27. Хеджирование на фьючерсной бирже.

- это операции по страхованию ценового риска с помощью торговли фьючерсными контрактами, которые позволяют хеджеру-продавцу планировать свою прибыль, а хеджеру-покупателю – оптимизировать затраты. Однако в усл-х значит-х колебаний цен наличного и фьюч-го рынков убытки могут быть значительны. Поэтому необх-мо определить оптимальную величину базиса (разности цен наличн. и фьюч. рынков) и при неблагоприятном его изменении необх-мо: закрыть позицию, либо заключить опцион на фьюч. контракт, либо осущ-ть хеджирование вариационной маржи (хеждер, имеющий первоначально короткую позицию при неблагоприятном поведении цен подсчитывает свои потери на вар. марже и затраты по открытию длинной (вторичной) позиции и уплате по ней маржи, все затраты он сравнивает с выигрышем по вторичной позиции). Преимущества опциона в том, что убытки по нему ограничены размером премии. Продавец его прибегает к данным сделкам, если он рассчитывает на стабильность цен. В итоге исполняется небольшое число опционов. Посредством продажи опциона на фьюч. контракт хеджер избегает необх-ти открытия фьюч. позиции и внесения депозита и маржи.

28. Взаимосвязь цен текущего (спот) и фьючерсного рынка.

Наличный (спотовый) рынок представляет сферу, где торговля осуществляется по текущим ценам, а поставка объекта сделки осуществляется немедленно или в течение нескольких дней, отведенных для совершению расчетов, после заключения сделки (кассовые сделки). Наличные цены - это цены, складывающиеся на наличном рынке. Ценообразование на этом рынке зависит от номинальной (нарицательной) стоимости, которая определяется для цб на стадии их эмиссии, как правило, исходя из стоимости чистых активов акционерного общества - эмитента цб. Выпуск акций без номинальной стоимости делает их наиболее привлекательными для биржевых спекулянтов. В этих условиях рыночный курс цб по кассовым сделкам находится в зависимости от спроса и предложения, нормы дохода на цб, нормы ссудного процента, а также многих других факторов как экономического, так и политического характера. Ценообразование по срочным сделкам осуществляется различными способами; а именно - цена срочного контракта определяется: * исходя из биржевого курса на базисный актив на наличном рынке в день заключения срочной сделки; * исходя из биржевого курса на базисный актив на наличном рынке на момент исполнения сделки; * исходя из наилучшей цены покупки/продажи базисного актива на наличном рынке в день заключения сделки. Можно с большой вероятностью предполагать, что курс по срочной сделке будет отличаться от курса по кассовой сделке по одним и тем же цб в момент исполнения срочной сделки. Чаще всего объектом срочной сделки у биржевых спекулянтов выступает разница курсов, а не цб как объект инвестирования средств Это явление породило сделки "на разницу". Разность между курсами уплачивается проигравшей стороной. Следует отметить, что твердые срочные сделки могут быть высоко рискованными в случае несбывшихся прогнозов. Поэтому с целью уменьшения ценовых рисков по операциям с цб появились фьючерсы и опционы, а в дальнейшем и опционы на фьючерсы. На основе фьючерсов и опционов осуществляются хеджирование и биржевая спекуляция. Наличный и фьючерсные рынки существуют параллельно. Повышение или понижение наличных цен оказывают влияние на фьючерсные цены в том же направлении. Разница между наличными и фьючерсными ценами составляет базис. Его величина определяется уровнем издержек, включающих такие компоненты, как расходы, связанные с хранением, страхованием базисного актива, оплатой банковских процентов по кредитам и др. Базис может изменяться под влиянием спроса и предложения на объект сделки, изменений цен на альтернативные объекты вложения средств, под влиянием сезонных факторов и т.п. Базис может расширяться или сужаться, может быть нулевым и отрицательным. В условиях нормального функционирования рынка цб по мере приближения сроков исполнения фьючерсного контракта происходит конвергенция (сближение) фьючерсных и наличных цен, хотя возможны и другие ситуации.