кэахд

Значит и при этих условиях предприятие, в отличие от результата предыдущего квартала, оказалось платежеспособным.

Таким образом, один из путей повышения платежеспособности - увеличение доли собственных оборотных средств и соответствующее снижение доли заемных средств в источниках покрытия оборотных средств. При этом абсолютная сумма долгов может и возрастать, но сумма собственных оборотных средств должна увеличиться в большей степени.

Другой путь: собственные оборотные средства не увеличиваются, а часть оборотных активов направляется непосредственно на погашение долгов, т.е. снижается абсолютная величина и оборотных активов, и долгов на одну и ту же сумму. Это также приводит к повышению уровня платежеспособности. Однако такой путь не столь универсален, как первый. В настоящее время есть предприятия, у которых фактический уровень общего коэф. покрытия ниже 1.

Пример:

-материальные оборотные средства - 70000 р.

-дебиторская задолженность - 80000 р.

-денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - 5000 р.

-краткосрочная задолженность - 200000 р.

Фактический общий коэффициент покрытия: (70000 + 80000 +5000)/200000 = 0,775

Нормальный уровень коэффициента: (70000 + 200000)/200000= 1,35

Предприятие получило от покупателя 30000 р. и направило их на оплату задолженности поставщикам. Таким образом, дебиторская задолженность стала 50000р., кредиторская - 170000р.

Фактический общий коэффициент покрытия: (70000 + 50000 + 5000)/ 170000= 0,735

Нормальный коэффициент: (70000 + 170000)/ 170000 = 1,412

Платежеспособность предприятия не улучшилась, а ухудшилась, т.к. увеличился разрыв между фактическим и нормативным уровнями коэффициента платежеспособности.

Для такого предприятия приемлем только один путь повышения платежеспособности - увеличение собственных оборотных средств до тех пор, пока фактический общий коэффициент покрытия не превысит 1.

Таким образом, в настоящее время оценка уровня платежеспособности предприятий требует индивидуального подхода к каждому из них.

5.3.6. Показатели оборачиваемости и рентабельности

Показатели оборачиваемости ресурсов и рентабельности характеризуют эффективность деятельности организации в динамике и более полно отражают реальный ход деятельности. Оценка оборачиваемости и рентабельности осуществляется по изменениям этих показателей (табл. 20).

Коэффициенты оборачиваемости:

Особенности: Показывают степень обращения имущества и обязательств в рамках анализируемого периода. Выражаются двумя подвидами:

А). Коэффициенты оборачиваемости – которые измеряются в оборотах (сколько оборотов совершит определенный вид активов для получения данного финансового результата.

=Выручка

Кобор Активы(илиОАилиСК)

Б). Скорость обращения в днях

Рентабельность собственных средств (Рсс) представляет собой норму дохода на собственные средства и является важнейшим показателем, характеризующим эффективность деятельности заемщика. Представим данный показатель в виде формулы:

Первая часть этой формулы представляет собой рентабельность активов, а вторая часть - «финансовый рычаг». Если рентабельность активов разложить на элементы, ее

составляющие - рентабельность реализации и оборачиваемость активов, то мы получим трехфакторную модель формирования рентабельности собственных средств заемщика:

или

Рсс = Рентабельность реализации×Оборачиваемость активов ×"Финансовый рычаг"

Данная модель, во-первых, позволяет осуществлять факторный анализ рентабельности собственных средств. Во-вторых, показывает, что рентабельность собственных средств зависит от структуры ее активов и будет тем выше, чем оптимальнее доля собственных средств в общей сумме текущих активов. Т.е. с помощью заемных средств можно получить прибыль, покрывающую издержки по их привлечению.

5.3.7. Показатели деловой активности

Анализ балансовых элементов кредитоспособности заканчивается рассмотрением показателей коммерческой (деловой) активности заемщика.

Трактовка данного термина может быть различной. В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынок. В контексте анализа финансово-хозяйственной деятельности этот термин понимается в более узком смысле – как текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия.

Деловая активность коммерческой организации проявляется в динамичности ее развития, достижении ею поставленных целей, что отражают натуральные и стоимостные показатели, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции.

Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данной коммерческой организации и родственных по сфере приложения капитала компаний. Такими качественными (т.е. неформализуемыми) критериями являются: широта рынков сбыта продукции, наличие продукции, поставляемой на экспорт, репутация коммерческой организации, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами коммерческой организации, в устойчивости связей с клиентами и др.

Что касается динамики основных показателей, то наиболее информативные аналитические выводы формулируются в результате сопоставления темпов их изменения. В частности, в известном смысле является оптимальным следующее соотношение темповых показателей:

100%<Тс<Тr<Tp

где:

Тс,Тr,Tp - соответственно темп изменения совокупного капитала, авансированного в деятельность коммерческой организации, объема реализации и прибыли.

