44. Слияние и поглощение компаний. Классификация и методы слияний. Агентские проблемы слияния

Классификация слияний:

1.Структурная классификация компаний:

-существует 2 компании А и В, в результате слияния остается 1 из них. В таких случаях идет о поглощении А цап В. А – поглощающая. В - поглощаемая

- результатом слиянием компаний А и В становится компания С, к которой переходят все активы

-Возможно приобретение одной компанией другой, т.е. обе компании сохраняются, но одна становится материнской, другая дочерней, такое слияние называется приобретение

2.По структуре финансово-экономических отношений компаний до слияния:

-Горизонтальное слияние – имеет место если 2 компании до слияния осуществляли сходные функции, в сфере производства и сбыта продукции, т.е. были конкурентами

- Вертикальное – ситуация объединения компаний, которые до этого являлись поставщиком и покупателем

-Конгломерат – это слияние компаний абсолютно несвязанных друг с другом и работающих на разных рынках.

Финансовое слияние нацелено на повышение финансовой мощи объединенной компании, т.е. на улучшение доступа к финансовым рынкам. Снижение себестоимости за счет эффекта масштаба производства. НА улучшение структуры капитала и получение налоговых скидок.

Методы слияния:

1.Проведение переговоров и установление пропорций,

пример 2 компании договорились о том что компания В покупает все активы А, у компании А деньги остаются единственным активом и она расплачивается им с кредиторами, а оставшиеся дели м\у акционерами.

Копания А может продать акции компании В, которыми компания В рассчитывается за активы А и вырученные деньги распределить среди кредиторов и акционеров. Либо Компания может продать часть акций В с тем, чтобы рассчитаться с кредиторами, а оставшиеся акции В распределить среди своих акционеров

В результате тех или иных договоренностей в балансе компании В увеличивается позиция собственный капитал, если рассчитывается своими акциями и уменьшается позиция ДС если компания рассчитывается деньгами

2.Создание холдинговых компаний помимо прямых переговоров и скупки акций сливающихся компаний могут прибегнуть к созданию холдинга, т.е корпорации,, которая владеет достаточным числом голосующих акций других компаний, дающих ей право контролировать их деятельность, широко используется метод в области финансовых и банковских услуг. В этом случае акционеры сливающихся компаний обменивают свои акции на акции на вновь создаваемые холдинговые компании

3. Выкуп с помощью заемных средств. Покупатель компании берет кредит на большую часть цены, приобретаемой компании, используя скупаемые активы как обеспечение по кредиту

Как только активы компании В переходят в руки нового владельца копания А, то доходы в компании В используются для погашения кредита компании А. За частую такие операции используются для вывода предприятий из публичного государственного сектора

4.Создание совместных предприятий – это способ частичного слияния, при котором 2 и более компаний образуют совместные предприятия в качества товарищества или другой компании.

Участники СП являются партнерами, а не «покуптель-продавец»

Агентские проблемы – проблемы в области взаимоотношений м\у собственниками и руководителями компаний.

Процесс слияния находится под воздействием двух особенностей организации работы компании:

1.Права руководителей на льготные пакеты акций, если руководство имеет достаточно значимые опционы на акции компаний, то высока вероятность, что руководители будут действовать в интересах остальных акционеров, т.к. это будут их собственный интерес.

2.Золотые парашюты – ряд компаний предлагают своим руководителям в случае разрыва трудовых контрактов предусматриваются золотые парашюты – определенного рода гарантий и вознаграждений.

Таким образом, если интересы акционеров и руководителей совпадают или совместимы то меньше вероятность того, что менеджеры компании будут сопротивляться проекту компании и перспективе работы, т.к. у них остаются гарантии