Тема 65. Стратегии финансирования потребностей в капитале

Различают инвестиции в фиксированный оборотный капитал, который соот­ветствует минимальному уровню текущих активов, и временный оборотный капи­тан, потребность в котором является сезонной, и потому его требуемый объем подвежен цикличным колебаниям.

Общие потребности компании в капитале удовлетворяются либо за счет дол­госрочного, либо краткосрочного финансирования. Когда средств из долгосрочных источников финансирования не хватает, компании приходится привлекать краткосрочные займы. При избытке средств, полученных из долгосрочных источников фи­ксирования, компания инвестирует излишек в краткосрочные ценные бумаги.

Стратегию, когда у компании перманентно имеются избыточные денежные средства и ликвидные ценные бумаги, можно охарактеризовать как консервативную. Стратегия, при которой .компания финансирует приобретение внеоборотных активов за счет выпуска акций и долгосрочных облигаций, а запасов и дебиторской задолженности — за счет краткосрочных банковских кредитов или коммерческих векселей, называется фессивной.. Если компания инвестирует «лишние» деньги в краткосрочные ценные бумаги, а во времена сезонного дефицита денежных средств прибегает к займам, считается, что компания придерживается умеренной политики финансирования.

К преимуществам краткосрочного финансирования относятся скорость получения краткосрочных займов, относительно низкая стоимость такого финансирова­ла гибкость использования краткосрочных источников финансирования. Однако краткосрочное финансирование достаточно рискованно.

Тема 66. Источники финансирования оборотного капитала

Источники краткосрочного финансирования оборотного капитала можно под разделить на две категории: спонтанные и договорные. Спонтанные источники финансирования являются следствием повседневной деятельности компании и представляют собой не что иное, как отсрочку платежей по возникшим обязательствам на более поздние сроки. К ним относятся начисления по оплате труда, налоговых обязательств, а также торговый кредит, величина которого при прочих равных условиях зависит от изменения объема производства.

Договорное финансирование не является прямым следствием операционной деятельности, а организуется путем заключения соглашений между заемщиком и кредитором о предоставлении ссуды. Основными видами договорного финансиронания являются банковские кредиты и выпуск корпоративных краткосрочных ценных бумаг.

Краткосрочные банковские кредиты для большинства компаний являются са­мыми распространенными инструментами краткосрочного финансирования. В зависимости от условий обеспечения и гарантий кредитору банковские кредиты можно разбить на две категории — обеспеченные кредиты и необеспеченные. Иногда по согласию сторон покупатель может формально признать свой долг перед продавцом выписав на его имя простой вексель. В свою очередь, продавец может выписать переводной (акцептованный) вексель на покупателя. Обеспечением банковского креди­та может служить дебиторская задолженность, запасы, трастовый договор, складская расписка и др.

Банковский кредит оформляется в виде кредитного соглашения, кредитной линии, автоматически возобновляемого соглашения о кредите (револьверный кредит). Кредит предоставляется на платной основе. Банки могут начислять проценты по кредиту различными способами: на основе простого, дисконтного, добавленного процентов, а также процентов, рассчитанных с учетом компенсационного остатка.

Особым способом краткосрочного финансирования оборотного капитала является факторинг. Факторинг — форма привлечения заемных средств с помощью покупки фактор-фирмой или банком у своего клиента-поставщика требований к eго покупателям. В течение 2—3 дней банк оплачивает от 70 до 80% требований в виде аванса. Оставшаяся часть выплачивается клиенту банка после поступления денеж­ных средств. Различают «скрытый» и «открытый» факторинг. В первом случае кли­ент заключает договор с фактор-фирмой, регулярно информирует его о заключенных сделках, высылает копии всех счетов, не извещая об этом своих покупателей При «открытом» факторинге поставщик обязан указать на счетах дебиторов, что требование продано фактор-фирме.