Неравенства, рассматриваемые слева направо, имеют очевидную экономическую интерпретацию. Так, первое неравенство означает, что экономический потенциал коммерческой организации возрастает, т.е. масштабы его деятельности увеличиваются. Наращивание активов компании, иными словами, увеличение ее размеров, нередко является одной из основных целевых установок, формулируемых собственниками компании и ее управленческим персоналом в явной или неявной форме. Второе неравенство указывает то, что по сравнению с увеличением экономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами, т.е. ресурсы коммерческой организации используются более эффективно, повышается отдача с каждого рубля, вложенного в компанию. Из третьего неравенства видно, что прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует,

как правило, об имевшемся в отчетном периоде относительном снижении издержек производства и обращения как результате действий, направленных на оптимизацию технологического процесса и взаимоотношений с контрагентами.

Приведенное соотношение можно условно назвать «золотым правилом экономики предприятия» (по аналогии с «золотым правилом механики»).

Показатели деловой активности измеряют эффективность использования активов.

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов = (Годовая выручка за реализованную продукцию) / (Товарно-материальные запасы)

Средний срок инкассации = (Дебиторская задолженность / Годовая выручка за реализованную продукцию)*360

Коэффициент окупаемости совокупных активов = (Годовая выручка за реализованную продукцию) / (Совокупные активы)

Данный коэффициент показывает за какой срок годовая выручка за реализованную продукцию покроет стоимость активов компании.

Коэффициент окупаемости основного капитала = (Годовая выручка за реализованную продукцию) / (Основной капитал)

Эффективность хозяйственной деятельности измеряется одним из двух способов, отражающих результативность работы предприятия относительно либо величины авансированных ресурсов, либо величины их потребления (затрат) в процессе производства.

Эти показатели характеризуют степень деловой активности предприятия:

(А) Эффективность авансированных ресурсов = Продукция / Авансированные ресурсы

(Б) Эффективность потребленных ресурсов = Продукция / Потребленные ресурсы (затраты)

Соотношение между динамикой продукции и динамикой ресурсов (затрат) определяет характер экономического роста. Экономический рост производства может быть достигнут как экстенсивным, так и интенсивным способом. Превышение темпов роста продукции над темпами роста ресурсов или затрат свидетельствует о преимущественно интенсивном экономическом росте.

Для оценки эффективности хозяйственной деятельности также используются показатели рентабельности — прибыльности или доходности его капитала, ресурсов или продукции.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Рентабельность предприятия отражает степень прибыльности его деятельности. Анализ деловой активности и рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости и рентабельности, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия.

Оборачиваемость средств или их источников = Выручка от реализации / Средняя за период величина средств или их источников.

Рентабельность продаж = Прибыль / Выручка от реализации.

Рентабельность средств или их источников = Прибыль / Средняя за период величина средств или их источников

Вданных формулах намеренно не конкретизирован показатель прибыли, поскольку

вкачестве него может быть взята прибыль от реализации продукции (работ, услуг) или балансовая прибыль, облагаемая налогом прибыль, чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов. Если рентабельность средств или их источников вычисляется на основе прибыли от реализации и тем самым достигается сопоставимость с рентабельностью продаж, то между рассматриваемыми финансовыми коэффициентами существует определенная взаимосвязь:

Рентабельность средств или их источников = Рентабельность продаж * Оборачиваемость средств или их источников

Эта формула показывает, что прибыльность средств предприятия или их источников обусловлена как ценообразовательной политикой предприятия и уровнем затрат на производство реализованной продукции (они комплексно отражаются в показателе рентабельности продаж), так и деловой, активностью предприятия, измеряемой оборачиваемостью средств или их источников. Формула указывает на пути повышения рентабельности средств или их источников (по сути дела, степени прибыльности использования капитала предприятия или его составных частей): при низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов и наоборот, определяемая теми или иными причинами низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована только снижением затрат на производство продукции или ростом цен на продукцию, т. е. повышением рентабельности продаж.

В формулах не конкретизирован также показатель средней за период величины средств предприятия или их источников. В качестве данного показателя могут быть использованы итог баланса, величины мобильных средств, материальных мобильных средств, готовой продукции, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, основных средств и прочих внеоборотных активов, собственных средств, перманентного капитала и т.д.

Рассмотрим наиболее важные финансовые коэффициенты рентабельности и деловой активности, получаемые при различных вариантах знаменателя относительного показателя. Ниже приводятся вначале все формулы коэффициентов по аналитическому блоку, затем комментарии экономического смысла и динамики показателей.