20. Конъюнктура биржевого рынка ценных бумаг и биржевые индексы.

При совершении операции с цб важно адекватно оценивать динамику курсов различных видов цб, а также взаимодействие факторов, влияющих на эту динамику. Числа, отражающие биржевую конъюнктуру, называются биржевыми индексами. По методу расчета индексы делятся на среднеарифметические, средневзвешенные, среднегеометрические. Биржевые индексы обычно рассчитываются как средневзвешенные арифметические величины цен акций компаний, образующих корзину индекса. Биржевая практика привела к созданию большого числа разнообразных биржевых индексов, среди которых наиболее известным является индекс Доу-Джонса, предложенный в 1886 году Чарльзом Доу и Эдуардом Джонсом. Этот индекс формируется на основе цен на акции, котируемые на Нью-Йоркской фондовой бирже. Индекс Доу-Джонса представляет систему из четырех самостоятельных индексов, образующих корзину индекса: промышленного, транспортного, коммунального и комплексного. В связи с электронной взаимосвязью между крупными фондовыми биржами мира индексы Доу-Джонса способны фактически отражать конъюнктуру мирового бизнеса. Индексы Доу-Джонса представляют сумму цен акций ведущих компаний, поделенную на некоторый корректирующий делитель. Этот делитель изменяется значительно медленнее, чем цены на акции, и может не меняться в течение длительного времени (дней, недель). Это обусловлено тем, что данный индекс реагирует только на изменение биржевой конъюнктуры, а не на такие события, как: дробление (укрупнение) номиналов акций, замещение в списке индекса Доу-Джонса акций одной компании акциями другой, имеющими иную цену и т.п. Чтобы это обеспечивать, изменение арифметической суммы цен акций компенсируется изменением корректирующего делителя:

В историческом плане корр-щий делитель имеет тенденцию к снижению, и по оценкам специалистов его абсолютное значение (в 1997 - 0,4491) имеет скорее психологический смысл, чем аналитический. Если эти кривые растут и не опускаются ниже отметок, которые в недавнем прошлом были признаны нежелательными, это означает, что складывается благоприятная конъюнктура для приобретения цб. Если кривая индексов снижается, то целесообразно продавать цб. Следует отметить, что методики расчета других биржевых и фондовых индексов основаны, как правило, на тех же принципах, что и построение индекса Доу-Джонса, а именно: - на формировании списка акционерных обществ, занимающих ведущее место в экономике (отрасли); - на характеристике набора цен на каждую из акций списка, т.е. биржевой конъюнктуры; - на формировании набора факторов, имеющих наибольшую тесноту связи с фондовыми индексами; - на учете влияния вышеназванных факторов на индекс и построение многофакторной модели, на основе которой возможно осуществление прогностических расчетов.

На российском фондовом рынке получили распространение следующие биржевые индексы:

* Индекс АО «АК&М» с базовым значением 1000 (с 1 сентября 1993 года). Этот индекс имеет четыре разновидности: - банковский: рассчитывается по акциям 10 крупнейших банков;

- отраслевые: рассчитываются на основе списка эмитентов по промышленности, транспорту, связи, торговле и другим отраслям хозяйства; - акций приватизированных предприятий: рассчитывается по акциям 40 предприятий различных отраслей хозяйства; - сводный: рассчитывается по акциям банков, предприятий промышленности, транспорта, связи, торговли.

Как показала практика, курсы цб российских эмитентов не всегда совпадали с динамикой индекса «АК&М». Это было обусловлено тем, что для российского фондового рынка в большей мере характерны спекулятивные ожидания.

* Индекс SOBI отражает спекулятивные настроения участников рынка цб. Он составляется как долларовый, так и рублевый. Для расчета данного индекса используются данные по 20 эмитентам, на акции которых имеется повышенный спрос.

* Сводный фондовый индекс ММВБ отражает конъюнктуру рынка государственных цб

Следует, однако, отметить, что поскольку в России широко распространен внебиржевой рынок цб, то распространение получают индексы этого рынка. К их числу относятся, прежде всего индексы «Интерфакса», разработанные Агентством финансовой информации. Известны три отраслевых индекса «Интерфакса»: а) банковский; б) предприятий нефтегазового комплекса; в) предприятий цветной металлургии. Причем в корзину индексов (б) и (в) входят акции предприятий, которые котируются на внебиржевом рынке не менее пяти месяцев. Базисом индекса служит величина, принятая за 100 на 1 декабря 1994 года. Индекс «Интерфакса» рассчитывается ежедневно.

Биржевые индексы - одна из составляющих характеристик состояния биржевого рынка, т.е. биржевой конъюнктуры. Они являются предметом статистического анализа, изучающего средние цены, минимальные и максимальные цены покупки и продажи, количество сделок по видам цб, средние объемы сделок и т.п. Наряду со статистическим анализом к методам изучения биржевой конъюнктуры относятся: 1.Текущее наблюдение (мониторинг), 2.Фундаментальный анализ, включающий построение многофакторной модели развития рынка, 3.Технический анализ, который используется для всестороннего исследования колебания цен, 4.Рейтинговый анализ, 5. Экспертный анализ, который используется для прогнозирования развития фондового рынка. Он основывается на методах тренда, т.е. изучения тенденций рынка, и методах анализа причинных связей. Экспертами выступают высококвалифицированные специалисты или коллективы профессиональных аналитиков, известных консалтинговых компаний и агентств.