47. Анализ кредитоспособности организации и оценка эффективности привлечения заемного капитала.

Кредитоспособность - это система условий, определяющих способность предприятия привлекать заемный капитал и возвращать его в полном объеме в предусмотренные сроки. Уровень кредитоспособности зависит от уровня платежеспособности и финансовой устойчивости, однако для оценки кредитоспособности необходим более широкий круг показателей: рентабельность активов, собственного капитала, оборачиваемость дебиторской задолженности, рентабельность продаж и др.

При комплексном анализе кредитоспособности предприятия на принятие решения о выдаче кредита и условиях кредитования оказывают влияние такие факторы, как: репутация заемщика; финансовое положение заемщика; обеспечение кредита; качество менеджмента; оценка рынка и отрасли.

При анализе финансового состояния предприятия-заемщика банки использует методики анализа кредитоспособности. Общеизвестной является методика анализа кредитоспособности, предусмотреннаяю Регламентом предоставления кредитов юридическим лицам Сбербанка России и его филиалами от 08.12.1997 г. № 285-р. Регламентом установлены критерии кредитоспособности предприятий, которые представлены в таблице 1.

Таблица 1 – Критерии кредитоспособности предприятий

Коэффициенты	Класс заемщика
	1	2	3
Абсолютной ликвидности	0,2 и выше	0,5 и выше	менее 0,15
Срочной (промежуточный) ликвидности	0,8 и выше	0,5 - 0,8	менее 0,5
Текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия)	2 и выше	1 - 2	менее 1
Соотношение собственных и заемных средств (кроме торговли)	1 и выше	0,7 - 1	менее 0,7
Рентабельность продаж, %	15 и выше	менее 15	нерентабельно

Все показатели, представленные в таблице 1 рассчитываются по данным «Бухгалтерского баланса» (форма 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2) предприятий-заемщиков.

Соотношение собственных и заемных средств определяется делением итога раздела III баланса «Капитал и резервы» (стр. 490) на сумму долгосрочных и краткосрочных обязательств, то есть сумму итогов раздела IV «Долгосрочные обязательства» и раздела V «Краткосрочные обязательства» (за исключением доходов будущих периодов (стр. 640) и резервов предстоящих расходов (стр. 650).

Рентабельность продаж представляет собой отношение прибыли от продаж к выручке от продажи товаров по данным «Отчета о прибылях и убытках».

Практика показывает, что попасть в группу заемщиков первого класса крайне сложно, так как критерии слишком высоки: очень мало предприятий, у которых одновременно и коэффициент абсолютной ликвидации высокий (0,2 и выше), и коэффициент текущей ликвидации равен 2.

Основная масса предприятий, предоставляющих заявки на выдачу кредита относится к заемщикам второго класса.

К предприятиям, отнесенным в группу третьего класса рисковых заемщиков в банках предъявляются особенно жесткие требования.

Понятие эффекта финансового рычага и его расчет. Часто встречающиеся сокращенные обозначения:

ЭФР – эффект финансового рычага

СВФР – сила воздействия финансового рычага

P_а – рентабельность активов (имущества)

Р_ск – рентабельность собственного капитала

БП – бухгалтерская при­быль (прибыль до налогообложения)

– средняя стоимость активов за расчет­ный период.

СП – средняя процентная ставка за кредит

– сред­няя расчетная ставка процента

ФИ_к – фактические финансовые издержки по всем полученным кредитам за расчетный период (сумма уплаченных процентов);

∑ЗС общая сумма заемных средств, привлеченных в расчетном периоде.

Для любого предприятия (корпорации) приоритетное значение имеет правило, при котором как собственные, так и заемные средства должны обеспечивать отда­чу в форме прибыли (дохода).

Если предприятие в производственно-коммерческой деятельности использует как собственный, так и заемный капитал, то рентабельность собственного капи­тала может быть повышена за счет привлечения банковских кредитов.

Финансовый рычаг характеризует соотношение всех активов с собственным капиталом, а эффект финансового рычага (левериджа) характеризует увеличение доходности собственно­го капитала. Прежде чем проиллюстрировать данный параметр, уточним содержание термина «рентабель­ность активов»: Ра = БП/А*100%.

где P_а – рентабельность активов (имущества), %;

БП – бухгалтерская при­быль (прибыль до налогообложения);

А – средняя стоимость активов за расчет­ный период.

Рентабельность активов – важный для предприятия показатель, выражающий эффективность использования внеоборотных и оборотных активов.

Общая формула для расчета ЭФР:

ЭФР = (1 – С_нп)(Р_а – СП)(ЗК/СК)

где С_нп – ставка налога на прибыль, доли единицы;

Р_а – рентабельность активов (имущества), %;

СП – средняя расчетная ставка процента за кредит, %;

ЗК – заемный капитал, млн. руб.;

СК – собственный капитал, млн. руб.;

(1 - С_нп) – на­логовый корректор (щит);

ЗК/СК – коэффициент задолженности;

(Р_а - СП) – дифференциал финансового рычага, %.

Рентабельность заемного капитала определяется по формуле:

Рентабельность заемного капитала = Чистая прибыль / (ЗК н.г. + ЗК к.г.) / 2.

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК,

где: ЭФР - эффект финансового рычага, %; Сн - ставка налога на прибыль, в десятичном выражении; КР - коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %; Ск - средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит; ЗК – средняя сумма используемого заемного капитала; СК - средняя сумма собственного капитала.