23. Дюрация облигационных займов: понятие, значение и порядок расчета.

Это показатель, отражающий изменчивость (чувствительность) цен облигаций. Он отражает изменчивость цен облигаций по отношению к сроку обращения и к размеру купона. Дюрация – это средняя продолжительность платежей по облигациям. это зависимость цены от срока обращения и от размера купона. Меньшую дюрацию имеют кр/ср облигации по сравнению с д/ср, и облигации с более высоким купоном по сравнению с более низким. Дюрация (дюрация Макколи) выражается в годах и отражает чувствительность цен облигации к изменениям рыночных процентных ставок в зависимости от времени до погашения и размера купона. Это не срок облигации до погашения, а показатель, отражающий средневзвешенный срок денежного потока остающихся платежей по облигации. Вес каждого платежа равен его настоящей (приведенной) стоимости, отнесенной к рыночному курсу облигации. Считается, что дюрация является мерой ценового риска облигации или характеризует степень изменения цены облигации на единицу доходности. Большая величина дюрации отражает более высокую зависимость цены облигации от рыночных факторов, что указывает на более высокий рыночный риск. Каждая облигация реагирует на изменение доходности в соответствии со своими характеристиками. Изменение цены происходит, прежде всего, в зависимости от изменения уровня доходности (например, при изменении уровня доходности на 1% происходит определенное изменение цены). При малой доходности цена меняется в большем диапазоне, чем при высокой доходности. Поэтому ценовой риск убывает с увеличением доходности. Чем выше ставка купона, тем короче дюрация по сравнению с периодом, оставшимся до погашения. Величина дюрации определяется по следующей формуле: PV1 PV2 PV3 Дюрация = (——— ) + (——— x 2) + (——— x 3)… P P P где: PV1, PV2, PV3 — настоящая стоимость соответствующего денежного потока на данный момент; P — текущая рыночная цена облигации. В качестве необходимой ставки дохода (дисконтной ставки) обычно принимают доходность к погашению. Единицей измерения величины дюрации является количество лет (это не срок обращения облигаций).

24. Срочный рынок: понятие, цели и функции.

Биржевые рынки по торговле срочными контрактами – наиболее эффективные и ликвидные торговые механизмы, при условии, что: 1) стандартизированы размер, время поставки и качество товара, 2) цена товара определяется в процессе открытого торга; 3)выполнение контракта завершается закрытием позиции, а не поставкой объекта сделки; 4)существует гарант сделки и публикация информации по ней. Функции срочных рынков: обеспечение стабилизации цен, снижение риска по торговым операциям (хеджирование), стабилизация хозяйственного оборота и возм-ть планирования его параметров, упорядочение торговых операций и действий между различными участниками биржевого рынка, обеспечение равных условий конкуренции. Стандартизация срочных контрактов обеспечивает ускорение процесса заключения сделок и увеличение их кол-ва, упрощение процедуры расчетов по ним.