21. Производные ценные бумаги, их специфика, условия и необходимость эмиссии. Основные виды производственных ценных бумаг. Депозитарные расписки производные ценные бумаги

• бездокументарная форма выражения имущественного права, возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данной ценной бумаги актива.

Особенности:

1. их цена базируется на цене лежащего в их основе биржевого актива, в качестве которого может выступать другая ценная бумага

2. внешняя форма обращения ПЦБ аналогичная обращению основных ценных бумаг

3. ограниченный временной период существования

4. их купля-продажа позволяет получать прибыль, при минимальных инвестициях по сравнению с другими ценными бумагами

2 типа производных ценных бумаг:

1. фьючерсные контракты – стандартный договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

Купить фьючерсный контракт – принять на себя обязательства, принять от биржи первичный актив, когда наступит срок исполнения ФК и уплатить по нему бирже в соответствии с порядком, установленным для данного контракта

Продать фьючерсный контракт – принять на себя обязательства поставить бирже первичный актив, когда наступит срок исполнения ФК и получить за него от биржи соответствующие денежные средства согласного цене продажи этого контракта

Отличия ФК:

• биржевой характер

• стандартизация по всем параметрам (кроме цены)

• полная гарантия со стороны биржи этого, что все обязательства будут выполнены

• наличие особого механизма долгосрочного прекращения обязательств любой из сторон

2. свободнообращающиеся (биржевые) опционы – стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив или фьючерсный контракт по цене исполнения до установленной даты с уплатой за это право определенной суммы денег, называющейся премией

- опцион-call (на покупку)

- опцион-put (на продажу)

“+” опционов:

• высокая рентабельность операций с опционами

• минимизация риска для покупателей

• опцион предоставляет его покупателю многовариантный выбор стратегий

• возможность проводить операции с биржевыми опционами как и с фьючерсными контрактами

Виды:

• опцион на акции

• опционы на индекс

• процентные опционы

• валютные опционы

• опционы на фьючерсные контракты

22. Акция и её реквизиты. Голосующие и безголовые акции. Кумулятивная акция.

• Реквизиты – совокупность сведений об эмитенте (акционерной компании) и акции как ценной бумаги, которые в законодательном порядке должны быть указаны на бланке акции, на бланке её сертификата, а так же в проспекте эмиссии.

• Функции реквизитов:

• 1. Информационная – функции информирования участников РЦБ об эмитенте и акции.

• 2. Защитная – функция защиты экономических интересов инвесторов, покупателей.

• 3. Контрольная – реквизиты как набор сведений обеспечивают возможность гос. надзора за каждым выпуском акций, а так же текущего контроля участников рынка за процессом обращения акций.

• Государство кроме того применяет следующие технические и организационные меры по защите экономических интересов участников рынка акций.

• 1. Устанавливается стандартный размер бумажного бланка для выпуска ценных бумаг

• 2.Специальные технические требования по качеству бумаги

• 3. Количество степеней защиты ценной бумаги от возможной подделки.

• 4. Ограничение количества специальных типографий полиграфических предприятий имеющих право на изготовление бланков акций или других ценных бумаг.

• Это право может подтверждаться государством следующими способами:

• - лицензирование предприятий полиграфической промышленности на право изготовления бланков ценных бумаг. Лицензирующим органом обычно являются специализированные гос. органы, выполняющие функции надзора и контроля за функционированием определенных секторов фондового рынка.

• - ведение реестров изготовителей бланков ценных бумаг

• - выдача специальных свидетельств на право изготовления бланка

• - и т.д.

• Реквизиты акций:

• 1. Наименование ценной бумаги (слово акция)

• 2. Наименование акционерной компании эмитента (полное , иногда и краткое)

• 3. Её юридический адрес

• 4. Номинал акции

• 5. Тип акционерной компании (открытый, закрытый)

• 6. Уставный капитал компании

• 7. Количество акций по видам в рамках данного выпуска

• 8. Указание на регистрацию выпуска, дата и № регистрации (в отдельных странах надо точно указать надзорный орган.

