2.Затем определим среднегодовой темп роста чистого дохода

Среднегодовой показатель темпа роста чистого дохода(g) найдем по следующей формуле:

g=

3.На следующем этапе оценки определим ставку дисконтирования чистого дохода

Она рассчитывается методом CAPM (модель оценки финансовых активов).

Рассчитаем ставку дисконтирования методом CAPM:

r=k_rf+ß(k_m- k_rf)+S₁+S₂+C

k_rf - ставка по гос. облигациям =6,65% (www.micex.ru)

ß = 0,74 (средняя по РК)

k_m – среднерыночная доходность = 25% (по данным Госкомстата)

S₁,S_2,C=0, так как ОАО «Пригородный» не является в малым предприятием, ЗАО и не осуществляет внешнеэкономическую деятельность.

Таким образом, r = 25,21%, т.е. ставка чистого дохода r = 0,2521

4.Далее определяем ставку капитализации

Ставка капитализации R= r - g = 0,2521- 0,0508=0,2013

r – ставка дисконтирования

g – долгосрочные темпы роста денежного потока

5.Затем определяется стоимость капитала, которая определяется по формуле

V = I / R=428828 / 0,2013 = 2 130 293,10 тыс.руб.

I- средний денежный поток

R – ставка капитализации

6.Проведение поправок на нефункционирующие активы

Как было выяснено при расчете стоимости предприятия методом дисконтирования денежного потока ОАО «Пригородный» не имеет нефункционирующие активы, значит, стоимость предприятия ОАО «Пригородный», рассчитанная методом капитализации прибыли, не подлежит корректировке.

Мы можем сделать вывод о том, что стоимость ОАО «Пригородный», оцененная методом капитализации прибыли, равна 2 130 293,10 тыс. рублей.

1. Затратный подход

2.2.1. Метод стоимости чистых активов

Метод стоимости чистых активов основан на анализе активов компании. Использование данного метода дает лучшие результаты при оценке действующей компании, обладающей значительными материальными и финансовыми активами.

При этом в рамках Метода стоимости чистых активов, используе­мого при оценке бизнеса компании в процессе реструктуризации, отдельные объекты (нематериальные активы, долгосрочные финан­совые вложения, здания, машины, оборудование) могут оцениваться с использованием доходного и сравнительного подхода. Процедура оценки предусматривает следующую последователь­ность шагов:

●  определение рыночной стоимости всех активов компании;

●  определение величины обязательств компании;

●  расчет разницы между рыночной стоимостью активов и обяза­тельств.

К числу активов компании относятся следующие группы активов:

●  Нематериальные активы.

●  Долгосрочные финансовые вложения.

●  Здания, сооружения.

●  Машины оборудования.

●  Запасы.

●  Дебиторская задолженность.

●  Прочее.

Рассмотрим оценку отдельных видов активов в рамках Затратного подхода.

1. Оценка недвижимого имущества предприятия (зданий, сооружений, земельных участков)

1. Оценка стоимости земельных участков

Имеющиеся у нас данные позволяют рассчитать стоимость земельных участков методом техники остатка для земли.

Стоимость зданий и сооружений = 46586 +141467=188 053 тыс.руб. (форма №5 Приложение к бухгалтерскому балансу за 2008г)

Срок полезного использования = 60 лет

Норма дохода, требуемая инвесторами, составляет (К_зем.)25,21 % (поСАРМ)

Совокупный доход (У) =76355тыс. руб.

Возмещение инвестиций в здания ведётся по линейному методу.

Норма возврата капитала = 100% / 60 = 1,67%

Коэффициент капитализации зданий (К_зд.) = К_{возврата кап-ла} + К _{кап-ии земли}

К_зд. = 25,21% +1,67% = 26,88%

Доход, приходящийся на здания (У_зд.) = Стоимость зданий * К_зд.

У_зд. = 188 053 * 0,2688 = 50 548,65 тыс. руб.

У _земель = У – У_зд.

У _земель =76355– 50 548,65 = 25806,35тыс. руб.

V _земель = У_зем./ К_зем.

V _земель = 25806,35 / 0,2521 = 102 365,5тыс. руб.