34. Дисконт как доход на заемную ценную бумагу. Особенности и механизмы формирования дисконта

Дисконт, его особенности:

• его приносят только заемные ценные бумаги, причем только дисконтные ценные бумаги

• формируются в пределах номинала заемной ценной бумаги, в отличие от % (формируется сверх номинала)

• плательщик дохода – эмитент дисконтной бумаги

1. государство

2. акционерные компании

• получатель этого дохода – держатель дисконтных бумаг, является кредитором эмитента в рамках периода обращения дисконтной бумаги. Обычно в качестве дисконтных выпускаются краткосрочные заемные ценные бумаги

• доход формируется на первичном рынке, т.е. на стадии размещения дисконтных ценных бумаг

• бумаги являются именными нерыночными, а значит не может свободно перепродаваться до завершения периода их обращения

Абсолютная величина дисконта = разница между номиналом размещаемой ценной бумаги и ценой ее размещения.

ДИ = НДЗЦБ – Ц_разм = НЗЦБ – Ц_I

НЗБ > Ц_разм

Дисконтные бумаги изымаются из обращения, предъявляются эмитенту для оплаты. Эмитент оплачивает погашаемую бумагу по величине номинала, при этом он решает 2 задачи:

1. погашение суммы кредита

2. выплачивается сумма разовых доходов или сумма дисконта

Выплачивается фиксированная ставка %:

35. Учредительская прибыль как особый доход в акционерных компаниях (особенности условий формирования)

Учредительская прибыль в АК

• этот доход формируется только в АК в связи с выпуском и размещением акций

• получатели дохода – учредители, крупные совладельцы АК – эмитента

• доход (в его классическом понимании) формируется только на первичном рынке на стадии размещения акций первого выпуска, т.е. на стадии формирования УК, который является экономической базой для учреждения новой АК. Нового юридического лица

Обязательным условием формирования учредительской прибыли является размещение хотя бы части выпуска на открытом рынке:

1. наличие открытой подписки на акции первого выпуска

2. часть размещаемых акций была продана на первичном рынке по ценам выше номинала, т.е. дороже цифры, характеризующей величину действующего вклада инвестора компании в ее УК

Ц_разм > НА

К_I > НА

В литературе можно встретить несколько подходов к определению учредительской прибыли:

1. учредительская прибыль отождествляется с эмиссионным доходом, который компания эмитент может извлекать при необходимых условиях в рамках каждого по счету выпуска акций. Необходимо, чтобы объем размещения акции был больше, чем объем эмиссии в этом выпуске. ОР_n > ОЭ_n

2. прибыль формируется только на первичном рынке, только при учреждении новой компании. Необходимо, чтобы часть выпуска размещалась на открытом рынке и по ценам размещения выше номинала. При этом суммарная выручка компании-эмитента от продажи первых акций выше номинала будет больше финансовых потерь эмитента, вызванных размещением акций дешевле номинала в пределах части нормативного периода. УП = ОР – ОЭ

3. учредительская прибыль понимается как сумма дополнительного капитала, полученная АК сверх суммарного номинала акций, оплаченных учредителем. УП = ОР - НА_учр

Способы получения:

• размещение части акций первого выпуска на первичном рынке выше их номинала Ц₁ > НА₁

• (?) размещение акций в объеме, превышающем действительный капитал АК, оплаченный учредителями

УК₁ = УК_учред, УП = 0

УК₁ = УК_учред + УК_своб , УП = УК_своб