- •1.Содержание, цели и задачи финансового менеджмента.
- •2. Этапы становления финансового менеджмента:
- •3. Функции финансового менеджмента, задачи финансового менеджера.
- •4.Логика построения концептуальных основ финансового менеджмента.
- •Информационное обеспечение финансового менеджмента.
- •Методы финансового анализа.
- •Оценка производственного левериджа
- •Рациональная заемная политика, эффект финансового рычага.
- •Оценка финансового левериджа
- •Оценка совокупного риска, связанного с деятельностью предприятия
- •Понятие и методы прогнозирования финансовых показателей.
- •Понятие системы планирования
- •Виды планов, содержание и последовательность их разработки
- •Бизнес план: структура и роль в финансовом менеджменте, подготовка и реализация.
- •Бюджетирование, его виды и назначение. Виды бюджетов и принципы их составления
- •Риск – менеджмент, сущность риска
- •Виды риска, особенности управления ими.
- •Методы оценки рисков:
- •19. Понятие цены и стоимости финансового актива, подходы к оценке стоимости финансового актива
- •20 Оценка долговых ценных бумаг
- •21. Базовая модель долевых ценных бумаг
- •22. Методы оценки долевых ценных бумаг
- •23. Логика расчета показателей доходности
- •24. Концепция риска дохода и доходности на рынке финансовых активов
- •25. Модель оценки капитальных финансовых активов (модель ценообразования финансовых активов)
- •26. Логика расчета бета коэффициента. Линия рынка ценных бумаг
- •27. Инвестиционный портфель и принципы его формирования. Коллективные инвестиции
- •28. Доходность и риск инвестиционного портфеля
- •3 Случая формирования портфеля.
- •1 Случай
- •29. Основные проблемы в области управления запасами
- •30. Логика построения оптимизационной модели управления запасами
- •31. Понятие страхового запаса, понятие страхового запаса
- •32. Частные случаи управления запасами
- •33. Управление денежными активами.
- •34. Управление дебиторской задолженностью.
- •35. Основные способы финансирования компании преимущества и недостатки
- •36 .Правила формирования источников финансирования компании
- •37. Рекомендации (принципы) по формированию капитала предприятия
- •38. Понятие стоимости капитала. Стоимость источников капитала предприятия
- •39. Средневзвешенная и предельная стоимости капитала
- •40. Стоимостные оценки фирмы.
- •41. Этапы определения рыночной стоимости бизнеса.
- •42. Традиционный подход в изучении теории структуры капитала. Логика теории модильяни – миллера в условии отсутствия налогов.
- •43. Модель модельяни миллера в условиях налогообложения
- •44. Слияние и поглощение компаний. Классификация и методы слияний. Агентские проблемы слияния
- •45. Временная ценность денег. Оценка денежных потоков.
- •46. Дивидендная политика и политика развития производства
- •47. Основная дилемма финансового менеджмента
-
Оценка производственного левериджа
Феномен более быстрого изменения прибыли по сравнению с объемом реализации объясняется действием, так называемого эффекта операционного рычага, который возникает ввиду наличия постоянных затрат.
Показатель, измеряющий разницу в темпах прироста прибыли и объема продаж получил название силы воздействия операционного рычага (СВОР).
СВОР = (∆НРЭИ / НРЭИ0) / ( ∆Q/Q0)
СВОР = 1+ Постоянные затраты / НРЭИ 0
При расчете СВОР в качестве анализируемой прибыли используется прибыль до уплаты процентов по заемным средствам и налогам (нетто-результат эксплуатации инвестиций НРЭИ).
Значение СВОР показывает, на сколько процентов изменится прибыль НРЭИ при изменении объема продаж на 1 %. (чем меньше СВОР тем стабильнее)
Общепринято значение СВОР считать мерой производственного риска. Чем выше сила воздействия СВОР, тем быстрее будет увеличиваться НРЭИ при увеличении объема продаж. Но тем быстрее будет уменьшаться НРЭИ, при уменьшении объема продаж. Поэтому чем выше СВОР, тем выше производственный риск и наоборот.
Свойства СВОР:
-
СВОР рассчитывается для каждого конкретного объема продаж
-
С увеличением объема продаж СВОР уменьшается; при сокращении объема продаж СВОР увеличивается
Таким образом, каждый дополнительный % прироста объема продаж дает все меньший и меньший процент прироста НРЭИ. В случаи снижения объема продаж каждый дополнительный процент снижения объема продаж будет сопровождаться все большим и большим процентом снижения НРЭИ.
-
СВОР максимален в точке безубыточности
-
Рациональная заемная политика, эффект финансового рычага.
СК = 10 руб.
10 руб. => Тов = 10 руб.=> Выр. 12 руб.=> Приб. до Н О=> 2 руб. Чистая прибыль 1,6 руб (40 коп. налог) .
R = 1,6р/ 10 р = 16% рентабельность бизнеса.
Эффект финансового рычага – феномен, который выражается в приращении чистой прибыли или чистой рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств. Это разница между чистой прибылью или чистой рентабельностью СК после использования заемных средств и до использования заемных средств.
СРСП – средняя расчетная ставка процента.
ЭРА = НРЭИ/ активы (экономическая рентабельность активов).
ЭФРЧП = (заемный капитал* ЭРА – СРСП* ЗК) * (1 – ННП) = ЗК * (ЭРА – СРСП) * (1 – ННП).
ЭФРR = ЭФРЧП/ СК.
ЗК/ СК – плечо финансового рычага.
ЭРА – СРСП – дифференциал финансового рычага. Этот показатель должен быть положительным в противном случае привлечение заемных средств не приведет к получению дополнительной чистой прибыли, то есть не будет эффекта финансового рычага.
Правила дополнительного привлечения заемных средств:
∆ЧП = ЭФР = ННП без ЗК = 0,4 р. = ЗК (0,2 – 0,1) * (1 – 0,2).
ЗК =5р.
-
Заемные средства необходимо привлекать до тех пор пока дополнительные заимствования приводят к эффекту финансового рычага, то есть к приросту ЧП, в случае излишнего привлечения ЗК ставка процента по кредиту может оказаться выше экономической рентабельности активов (СРСП > ЭРА). Поскольку кредиторы будут вынуждены компенсировать растущий финансовый риск более высокой процентной ставкой, поэтому оптимальным является такой уровень заемных средств использование которых покрывает потери акционеров, связанные с налоговыми изъятиями из прибыли до привлечения заемных средств.
Злоупотреблять эффектом финансового рычага не получится.