38. Управление финансированием оборотных активов.

Управление финансированием оборотных активов предприятий подчинено целям обеспечения необходимой потребности в них соответствующими фин. ресурсами и оптимизации структуры источников формирования этих ресурсов. Основными этапами управления являются:

1 этап. Анализ состояния финансирования ОА предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является оценка уровня доходности и достаточности фин. ресурсов инвестируемых в ОА, а также оценка степени эффективности формирования структуры источников их финансирования с позиции влияния на фин. устойчивость предприятия. Во время такого анализа определяются такие коэффициенты как:

• Коэффициент достаточности финансирования ОА в целом

КДФ_ОА = ФПО_ОА / НПО_ОА

где: ФПОоа – фактический период оборота Оборотный активов, дни

НПОоа – норматив периода оборота ОбА, дни, установленный на соответствующий период

• Коэффициент чистых оборотных активов (соотношение ОА к валюте баланса)

КЧА_О = ОА / ВБ

• Объем текущего финансирования ОА

ОТФ_З = З_ТМЦ + ДЗ - КЗ

где: Зтмц – средняя сумма запасов ТМЦ в составе ОбА

2 этап. Выбор политики финансирования ОА предприятия. В соответствии с теорией финансового менеджмента существуем 3 принципиальных типа политики финансирования различных групп ОА:

1. Консервативный тип политики финансирования ОА. Предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть ОА и примерно половина переменной их части., вторая половина переменной части ОА должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала.

2. Умеренные или компромиссный тип политики финансирования ОА. Предполагает, что за счет собственного и долгосрочного капитала должна финансироваться постоянная часть ОА, а за счет краткосрочного заемного капитала весь объем переменной части ОА.

3. Агрессивный тип политики финансирования ОА. Предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь небольшая доля постоянной их части (не более половины), а за счет краткосрочного заемного капитала преимущественная доля постоянной и вся переменная части ОА

3 этап. Оптимизация объема текущего финансирования ОА с учетом формируемого финансового цикла предприятия. Такая оптимизация позволяет выявить и минимизировать реальную потребность предприятия в финансировании ОА за счет собственного капитала и привлекаемого финансового кредита.

4 этап. Оптимизация структуры источников финансирования ОА. При определении структуры такого финансирования выделяют:

• Собственный капитал предприятия,

• Краткосрочный фин. кредит предприятия

• Долгосрочный кредит предприятия

• Товарно-коммерческий кредит предприятия

• Минимальный размер текущих обязательств по расчетам

39. Учет фактора инфляции.

В финансовом менеджменте постоянно приходится считаться с фактором инфляции, т.к. с течением времени обесценивается стоимость, находящихся в обращении, денежных средств. В процессе инфляции происходит относительное занижение стоимости отдельных материальных активов, используемых предприятием, снижение реальной стоимости финансовых его активов, падение реального уровня предстоящих доходов предприятия и т.д.

Особенно сильно фактор инфляции сказывается на проведении долгосрочных финансовых операций предприятия. Концепция учета фактора влияния фактора инфляции в управлении различными аспектами финансовой деятельности заключается в необходимости реального отражения стоимости активов предприятия и его денежных потоков, а так же в обеспечении возмещения потерь дохода, вызываемых инфляционными процессами при осуществлении различных финансовых операций.

Для оценки интенсивности инфляционных процессов используется 2 основных показателя:

• темп инфляции – характеризующий показатель, отражающий размер обесценивания (потери покупательной способности) денег в определенном периоде, выраженный приростом среднего уровня цен в процентах к номиналу на начало периода;

• индекс инфляции – отражает общий рост уровня цен, определяемый путем суммирования базового их уровня на начало периода (принимаемый за 1) и темпа инфляции.

