2. Витратний підхід до оцінки вартості бізнесу

Витратний (майновий) підхід в оцінці бізнесу розглядає вартість підприємства з точки зору понесених витрат. Балансова вартість активів і зобов'язань підприємства внаслідок інфляції, змін кон'юнктури ринку, використовуваних методів обліку, як правило не відповідає ринковій вартості. В результаті постає задача проведення коригування балансу підприємства. Для здійснення цього заздалегідь проводиться оцінка ринкової вартості кожного активу балансу окремо, потім визначається поточна вартість зобов'язань і, врешті, з ринкової вартості суми активів підприємства віднімається поточна вартість всіх його зобов'язань. Результат показує оцінну вартість власного капіталу підприємства. Базовою формулою при витратному підході є:

Власний капітал = Активи  — Зобов'язання

Витратний підхід заснований на принципі заміщення: актив коштує не більше, ніж становили б витрати на заміщення усіх його складових частин. Застосування витратного підходу найбільш обґрунтоване в таких випадках:

• Оцінки підприємства в цілому;

• Оцінка контрольного пакету акцій підприємства, що володіє значними матеріальними ресурсами;

• Оцінка нових підприємств, коли відсутні ретроспективні дані про прибутки;

• Оцінка вартості підприємства, коли існують труднощі з обґрунтуванням прогнозування величини прибутку;

• Ліквідація підприємства (метод ліквідаційної вартості).

Даний підхід представлений двома основними методами:

• методом вартості чистих активів;

• методом ліквідаційної вартості.

2.1. Метод вартості чистих активів у витратному підході.

Розрахунок методом вартості чистих активів включає декілька етапів:

1. Оцінюється нерухоме майно підприємства по ринковій вартості.

2. Визначається ринкова вартість машин і устаткування.

3. Виявляються і оцінюються нематеріальні активи.

4. Визначається ринкова вартість фінансових вкладень, як довгострокових, так і короткострокових.

5. Товарно-матеріальні запаси переводяться в поточну вартість.

6. Оцінюється дебіторська заборгованість.

7. Оцінюються витрати майбутніх періодів.

8. Зобов'язання підприємства переводяться в поточну вартість.

9. Визначається вартість власного капіталу шляхом віднімання з обґрунтованої ринкової вартості суми активів поточної вартості всіх зобов'язань.

Оцінка активів та зобов'язань на дату оцінки проводиться з урахуванням таких особливостей:

Об'єкти визначення | Визначення справедливої вартості

справедливої |

вартості |

-------------------+----------------------------------------------

1. Цінні папери |Поточна ринкова вартість на фондовому ринку.

|За відсутності такої оцінки - експертна оцінка

-------------------+----------------------------------------------

2. Дебіторська |Теперішня (дисконтована) сума, яка підлягає

заборгованість |отриманню, що визначена за відповідною

|поточною відсотковою ставкою за вирахуванням

|резерву сумнівних боргів та витрат на

|отримання дебіторської заборгованості в разі

|потреби. Дисконтування не здійснюється для

|короткострокової заборгованості, якщо різниця

|між номінальною сумою дебіторської

|заборгованості та дисконтованою сумою

|несуттєва (менше 5% номінальної суми)

-------------------+----------------------------------------------

3. Запаси |

3.1. Готова продук-|Ціна реалізації за вирахуванням витрат на

ція і товари |реалізацію та суми надбавки (прибутку),

|виходячи з надбавки (прибутку) для аналогічної

|готової продукції та товарів

3.2. Незавершене |Ціна реалізації готової продукції за

виробництво |вирахуванням витрат на завершення, реалізацію

|та надбавки (прибутку), розрахованої за

|розміром прибутку аналогічної готової

|продукції

3.3. Матеріали |Відновлювальна вартість (сучасна собівартість

|придбання)

-------------------+----------------------------------------------

4. Основні засоби |

4.1. Земля та |Ринкова вартість

будівлі |

4.2. Машини та |Ринкова вартість. У разі відсутності даних про

устаткування |ринкову вартість - відновлювальна вартість

|(сучасна собівартість придбання) за

|вирахуванням суми зносу на дату оцінки

4.3. Інші основні |Відновлювальна вартість (сучасна собівартість

засоби |придбання) за вирахуванням суми зносу на дату

|оцінки

-------------------+----------------------------------------------

5. Нематеріальні |Поточна ринкова вартість. За відсутності

активи |такої вартості - оціночна вартість, яку

|підприємство сплатило б за актив у разі

|операції між обізнаними, зацікавленими та

|незалежними сторонами, виходячи з наявної

|інформації

-------------------+----------------------------------------------

6. Чисті активи |Теперішня (дисконтована) сума належних виплат

або зобов'язання|пенсій за вирахуванням справедливої вартості

за пенсійними |будь-яких активів пенсійної програми

програмами з |

передбаченими |

виплатами |

-------------------+----------------------------------------------

7. Податкові |Сума податкових пільг чи податків, що

активи та |підлягають сплаті, які виникають унаслідок

зобов'язання |об'єднання підприємств

-------------------+----------------------------------------------

8. Поточні та |Теперішня (дисконтована) сума, яка має

довгострокові |виплачуватися при погашенні заборгованості,

зобов'язання |визначеної за відповідними поточними

|відсотковими ставками. Дисконтування не

|здійснюється для короткострокових зобов'язань,

|якщо різниця між номінальною сумою

|зобов'язання та дисконтованою сумою є

|несуттєвою (менше 5% номінальної вартості)

-------------------+----------------------------------------------

9. Обтяжливі |Теперішня (дисконтована) сума, яка підлягає

контракти та |сплаті при погашенні зобов'язання, визначена

інші ідентифі- |за відповідною поточною відсотковою ставкою

ковані зобов'я- |

зання |

Основними методами в рамках витратного підходу є метод прямого відтворення та метод заміщення. Метод прямого відтворення (заміщення) полягає у визначенні вартості відтворення (заміщення) із подальшим вирахуванням суми зносу (знецінення). Використовуючи витратний підхід необхідно розрізняти вартість відтворення та вартість заміщення.

Вартість відтворення — це вартість створення об’єкта, ідентичного тому, що оцінюється. Вона визначається витратами на будівництво у поточних цінах на момент оцінки точної копії земельних покращень, із використанням таких самих матеріалів, будівельних стандартів, проектних рішень та збереженням усіх елементів неефективності, що й в об’єкта оцінки. Наприклад, якщо у будинку, що оцінюється є підвал, який постійно затопляється і внаслідок цього ніколи не використовується, то витрати на його створення теж повинні бути враховані у вартості відтворення цього будинку.

Вартість заміщення виражає у грошовій формі витрати на будівництво земельних покращень, які мають таке ж саме функціональне призначення, що й об’єкт оцінки, із використанням сучасних стандартів, матеріалів, дизайну у поточних цінах. У вартості заміщення не будуть враховані витрати на створення зазначеного вище підвалу, оскільки таке приміщення не відповідає сучасним споживчим властивостям об’єкта.