33. Факторный анализ рентабельности капитала. Выявление путей её повышения.

Коэффициент рентабельность собственного капитала рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала.

Коэффициент рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования капитала и показывает, сколько предприятие имеет чистой прибыли с рубля авансированного в капитал: Рк = ПЧ/СК,

где Рк – рентабельность капитала, ПЧ – чистая прибыль, СК – размер собственного капитала.

Для обоснования бизнес планов, принятия управленческих решений, выявления резервов, анализа хозяйственной деятельности предприятия проводят изучение и измерение факторов, влияющих на значения ключевых показателей экономической деятельности.

Для анализа рентабельности собственного капитала используем следующую пятифакторную модель:

ROE = TB х IB х OM х AT х LR,

где TB (Tax Burden) - налоговое бремя (чистая прибыль / прибыль до уплаты налогов);

IB (Interest Burden) - процентное бремя (прибыль до уплаты налогов / прибыль до уплаты процентов и налогов);

OM (Operating Margin) - операционная рентабельность (прибыль до уплаты процентов и налогов / чистый объем продаж) или рентабельность продаж;

AT (Asset Turnover) - оборачиваемость активов (чистый объем продаж / актив).

LR (Leverage Ratio) - коэффициент финансового рычага (актив / акционерный капитал).

Степень влияния факторов на доходность собственного капитала можно определить методом абсолютных разниц.

Резерв повышения уровня рентабельности капитала может быть подсчитан по формуле:

P ↑ R = R_в – R_п = (БП_ф + Р↑БП) х 100 / (KL_ф – P↓KL + KL_д) – R_ф, где

БП – балансовая сумма прибыли;

Р↑БП – резерв увеличения балансовой суммы прибыли;

KL_ф – фактическая среднегодовая сумма основного и оборотного капитала;

P↓KL – резерв сокращения суммы капитала за счет ускорения его оборачиваемости;

KL_д – дополнительная сумма основного и оборотного капитала, необходимая для освоения резервов роста прибыли.

34. Анализ и управление оборотным капиталом. Анализ структуры оборотных средств и источников их формирования.

Оборотный капитал – это средства, вложенные в оборотные активы организации, циклически возобновляемые для непрерывности процесса деятельности хозяйствующего субъекта.

Чтобы понять структуру капитала и методику формирования оборотных средств в капитале предприятия, нужно ранжировать активы по способу формирования оборотного капитала, итак:

А) Валовые оборотные активы – это общий объем оборотного капитала в организации. То есть весь оборотный капитал, сформированный как за счет собственного капитала, так и за счет привлеченных кредитных ресурсов.

ВОА = СОА + ЗК.

Где ВОА – валовые оборотные активы СОА – оборотные активы, сформированные за счет собственных средств предприятия ЗК – оборотные активы, сформированные за счет заемного капитала.

Но, так как Заемный Капитал = Краткосрочные (Текущие) Кредиты и Займы + Долгосрочные Кредиты и Займы (не забываем, что речь идет только о средствах в оборотном капитале), то наша формула примет вид:

ВОА = СОА + ТКЗ + ДКЗ.

Б) Чистые оборотные активы – та часть оборотных активов компании, которая сформирована за счет собственных средств и «длинных» денег, то есть долгосрочных займов.

Это можно выразить в формуле:

ЧОА = ВОА – ТКЗ.

В) Собственные оборотные активы – еще более мелкая составляющая валовых оборотных активов, сформированная исключительно за счет собственных средств предприятия.

Сумму собственных оборотных средств компании можно высчитать так:

СОА = ВОА – ТКЗ – ДКЗ.

Оборотные активы подлежат классификации по видам и способам их образования.

По видам оборотные активы можно классифицировать следующим образом:

1) Запасы сырья, материалы и полуфабрикаты, то есть то, что обеспечивает непрерывный процесс производства на предприятии.

2) Запасы произведенной, готовой продукции, то есть уже лежащая на складе продукция, готовая к реализации, а также объем продукции завершенной частично (требуется указать коэффициент или процент степени завершения).

3) Текущая дебиторская задолженность, то есть сумма задолженности в пользу предприятия за поставленные товары или услуги, выданные авансы и т.д.

4) Денежные активы, т.е. остатки денежных средств в национальной или иностранной валюте (во всех формах), а также краткосрочные финансовые вложения, которые можно рассматривать в качестве дополнительного дохода от размещения свободных средств – спекулятивный остаток денежных средств.

5) Прочие виды оборотных активов

По характеру участия в операционном процессе оборотные активы подлежат следующей классификации:

1) Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия – то есть имеющие непосредственное отношение к стадиям производства продукции (сырье, материалы, полуфабрикаты, готовая продукция и незавершенка)

2) Оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл – совокупность товарно-материальных запасов предприятия и суммы дебиторской задолженности, за вычетом суммы кредиторской задолженности компании.

По периоду функционирования оборотных активов выделим:

1) Постоянная часть оборотных активов, то есть та часть, потребность в которой у организации есть постоянно в одном и том же объеме каких-либо колебаний в виде сезонности и т.д.

2) Переменная часть оборотных активов, – то есть та добавочная их часть, которая образуется за счет сезонности, привлечения сторонних заказов и т.д.

Конечно, не требуется знать и помнить все виды и классификации. Каждый руководитель выбирает для себя тот вариант, которым ему удобнее пользоваться в бизнесе в тот или иной момент.

