25. Модель оценки капитальных финансовых активов (модель ценообразования финансовых активов)
Данная модель применяется для оценки риска вложения в ценную бумагу, если рассматривать не изолированно от рынка, а во взаимосвязи с другими активами на рынке.
Шарп - 1964 г. доходность любого финансового актива обращающегося на фондовом рынке тесно коррелирует с некоторым фактором, присущим данному рынку. И этот фактор является ключевой характеристикой рынка. Он предполагал использовать ВВП, индекс ценных бумаг. Фактор должен быть такой что бы можно было утверждать что он предопределяет доходность ценных бумаг.
Морковиц – модель оценки на рынке капитальных финансовых активов (САРМ) – описывающая зависимость между показателями доходности и рисками конкретного финансового актива и рынка в целом.
Ценная бумага является рыночным товаром подвержена действию законов рынка, в том числе в отношении закономерностей ценообразования. Зависимость изменения доходности ЦБ выражает бета коэффициент.
ᵝ = 
Км – доходность на рынке в целом;
Ке - доходность ценной бумаги.
Если ᵝ находится в пределах от 0 до 1, то считается что ценна бумага менее рискова чем рынок и доходность по ней растет медленнее чем среднерыночная доходность. Если ᵝ =0,5, то на каждый 1% изменения среднерыночной доходности приходится 0,5%изменения доходности ценной бумаги. Если ᵝ=1, то доходность по ценной бумаге изменится таким же темпами как среднерыночная доходность. Если ᵝ>1 то доходность такой акции ценной бумаги растет более быстрыми темпами чем среднерыночная доходность.
Ценная бумага с безрисковой доходностью – доходность по наиболее надежным вложениям. В качестве ценной бумаги с безрисковой доходностью берут гос. облигации развитых стран и корпоративные облигации более крупных компаний.
26. Логика расчета бета коэффициента. Линия рынка ценных бумаг
Ценная бумага является рыночным товаром подвержена действию законов рынка, в том числе в отношении закономерностей ценообразования. Зависимость изменения доходности ЦБ выражает бета коэффициент.
ᵝ = 
Км – доходность на рынке в целом;
Ке - доходность ценной бумаги.
Если ᵝ находится в пределах от 0 до 1, то считается что ценна бумага менее рискова чем рынок и доходность по ней растет медленнее чем среднерыночная доходность. Если ᵝ =0,5, то на каждый 1% изменения среднерыночной доходности приходится 0,5%изменения доходности ценной бумаги. Если ᵝ=1, то доходность по ценной бумаге изменится таким же темпами как среднерыночная доходность. Если ᵝ>1 то доходность такой акции ценной бумаги растет более быстрыми темпами чем среднерыночная доходность.
Ценная бумага с безрисковой доходностью – доходность по наиболее надежным вложениям. В качестве ценной бумаги с безрисковой доходностью берут гос. облигации развитых стран и корпоративные облигации более крупных компаний.
Линия рынка ценных бумаг
ᵝ=1 – среднерыночна доходность
ᵝ=0 – безрисковая доходность
к
У1=Кrf
ᵝ
Y= Кrf+x(Km-Krf)=>Ke=Krf+ᵝ(Km-Krf) - это уравнение показывает какой должна быть доходность конкретной ценной бумаги (Ке) при имеющемся ᵝпо данной ценной бумаге.
Если ценная бумага находится ниже лини рынка ценной бумаги, это значит что доходность ценной бумаги (факт.) ниже, чем та ценная бумага по уравнению, следовательно, ценная бумага слишком дорого стоит, она переоценена рынком, спрос на нее будет падать, цена будет снижаться, а доходность расти. Если ценна бумага находится выше линии рынка ценной бумаги то фактическая доходность по ней выше, чем расчетная, значит, она стоит слишком мало, цена будет расти, а доходность падать.
ᵝ - коэффициент портфеля определяется как средневзвешенное, входящих в него финансовых активов.
На основе линии рынка ценных бумаг строят линию рынка капитала, когда анализируют эффективность вложения средств в тот или иной вид капитала.
Недостатком данной модели является ее однофакторность. На самом деле доходность ценной бумаги зависит не только от фактора ᵝ, а зависит от рыночной ситуации в стране, инфляции, ВВП, уровня процентных ставок в стране, от развитости фондового рынка и от других трудноучитываемых в расчетах факторов.
В целях учета различных видов риска в модель САРМ вводят надбавки за риск (страновой, отраслевой, риск менеджмента компании).
Ke=Krf+ᵝ(Km-Krf)+S1+S2…
Где S1и т.д. – надбавки за риск