10. Методы оценки инвестиционных проектов.

Виды эффективности инвестиционных проектов:

- коммерческая (финансовая) эффективность проекта - учитывает финансовые последствия реализации проекта для ее непосредственных участников. Она определяется соотношением затрат и финансовых результатов, обеспечивающих требуемый уровень доходности. Может рассчитываться для инвестиционного проекта в целом или для конкретных участников проекта с учетом их вклада.

- бюджетная эффективность проекта - отражает влияние реализации проекта на доходы и расходы федерального, регионального или местного бюджета. Основным показателем является бюджетный эффект, который используется для обоснования заложенных в проекте мер федеральной или региональной поддержки. Для шага бюджетный эффект определяется как разность между доходами и расходами соответствующего бюджета.

Оценка эффективности проекта осуществляется на стадиях:

1) разработки инвестиционного предложения;

2) разработки обоснований инвестиций;

3) разработки технико-экономического обоснования.

При использовании методов оценки эффективности проектов внедряются следующие принципы:

1. принцип оценки возврата инвестированного капитала на основе показателя денежного потока. Денежный поток формируется за счет ЧП, АО в процессе реализации инвестиционного проекта;

2. принцип обязательного приведения к настоящей стоимости будущих поступлений, т.е. денежного потока, в результате того, что инвестиционный проект длится не 1 год, в течение реализации проекта увеличивается стоимость вложенных денег сегодня. Поэтому за исключением денег вложенных сегодня все последующие инвестированные суммы должны быть приведены к настоящей стоимости.

3. принцип выбора дифференцированной ставки процента в процессе дисконтирования потока.

4. принцип гибкой системы использования ставки процента для дисконтирования денежных потоков в зависимости от целей оценки инвестиционного проекта. В качестве ставки процента выбираемой для дисконтирования могут быть использованы средняя депозитная или кредитная ставка, альтернативная норма доходности по другим видам инвестиций, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

Выделяют следующие методы оценки инвестиционных проектов:

1. метод чистой текущей стоимости, основан на сопоставлении дисконтированной стоимости денежных поступлений (сумма ЧП и амортизационных отчислений) за прогнозируемый период и инвестиций.

Модель расчета чистого приведенного дохода примет вид:

где, IC_t – инвестиционные расходы в периоде t; t=1, 2,…, n₁;

R_i – доход в периоде I, i=1, 2, …, n₂;

n₁ – продолжительность периода инвестиций;

n₂ – продолжительность периода отдачи от инвестиций.

Если NPV>0, проект эффективный.

Формула А.В. - приведенная стоимость к сегодняшней стоимости

CF₀ – финансовый отток

CF_in – финансовый приток

2. метод доходности (рентабельности инвестиций). После вычисления чистой ткущей стоимости ряда проектов может возникнуть проблема выбора альтернативных инвестиций различных объемов. В этом случае нельзя игнорировать тот факт, что хотя чистые текущие стоимости альтернативных проектов могут быть близкими или даже одинаковыми, они затрагивают различающиеся размерами первоначальные инвестиции. Для сравнения альтернативных проектов применяется показатель – индекс рентабельности инвестиций RI:

Показатель доходности или .

Индекс прибыльности показывает величину текущей стоимости доходов в расчете на каждый рубль чистых инвестиций, что позволяет выбирать между инвестиционными альтернативами. Чем выше показатель доходности, тем предпочтительнее проект. Если индеек ≤ 1, то проект едва отвечает или даже не отвечает минимальной ставке доходности (на практике индекс, близкий к 1, в некоторых случаях приемлем). Индекс, равный 1, соответствует нулевой чистой текущей стоимости.

3. метод внутренней нормы окупаемости. Внутренняя норма окупаемости внутренняя норма окупаемости (прибыли) IRR – уровень доходности, который в применении к поступлениям от инвестиций в течение жизненного цикла дает нулевую чистую текущую стоимость. Это означает, что дисконтированная величина доходов точно равна дисконтированной величине капитальных затрат. Если инвестиции осуществляются только за счет привлеченных средств, причем кредит получен по ставке r, тогда доход окупает инвестиции, если ставка доходности равна кредитной ставке.

4. метод определения срока окупаемости (дисконтированный срок окупаемости).

DPP=min N, при котором .

5. модифицированная внутренняя норма прибыли MIRR.

TV - приведенная ст-ть притоков

PV – приведенная стоимость денежных оттоков.