При расчетах связанных с корректировкой стоимости денег с учетом фактора инфляции принято использовать 2 понятия:

• номинальная сумма денежных средств (отражает оценку размеров денежных активов, без учета изменения покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде);

• реальная сумма денежных средств (отражает оценку размеров денежных активов с учетом изменения уровня покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде, вызванного инфляцией)

Для расчета этих сумм денежных средств в процессе наращения или дисконтирования стоимости денег во времени используются соответственно номинальная и реальная ставки процентов. Где номинальная ставка характеризует ставку процента , устанавливаемую без учета изменения покупательной способности денег, в связи с инфляцией. Реальная процентная ставка характеризует ставку процента, устанавливаемую с учетом изменения покупательной стоимости, в связи с инфляцией. С учетом рассмотренных базовых понятий формируется конкретный методический инструментарий, позволяющий учесть фактор инфляции в процессе управления фин. деятельностью предприятия. Основными методами являются:

• метод прогнозирования годового темпа и индекса инфляции (основывается на ожидаемых среднемесячных темпах инфляции. Такая информация содержится в публикуемых прогнозах экономического и социального развития страны на предстоящий период. Результаты такого прогноза служат основой для последующего учета фактора инфляции в фин. деятельности предприятия)

ТИ_Г = (1 + ТИ_М)¹² - 1

ИИ_Г = (1 + ТИ_М)¹²

где: ТИ_Г – темп инфляции за 1 год;

ТИ_М – темп инфляции за 1 месяц;

ИИ_Г – прогнозируемый индекс инфляции;

• метод формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции (основывается на прогнозируемом номинальном уровне ставки на фин. рынке. Результаты высокого прогноза отражены обычно в ценах фьючерсных и опционных контрактов, заключаемых на фондовой бирже и результатов прогноза годовых темпов инфляции. В основе расчета реальной процентной ставки, с учетом фактора инфляции, лежит модель Фишера)

где: I_P – реальная % ставка, выраженная десятичной дробью;

I – номинальная % ставка;

ТИ – темп инфляции.

• метод оценки стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции (позволяет осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей стоимости денежных средств с соответствующей инфляционной составляющей. В основе этих расчетов лежит формируемая реальная процентная ставка.)

1. Расчет будущей номинальной стоимости

S_H = P * ((1 + I_P) * ИИ)ⁿ

где: S_H – будущая номинальная стоимость;

I_P – реальная % ставка;

Р – сумма вкладов;

ИИ – индекс инфляции.

2. Расчет настоящей номинальной стоимости

где: P_H – настоящая номинальная стоимость;

S_H – будущая номинальная стоимость;

I_P – реальная % ставка;

ИИ – индекс инфляции.

• метод формирования необходимого уровня доходности фин. операция с учетом фактора инфляции (с одной стороны призван обеспечить расчет суммы и уровня инфляционной премии, а с другой расчет общего уровня номинального дохода, обеспечивающего возмещений инфляционных потерь и получения необходимого уровня реальной прибыли. Инфляционная премия характеризует дополнительный доход, выплачиваемый или предусмотренный к выплате кредитору или инвестору, с целью возмещения фин. потерь от обесценивания денег в связи с инфляцией. Уровень этого дохода обычно приравнивается к темпу инфляции).

П_И = Р * ТИ

где: П_И – инфляционная премия;

Р – первоначальная сумма вклада;

ТИ – темп инфляции.

При определении общей суммы необходимого дохода соответственно складываются сумма инфляционной премии и реальная сумма необходимого дохода. При определении необходимого уровня доходности с учетом фактора инфляции используют следующую формулу:

где: УД_Н – необходимый уровень доходности финансовой операции с учетом фактора инфляции;

Д_Н – номинальная сумма необходимого дохода по финансовым операциям;

Д_Р – реальная сумма необходимого дохода по финансовым операциям.

40-41. Финансовая отчетность в системе фин.мен.

Финансовая отчетность – совокупность форм отчетностей, составленных на основе данных финансового учета с целью предоставления пользователям обобщенной информации о финансовом положении и деятельности предприятия, а также изменения в его финансовом положении за отчетный период в удобной и понятной форме для принятия этими пользователями решений.

Финансовый учет обобщает данные производственного учета, которые накапливаются компанией для внутреннего пользования. Пользователи информации делятся на следующие виды:

• Внутренние

• Внешние

К внутренним пользователям относятся управляющий персонал, принимающий решения финансового характера (на базе фин. отчетности составляется фин. план на следующий год, принимаются решения об увеличении или уменьшении объема реализации, о направлении инвестирования ресурсов предприятия, целесообразно привлечение кредитов). Для целей управления бухгалтерская информация имеет некоторые ограничения, т.к. на момент ее подготовки она отражает финансовую пользу прошедших событий и ее польза для прогнозирования полезна, но ограниченна. Следовательно, пользователь фин. отчетности должен понимать основные принципы и положения, которые лежат в основе ее составления.

