41. Выпуск и обращение финансовых векселей.

42. Индексы вексельного рынка.

Индексы текущего состояния вексельного рынка (или вексельные индексы) рассчитываются аналитическим отделом ЗАО ИК «Регион» (г. Москва) Для расчета индекса сформированы четыре гипотетических вексельных портфеля с разными сроками погашения: один месяц, три месяца, шесть месяцев и год. По каждому портфелю рассчитывается индекс.

При формировании портфелей в силу крайней неоднородности вексельного рынка были приняты следующие принципы и допущения: 1.Индекс отражает средневзвешенную доходность к погашению совокупности векселей, включенных в портфель (корзину) индекса; 2.В вексельный портфель включаются только векселя, погашение которых осуществляется своевременно и денежными средствами. «Зачетные» векселя не включаются в портфель индекса; 3.Объем выпуска векселей должен быть не менее нескольких сот миллионов рублей по номиналу, что призвано обеспечивать возможность купить их на открытом рынке в значительном объеме по рыночным ценам без их резкого изменения; 4.Для векселей конкретного эмитента их доля в составе портфеля при расчете индекса на тот или иной срок принимается равной доле векселей в целом по рынку на этот же срок. 5. Включению в портфель подлежат векселя, доля которых на соотв-м рынке - не менее 5%. 6. В случае значительного изменения структуры вексельного рынка, например, появления ликвидных векселей новых эмитентов, и изменения пропорций между объемами векселей существующих эмитентов осуществляется пересмотр структуры вексельного портфеля.

Расчет вексельного индекса (D) может быть произведен по следующей формуле:

d - доходность к погашению векселей опр. срочности конкретного эмитента; v - объем таких векселей в обращении в целом по рынку.

Вексельные индексы рассчитываются еженедельно (по четвергам). Они позволяют определить потенциальный доход, принимать взвешенные инвестиционные решения и иметь обобщенную характеристику состояния вексельного рынка.

43. Выпуск и обращение складских свидетельств.

Аналогично векселям выпуск и обращение складских свидетельств увязывается с решением таких проблем, как снижение уровня неплатежей, налаживание хозяйственных связей, обеспечение условий без бартерных торговых операций, снижение транзакционных издержек и др. В то же время применение складских свидетельств имеет некоторые преимущества по сравнению с векселями: - Вексель должен быть востребован денежными средствами, к чему может быть не готов плательщик. Складские свидетельства обслуживают движение реального товара, на основе которого осуществляется погашение взаимной задолженности между предприятиями (взаимозачет); - Стоимость аваля по векселю (вексельного поручительства) выше, чем страхования имущества на товарном складе; - Передача товара на хранение не влечет перехода права собственности складу на этот товар, а само складское свидетельство как обязательство склада не консолидирует в себе риски, связанные с деятельностью склада, в отличие от векселя и плательщика по векселю; - Если векселя могут быть необеспеченными, то для складского свидетельства это исключено, поскольку выдача складского свидетельства возможна только в подтверждение принятия реального товара на хранение.

Складское свидетельство - не эмиссионная ценная бумага, однако эмиссия складского свидетельства осуществляется товарным складом в подтверждение принятия товаров на хранение. Для организации рынка складских свидетельств в апреле 1999 года по инициативе банков, страховых компаний и др. коммерческих предприятий было создано МОУРСС (Межрегиональное объединение рынка участников складских свидетельств и реструктуризации производства).

Различают простое (на предъявителя) и двойное складское свидетельство, которое предст. собой именную цб и состоит из складской и залоговой частей свидетельства. Двойное свид-во оформляет не только продажу, но и залог товара. Его складская часть указывает на принадлежность товара определенному лицу, кот. м. продать, обменять этот товар по индоссаменту. Залоговая часть (варрант) удостоверяет право залога и вручается залогодержателю, который самостоятельно по индоссаменту может передавать залог другим лицам (эта часть может выступать обеспечением кредита банка). Склад-е свидет-ва м. обращаться на вторичном рынке. Это создает предпосылки для торговли на бирже, что позволит уменьшить риск, издержки, обеспечить безопасность и необх. информацию, рын. цену товара.

44. Принципы формирования фондового портфеля и его оценка.

45. Методы управления фондовым портфелем.

46. Оценка рыночной стоимости акций.

47. Рыночная стоимость облигаций: понятие и характер ее изменения под влиянием процентной ставки денежного рынка.

Цена облигации складывается под влиянием следующих важных факторов: •времени, оставшегося до погашения этой облигации; •предполагаемого уровня рыночных процентных ставок, прогноза их изменения. С приближением срока погашения цена облигаций будет неуклонно стремиться к номиналу, это становится преобладающим фактором в оценке облигаций. При этом влияние остальных факторов, и, прежде всего процентных ставок, становится слабее. Поэтому можно сделать вывод, что чем дольше оставшийся срок до погашения облигации, тем более нестабильна ее цена. При этом под нестабильностью понимается колебание цен на облигации в результате изменений преобладающего уровня процентных ставок. Поэтому с приближением срока погашения влияние различных факторов на цену становится слабее, при этом купонный доход чаще всего является величиной фиксированной и пересмотру не подлежит. Одним из основных факторов, влияющих на цену облигации, является процентная ставка. Каждый момент движения процентных ставок отражает не только текущую ситуацию в экономике, но и ожидания инвесторов и банков (кредиторов) относительно будущих тенденций этого движения. Нестабильность цен облигаций отражает нестабильность процентных ставок и ожидания инвесторов. Таким образом, при анализе облигаций, по которым периодически выплачиваются проценты, следует учитывать следующие важные свойства рыночного обращения облигаций (их часто формулируют в виде теорем): 1. Если рыночный курс облигации увеличивается, то доходность должна падать; и наоборот, если рыночный курс облигации падает, то доходность должна расти. 2. Если доходность облигации не меняется в течение срока ее обращения, то размер дисконта или премии должен уменьшаться с уменьшением срока до погашения. 3. Если доходность облигации не меняется в течение срока ее обращения, то размер дисконта или премии должен уменьшаться тем быстрее, чем быстрее уменьшается срок до погашения. 4. Уменьшение доходности по облигации приведет к росту ее курса, на величину большую, чем соответствующее падение ее курса при увеличении доходности на то же значение (выпуклость зависимости между курсом и доходностью). 5. Относительное изменение цены облигации в результате изменения доходности тем меньше, чем выше купонная ставка.

48. Инвестиционный риск и основы его определения.