• 9. Виды акции на одном бланке.

• 10. Подпись генерального директора (президента компании, председателя правления, председателя совета директоров,)

• 11. Подпись глав. буха (финансового директора компании)

• 12. Ставка дивидендов ( для привилегированных акций

• 13. Количество голосов которое дает эта акция своему владельцу.

• 14. Сроки выплаты объявленных дивидендов.

• Набор реквизитов может различаться в соответствии с национальным законодательством, а так же нормативными подзаконными документами, которые издают уполномоченные надзорные органы государства.

• 2.1 Безголосые (не дающие права голоса) – акции которые не дают право решающего голоса на собрание акционеров.

• обычно выпускаются (безголосые, одновременно привилегированные, одновременно именные)

• -1- эти акции при обычных условиях не дают право решающего голоса на собрании акционеров

• -2- дают право только совещательного голоса

• -3- владельцы этих акций обычно не участвуют в работе собрания акционеров как высшего органа управления акционерной компании (кроме особых случаев)

• -4- владельцы этих акций не имеют формального права на участие в управлении акционерной компанией

• -5- владельцы этих акций не имеют право на распоряжение и управление деятельностью компании (в пределах величины своего пакета).

• -6- безголосые акции может получать право решающего голоса в следующих случаях

• 1. если на привилегированную безголосую акцию не выплатили фиксированный дивиденд по итогам года, владелец этой акции получает право решающего голоса с даты объявления нулевых дивидендов по этой акции или с даты собрания акционеров на котором было принято решение не выплачивать твердые дивиденды по таким акциям. право решающего голоса сохраняется до первый выплаты фиксированных доходов по этим акциям.

• 2. если выплата фиксированных дивидендов на привилегированные кумулятивные акции переноситься собранием акционеров на будущие финансовые годы

• 3. если владельцам привилегированных акций выплачены дивиденды в размере ниже фиксированной величины

• 4. если на собрании акционеров рассматриваются вопросы по которым должны голосовать все без исключения акционеры компании. перечень этих вопросов определяется – законодательством страны, учредительными документами компании, действующим уставом компании

• 2.2 Голосующие – акции которые дают права решающего голоса на собраниях акционеров.

• Особенности:

• Выпускаются в следующей комбинации – голосующая , обыкновенная, на предьявителя.

• 1. Эти акции дают право решающего голоса при голосовании по любым вопросам повестки дня собрания акционеров.

• 2. Право голоса на очередном или внеочередном собрании предоставляется при следующих условиях:

• 1. Полная оплата голосующей акции

• 2. Держатель этой акции должен быть зарегистрирован в качестве её владельца в сроки установленные уставом акционерной компании. (до даты закрытия реестра акционеров в связи с подготовкой очередного или внеочередного собрания акционеров).

• В каждой компании в связи с подготовкой есть дата закрытие реестра.

• 3. Владельцы этих акций входят в состав собрания акционеров как высшего органа управления при любой повестке дня.

• 4. Владельцы этих акций имеют формальное право быть избранным в состав выборных органов управления.

• 5. Эти акции дают более широкие возможности для участия в управлении акционерной компанией.

• - потому что их владелец автоматически входит в состав собрания

• - может присутствовать на всех собраниях акционеров (не зависимо от очередности и повестки дня)

• 6. Эти акции дают формальное право избрания в любые выборные органы управления компанией.

• 7. Эта акция даёт возможность более широко реализовать полномочия совладельца акционерной компании.

• - полномочия распоряжения имуществом, капиталом и доходами компании

• - участие в управлении (в более широком объеме)

• - может (в пределах пакета акций) осуществлять владение компанией (совместное)

• - может осуществлять пользование активами компании

• 8. Эти акции в мировой практике имели следующие виды

• - одноголосые акции – акции дающие право только одного голоса на собрании акционеров

• - двухголосые акции – дают право на 2 голоса на собрании акционеров

• - Многоголосые акции (плюральные) – плюральные это акции, которые дают её держателю много голосов на собрании акционеров.

