Тема 55. Экономическая и финансовая рентабельность. Эффект финансового рычага

Финансовая устойчивость организации зависит от доли проявляемой на реинвестирование, а также от структуры капитала, привлечения заемного капитала, что формирует экономическую и финансовую рентабельность капитала. Экономическая прибыль (П_э) представляет собой прибыль до уплаты процентов использование заемных и привлеченных средств (включая проценты по корпоративным облигациям и привилегированным акциям) и налогов. Экономическая peнбельность (Р_э) определяется отношением экономической прибыли к активам преприятия и представляет собой наиболее общую относительную характеристику] эффективности использования заемных средств.

При одинаковой экономической рентабельности и структуре капитала peнтабельность собственного капитала повышается при использовании компанией заемных средств, что объясняется положительным влиянием финансового рычага (левериджа).

Результативность использования предприятием заемных средств с фиксированным процентом для увеличения доходности капитала зависит от эффекта финансового рычага (финансового левериджа). Эффект финансового левериджа —способность заемного капитала генерировать дополнительную прибыль от вложений собственного капитала или увеличивать рентабельность собственного капитала благодаря использованию заемных средств.

Эффект финансового рычага зависит от доли заемных средств в общей сумме используемого капитала («плеча рычага»); от разницы между экономической ревнтабельностыо и процентами за использование заемного капитала («дифференциала рычага»); от уровня налогообложения прибыли, поскольку чем больше затрат за использование заемного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль, тем больше «налоговый щит».

Тема 56. Анализ факторов изменения рентабельности собственного капитала организации

На рентабельность собственного капитала влияют как факторы хозяйственной деятельности, так и факторы связанные с финансовой деятельностью предприятия. Первые два компонента находятся в сфере финансовой деятельности.

Для анализа факторов изменения рентабельности собственного капитала наиболее широкое распространение получила факторная модель, получившая название»модель Дюкона» Рентабельность собственного капитала зависит от структуры капитала, рентабельности продаж и производительности активов

Многофакторные модели рентабельности позволяют проанализировать и оценить влияние хозяйственных , ресурсосберегающих и финансовых параметров на эффективность деятельности компании.

Тема 57. Рентабельность чистых активов как показатель эффективности использования собственного капитала

Под стоимостью чистых активов акционерного общества понимается разность между суммой активов акционерного общества, принимаемых к расчету, и суммой его пассивов, принимаемых к расчету.

Чистые активы представляют собой реальный собственный капитал организа­ции. Поэтому эффективность использования чистых активов характеризуется показателем рентабельности собственного капитала. Этот показатель важен для собственников, поскольку они вкладывают в предприятие свои средства с целью получе­ния прибыли на вложенный капитал.

Рентабельность реального собственного капитала сравнивается с возможстями получения дохода от вложения этих средств в ценные бумаги или другое производство. Рентабельность чистых активов служит важным критерием при коти­ровке акций на бирже, является основой формирования рыночного курса акций _ Рентабельность чистых активов определяет границы и темп роста собственного капитала за счет реинвестирования прибыли.