Круговорот оборотных средств в бизнесе.

В  процессе работы предприятия, оборотные средства последовательно проходят четыре стадии, сменяющие друг друга и составляющие операционный цикл предприятия.

1 стадия. Оборотные активы используются для приобретения сырья и материалов.

2 стадия. Во время производственного процесса, сырье превращается в конечную продукцию, готовую к реализации.

3 стадия. Реализованная продукция трансформируется в краткосрочную дебиторскую задолженность (т.е. факта оплаты в наличной или безналичной форме еще не было).

4 стадия. Краткосрочная дебиторская задолженность инкассируется в денежные средства, которые компания вновь готова потратить на приобретение сырья и материалов.

Операционный цикл – это период одного полного оборота Валовых Оборотных Активов от момента приобретения запасов сырья до момента инкассации (оплаты) краткосрочной дебиторской задолженности покупателями.

Важнейшей характеристикой операционного цикла является его продолжительность – период с момента закупки сырья до инкассации дебиторской задолженности. В самом деле, в зависимости от того, сколько циклов компания способна произвести в единицу времени будет зависеть и все остальное в ее существовании. Каким бы ни был бизнес, владельцы всегда стараются заботиться об увеличении оборачиваемости оборотных активов. Определить продолжительность операционного цикла предприятия можно по следующей формуле:

ПОЦ = ПОмз + ПОгп + ПОдз, где

ПОЦ – продолжительность операционного цикла (в днях); ПОмз – продолжительность оборота запасов сырья, материалов, полуфабрикатов и т.д. (в днях); ПОгп – продолжительность оборота запасов готовой продукции (в днях); ПОдз – продолжительность инкассации краткосрочной дебиторской задолженности (в днях).

То есть, по сути, эта формула – есть не что иное, как суммирование в днях прохождения оборотных активов по четырем этапам от стадии сырья до стадии получения денежных средств.

Этот процесс можно разделить на две составляющие:

1. Производственный цикл предприятия, то есть это период от момента приобретения сырья и материалов до момента отгрузки готовой продукции покупателям

В виде формулы продолжительность производственного цикла предприятия можно выразить следующим образом:

ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп, где

ППЦ – продолжительность производственного цикла (в днях); ПОсм – период  оборота среднего запаса сырья, материалов (в днях); ПОнз –период оборота среднего объема незавершенного производства (в днях); ПОгп – период оборота среднего объема запаса готовой продукции (в днях).

2. Финансовый цикл предприятия – более полный и включает в себя производственный цикл. Финансовый цикл представляет собой промежуток времени между погашением компанией кредиторской задолженности контрагентам за поставки сырья и материалов до погашения дебиторской задолженности покупателями за поставленную им продукцию.

Продолжительность финансового цикла можно вычислить по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОдз – ПОкз, где

ПФЦ – продолжительность финансового цикла (в днях); ППЦ – продолжительность производственного цикла (в днях); ПОдз – средний период оборота текущей дебиторской задолженности (в днях); ПОкз – средний период оборота текущей кредиторской задолженности (в днях).

Процесс управления оборотным капиталом  логично построить по следующей схеме

- Анализируем оборотные активы предприятия в предшествующем периоде и сопоставляем с результатами деятельности компании

- Выбираем политику формирования оборотных активов на сегодняшний день

- Оптимизируем объемы оборотных активов предприятия

- Оптимизируем соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала компании

- Обеспечиваем требуемую ликвидность оборотных активов

- Обеспечиваем необходимую рентабельность оборотных активов

- Определяем источники формирования оборотных активов

При анализе оборачиваемости оборотных средств используются следующие группы коэффициентов.

Скорость оборота — это количество оборотов, которое делает капитал организации за анализируемый период:

Коб – РП/А. где К_об  - коэффициент оборачиваемости; РП - выручка от реализации; А - средняя величина оборотных средств. Данный показатель характеризует скорость оборота оборотных средств, (число кругооборотов, совершаемых оборотными активами за определенный период) или показывает величину реализованной продукции, приходящуюся на 1 рубль оборотных средств.

Период оборота - средний срок, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в производственно-коммерческую деятельность, или продолжительность одного оборота (в днях): Поб = Т/Коб. Или Т*А/РП, где Т - рассматриваемый период.

Чем меньше этот показатель, тем лучше, поскольку при прочих равных условиях экономическому субъекту требуется меньше оборотных средств. Чем быстрее оборотные средства совершают кругооборот, тем лучше и эффективнее они используются.

Коэффициент загрузки (закрепления), или коэффициент капиталоемкости оборотных активов: Кз = А₀/РП.

Или Кз = 1/РП. Коэффициент рассчитывается для оценки динамики закрепления в 1 руб. выручки от продаж средней величины оборотных активов.

Экономический эффект от высвобождения оборотных средств вследствие ускорения их оборачиваемости. Рассчитывается на основании однодневного оборота: ЭФ= РП/Т*∆Поб. Ускорение оборачиваемости ведет к высвобождению средств, а замедление — к дополнительному их вовлечению. Высвобождение оборотных средств вследствие ускорения их оборачиваемости может быть:

1) абсолютным (абсолютное высвобождение имеет место в том случае, если фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков предшествующего периода);

2) относительным (относительное высвобождение происходит в случаях, когда при наличии оборотных активов в пределах потребности в них обеспечивается ускоренный рост производства продукции).