• Способы определения критерия по количеству голосов:

• 1) Законодательством страны в области акционерного дела и РЦБ

• 2) Учредительные договоры акционерной компании

• 3) Количество голосов у плюральной акции может быть указано в тексте устава компании.

• 4) Чаще всего эти акции имели, крупны номинал и в частности, когда они выпускались не только в закрытых, но и в открытых акционерных компаниях.

• 5) Чаще всего эти акции выпускались в рамках только первого учредительного выпуска. Учредители были обязаны оплатить весь объем эмиссии первых акций или его преобладающую часть на этот объем денежных средств, вложенных в уставный капитал компании, они получали определенное количество плюральных акций крупного номинала.

• 6) масштабы использования плюральных акций за рубежом значительно сократились из-за:

• - отказ гос-ва (законодателя) от практики выпуска и обращения таких акций

• - решение собрания акционеров об отзыве ранее выпущенных плюральных акций

• - политика правительств по демонополизации национальной экономики

• - запрет на выпуск и обращение таких акций в связи с вступлением государства в интеграционные группировки типа общей рынок или экономический союз.

• - отказ собрания акционеров действующих акционерных компаний от повторных (дополнительных) выпусков таких акций.

• Выпуск плюральных акций и одновременно действующие другие обстоятельства привели в 60-70 гг прошлого века к значительным изменениям удельного веса и абсолютного размера контрольных пакетов акций.

• 1) выпуск плюральных (многоголосых акций)

• 2) выпуск безголосых акций

• 3) распыление акции и в особенности распыление голосующих акций

• Распыление – процесс размещения акций любых и голосующих между большим количеством мелких и мельчайших акционеров.

• 4.1. Кумулятивные – допускается возможность переноса сроков выплаты дивидендов на будущие финансовые годы.

• Кумулятивные – акции, которые дают возможность акционеру накапливать объявленные дивиденды

• Особенности:

• 1) Особый вид только привилегированных акций. Термин кумулятивный является реквизитом этой акции.

• 2) Обычно выпускаются в следующей комбинации – кумулятивные, привилегированные, именные, безголосые.

• 3) Допускают возможность переноса срока выплаты фиксированных или твердых дивидендов на будущие финансовые годы. В этом случае источником выплаты дивиденда является чистая прибыль не отчетного, а будущего финансового года.

• 4) Решение о переносе срока выплаты может принимать только собрание акционеров, т.е. высший орган управления в АО.

• Это решение может приниматься при следующих обстоятельствах:

• 1. В компании полностью отсутствует чистая прибыль -> источник выплаты дивидендов

• 2. Если чистой прибыли отчетного года не достаточно для выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

• 5) Считается что эта акция:

• - дополнительно защищает финансовые интересы владельцев акций с твердым дивидендом

• - даёт возможность компании выполнить обязательства по выплате твердого дивиденда даже если чистая прибыль по итогам отчетного года отсутствует.

• 6) По итогам следующего финансового года применяется следующих порядок выплаты дивидендов:

• 1- сначала выплачиваются перенесенные дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям,

• 2- объявляются дивиденды на некумулятивные привилегированные акции,

• 3- выплачиваются твердые дивиденды на кумулятивные привилегированные акции

• 4- объявляются и выплачиваются плавающие дивиденды на обыкновенные акции

• 7) При переносе выплаты дивидендов безголосая кумулятивная акция приобретает право решающего голоса до момента выплаты компанией перенесенного дивиденда.

• 8) По западному опыту считается, что такие акции:

• 1. Являются инструментом защиты экономических интересов мелких (миноритарных) акционеров

• 2. Дают возможность компании-эмитенту выполнить обязательства по выплате твердых дивидендов, хотя и позже установленного срока

• 4.2 Некумулятивные – акции, по которым не допускается возможность переноса невыплаченных дивидендов на будущие финансовые годы.

• Некумулятивные – акции, по которым дивиденды должны быть выплачены только из чистой прибыли отчетного года.

• Эти акции имеют 2 вида:

• 1. Некумулятивные привилегированные

• 2. Все обыкновенные акции