Среди внешних пользователей выделяют 2 группы:

• Пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности компании (нынешние и потенциальные собственники средств предприятия, нынешние и потенциальные кредиторы, поставщики и покупатели, а также государство);

• Опосредованно заинтересованные в деятельности компании (аудиторские компании, консультанты, биржи ценных бумаг, пресса и т.д.).

Целью предоставления информации предприятием отчетности внешним пользователям является, прежде всего, получение дополнительных финансовых рынках. Финансовая отчетность составляется и передается внешним пользователям, находящимся по всему миру, хотя финансовая отчетность различна в разных странах. Данные различия определяются разными социальными, экономическими и законодательными причинами. Наиболее распространенная классификация моделей бухгалтерского учета основана на правовой системе и различном влиянии инфляционных процессов. В странах общего или прицидентного права учетные стандарты определяются в основном различными неправительственными профессиональными ассоциациями бухгалтеров.

В других странах, где основой права является закон, правовая система жестко и детально регламентирует правила ведения бухучета. В соответствии с этой классификацией можно выделить 3 основные модели бухучета:

• Британско-американская модель – она предполагает использование принципа учета по первоначальной стоимости;

• Континентальная модель (РФ) – здесь специфика бухучета обусловлена двумя факторами:

1)Ориентация бизнеса на крупный банковский капитал

2)Соответствующими требованиями фискальных органов.

• Южно-американская модель – отличительная черта – метод корректировки показателей отчетности с учетом изменения общего уровня цен (поправка на инфляцию).

Помимо перечисленных моделей в некоторых странах используются смешанные системы с национальной спецификой. В силу объективных процессов в мировой экономике очевидна необходимость международной стандартизации бухучета.

Проблемами унификации стандартов учета и отчетности занимается ряд организаций:

• Комитет по международным стандартам фин. отчетности КМСФО (это ведущая организация в мире по разработке единых учетных стандартов). Именно стандарты КМСФО были выбраны в России как основа для создания новых российских стандартов.

• Межправительственная рабочая группа экспертов по международным стандартам учета и отчетности при ООН. Была создана в 1982 году. Занимается изучением проблем учета в международном аспекте, а так же содействием стандартизации учета на национальном и международном уровне помощи развивающимся странам по внедрению стандартов.

• Европейская комиссия – занимается гармонизацией учета в рамках ЕС. В июле 1995 было заключено соглашение между КМСФО и М/н организацией комиссий по ц.б. о признании МСФО как обязательного условия для получения котировки на м/н фондовых рынках. После чего ЕС принял решение о постепенном переходе на МСФО.

• Комиссия по ц.б. и биржам США – это правительственная организация США, чья юрисдикция распространяется на все компании, продающие ц.б. в США, включая иностранные. Следовательно Комиссия может оказывать определенное влияние на методику бух. отчетности.

• Совет по разработке фин. учетных стандартов – занимается разработкой американских учетных принципов. Как правило стандарты этой неправительственной организации получили распространение в странах англо-американской модели. Однако, сейчас эта организация рассматривается как потенциальный конкурент КМСФО в разработке МСФО.

Решения, принятые пользователем фин. отчетности требуют того, что бы пользователи оценили степень способности предприятия генерировать средства. Это имеет первостепенное значение при определении возможности предприятия добиваться успеха в ежедневной деятельности, т.е. анализируя финансовое положение, производительность и движение денежных средств предприятия, пользователи могут оценить способность предприятия к дальнейшему развитию. Баланс отражает финансовое положение компании.

Фин. положение предприятия изменяется в зависимости от средств, которыми оно располагает, показателя соотношения краткосрочных и долгосрочных активов и пассивов, а также от способности перестраивать деятельность применительно к конъюнктуре рынка. Информация о фин. положении, прежде всего, отражается в балансе. Рентабельность предприятия используется для оценки потенциальных поступлений средств в будущем.

Оценка текущего положения дел на предприятии может быть основана на текущем и предшествующем финансовом положении предприятия. Информация о результатах деятельности содержится в отчете о прибылях и убытках (Форма 2). Отчет о движении денежных средств предприятия имеет значение для оценки его инвестиционной, финансовой и основной деятельности за отчетный период. Отчет о движении денежных средств также может быть использован для оценки расходования и поступления денежных средств за последние несколько лет.