигаций общества и выкупа собственных акций(если нет др ср-тв).

Добавочный. Возникает в рез-те: прироста ст-ти внеоборотных активов после их переоценки; эмиссионного дохода от продажи акций доп эмиссий; безвозмездного получения имущ-ва и ден.ср-тв; начисления износа с применением индексов-дефляторов при реализации основных ср-тв.Чаще всего он используется на покрытие уценки иущества, на безвозмездную передачу имущества др организация, на погашение убытков или увеличение УК.

Нераспределенная прибыль. Равна разнице между прибылью отчетного года и суммой причитающихся к уплате налогов и иных обязат.платежей за счет пибыли.Используется при осуществлении текущий деят-ти и расширения предприятия.

Целевой капитал. Предназанчен для осуществления мероприятий целевого назначения; состоит из ср-тв, поступивших от др орг-ий и др.

2. Заемный капитал:

Долгосрочный ЗК. Формируется за счет д/ср кредитов,д/ср облигационных займов.

Краткосрочный.Формируется за счет:кр/ср кредитов,размещения кр/ср ценных бумаг, через кредиторскую задолженность.

22. Для оценки стоимости бизнеса могут использоваться различные модели. Например, SVA (Shareholders Value Added - добавленная акционерная стоимость), MVA (Market Value Added - добавленная рыночная стоимость), EVA (Economic Value Added - добавленная экономическая стоимость), CFROI (Cash Flow Return on Investments - возврат денежного потока на инвестиции) и ряд других. Ориентация на ту или иную модель может достаточно сильно зависеть от специфики бизнеса, капиталоемкости пр-ва, ситуации в отрасли и прочих факторов.

По оценкам большинства специалистов, EVA - наиб универсальный стоимостной показатель эффективн бизнеса, может быть рассчитан как для предприятий, акции кот котируются на рынке, так и для закрытых компаний.

EVA представляет собой прибыль предприятия от обыч деят за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.

Показатель применяется для оценки эффектив деят компании с позиции его собственников, кот считают, что деят предприятия имеет для них положит рез в случае, если предприятию удалось заработать больше, чем составляет доходность альтернативных вложений. Этим объясняется тот факт, что при расчете EVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование ЗК, но и СК. Можно утверждать, что такой подход в большей степени является эконом, нежели бухгалтер.

использование EVA в управленческом учете будет способствовать повышению качества оценки эффективности деятельности российских предприятий.

Практически показатель EVA рассчитывается следующим образом:

EVA=(P-T)-IC*WACC=NOPAT-IC*WACC=(NOPAT/IC-WACC)*IC

P- прибыль от обычной деятельности;

T- налоги и другие обязательные платежи;

IC- инвестированный в предприятие капитал;

WACC- средневзвешенная цена капитала;

NOPAT – (Net Operating Profit After Tax) чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов.

EVA=(NOPAT/IC-WACC)*IC=(ROIC-WACC)*IC,

ROIC - рентабельность капитала, инвестированного в предприятие.

важную роль при расчете EVA играют структура источников фин ресурсов предприятия и цена источников. EVA позволяет ответить на вопрос инвесторов предприятия: какой вид финансирования (собственное или заемное) и какой размер капитала необходим для получения определенного значения прибыли. С другой стороны, EVA определяет линию поведения собственников, направляя капиталы инвесторов в предприятие или наоборот, способствуя оттоку их на предприятия, позволяющие обеспечить более высокие показатели доходности.

Сущность EVA проявляется в том, что этот показатель отражает прибавление стоимости к рыноч стоимости предприятия и оценку эффективности деятельности предприятия через определение того, как это предприятие оценивается рынком.

Рыночная стоимость предприятия= чистые активы (по балансовой стоимости) + EVA будущих периодов, приведенная к настоящему моменту времени

рыноч стоимость может превышать или быть меньше балансовой стоимости ЧА в зависимости от буд прибылей предприятия. EVA определяет поведение собственников предприятия по отношению к инвестированию в данное предприятие.

1. EVA= 0, т.е. WACC= ROIС, рыноч стоимость = балансовой стоимости ЧА. рыночный выигрыш собственника при вложении в данное предприятие равен нулю.

2. EVA>0 прирост рыночной стоимости над балансовой стоимостью ЧА, что стимулирует собственников к дальнейшему вложению средств в предприятие.

3. EVA<0 ведет к уменьшению рыночной стоимости. В этом случае собственники теряют вложенный в предприятие капитал за счет потери альтернативной доходности.

Из зависимости между рыночной стоимостью предприятия и значениями EVA вытекает то, что предприятие должно планировать будущие значения EVA для направления действий собственников по инвестированию своих средств.

Ожидание будущих значений EVA оказывает существенное влияние на рост цены акций предприятия. Если ожидания противоречивы, будет колебаться цена акций, и в краткосрочном плане невозможно будет провести четкую зависимость между значениями EVA и ценой акций предприятия.

Концепция EVA часто используется западными компаниями как более совершенный инструмент измерения эффектив деят, нежели чистая прибыль. EVA оценивает не только конечный результат, но и то, какой ценой он был получен (т.е. какой объем капитала и по какой цене использовался).

Стоимость капитала – минимальная (требуемая) ставка доходн для различных типов финансирования, средневзвешенное отдельных значений требуемых ставок доходности (затрат на првлечение капитала)

WACC – средневзвешенная стоимость капитала. Она оставляет стоимость акций неизменной, если инвестиционные проекты работают с той же отдачей. Также она явл. min приемлемой ставкой отдачи капитала для компании.

Оценка средневзвешенной стоимости капитала

1. Стоимость функционирующего в производстве СК:

Rск=E/CК, Е – сумма ЧП, выплаченной собственникам

2. Стоимость капитала, привлекаемого путем эмиссии обыкновенных акций:

RОА=L*Div*TDIV/ [VОА(1-Z)], L – кол-во акций; Div – див на акцию в прош периоде; TDiv – темп роста див; VOA – объем привлеченных средств через эмиссию акций; Z – затраты на эмиссию.

3. Стоимость К, привлекаемого за счет эмиссии привилегир акций RПА=L*DivП/ [VПА(1-ZП)]

4. Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита:

RБК=rБК*(1-ТНП)/(1-zБК), rБК – ставка % за кредит; ТНП – ставка налога на прибыль; ZБК – затраты на привлечение кредита

5. Стоимость капитала в виде фин лизинга:

RФЛ=[(rфл-aфл)*(1-ТНП)]/(1-zфл), rФЛ – годовая лизинговая ставка; aФЛ – годовая норма амортизации актива, привлеченного на условия фин лизинга.

6. Стоимость заемного капитала, привлекаемого через эмиссию облигаций:

RO=rO*(1-ТНП)/(1-zO), r0 - доходность к погашению

7. Стоимость товарного кредита на условиях краткосроч.отсрочки платежа:

RТК=rЦС*(1-ТНП)/ПО, rЦС – ставка ценовой скидки на проведение наличн.платежа; П0 – период отсрочки платежа в годах