- •1.Содержание, цели и задачи финансового менеджмента.
- •2. Этапы становления финансового менеджмента:
- •3. Функции финансового менеджмента, задачи финансового менеджера.
- •4.Логика построения концептуальных основ финансового менеджмента.
- •Информационное обеспечение финансового менеджмента.
- •Методы финансового анализа.
- •Оценка производственного левериджа
- •Рациональная заемная политика, эффект финансового рычага.
- •Оценка финансового левериджа
- •Оценка совокупного риска, связанного с деятельностью предприятия
- •Понятие и методы прогнозирования финансовых показателей.
- •Понятие системы планирования
- •Виды планов, содержание и последовательность их разработки
- •Бизнес план: структура и роль в финансовом менеджменте, подготовка и реализация.
- •Бюджетирование, его виды и назначение. Виды бюджетов и принципы их составления
- •Риск – менеджмент, сущность риска
- •Виды риска, особенности управления ими.
- •Методы оценки рисков:
- •19. Понятие цены и стоимости финансового актива, подходы к оценке стоимости финансового актива
- •20 Оценка долговых ценных бумаг
- •21. Базовая модель долевых ценных бумаг
- •22. Методы оценки долевых ценных бумаг
- •23. Логика расчета показателей доходности
- •24. Концепция риска дохода и доходности на рынке финансовых активов
- •25. Модель оценки капитальных финансовых активов (модель ценообразования финансовых активов)
- •26. Логика расчета бета коэффициента. Линия рынка ценных бумаг
- •27. Инвестиционный портфель и принципы его формирования. Коллективные инвестиции
- •28. Доходность и риск инвестиционного портфеля
- •3 Случая формирования портфеля.
- •1 Случай
- •29. Основные проблемы в области управления запасами
- •30. Логика построения оптимизационной модели управления запасами
- •31. Понятие страхового запаса, понятие страхового запаса
- •32. Частные случаи управления запасами
- •33. Управление денежными активами.
- •34. Управление дебиторской задолженностью.
- •35. Основные способы финансирования компании преимущества и недостатки
- •36 .Правила формирования источников финансирования компании
- •37. Рекомендации (принципы) по формированию капитала предприятия
- •38. Понятие стоимости капитала. Стоимость источников капитала предприятия
- •39. Средневзвешенная и предельная стоимости капитала
- •40. Стоимостные оценки фирмы.
- •41. Этапы определения рыночной стоимости бизнеса.
- •42. Традиционный подход в изучении теории структуры капитала. Логика теории модильяни – миллера в условии отсутствия налогов.
- •43. Модель модельяни миллера в условиях налогообложения
- •44. Слияние и поглощение компаний. Классификация и методы слияний. Агентские проблемы слияния
- •45. Временная ценность денег. Оценка денежных потоков.
- •46. Дивидендная политика и политика развития производства
- •47. Основная дилемма финансового менеджмента
42. Традиционный подход в изучении теории структуры капитала. Логика теории модильяни – миллера в условии отсутствия налогов.
В рамках традиционного подхода стоимость бизнеса зависит от структуры капитала, при этом считается, что стоимость собственного капитала выше стоимости заемного капитала. Поэтому умеренный рост доли заемных средств вызывает лишь незначительное увеличение финансового риска и не вызывает резкого роста стоимости заемного капитала и не вызывает реакции акционеров относительно увеличения требуемой доходности. В результате средневзвешенная стоимость капитала снижается, но до определенного предела.
Vu –рыночная стоимость финансово независимой компании u
Vg - рыночная стоимость финансово зависимой компании g
E- рыночная оценка СК в денежном выражение
D - рыночная оценка ЗК в денежном выражение
NOI - НРЭИ
Keu – стоимость источника СК финансово независимой компании u
Keg - стоимость источника СК финансово зависимой компании g
Kd - стоимость источника ЗК
Ограничения теории М-М
-
Необходимо наличие эффективного рынка капитала, что означает бесплатность и равнодоступность информации всем участникам рынка и рациональное поведение участников.
-
Считается, что все компании находятся в одной группе риска
-
Денежные потоки – бессрочные аннуитеты, рост доходов компании не предполагается.
-
Физ. лица могут брать займы по безрисковым ставкам.
1 утверждение: рыночная стоимость компании не зависит от структуры капитала и определяется путем капитализации НРЭИ по ставке соответствующей классу риска данной компании.
Vu= Vg= NOI/ Keu
2 утверждение: стоимость СК финансово зависимой компании представляет собой сумму стоимости СК аналогичной по доходу и уровню риска финансово независимой компании и премии за риск.
Keg = Keu + (Keg- Kd)* D/ E
WACC = Keg+ E/( E+ D)+ Kd* D/( E+ D)= Keu
43. Модель модельяни миллера в условиях налогообложения
1. рыночная стоимость зависит от структуры капитала, рыночная стоимость финансово зависимой компании = сумме рыночной стоимости финансово независимой компании той же группе риса и произведению ставки налога на прибыль и величине ЗК.
Vu= NOI(1-Т)/ Keu
Vg= Vu+ Т* D
2. Стоимость СК финансово зависимой компании представляет собой сумму стоимости СК аналогичной по аналогичной по доходу и уровню риска финансово независимой компании и премии за риск.
Keg = Keu + (Keg- Kd)* D/ E(1-Т)
WACC = Keu
WACC1= Keg+ E/( E+ D)+ Kd*(1-Т)* D/( E+ D)
WACC2= Keu- Keu*Т* D/( E+ D)
Следствие
Vg= NOI(1-Т)/ WACC
Критика теории М-М
Теория Майерс, Меклинг, Дженсен.
Согласно теории М-М получается чем больше ЗК, тем выше рыночная стоимость. Выгодно привлекать ЗК в неограниченных объемах. На практике это ни так. С ростом ЗК увеличивается риск банкротства, что снижает рыночную стоимость. Хотя привлечение ЗК до разумных размеров, увеличивается рыночная стоимость бизнеса.
PV’- приведенная рыночная стоимость будущих затрат финансовых затруднений.
Vg= Vu+ Т* D- PV’